Labubu ve Maotai: Eski ve Yeni Tüketim Çağının Sosyal Parası Karşılaştırması

Amerika'daki bir banka yakın zamanda bir rapor yayımlayarak, yeni nesil oyuncak IP'si Labubu ile geleneksel beyaz alkol devi arasında bir karşılaştırma yaptı ve bunun arkasında tüketim döngüsünün tarihsel bir tekrarı veya derin bir paradigma değişimi olup olmadığını araştırdı.

Analistler, her ikisinin de sosyal para özellikleri taşımasına rağmen, Labubu'nun sosyal özelliklerinin daha çok genç toplulukların ortak ilgi alanları ve değerlerine dayandığını, oysa geleneksel beyaz alkolün sosyal işlevinin daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayandığını belirtiyor. Bu fark, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki özsel farkı yansıtmaktadır.

Rapor,潮玩 markalarının aynı zamanda IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği iki kat zorlukla karşı karşıya olduğunu düşünüyor. Labubu ile bir sonraki popüler IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.

Ayrıca, yatırımcıların düzenleme ve piyasa kalabalığı gibi iki büyük riske dikkat etmesi gerekiyor. Rapor, mevcut sermaye yoğunluğunun "yeni tüketim" alanına akmasının, daha önceki fonların mavi çip hisse senetlerine yoğunlaşmasıyla oldukça benzer olduğunu hatırlatıyor; bu kalabalık işlemlerin kırılganlığı değerleme üzerinde büyük bir etki yaratabilir.

!7378492

Sosyal Para Biriminin Nesil Farklılıkları

Araştırma ekibi, Labubu'nun geleneksel beyaz alkol ile sosyal para birimi özellikleri taşımasına rağmen, belirgin nesil farkları olduğunu düşünüyor. Geleneksel beyaz alkolün sosyal işlevi, daha çok "sosyal/ticari kaynaştırıcı" üretkenlik aracı olarak ortaya çıkarken, Labubu ise genç neslin duygusal değer arayışını temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimi sunuyor.

Analistler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan stresle karşılaştığı dijital dünyada, Labubu'nun Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele kademeli bir geçiş yaptığını ima ettiğini belirtiyor. Geleneksel beyaz içki, Çin'in geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmıştır ve küreselleşme süreci hâlâ erken aşamadadır, oysa küresel çağın ruhuyla yüksek uyum içinde olan Labubu, büyük bir küresel başarı elde etmiştir.

Sosyal özellik farklılıkları: Geleneksel beyaz alkolün sosyal özellikleri daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanırken, esasen iş gibi ortamlara hizmet eder; Labubu ise genç neslin ilgi ve değerler temelinde sosyal etkileşimlerini temsil eder, duygusal değeri ve anlık tatmini vurgular.

Tüketim motivi: Geleneksel beyaz şarap, "üretkenlik aracı" (iş ortamında kaynaşma aracı) olarak kullanılabilirken, Labubu dijital sosyal ortamda gençlerin duygusal değer ve "dopamin" tarzı tüketim arayışını karşılamaktadır; bu da Çin'in yatırım odaklıdan tüketim odaklıya geçiş trendini yansıtmaktadır.

Küreselleşme süreci: Geleneksel beyaz içki, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine yerleşmiştir, küreselleşme henüz erken aşamadadır; Labubu ise dünya genelinde önemli başarılar elde etmiş, küresel akımlarla uyum sağlamıştır.

IP döngü riski ve yatırım özelliklerinin çift taraflı kılıcı

Hızla büyürken, analistler ayrıca, IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluklar ile eğlenceli oyuncak markalarının geleneksel beyaz içki ile benzer zorluklarını da vurguladılar.

Analizler, 2025 yılında popüler oyuncak markasının net karının 80 milyar RMB mi yoksa 100 milyar RMB mi olmasının önemli olmadığını, çünkü bunun Labubu'nun teslimat hızına bağlı olduğunu düşünüyor. Aksine, önemli olan yakın dönemdeki büyüme ile IP yaşam döngüsünü nasıl dengeleyeceğidir.

IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık geçmişi ve resmi desteği olan geleneksel beyaz şarap, döngüleri aşabilme yeteneğini kanıtlamıştır. Ancak,潮玩 markası ve LABUBU'nun tarihi sırasıyla sadece 15 yıl ve 10 yıldır; IP yaşam döngüsü hâlâ temel bir risk oluşturmaktadır.

Rapor, bir IP platformu olarak,潮玩 markalarının çeşitli IP kombinasyonlarının riskleri dağıtmasına rağmen, LABUBU'nun küresel başarısı için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyor. Eğer LABUBU ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürün "ana akım hale gelmesi" büyümeyi desteklerken, aynı zamanda LABUBU'nun benzersiz sosyal kimliğini sulandırabilir ve böylece temel tüketici grubunu uzaklaştırabilir.

Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Geleneksel beyaz alkolün tarihi, "yatırım potansiyeli"nin iki ucu keskin bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş dönemlerinde bir ivme kazandırırken, düşüş dönemlerinde ise bir büyüteç haline gelir.

Rapor, popüler oyuncak markalarının ikinci el pazarındaki fiyatları aktif bir şekilde yönettiğini, böylece genç tüketiciler üzerindeki çekiciliklerini koruduklarını ve yeni IP'ler ile ürünlerin piyasaya sürülmesi için elverişli bir ortam oluşturduklarını belirtmektedir. Son zamanlarda LABUBU peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, popüler oyuncak markalarının arz ve talep dinamiklerini proaktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülmektedir.

Görmezden Gelinemez Düzenleme ve Pazar Yoğunluğu

Raporun sonunda, düzenleme ve piyasa duygusunun yatırımcıların yüzleşmesi gereken diğer iki risk faktörü olduğu vurgulandı.

Regülasyon riski: Geleneksel beyaz içki, her zaman fiyat kontrolü ve yolsuzlukla mücadele gibi politikaların etkisi altındadır. Aynı şekilde, trend oyuncak markaları da regülasyon boşluğunda değildir. Son günlerde bir medya makalesi, piyasa ile ilgili riskleri hatırlatmıştır. Ancak analistler, trend oyuncak markalarının tüketici kitlesinin giderek çeşitlenmesiyle birlikte, "ana akım" olmanın Çin pazarındaki reşit olmayanlar için risk maruziyetini azalttığını düşünmektedir. Ayrıca, sürekli büyüyen yurtdışı işlerinin (2025'te satışların yarısından fazlasını katkıda bulunması bekleniyor) tek bir pazarın regülasyon riskini dengelemeye yardımcı olacağı düşünülmektedir. Ancak bu risk, şirketin temel dinamiklerine olumsuz bir etki yapabilir veya hisse senedi fiyatlarında dalgalanmalara yol açan "başlık gürültüsü" yaratabilir.

"Kümeleşme" ticaretinin kırılganlığı: Sermaye piyasalarının her döngüsünde baskın "kalabalık ticaret" ortaya çıkabilir. 2016'dan 2021'e kadar gelen fon akışı, geleneksel beyaz şarap temsilcisi tüketim mavi çip hisselerine benzerken, şu anda fonların "yeni tüketim" alanında odaklandığı, figürlü oyuncak markalarıyla oldukça benzerlik göstermektedir. Fon akışları ve pozisyon değişiklikleri, değerlemeler üzerinde büyük bir etki yaratabilir ------ belirli bir geleneksel beyaz şarap markasının ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 2021 başında 60 katına yaklaşırken, şu anda sadece 18-19 katına düşmüştür. Son zamanlarda fon akışındaki değişiklikler, figürlü oyuncak markaları gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde bir miktar baskı oluştursa da, rapor, nitelikli yatırım araçlarının kıt olduğu bir bağlamda bu "kalabalık" durumunun bir süre daha devam edebileceğini belirtmektedir. Gerçek bir dönüm noktası, muhtemelen yurt dışı piyasalardaki yüksek frekanslı verilerin anlamlı bir dönüm noktası göstermesini veya Çin ekonomisinin güçlü bir şekilde yeniden canlanarak yatırımcılara daha fazla seçenek sunmasını beklemeyi gerektirecektir.