İçsel Değer des cryptomonnaies : Méthodologies d'évaluation et calcul

Anahtar Noktalar

• Bitcoin gibi kripto paralar, nadirlik ve fayda gibi temel faktörler sayesinde değer kazanır.
• Ekonomik değerlendirme modelleri, dijital varlıkların içsel değerini nicelendirmenizi sağlar.
• NVT oranı ve Metcalfe yasası gibi ampirik göstergeler, değerlendirme için analitik çerçeveler sağlar.
• Tokenomik, kripto paraların uzun vadeli değerinin belirlenmesinde önemli bir rol oynamaktadır.

Kriptoparalarda içsel değer nedir?

Bir kriptoparanın içsel değeri, piyasanın spekülatif dalgalanmalarının ötesinde, temel faktörlere dayanan temel değerini temsil eder. Gelecek nakit akışlarının indirimlenmesiyle değerinin hesaplanabileceği geleneksel varlıkların aksine, kriptoparalar özel değerlendirme çerçeveleri gerektirir.

Kripto varlıklar dünyasında, içsel değer birkaç kaynaktan gelir:

• Ağ faydası : blok zincirinin gerçek sorunları çözme kapasitesi
• Programlanmış kıtlık : ( gibi Bitcoin'in 21 milyon ile sınırlı arzı
• Ağ etkileri : kullanıcı sayısına orantılı değer artışı
• Güvenlik mekanizmaları : kriptografik dayanıklılık ve merkeziyetsizlik
• Protokol Gelirleri : işlem ücretleri ve diğer gelir kaynakları

İçgörü : Bir kriptoparanın içsel değeri keyfi değildir, ancak ölçülebilir ve nesnel olarak analiz edilebilen niceliklerden türetilmektedir.

Kripto Paralar için Ekonomik Değerlendirme Modelleri

) Kıtlık ve Stok-akış modeli

Stok-akış modeli ###S2F(, sınırlı arzı olan kripto para birimleri için özellikle önemlidir, örneğin Bitcoin. İlk olarak değerli metaller için kullanılan bu model, mevcut stok )dolaşımdaki toplam miktar( ile akışı )yıllık yeni üretim( karşılaştırır.

Bitcoin için formül şudur:

S2F Oranı = Toplam Stok / Yıllık Üretim

Toplam arzı 21 milyon ile sınırlı ve üretim oranı her dört yılda bir yarıya inen Bitcoin'in S2F oranı zamanla artmaktadır, bu da içsel değerinin artışını önermektedir.

) Metcalfe Yasası ve Ağ Etkileri

Metcalfe yasası, bir ağın değerinin kullanıcı sayısının karesi ile orantılı olduğunu belirtir. Kripto paralar için uygulandığında, bu formül şöyle olur:

Ağ Değeri ≈ n²

Burada n, aktif kullanıcı veya adres sayısını temsil eder.

Akademik çalışmalar, birçok kripto paranın piyasa değeri ile aktif adres sayısı arasında önemli bir ilişki olduğunu doğrulamakta ve bu modeli kısmen geçerli kılmaktadır.

( Tokenomik ve değer yaratma mekanizmaları

Tokenomik, bir tokenin ekonomik tasarımının uzun vadeli değerini nasıl etkilediğini inceler. Anahtar faktörler şunlardır:

• Dağıtım mekanizmaları : tokenler başlangıçta nasıl tahsis edilir
• Enflasyon/deflasyon modeli : tokenlerin yaratım veya yok edilme oranı
• Yönetim mekanizmaları : sahiplerin kararlara katılımı
• Stake etim mekanizmaları ve getirileri : sahipler için ödüller
• Tokenlerin Yakılması : Nadirlik yaratmak için arzın azaltılması

İçgörü : İyi tasarlanmış bir tokenomik, kullanıcıların, geliştiricilerin ve yatırımcıların çıkarlarını uyumlu hale getirerek bir kriptoparanın içsel değerine önemli ölçüde katkıda bulunur.

İçsel değeri değerlendirmek için ampirik göstergeler

) NVT oranı ### Ağı Değeri ile İşlemler ###

NVT oranı, genellikle kripto paralar için F/K oranının ###Fiyat/Kazanç( eşdeğeri olarak kabul edilir. Şu şekilde hesaplanır:

NVT = Piyasa Değeri / Günlük İşlem Hacmi

Yüksek bir NVT oranı aşırı değerlemeyi gösterebilirken, düşük bir oran ise düşük değerlemeyi işaret edebilir. Örneğin, Bitcoin için tarihi olarak yaklaşık 83 civarında bir NVT, denge seviyesi olarak gözlemlenmiştir.

