Pendle, Boros platformunu başlatarak Merkezi Olmayan Finans faiz oranı altyapısında yeni bir sayfa açıyor

Pendle, iş alanını trilyon dolarlık türevler pazarına genişletiyor. 6 Ağustos 2025'te, yeni ürünü Boros piyasaya sürüldü ve ilk kez sürekli sözleşme finansman oranının zincir üzerinde tokenleştirilmesi ve hedge edilmesi sağlandı. Bu, Pendle'ın "gelir yönetim protokolü"nden "Merkezi Olmayan Finans faiz oranı altyapısı"na olan kritik stratejik dönüşümünü simgeliyor.

Geçtiğimiz yıl, Pendle önemli bir büyüme gerçekleştirdi, toplam kilitli değer (TVL) 10 milyar doları aştı. Bu proje, mevcut gelirleri bölmekle sınırlı kalmayıp, tamamlayıcı bir zincir üzerinde gelir eğrisi inşa etmeye odaklanmıştır. Bir veri analiz platformu şunu belirtmiştir: "Pendle, Merkezi Olmayan Finans alanında faiz oranı altyapısı haline geliyor." Boros'un doğuşu, bu büyük hedefe ulaşmanın önemli bir adımıdır.

Boros Temel Mekanizması: Fon Ücret Oranı'nın "Faiz Oranı Türevleri" Pazarı

Pendle, Arbitrum üzerinde Boros platformunu inşa etti; bu platformun temel işlevi, sürekli sözleşmelerde dalgalanan finansman oranlarını ticarete konu edilebilen tokenleştirilmiş araçlara dönüştürmektir - Getiri Birimleri (Yield Units, YUs). Her bir YU, belirli bir süre içinde 1 birim teminat varlığının (örneğin BTC/ETH) getiri hakkını temsil eder. Boros'un mekanizması, Pendle V2'de gelecekteki getiri haklarını temsil eden YT (Getiri Token) ile referans almıştır ve mantığı geleneksel finansal faiz oranı türevleri ile benzerdir.

Boros, kullanıcıların ihtiyaçlarına göre riskten korunma veya finansman oranı artışına bahis oynamasına olanak tanıyan bir dalgalı-sabit finansman oranı takas piyasası oluşturdu. Riskten korunma ihtiyacı olan kullanıcılar için Boros, etkili bir zincir üstü araç sağlıyor. Sürekli sözleşme piyasasında, spot-sürekli sözleşme baz farkı arbitrajı veya Delta-Nötr stratejileri nedeniyle finansman oranı riskiyle karşılaşan kullanıcılar, Boros'ta sabit oran ödeyerek ve dalgalı oran alarak, borsa üzerindeki finansman oranı pozisyonlarını sabit finansman oranıyla dengeleyebilir ve böylece gelir elde edebilir veya maksimum tutma maliyetini kilitleyebilir.

Aynı zamanda, Boros da ticaret talep eden kullanıcılar için tamamen yeni bir ticaret türü yarattı. Kullanıcılar, gelecekteki fon faiz oranlarının seyrini tahmin ederek YU'yu yükseltilmek üzere alım yapabilir veya YU'yu düşürülmek üzere satabilirler ve fon faiz oranlarındaki dalgalanmalardan kar elde edebilirler. Dikkate değer bir nokta, aynı zaman dilimi içinde sürekli sözleşmelerin fon faiz oranlarının dalgalanma oranının genellikle fiyat dalgalanma oranından daha yüksek olduğudur.

Risk yönetiminin başlangıçta ana öncelik olduğunu göz önünde bulundurarak, Boros temkinli bir risk kontrol stratejisi benimsemiştir. Pozisyon açıkları (Open Interest, OI) için üst sınır 20 milyon dolar nominal değer olup, kaldıraç oranı 1.4 kat ile sınırlıdır.

Pazarın Acı Noktalarına Vurgu: DeFi'ye Stabilite ve Verimlilik Enjekte Etmek

Kripto pazarında, türev ürünlerin işlem hacmi spot işlem hacminin çok üzerindedir. Sürekli vadeli işlemler en önemli ticaret türüdür ve şu anda günlük işlem hacmi yaklaşık 1 trilyon dolardır. Geleneksel finansın türev ürünler pazar yapısını referans alarak, faiz oranı swap piyasası işlem hacminin büyük bir kısmını oluşturmaktadır. Sürekli vadeli işlemler, kripto varlık türev ürünlerinin temeli olup, yakından ilişkili olan finansman oranı türev ürünleri pazarı, tüm Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin potansiyel olarak en büyük yeni pazarlarından biri haline gelebilir.

Ancak, finansman oranlarının yüksek dalgalanması ve etkin zincir üstü hedge araçlarının eksikliği, Merkezi Olmayan Finans türev piyasasında uzun süredir var olan "sorunlar" dır; bu durum sadece kullanıcıların risk maruziyetini artırmakla kalmaz, aynı zamanda yeni fonların girişini ve DeFi stratejilerinin istikrarını da kısıtlar.

