SEC Başkanı Paul Atkins: Şifreleme dönemi geldi, finansal yenilikler için nasıl "tamamen serbest bırakılır"?

Yazar: Paul S. Atkins

Derleyen: Jonnah, MetaEra

Başlık: ABD SEC Başkanı Paul Atkins'in Konuşma Metni: Kripto Çağı Geldi, Girişimciler İçin Tam Serbestlik Sağlayacak

Giriş: İlk OECD Küresel Finansal Pazarlar Yuvarlak Masa Toplantısı'nda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul S. Atkins ana konuşmasını yaptı. SEC'in yatırımcıları koruma, adil ve verimli bir pazarı sürdürme, sermaye oluşumunu teşvik etme gibi temel misyonuna geri döneceğini vurguladı. Ayrıca, yabancı ihraççılar için kolaylaştırıcı düzenlemelerin yeniden değerlendirilmesi, yüksek kaliteli muhasebe standartları ve finansal önemin önemi üzerinde durdu. Atkins, ABD'nin "Kripto Projesi (Project Crypto)" çerçevesinde dijital varlıklar ve yapay zekanın finansal piyasalardaki uygulamalarını teşvik edeceğini, daha net düzenleyici kurallar sunacağını ve uluslararası ortaklarla iş birliğini güçlendirme çağrısında bulunarak yenilikçi, açık ve müreffeh bir sermaye piyasası geleceği şekillendirmeye yönelik ortak çabalar gerektiğini vurguladı.

Aşağıda konuşmanın tam metni çevirisi bulunmaktadır.

Sayın hanımlar ve beyler, iyi akşamlar.

Öncelikle, Genel Sekreter Coleman'ın sıcak tanıtımına teşekkür etmek istiyorum, ayrıca beni bu ilk yuvarlak masa toplantısına katılma fırsatını verdiği için Carmini'ye de teşekkür ediyorum. Bu toplantı, küresel piyasalardaki rekabeti artırmak ve kendi yargı bölgelerimizin ekonomik büyümesini teşvik etmek amacıyla nasıl iş birliği yapabileceğimizi tartışmak için oldukça zamanında bir diyalog düzenledi. Burada bulunan herkesin bu hedeflere bağlı olduğunu biliyorum, bugün burada olmanız bunun en iyi kanıtı. Sizinle burada bir araya gelmekten büyük onur duyuyorum, özellikle de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) temel misyonuna yeniden odaklandığı bir dönemde: yatırımcıları korumak; adil, düzenli ve verimli bir piyasa sağlamak; ve sermaye oluşumunu teşvik etmek.

Genişletmeden önce, açıklığa kavuşturmalıyım: Bugün burada sunduğum görüşler yalnızca benim kişisel görüşlerimi yansıtmaktadır ve SEC bu kurumu veya diğer komite arkadaşlarımın görüşlerini mutlaka yansıtmaz.

Benim için Fransa'ya geri dönmenin bir "eve dönüş" hissi var. 1980'lerin sonlarında, genç bir avukatken New York'taki bir hukuk bürosunun Paris ofisinde çalışıyordum. O zamanlar uluslararası finansın karmaşıklığını öğrenmekle kalmadım, aynı zamanda kültürler arası işbirliğinin kalıcı değerini de deneyimledim. Sonraki onlarca yıl boyunca, SEC'de birçok kez görev aldım, bu da bana Amerika'da değer verdiğimiz ilkelerin - örneğin serbest girişimin gücü ve sermaye piyasalarının canlılığı - yurt dışında da yankı bulabileceğini daha derin bir şekilde anlama fırsatı verdi. İşte bu ruhla, bugün kendi ekonomik sistemlerimizde büyüme ve fırsatları nasıl teşvik edebileceğimiz konusundaki tartışmayı büyük bir memnuniyetle karşılıyorum.