) Aktif adresler ve kullanıcı etkileşimi

Bir blok zincirindeki aktif adres sayısı, ağın gerçek kullanımını doğrudan ölçen bir göstergedir. Aktif adreslerin büyümesinin analizi, benimsemeyi ve dolayısıyla kriptoparanın temel değerini değerlendirmeye olanak tanır.

Kullanıcı Katılımı = Günlük Aktif Adresler / Toplam Adresler

( Protokol gelirleri ve işlem ücretleri

İşlem ücretleri veya diğer mekanizmalar aracılığıyla gelir üreten blok zincirleri için ), bu akışlar geleneksel işletmelere uygulanan benzer indirimleme modellerinde kullanılabilir.

Protokol Değeri = Gelecek Gelirlerin İndirilmiş Toplamı

Bu gelirler, özellikle merkeziyetsiz finans protokolleri için temel değerlendirme açısından önemli bir somut temel sağlar ###DeFi###.

İçgörü : Birden fazla ampirik göstergenin kullanılması, her bir bireysel metriğin sınırlamalarını telafi ederek içsel değerin daha sağlam bir değerlendirmesini sağlar.

Uygulamalı: İçsel değer hesaplama

Bir kripto paranın içsel değerinin hesaplanmasını somut bir şekilde göstermek için, varsayımsal bir token örneğini alalım:

1. Ağın Temel Analizi :

   • Aktif adres sayısı : 500 000
   • Günlük işlem hacmi : 100 milyon €
   • Protokol gelirleri: Günde 2 milyon €

2. NVT oranının uygulanması :

   • Eğer tarihsel ortalama NVT oranı 50 ise
   • Tahmini içsel değer = Günlük işlem hacmi × 50 = 5 milyar €

3. Arz ve talep analizi :

   • Maksimum arz: 100 milyon token
   • Yıllık yakım oranı: %5
   • Dolaşımdaki tokenler: 60 milyon

4. Token başına değer hesaplama :

   • Token başına içsel değer = Toplam içsel değer / Dolaşımdaki token sayısı
   • 5 milyar € / 60 milyon = 83,33 € token başına

Bu birleşik yöntem, temel değerin rasyonel bir tahminini elde etmeyi sağlar, ancak diğer nitel faktörlerin de dikkate alınması gerekir.

İçsel Değerlendirme Modellerinin Sınırlamaları

Kendilerine düşen faydalara rağmen, içsel değerlendirme modellerinin bazı sınırlamaları vardır:

• Tarih eksikliği : Kripto paralar görece yeni olduğu için, modeller sağlam tarihsel verilere eksik.
• Volatilite ve spekülasyon : psikolojik faktörler kısa vadeli fiyatları güçlü bir şekilde etkiler
• Teknolojik gelişim : yenilikler hızla temelleri değiştirebilir
• Değişen düzenlemeler: düzenleyici belirsizlik, temellerden bağımsız olarak değeri etkileyebilir.

Bu nedenle, piyasa ve teknoloji gelişmelerini dikkate almak için birden fazla değerlendirme modeli kullanılması ve bunların düzenli olarak ayarlanması önerilir.

İçgörü : İçsel değer statik bir ölçüm değil, dinamik bir ölçümdür ve kripto para ekosistemi geliştikçe periyodik yeniden değerlendirmeler gerektirir.

Sonuç

Kriptoparaların içsel değerinin değerlendirilmesi, temel ekonomik ilkelere dayanan ve dijital varlıklara özgü ölçütler geliştiren, hızla gelişen bir alandır. Sadece spekülasyonun ötesinde, temel değeri belirleyen faktörleri anlamak, yatırımcıların daha mantıklı ve bilinçli bir yaklaşım benimsemelerini sağlar.

On-chain analizi, tokenomik ve ekonomik modelleri birleştiren değerlendirme yöntemleri, sürdürülebilir değer taşıyan projeleri geçici moda etkilerinden ayırmak için sağlam bir çerçeve sunmaktadır. Kripto varlıklar piyasası olgunlaştıkça, bu analiz araçları rafine olmaya devam edecek ve dijital varlıkların değerlendirilmesi için giderek daha güvenilir temeller sağlayacaktır.