Amerikan Şirketleri Daha Düşük Borçlanma Maliyetleri İçin Avrupa Borç Pazarlarına Geçiyor

Avrupa Avantajı: Düşük Faizler Büyük ABD Şirketlerini Çekiyor

Büyük Amerikan şirketleri, Atlantik'teki önemli ölçüde daha düşük borçlanma maliyetleri nedeniyle Avrupa'nın borç piyasasına rekor seviyelerde erişim sağlıyor. Bu stratejik değişim, şirketlerin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarifelere ilişkin belirsizlikten kaynaklanan piyasa dalgalanmaları ortasında finansman kaynaklarını çeşitlendirmeyi amaçlamasıyla gerçekleşiyor.

Büyük merkez bankaları arasındaki önemli faiz oranı farkı, çekici bir fırsat yaratmıştır. Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz oranlarını %2,25 seviyesinde tutarken, Federal Reserve'in %4,25-4,5 aralığında olduğu belirtiliyor. Bloomberg verilerine göre, ABD firmaları euro cinsinden borçlanırken %0,018 ile %0,2 arasında getiri farklarından faydalanabilir.

Bu borçlanma maliyetlerindeki sapma, piyasa getirilerinde açıkça yansımaktadır. ABD kurumsal tahvillerinin ortalama getirisi şu anda yaklaşık %5.3 iken, Avrupa eşdeğerleri sadece %3.18 seviyesinde - bu, geçen ay son üç yılın en geniş farkını oluşturdu.

Atlantik Ötesi Finansman Değişimini Yönlendiren Büyük Şirketler

Alphabet Inc., Google'ın ana şirketi, bu trendin bir örneğini oluşturuyor ve yakın zamanda Avrupa pazarında 6,75 milyar € topladı. Bu, ABD pazarında 5 milyar $ toplamış olmasının sadece bir gün sonrasına denk geliyor. Maliyet farkı çarpıcı: Alphabet, 2037'de vadesi dolacak euro cinsinden tahvilleri için %3,375 kupon ödeyecekken, 2035'te vadesi dolacak benzer ABD doları tahvilleri için %4,5 ödeyecek.

Finansal araştırmalar, Amerikan şirketlerinin Avrupa borç piyasalarına eşi benzeri görülmemiş seviyelerde eriştiğini doğruluyor. Pfizer, Alphabet ve diğer büyük firmalar, 2025 yılında 83 milyar avroyu aşan rekor euro cinsinden borç çıkardı - bu, 2024 seviyelerine göre %35'lik bir artış. Bu, toplam euro kurumsal ihracının neredeyse %14'ünü temsil ediyor.

Bu eğilimi sadece faiz farklılıklarının ötesinde birden fazla faktör yönlendiriyor. Piyasa katılımcıları, ABD gümrük tarifleri politikası belirsizliği, Moody's'in ABD kredi notlarının düşürülmesi ve dolar volatilitesini, Avrupa piyasaları aracılığıyla alternatif finansman yolları arayan şirketler için ana motivasyonlar olarak belirtiyor.

Tolou Capital Management'in kurucusu Spencer Hakimian, Amerikan şirketlerinin Avrupa'ya yöneldiğini, çünkü euro cinsinden sermaye artırmanın, yerel piyasalarda yapmaktan daha istikrarlı, daha basit ve daha maliyet etkin olduğunu belirtti.

Euro Finansman Avantajı Üzerine Uzman Görüşleri

Bu değişimin stratejik gerekçesi kurumsal finans liderleri için ikna edicidir. Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.'de EMEA sermaye piyasaları eş başkanı Fabianna Del Canto'nun açıkladığı gibi:

"Bir mali işler müdürü veya treasurer olarak şu anda euro erişiminiz için eleştirilemezsiniz... Stabil bir ortamda düşük kuponlarla karşılaştırıldığında, bilinmeyen riskleri göze almak yerine cazip bir maliyet."

Bank of America Uluslararası Başkan Bernard Mensah, küresel sermaye akışlarında ilginç bir dinamiği vurguladı. Avrupa'nın son derece zengin bir bölge olmasına rağmen, tarihsel olarak sermayesinin büyük bir kısmının ABD'ye ihrac edildiğini, Avrupa Birliği içinde verimli bir şekilde yeniden yatırım yapılmadığını gözlemledi. Bu sermaye akış modeli, AB'nin henüz tam anlamıyla değerlendiremediği bir fırsatı temsil ediyor.

Yatırım İhtimalleri ve Pazar Bakış Açıları

Farklı faiz oranı ortamları sadece kurumsal borçlanma stratejilerini değil, aynı zamanda yatırım tercihlerini de etkiliyor. TwentyFour Asset Management'ta Portföy Yöneticisi olan Gordon Shannon, ABD şirketleri tarafından ihraç edilen "ters Yankee" ( euro cinsinden tahvillere ) ABD doları cinsinden tahvillere tercih ettiğini ifade etti ve Alman Bund'larını ABD Hazine tahvillerinden daha çok tutmayı tercih ettiğini belirtti.

Bu duygu, RBC BlueBay'de Sabit Gelir Portföy Yöneticisi olan Kaspar Hense tarafından da dile getirildi. Hense, yüksek ABD borcu ve açıklarının neden olduğu kalıcı olarak yüksek Hazine getirilerine işaret ederek, bunun Amerikan hanehalkları ve şirketler için daha yüksek borçlanma maliyetlerini sürdüren bir faktör olduğunu belirtti.

ECB'nin mevduat faizi, şu anda Federal Rezerv'in gösterge faizinin 1.75 yüzde puan altında bulunuyor, bu da euro borçlanmada önemli bir maliyet avantajı sağlıyor. Euro borçlarını dolara dönüştürmeye ihtiyaç duymayan Avrupa'daki operasyonlara sahip şirketler, en büyük tasarrufu sağlarken, döviz dönüşümüne ihtiyaç duyanlar bile bu stratejiyi avantajlı bulabiliyor.

İleriye baktığımızda, piyasa beklentileri ECB'nin bu yıl, Ocak ayında %2.75'e düşürülmesinin ardından en az üç ek faiz indirimi uygulayacağını öne sürüyor. Bu arada, sürekli ABD enflasyonu Federal Rezerv'in gevşemesine yönelik beklentileri erteledi ve yatırımcılar artık 2025'in sonuna kadar yalnızca bir mütevazı faiz indirimini öngörüyor.

Piyasa Verisi İçgörüleri: ABD ve Avrupa Getirilerini Karşılaştırma

Güncel Hazine verileri, 10 yıllık ABD Hazine getirisinin yaklaşık %4.38 civarında seyrettiğini gösteriyor; bu da genellikle kredi notu ve diğer faktörlere dayalı olarak bu oranın üzerine eklenen bir spread ile birlikte kurumsal borçlanma maliyetleri için bir gösterge işlevi görüyor. Bu ortam, esnek finansman stratejilerine sahip küresel şirketler için son yıllarda ABD ve Avrupa borç piyasaları arasında en uygun arbitraj fırsatlarından birini yarattı.

Hem geleneksel hem de dijital varlık piyasalarındaki küresel yatırımcılar için, bu sınır ötesi sermaye akışlarını ve faiz oranı farklarını anlamak, daha geniş piyasa dinamikleri ve potansiyel yatırım fırsatları için değerli bir bağlam sağlar.