Yabancı ihraççılar için özel kolaylık düzenlemeleri

Yıllardır, ABD ve Avrupa'nın işbirliği beni büyülemiştir. 1992 yılındaki "finansal patlama" öncesi dönemi hatırlıyorum; bu patlama, Avrupa tek pazarını doğurdu ve beraberinde büyük fırsatlar getirdi. O dönemde içinde olan bizler için, Avrupa iç pazarının ticaret ve rekabetin itici gücüyle yavaş yavaş şekillendiğine tanıklık etmek heyecan verici bir şeydi. Bugün Avrupa'nın Tasarruf ve Yatırım Birliği'nin (Savings and Investment Union) geleceğini tartışırken, bu temalar yeniden gündeme geliyor. Bu arada, Avrupa pazarı giderek daha sıkı bir hale gelse de, bölge dışındaki işbirliği hala oldukça önemlidir. ABD gibi egemen ülkeler, ortak refahı teşvik etmek için dünyayla yapıcı bir şekilde işbirliği yapmaya devam etmelidir.

SEC'de bu öncelikler, yabancı şirketlerin ABD pazarına girmelerini sağlama çabalarımızda ve ABD yatırımcılarına bu şirketlere yatırım yapma fırsatları sunarken, yabancı şirketlerin adil bir rekabet ortamına sahip olmalarını ve yatırımcı haklarının korunmasını sağlamaktadır. Elbette, ABD sermaye piyasalarının büyüklüğü ve derinliği, yabancı şirketler için her zaman çekici olmuştur. Bu şirketler, daha yüksek değerlemeler, daha büyük likidite, ABD sermayesine erişim ve finansal piyasalarda daha yüksek bir itibar ve tanınırlık gibi çeşitli potansiyel avantajlar elde edebilirler.

SEC'nin kurulmasından bu yana, kurallarımız, Amerikan sermaye pazarına girmek isteyen yabancı şirketler için özel kolaylıklar sağlamaktadır. Bu düzenlemeler, Amerikan şirketleri ile yabancı şirketler arasındaki ticaret ve piyasa uygulamaları, muhasebe standartları, şirket yönetimi gereklilikleri gibi konulardaki farklılıkları kabul etmektedir. Ancak, SEC her zaman Amerikan yatırımcılarının yeterli bilgiye erişimini sağlamakta ve bu bilgilerin şirketin kendi ülkesindeki yasal çerçeve içindeki açıklama düzeyini anlamalarını temin etmektedir.

1983 yılında, SEC mevcut standartların temelini oluşturarak hangi yabancı şirketlerin bu kolaylıklardan yararlanabileceğini belirledi. O tarihten bu yana, SEC küresel piyasalardaki değişikliklere göre bu standartları sürekli olarak yeniden değerlendirdi ve güncelledi; böylece Amerikan yatırımcılarını daha iyi koruyabilmek amacıyla. Başkan olduktan sonraki ilk eylemlerimden biri, komiteden bir kavramsal duyuru yayımlaması için onay talep etmek oldu; bu duyuru kamuoyunun görüşlerini almak amacıyla hazırlandı ve bu standartların finansal piyasaların ve şirket yasası yapısının evrimine göre güncellenip güncellenmeyeceğini belirlemek için yapıldı.

Bu duyuru, kamuoyunun görüşlerini aramakta ve yabancı şirketlerin ABD'de halka arzları sırasında ek şartları karşılayıp karşılaması gerektiğini tartışmaktadır - örneğin, minimum yurt dışı işlem hacmi veya ABD şirketlerinin yararlanamayacağı kolaylıklardan yararlanabilmek için ana yabancı borsa üzerinde işlem görme zorunluluğu gibi.

Açıkça belirtmek gerekir ki, SEC, ABD sermaye piyasalarına girmeyi amaçlayan yabancı şirketleri memnuniyetle karşılamaktadır. Bu duyuru, SEC'in bu şirketlerin ABD borsa piyasasında işlem yapmasını engellemeye veya caydırmaya niyetli olduğu anlamına gelmemektedir. Aksine, amacımız, son yirmi yıl içinde yabancı şirketlerin ABD'de listelemelerinin getirdiği değişiklikleri, ABD yatırımcıları ve piyasası üzerindeki etkilerini daha iyi anlamaktır. Dikkate değer değişiklikler arasında şunlar bulunmaktadır:

· SEC'ye kaydedilen yabancı şirketlerin yapısında değişiklikler oldu;

· Artan sayıda şirket, gerçek merkezleri, işletme yerleri ve yönetim çerçevelerinden farklı olan Cayman Adaları gibi yargı bölgelerinde kayıt olmayı tercih ediyor; bu yargı bölgeleri, hissedarların çıkarlarını ilgilendiren yönetim çerçevelerine tabidir.