Boros'un ortaya çıkışı Delta-Neutral protokolleri için özellikle önemlidir. Bu tür protokoller genellikle getirileri sürdürmek için finansman oranlarına dayanır ve istikrarlı getiriler ile riskten korunma konusunda güçlü bir talep vardır. Örnek olarak, tanınmış bir protokol, 100 milyar dolardan fazla TVL'ye sahiptir ve çıkardığı stabilcoin, BTC, ETH ve LST gibi dalgalı varlıklarla desteklenmektedir. Delta-Neutral koşuluna ulaşmak için, bu protokol teminatı spot pozisyon olarak kullanır ve borsa üzerinde fiyat dalgalanmalarını hedge etmek için kısa vadeli sürekli sözleşmeler açar.

Bu protokol pozisyonu Delta-Nötr olarak korunsa da, borsa tarafından alınan finansman faiz oranlarını üstlenmek zorundadır ve bu aynı zamanda gelir kaynaklarından biridir. Finansman faiz oranı pozitif olduğunda (uzun OI > kısa OI), uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara finansman faizi ödedikleri için protokol kâr eder; ancak, finansman oranı negatif olduğunda (kısa OI > uzun OI) protokol zarar eder. Bu durumda, Boros kritik bir "şok emici" olarak görev yaparak negatif finansman oranlarının getirdiği riski hafifletir ve gelir eğrisini düzleştirir.

Pendle'in kurucu ortağı ve CEO'su şunu vurguladı: "Günlük binlerce milyar dolarlık süresiz sözleşme piyasa işlem hacmi var, ancak bunun için ölçeklenebilir ve izin gerektirmeyen bir zincir üstü yöntem hiç olmadı. Boros durumu değiştirecek." Bu altyapı seviyesindeki ekleme, daha fazla ek fon çekebilir.

Değer Önerisi: Ekosistemi Güçlendirmek ve Ortak Kazanç Sağlamak

Boros 6 Ağustos'ta piyasaya sürüldüğünde, $PENDLE bir hafta içinde %40'tan fazla yükseldi ve fiyatı 6 dolara yaklaştı. Güçlü yükseliş, piyasanın potansiyeline olan inancını da doğruladı.

Boros, $PENDLE'in değer yakalama yeteneğini artıracak, protokol tarafından üretilen %80 ücret vePENDLE sahiplerine dağıtılacak, böylece vePENDLE'ın ekosistemin temel değer yakalama modülü olarak konumunu pekiştirecek. Boros'un ücretleri vePENDLE'a birikmesi güçlü bir pozitif geri bildirim döngüsü oluşturacak. Boros'un kullanımının artması, vePENDLE'a daha fazla ücret kazandıracak, daha fazla $PENDLE kilitlemeye geri dönecek ve teşvik etkisini daha da güçlendirecektir.

Boros, LP'lere özel bir Vault açtı; LP'ler, fonlar için faiz oranı swap piyasasına likidite sağlayarak kazanç elde edebilirler. Kazanç kaynakları arasında $PENDLE dağıtım teşvikleri, işlem ücretleri ve örtük yıllık getiri oranındaki olumlu değişimler bulunmaktadır.

Gelecek Vizyonu: Zincir Üzeri Finansın Getiri Katmanı

Boros, başlangıçta belirli bir işlem platformunda BTC ve ETH süresiz sözleşmelerinin finansman oranı pazarını açtı, gelecekte daha fazla ana akım süresiz sözleşme platformuna ve yüksek likiditeye sahip varlıklara (örneğin SOL, BNB) adım adım genişlemeyi planlıyor. Tanınmış bir piyasa yapıcı, Boros'a likidite sağladığını belirtti.

Prensip olarak, Boros tüm Merkezi Olmayan Finans ekosistemine entegre edilebilir, bu da onun sadece bağımsız bir DApp olmadığı, aynı zamanda diğer protokoller tarafından sorunsuz bir şekilde çağrılabilen ve yüksek derecede birleştirilebilir bir "lego parçası" olduğu anlamına geliyor.

Aynı zamanda, Boros'un altyapı tasarımı yüksek düzeyde ölçeklenebilirlik sunmakta ve bu da daha fazla çeşitlilikte değişken gelir kaynağını açığa çıkarabilir. DeFi protokollerinin içindeki gelirlerin yanı sıra, şunları da entegre edebilir: 1) Merkezi finans gelir ürünleri, örneğin merkezi borsa yapılandırılmış ürünleri; 2) Geleneksel finans gelir araçları: hisse senetleri, devlet tahvilleri, para piyasası ve ipotek faiz oranları gibi; 3) Gerçek dünya varlıkları: tokenleştirilmiş kredi ve özel borçlar dahil.

Boros, çoğu gelir akışının ticarete konu olabilen finansal araçlar ve teminatlar haline gelme olasılığını artırarak Merkezi Olmayan Finans'ın daha tam bir zincir üzerindeki faiz oranları pazarına doğru ilerlemesini, sermaye verimliliğini artırmasını ve risk kontrol altında olan kaldıraç stratejilerine zemin hazırlamasını sağladı. Uzun vadede, Boros sadece Merkezi Olmayan Finans'ın gelir katmanı olarak gelişmekle kalmayacak, aynı zamanda daha geniş bir tokenleştirilmiş finans ekosisteminin gelir katmanı olarak da gelişebilir. Merkezi Olmayan Finans, geleneksel finansın en temel faiz oranları pazarını yeniden oluşturma yeteneğine sahip olduğunda, gerçek bir paradigma kayması yakında gerçekleşecektir.