Son günlerde, İtalya Merkez Bankası, Avrupa Birliği'ni ortak bir stabilcoin düzenleme kuralı oluşturma sürecini hızlandırmaya yüksek sesle çağırdı ve mevcut belirsiz yasaların hukuki, Likidite ve finansal istikrar açısından riskler doğurabileceği konusunda uyardı. Avrupa Birliği, MiCA (şifreleme varlıkları piyasası) çerçevesini başlatmış olsa da, pratikte uygulamada hala birçok zorlukla karşı karşıya.

İtalya Merkez Bankası'nın endişeleri konuya doğrudan temas ediyor. Avrupa Birliği ülkeleri arasındaki düzenlemelerdeki farklılıklar nedeniyle, şifreleme şirketlerinin en az düzenlemeye tabi yerlerde kaydolma eğiliminde olmaları muhtemeldir, ancak hizmet alanları tüm Avrupa Birliği'ni kapsayabilir, bu da şüphesiz tüketici korumasını zayıflatır. Daha da endişe verici olan, eğer bir Avrupa Birliği dışı çıkarılan stablecoin Avrupa Birliği'nde yaygın olarak dolaşırsa, bir sorun çıktığında büyük bir geri çekilme baskısının bir likidite krizine yol açabileceğidir. Avrupa Merkez Bankası daha önce uyarıda bulunmuştu; ülkelerin bağımsız olarak politika belirlemesi genel finansal istikrarı tehlikeye atabilir.

Bu zorluklarla başa çıkmak için, İtalya Merkez Bankası Avrupa Birliği'ne net bir şekilde belirtmesini önerdi: Çoklu ihraççı modeli altında, Avrupa Birliği varlıkları tarafından ihraç edilen stablecoin'lerin, Avrupa Birliği dışı ihraç edilen stablecoin'lerle değiştirilebilir olup olmadığını. Kullanım alanının, belirli düzenleyici standartlara sahip bölgelerle sınırlı olması gerektiğini savunuyorlar.

Bu sorun, MiCA çerçevesinin karşılaştığı temel çelişkiyi vurgulamaktadır: nasıl bir yandan birleşik bir pazarı korurken diğer yandan sınır ötesi akışta olan şifreleme varlıklarını etkili bir şekilde denetleyebiliriz. Stabilcoinlerin geleneksel finans ile şifreleme dünyası arasında giderek daha önemli bir rol oynaması nedeniyle, denetim koordinasyonunun güçlendirilmesi özellikle kritik hale gelmiştir.

Avrupa Birliği'nin karşılaştığı zorluklar yalnızca teknik düzeyde değil, aynı zamanda yeniliği teşvik etme ile finansal istikrarı koruma arasında bir denge arayışıyla ilgilidir. Şifreleme para piyasasının sürekli gelişmesiyle birlikte, Avrupa Birliği bu hızlı değişen sektördeki zorluklar ve fırsatlarla başa çıkmak için daha esnek ve birleşik bir düzenleyici çerçeve oluşturmalıdır.

Gelecekte, Avrupa Birliği'nin üye ülkelerin şifreleme varlık politikalarını koordine etmek ve küresel diğer finans merkezleriyle yakın iletişim kurmak için özel bir uluslararası düzenleyici kuruluş kurmayı düşünmesi gerekebilir. Ancak bu şekilde, stablecoin'ler ve diğer şifreleme varlıkları üzerinde etkili bir düzenleme sağlanabilir, yatırımcıların çıkarları korunabilir ve finansal sistemin istikrarı sürdürülebilir.