Bu durumlar hissedar çıkarlarını etkiledi. Bu değişikliklerle karşı karşıya kalan SEC'in başlangıçta tüm yabancı şirketlere koşulsuz olarak sağladığı kolaylıklar hala geçerli mi? Yoksa kuralların güncellenmesi mi gerekiyor? Mevcut kuralların geriye dönük değerlendirilmesi ve belirlenen politika hedeflerini hala gerçekleştirdiğinden emin olunması, etkili bir düzenleyici ajandanın önemli özelliklerinden biridir.

Resmi kamu görüşü toplama süresi bu hafta pazartesi günü sona ermiş olsa da, SEC elbette son tarih sonrası alınan görüşleri değerlendirecek ve kural değişiklikleri yapma gereği olup olmadığını belirleyecektir. Bu geri bildirimleri incelemeyi dört gözle bekliyorum.

Yüksek Kalite Muhasebe Standartları

Yabancı ihraççı türlerinin kolaylıklarından yararlanmasını yeniden gözden geçirirken, etkili bir düzenleme sisteminin temel taşını da göz ardı edemeyiz: yüksek kaliteli muhasebe standartları ve finansal önem.

Muhasebe standartları açısından, Amerikan şirketleri finansal tabloları ABD Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkelerine (U.S. GAAP) göre hazırlamak zorundadır. 2007 yılında SEC komisyon üyesi olduğum dönemde, yabancı şirketlerin Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu (IASB) tarafından yayınlanan Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarını (IFRS) doğrudan uygulamalarına ve U.S. GAAP ile bir uyum sağlamalarına gerek kalmadan finansal tablolar hazırlamalarına izin veren bir kural değişikliği için oy verdim.

O sırada, SEC düzenleme gerekliliklerini kaldırırken şunları belirtti: "IASB'nin sürdürülebilirliği, yönetimi ve bağımsız çalışma yeteneği, düzenleme gerekliliklerini kaldırmamızda önemli bir husustu çünkü bu faktörler IASB'nin yüksek kaliteli, küresel olarak kabul edilen standartları sürdürebilmesiyle ilgilidir." SEC ayrıca Uluslararası Muhasebe Standartları Komitesi Vakfı'nın (IASC Vakfı, IFRS Vakfı'nın öncülü) IASB'yi desteklemek için "istikrarlı fonlar" elde etme yeteneğine özellikle değindi.

2021 yılında, IFRS Vakfı Uluslararası Sürdürülebilirlik Standartları Kurulu'nu (ISSB) kurduğunu duyurdu ve Vakıf mütevellileri IASB ve ISSB'nin finansmanını güvence altına almaktan sorumludur. Bu yeni genişletilmiş sorumluluk Vakfı'nın uzun vadeli temel görevinden -yani IASB'nin finansman istikrarını güvence altına almak- sapmasına neden olamaz. Bunun karşısında, IASB'nin yüksek kaliteli finansal muhasebe standartlarını teşvik etmeye odaklanması, finansal raporların güvenilirliğini sağlaması ve siyasi veya sosyal gündemlere ulaşmak için bir "arka kapı" olarak kullanılmaması gerekmektedir. Güvenilir finansal raporlama, sermaye tahsis kararları için son derece önemlidir. IASB'nin yeterli ve istikrarlı finansman desteği alıp almayacağı ve etkili bir şekilde çalışıp çalışamayacağı konusunda hepimiz son derece endişeliyiz. Aynı zamanda, IFRS Vakfı'na "finansmanın istikrarı" hedefini yerine getirmesi ve IASB'nin finansal muhasebe standartları oluşturmasını birincil öncelik olarak görmesi, zorlama veya spekülatif konulara yönelmemesi konusunda da çağrıda bulunuyorum.

Eğer IASB tam ve sürdürülebilir bir finansman elde edemezse, SEC'in 2007'de düzenleme gerekliliklerini kaldırmasının ön koşullarından biri artık geçerli olmayabilir ve bu kararı geriye dönük olarak gözden geçirmemiz gerekebilir.

