Kredi Spreadlerini Anlamak: Yatırım Kararları için Temel Pazar Göstergeleri

Ana Noktalar

• Tahvil ticaretinde, kredi spreadi, daha düşük riskli tahviller ( gibi Hazine tahvilleri) ile daha yüksek riskli tahviller ( olan kurumsal tahviller) arasındaki getiri farkını temsil eder. Daha geniş spreadler, daha yüksek algılanan risk seviyelerini gösterir.

• Kredi spreadleri ekonomik göstergeler olarak işlev görür; dar spreadler genellikle piyasa güvenini işaret ederken, genişleyen spreadler sıkça ekonomik istikrarsızlık veya potansiyel durgunluklardan önce gelir.

• Kredi spreadlerini etkileyen birden fazla faktör vardır; bunlar arasında kredi notları, mevcut faiz oranları, genel piyasa hissiyatı ve tahvil likiditesi bulunmaktadır. Daha düşük notlu tahviller ve sınırlı likiditeye sahip olanlar genellikle daha büyük spreadler talep eder.

• Opsiyon ticaretinde, kredi spreadleri, hem potansiyel karı hem de zararı sınırlarken peşin bir prim almak için aynı anda opsiyon satmayı ve almayı içerir. Yaygın stratejiler arasında boğa put kredi spreadleri ve ayı call kredi spreadleri bulunur.

Giriş

Kredi risk primleri, hem tahvil yatırımı hem de opsiyon ticareti pazarlarında temel kavramlardır. Tahvil pazarlarında, kredi risk primleri farklı menkul kıymetler arasındaki risk göstergeleri olarak işlev görür ve ekonomik koşullar hakkında değerli bilgiler sağlar. Bu makale, kredi risk primlerinin ne olduğunu, mekanizmalarını ve yatırımcılar için önemini keşfedecektir. Öncelikle tahvil pazarlarındaki kredi risk primlerini inceleyeceğiz, ardından bunların opsiyon ticareti stratejilerindeki uygulamalarını ele alacağız.

Kredi Spreadi Nedir?

Kredi spreadi, aynı zamanda vadesi dolan ancak farklı risk profillerine sahip 2 borç enstrümanı arasındaki getiri farkını temsil eder.

Tahvil piyasalarında, bu kavram aynı vade tarihine sahip tahvilleri karşılaştırmayı içerir—biri daha güvenli bir ihraççıdan, diğeri ise daha riskli bir borçludan (, örneğin gelişen piyasalardan veya daha düşük kredi notuna sahip şirketlerden gelen borçlar ).

Kredi spreadi, yatırımcıların daha yüksek temerrüt riski almayı telafi etmek için daha riskli tahvillere talep ettikleri ek getiriyi etkili bir şekilde ortaya koyar. Bu spread, yatırım getirilerinizi doğrudan etkiler ve değerli piyasa bilgileri sunar.

Kredi Farklarının Nasıl Çalıştığı

Yatırımcılar genellikle kredi farklarını, kurumsal tahvil getirilerini özellikle risk almadan kabul edilen ABD Hazine tahvilleri ile karşılaştırarak ölçer. Örneğin, eğer 10 yıllık Hazine tahvili %3 getirirken, 10 yıllık kurumsal tahvil %5 getiriyorsa, kredi farkı %2 ( veya 200 baz puandır).

Yatırımcılar kredi spreadlerini yalnızca bireysel şirket riskini değerlendirmek için değil, aynı zamanda daha geniş ekonomik koşulları değerlendirmek için de analiz ederler. Genişleyen kredi spreadleri genellikle ekonomik sıkıntıyı işaret ederken, daralan spreadler tipik olarak artan piyasa güvenini gösterir.

Kredi Spreadlerini Neler Etkiler?

Kredi spread hareketlerini etkileyen birkaç ana faktör:

• Kredi notları: Daha düşük kredi notlarına sahip menkul kıymetler (, yüksek getirili veya "çöplük" tahvilleri) genellikle yatırım dereceli alternatiflere kıyasla daha yüksek getiriler ve daha geniş marjlar talep eder.

• Faiz oranları: Artan faiz oranı ortamları genellikle daha riskli tahvillere olan spreadlerin genişlemesine neden olur, çünkü yatırımcılar daha fazla tazminat talep eder.

• Piyasa duygusu: Piyasa güveninin azaldığı dönemlerde, finansal açıdan sağlam olan ihraççılar bile tahvil farklarının genişlediğini yaşayabilir.

• Likidite: Sınırlı işlem hacmine sahip tahviller, daha yüksek likidite riski taşır ve dolayısıyla daha büyük spread'lere sahip olma eğilimindedir.

Kredi Spreads Örnekleri

• Dar spread: Yüksek dereceli bir kurumsal tahvil %3.5 getiri sağlarken, karşılaştırılabilir bir Hazine tahvili %3.2 getiri sağlıyor. Elde edilen %0.3 spread (30 baz puan), ihraç eden şirkete olan güçlü piyasa güvenini gösteriyor.