Mali Önem

Yüksek kaliteli muhasebe standartlarının yanı sıra, finansal önem temelinde düzenleme de sermayenin etkin akışını sağlamak için bir sütundur. "Finansal önem" olarak adlandırılan kavram, bilgi açıklama gerekliliklerinin, kurumsal yönetim standartlarının ve diğer düzenleyici önlemlerin yatırımcıların çıkarlarına odaklanması gerektiğini ifade eder. Sonuçta, yatırımcılar, işletmelerin ürün, hizmet ve istihdamını desteklemek için gereken sermayeyi sağlarlar. Buna karşılık, "çift önem" düzenleme çerçevesi, diğer finansal olmayan faktörleri de dikkate alır.

Avrupa Birliği'nde, yakın zamanda kabul edilen iki yasa - "Şirket Sürdürülebilirlik Raporlama Direktifi" (CSRD) ve "Şirket Sürdürülebilirlik Düzeltme Direktifi" (CSDDD) - çift yönlü önem denetim çerçevesinin geliştirilmesine katkıda bulunmaktadır. Bu yasalar aynı zamanda Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren Amerikan şirketlerini de etkilemektedir.

Bu yasaların yüksek derecede düzenlenmiş olmasından ve Amerikan şirketlerine yüklediği yükten endişe duyuyorum çünkü bu maliyetler nihayetinde Amerikan yatırımcılarına ve tüketicilerine yansıtılabilir. Son zamanlarda Avrupa Birliği, bu yasaların transatlantik ticareti haksız yere kısıtlamayacağına söz verdi ve bu yasaları sadeleştirmek ve basitleştirmek için çaba gösterdi. Bu beni cesaretlendirdi, ancak yine de ikili önem yerine mali önem ilkesine daha fazla odaklanmanın gerekliliği var. Gerçekten de, Avrupa'nın daha fazla şirket ve yatırım çekerek sermaye piyasalarını geliştirebilmesi için, ihraççıların gereksiz raporlama yükünü azaltmaya odaklanması gerek, şirketlerin ekonomik başarısı ve hissedar refahı ile ilgisi olmayan hedefler peşinde koşmak yerine.

Kripto Projesi (Project Crypto)

Ortaklarımızdan yatırımcı güvenini artırmalarını ve piyasa canlılığını teşvik etmelerini istediğimizde, aynı öncelikler ABD'de dijital varlıkların potansiyelini serbest bırakmamızı da teşvik ediyor.

Bugün daha önce belirttiğim gibi, 1980'lerin sonlarında, şu anda toplantı yaptığımız yerden yaklaşık dört kilometre uzaklıkta bulunan Concorde Meydanı'nda çalışıyordum. O zamanlar, bir gün burada bugünkü kimliğimle geri döneceğimi, bir zamanlar reddedilen hatta engellenen ancak günümüzde küresel finansı yenileyen yeni teknolojiler hakkında konuşacağımı düşünemezdim. Burada, Hugo Bulvarı'na sadece birkaç adım uzaklıkta, Victor Hugo'nun şu sözünü hatırlatmadan edemiyorum: "Ordu istilasına direnebilirsiniz, ancak zamanı gelmiş olan fikirlerin istilasına direnemezsiniz."

Bayanlar, baylar, bugün şunu kabul etmeliyiz: Kripto çağı geldi.

Uzun bir süre boyunca, SEC, kripto endüstrisini boğmak için soruşturmaları, celpleri ve yaptırım yetkilerini silah olarak kullandı. Bu uygulama sadece etkisiz değil, aynı zamanda zarara da yol açtı - istihdamı, yeniliği ve sermaye akışını zorladı. Amerikan girişimcileri en çok etkilenenlerdir; büyük miktarda parayı iş inşası yerine hukuki savunmalara harcamak zorunda kaldılar. Bu bölüm, tarih oldu.

Artık SEC için yeni bir gün geldi. Politika geçici icra eylemleriyle belirlenmeyecek. Yenilikçilerin Amerika'da başarılı olmasına yardımcı olmak için net ve öngörülebilir yol kuralları sağlayacağız. Başkan Trump, beni ve hükümetin diğer departmanlarındaki meslektaşlarımı Amerika'yı küresel kripto merkezi haline getirmek için atadı - ve başkanın dijital varlık piyasası çalışma grubu, ilgili çalışmalarımızı yönlendirmek için iddialı bir plan geliştirdi.

Parlamento'da kapsamlı bir mevzuat taslağı hazırlanırken, çalışma grubu ABD düzenleyicilerini hızlı bir şekilde harekete geçmeleri ve eski kural sistemimizi modernize etmeleri için yönlendirdi. SEC, bu görevi yerine getirmek için "Kripto Projesi" (Project Crypto) aracılığıyla hareket ediyor; bu, menkul kıymetler kurallarında kapsamlı bir reform eylemidir ve menkul kıymetler kurallarını ve düzenlemelerini güncelleyerek piyasalarımızın on-chain'e geçişine olanak tanımayı hedefliyor. Önceliklerimiz oldukça net:

· Kripto varlıkların menkul kıymet özellikleri için kesinlik sağlanmalıdır. Çoğu kripto token menkul kıymet değildir, bu nedenle sınırları netleştireceğiz.

· Girişimcilerin zincir üzerinde fon toplayabilmelerini sağlamalıyız, sonsuz hukuki belirsizliklerle karşılaşmadan.

· "Süper Uygulama (super-app)" türündeki ticaret platformlarının yenilik yapmasına izin verilmelidir, böylece piyasa katılımcılarının daha fazla seçeneği olur. Bu platformlar, tek bir düzenleyici çerçeve altında ticaret, borç verme ve stake hizmetlerini aynı anda sunabilmelidir.

· Yatırımcılar, danışmanlar ve aracıların çoklu saklama seçeneklerini serbestçe seçme hakkına sahip olmaları gerekir.

Bu arada, yakın tarihli bir çalışma grubunun raporuna göre, SEC, platformların kripto varlık (menkul kıymet olup olmamasına bakılmaksızın) ticareti, staking ve borç verme hizmetlerini tek bir düzenleyici çerçeve altında sunmalarını sağlamak için diğer kurumlarla işbirliği yapacaktır. Regülasyonun yatırımcıları korumak için gerekli "minimum etkili doz" düzenlemesini sağlaması gerektiğine ve bunun ötesine geçmemesi gerektiğine inanıyorum. Girişimcilerin tekrar eden gereksizlikler yüklenmesine izin vermemeliyiz; bu sadece en büyük mevcut işletmelerin avantaj sağlamasına neden olur. Mekanlar ve ürünler üzerindeki rekabeti serbest bırakarak, ABD'li şirketlerin küresel sahnede adil bir şekilde rekabet etmelerine yardımcı olabiliriz.

Başkan Trump'ın da söylediği gibi, Amerika bir "inşaatçılar ülkesi"dir. Başkanlık dönemimde, SEC inşaatçıları teşvik edecek, onları gereksiz bürokrasi ile boğmayacaktır. Amacımız çok basit: Amerika topraklarında finansal inovasyonun altın çağını başlatmak. İster tokenize edilmiş hisse senedi defterleri olsun, isterse tamamen yeni varlık sınıfları, bu atılımların Amerika pazarında, Amerika'nın denetimi altında doğmasını ve nihayetinde Amerikan yatırımcılarına fayda sağlamasını umuyoruz.

Uluslararası ortaklarla işbirliği fırsatları

Elbette, uluslararası ortaklarla stratejik işbirliği yaptığımızda, bu hedefler en üst düzeyde gerçekleştirilebilir. Pazarın gelişmesi yalnızca sermayenin en üretken kullanımlara serbestçe akmasına bağlıdır. Kamu blok zinciri esasen küreseldir ve ödeme ile sermaye piyasası altyapısının modernleşmesi için nadir bir fırsat sunar. İşbirliği yoluyla, ABD ve Avrupa sadece kendi ekonomilerini güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda Atlantik ötesi ortaklıklarını da pekiştireceklerdir.