• Geniş yayılma: Düşük notlu bir kurumsal tahvil %8 getiri sağlarken, Hazine tahvilinin getirisi %3,2'dir. Ortaya çıkan %4,8'lik yayılma (480 baz puan ) önemli ölçüde daha yüksek algılanan riski işaret ediyor.

Kredi Farkları Ekonomik Göstergeler Olarak

Kredi spreadleri, yatırım uygulamalarının ötesinde önemli ekonomik barometreler olarak işlev görür. Ekonomik istikrar dönemlerinde, devlet tahvilleri ile kurumsal tahviller arasındaki getiri farkları genellikle dar kalır çünkü yatırımcılar ekonominin yeterli kurumsal kar ve geri ödeme kapasitesi üreteceğine güven duyarlar.

Buna karşılık, ekonomik belirsizlik yatırımcıları Hazine tahvilleri gibi daha güvenli varlıklara yönlendirir, bu da getirilerini düşürürken, riskli kurumsal borçlardan—özellikle düşük notlu menkul kıymetlerden—daha yüksek getiriler talep etmektedir. Bu kredi spreadlerinin genişlemesi sıklıkla daha geniş piyasa düşüşleri veya durgunluklardan önce gelir.

Kredi Farkları ve Getiri Farkları

Bu terimler bazen birbirinin yerine kullanılsa da farklı anlamlara sahiptir. Kredi farkları, özellikle değişen kredi risklerinden kaynaklanan getiri farklılıklarını ölçer. Getiri farkları ise vade süreleri veya faiz oranı yapıları gibi daha geniş faktörleri kapsar.

Opsiyon Ticaretinde Kredi Yayılmaları

Opsiyon ticaretinde, "kredi spreadi" bir traderın aynı vade tarihine sahip ancak farklı kullanım fiyatlarına sahip bir opsiyon sözleşmesini aynı anda sattığı ve başka bir opsiyon sözleşmesini satın aldığı bir stratejiyi ifade eder. Trader, satılan opsiyondan alınan primin, satın alınan opsiyon için ödenenden daha fazla olmasını sağlar. Bu prim farkı strateji adındaki "kredi"yi oluşturur.

Opsiyon ticaretinde iki yaygın kredi spread stratejisi şunlardır:

• Boğa put kredi spreadleri: Yükselen veya stabil fiyatlar beklenirken uygulanır. Tüccar, daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip bir put opsiyonu satar ve daha düşük bir kullanım fiyatına sahip bir put opsiyonu satın alır.

• Aşağı yönlü çağrı kredi spread'leri: Düşen fiyatlar veya belirli bir seviyenin altında istikrar beklenildiğinde kullanılır. Trader, daha düşük bir kullanım fiyatına sahip bir çağrı opsiyonu satarken, daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip bir çağrı opsiyonu satın alır.

Düşüş Yönlü Alım Kredi Spread Örneği

Bir yatırımcı, XY varlığının opsiyonun sona ermesinden önce $60 'i geçmeyeceğine inanıyor ve aşağıdaki stratejiyi uyguluyor:

• $55 çağrı opsiyonunu $4 ( satarak 400 $ alır, her opsiyon sözleşmesi 100 hisseyi kontrol eder )

• $1.50 için $60 alım opsiyonu satın alır, $150( ödeyerek

Yatırımcı, hisse başına 2,50 $ net kredi alır )(toplam$250 . Sonuç, varlığın sona erdiğindeki fiyatına bağlıdır:

• Eğer fiyat $55 veya daha altında kalırsa: Her iki opsiyon da değersiz hale gelir ve yatırımcı tüm ) primini tutar.

• Eğer fiyat $250 ve $60 arasında yerleşirse: $55 call, yatırımcıya karşı kullanılır ve hisselerin $55'ten satılmasını gerektirir, bu arada $55 call değersiz kalır. Yatırımcı, başlangıçtaki kredinin bir kısmını korur; bu miktar, nihai fiyata bağlı olarak değişir.

• Fiyat $60'ı aşarsa: Her iki seçenek de kullanılır. Yatırımcı, kısa alım opsiyonu$60 aracılığıyla $55 ( fiyatından hisse senetlerini satmak zorundadır ve uzun alım opsiyonu) aracılığıyla $60 ( fiyatından satın alabilir, bu da opsiyonların kendisinde )zarar ile sonuçlanır. Ancak, alınan başlangıç $500 kredisi hesaplandıktan sonra, maksimum net zarar $250 ile sınırlıdır.

Bu pozisyonlara kredi spreadleri denir çünkü başlatıldığında hemen bir hesap kredisi oluştururlar.

Özet

Kredi spreadleri, özellikle tahvil yatırımcıları için değerli analitik araçlar olarak hizmet eder. Yatırımcıların ek risk üstlenmek için talep ettiği primleri gösterir ve ekonomik koşullara ilişkin piyasa hissiyatı hakkında içgörüler sunar. Kredi spread hareketlerini izleyerek, yatırımcılar piyasa dinamiklerini daha iyi anlayabilir, daha bilinçli yatırım kararları alabilir ve portföy riskini daha etkili bir şekilde yönetebilir.