Övgüye değer olan, Avrupa'nın erken bir şekilde öncü olmasıdır. "Dijital Varlık Pazar Raporu"nun belirttiği gibi, Avrupa Birliği'nin "Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği" (MiCA), kapsamlı bir dijital varlık düzenleme çerçevesi olarak öne çıkıyor. Bazı Avrupa politika yapıcıları, merkeziyetsiz finans, soyutlanabilir tokenler (NFT) ve dijital varlık kredilendirmesini kapsayan "MiCA 2"nin oluşturulmasını talep ettiler. İlk düzenleme netleştirmesi konusundaki öngörülerinden dolayı Avrupa'daki müttefiklerimize hayranlık duyuyorum ve ABD'nin buradan ders çıkarması ve tecrübe edinmesi gerektiğini düşünüyorum.

Bunu söylemişken, Amerika'nın finansal yeniliği destekleyen bir ekonomik ortam yaratmada hiçbir ülkeden geri kalmamasını sağlama konusunda kararlıyım. Hızla ilerlerken, uluslararası ortaklarla işbirliği yaparak daha yenilikçi pazarları teşvik etmeyi dört gözle bekliyorum. Alexandre de Tocqueville'in dediği gibi, "özgürlük ve refah alanını genişletebiliriz."

Yapay Zeka ve Finans: Pazar İnovasyonu Yeni Dönemi

Amerika açısından, finansal liderliğimiz geleceği planlamaya dayanıyor, gelecekten korkmaya değil. Blok zincirinin varlık ticareti ve uzlaşma biçimlerini yeniden şekillendirdiği gibi, yapay zeka (AI) da "akıllı temsilci finans" (agentic finance) çağını başlatıyor - bu sistemde, otonom AI temsilcileri insanın kıyaslayamayacağı bir hızda ticaret yapabilir, sermaye dağıtabilir ve risk yönetimi gerçekleştirebilir ve kod seviyesinde menkul kıymet uyum mekanizmalarını entegre edebilir.

Potansiyel faydaları büyük: daha hızlı piyasalar, daha düşük maliyetler ve daha geniş yatırım stratejilerine erişim kanalları, bu stratejiler daha önce sadece Wall Street büyük kurumlarına aitti. AI ile blok zincirini birleştirerek bireyleri güçlendirebilir, rekabeti artırabilir ve yeni refah kapılarını açabiliriz.

Bu alanda, hükümetin sorumluluğu, temel koruma önlemlerinin oluşturulmasını sağlamak ve yeniliği engelleyen düzenleyici engelleri ortadan kaldırmaktır. AI, sermaye piyasalarına girmiştir ve rolü giderek artacaktır. Korkudan aşırı tepki verme cazibesine karşı koymalıyız. Zincir üstü sermaye piyasaları ve aracılık finansmanı yakında ortaya çıkacak, dünya buna odaklanıyor. Önümüzdeki seçim hem basit hem de derin: ya Amerika kendine güven ve kararlılıkla ileriye gidecek ya da başkaları tarafından yerini alacak. Ve ben liderlik, özgürlük ve büyümeyi seçiyorum - pazarımız, ekonomimiz ve gelecek nesillerimiz için. Ayrıca, bu hedefi uluslararası ortaklarla birlikte ilerletmek ve daha müreffeh ve özgür bir toplum inşa etmek için çaba göstermek istiyorum.

Sonuç

Sonuç olarak, hepinizin işbirliğiyle, gelecekteki düzenleyici önlemleri şekillendirebiliriz ve bu önlemler beklenen işlevi yerine getirebilir - hem yatırımcıları koruyarak hem de yenilikçiler ve girişimciler için geniş bir alan sunarak. Daha önce belirttiğim gibi, SEC yeni bir güne merhaba diyor ve bu kurumu uzun vadeli ilkeleriyle yeni fırsatları yeniden hizalıyoruz. Bugün tartıştığım bu düzenleyici konularında uluslararası işbirliğinin hepimize uzun vadeli faydalar sağlayacağına inanıyorum - ister ABD'de, ister küresel ölçekte.

Mevcut fırsatlara uygun bir kararlılıkla, bu işe hep birlikte girmeyi dört gözle bekliyorum.

Son olarak, herkesin zamanına ve ilgisine teşekkür ederim. Dinleyicilerin sabırlı ve hoşgörülü olmaları beni memnun etti. Dürüstçe, herkese yuvarlak masa toplantısının geri kalanında her şeyin yolunda gitmesini dilerim.

Herkese teşekkürler, herkese iyi bir öğleden sonra dilerim.