BTCFi'yi Kapsamlı Olarak İnceleme: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'in finansal piyasalardaki pozisyonu giderek güçlenirken, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para yeniliklerinin ön cephesi haline gelmektedir. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsamaktadır; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu araştırma raporu, BTCFi'nin çeşitli ana alanlarını derinlemesine analiz etmekte ve stablecoin'ler, borç verme hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ile merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimini incelemektedir.

Rapor, öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtırken, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurgulamaktadır. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabilcoin mekanizmasını detaylı bir şekilde incelemektedir ve bunların BTCFi ekosistemindeki rolünü açıklamaktadır. Kredi alanında, kullanıcıların Bitcoin borçlanarak nasıl likidite elde ettiklerini analiz ederken, ana borç verme platformları ve ürünlerini de değerlendirmektedir.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi anahtar projelere odaklanmıştır. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden faydalanarak diğer PoS zincirlerine stake hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden stake hizmetleri ise stake varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkarmakta ve kullanıcılara ek gelir kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini de ele aldı; bu model, merkezi finansın güvenliğini ve merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha kolay bir finansal hizmet deneyimi sunmaktadır.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getiri oranı ve ekosistem zenginliği karşılaştırmasıyla, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koydu. BTCFi alanının sürekli gelişimiyle birlikte, daha fazla yenilik ve fon akışının beklenmesi, Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

BTCFi (Bitcoin Finans) hareketli bir Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyeti içerir; bunlar arasında Bitcoin borç verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanan tahminlere göre, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının büyüklüğü 1.2 trilyon dolara ulaşacaktır; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değer (TVL) miktarını ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda BTCFi pazarı, giderek belirgin bir büyüme potansiyeli göstermiştir ve giderek daha fazla kurumsal katılım çekmiştir. Kurumsal yatırımcıların katılımı, yalnızca büyük miktarda fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda pazarın likiditesini ve istikrarını artırmış, pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini geliştirmiştir; bu da BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınma ve güven kazandırmıştır.

Bu makale, günümüz kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir. Bunlar arasında Bitcoin Kredisi (BTC Lending), Stabilcoin, Stake Hizmetleri (Staking Service), Yeniden Stake Hizmetleri (Restaking Service) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların detaylı tanıtımı ve analizi ile, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformlar ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini öğreneceğiz.

Stabil Coin Yarışı

Stablecoin, değerini sabit tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir. Stablecoin, rezerv varlıklar ile desteklenir veya arz miktarını algoritmik olarak ayarlayarak fiyat istikrarı sağlar. Ticaret, ödeme ve sınır ötesi transfer gibi senaryolar için yaygın olarak kullanılır ve kullanıcılara, blockchain teknolojisinin avantajlarından yararlanırken geleneksel kripto paraların şiddetli dalgalanmalarından kaçınma imkânı sunar.

Ekonomi biliminde böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası aynı anda gerçekleştirilemez. Benzer şekilde, Crypto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda gerçekleştirilemez.

Stablecoin'lerin merkezileşme derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'ler arasında, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stablecoin'ler (USDT, USDC, FDUSD ile temsil edilir) ve merkeziyetsiz stablecoin'ler (DAI, FRAX, USDe ile temsil edilir) olarak ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatlı, kripto varlık teminatlı ve yetersiz teminatlı olarak ayrılabilir.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin toplam piyasa değeri şu anda 1623,72 milyar dolar olarak bildirilmektedir. Piyasa değeri açısından USDT ve USDC açık ara önde, özellikle USDT, toplam stablecoin piyasa değerinin %69,23'ünü elinde bulunduruyor. DAI, USDe ve FDUSD ise 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stablecoin'ler ise toplam piyasa değerinin %0,5'inden daha azını temsil ediyor.

Merkezi stabil coinler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, bu da esasen fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC 1:1 oranında Amerikan Doları'na sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stabil coinler genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsız (veya yetersiz teminatlı)dır. DAI ve USDe kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit teminatlı veya fazla teminatlı olarak daha da ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) genellikle algoritmik stabil coinler olarak bilinir ve FRAX ile daha önceki UST bunların temsilcileridir. Merkeziyetsiz stabil coinler, merkezi stabil coinlere kıyasla daha düşük piyasa değerine sahiptir, tasarımı biraz daha karmaşıktır ve birçok yıldız projeye de ilham vermiştir. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stabil coin projeleri genellikle merkeziyetsiz stabil coinlerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stabil coinlerin mekanizmasını tanıtacağız.

merkeziyetsiz stabil coin mekanizması

Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizması (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizması (eşit teminat) tanıtılacaktır. Bunun dışında, burada ayrıntılı olarak tanıtılmayan algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat gösterilerek stabilcoin üretim mekanizmasıdır. MakerDAO tarafından geliştirildikten sonra birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz ve aşırı teminatlı bir stablecoin'dir ve 1:1 oranında ABD dolarıyla sabitlenmesi amaçlanmaktadır. DAI'nin çalışması, istikrarını korumak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanır. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim tokeni MKR'nin rolünü içerir.

CDP, MakerDAO sistemindeki temel bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da CDP şimdi Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hâlâ aynıdır. İşte CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci:

1. DAI Üretimi: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları üzerinden DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmı temsil eder ve teminat, borcun güvencesi olarak işlev görür.

2. Aşırı Teminat: Tasfiye önlemek için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği en düşük teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması durumunda en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

3. Geri ödeme/Temizleme: Kullanıcı, üretilen DAI'yi ve belirli bir stabilizasyon ücretini (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır, böylece teminatını geri alabilir. Eğer kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı temizlenecektir.

Delta, temel varlık fiyatına göre türev ürün fiyatındaki değişimin yüzdesini gösterir. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar yükseldiğinde, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, belirli bir miktarda temel varlık ve türev ürün bulundurarak fiyat değişiklikleri riskini dengelemek için kullanılan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfıra indirmek, böylece temel varlık fiyatı dalgalandığında pozisyonun değerini sabit tutmaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için eşdeğer ETH kısa pozisyonlu sürekli sözleşme satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabilcoin'ini ihraç etmektedir. Bu nedenle, USDe stabilcoin'inin aşağıdaki iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

• Stake Geliri
• Temel fark ve fon maliyet oranı

Ethena, karşıtlık yoluyla eşdeğer teminat ve ek gelir elde etti.

Bitsmiley Protokolü

BTC ekosisteminin ilk yerel stablecoin projesi.

14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlandırılmış yerel BTC kullanarak bitUSD stabilcoin'i oluşturmasına olanak tanıyor. Aynı zamanda, bitSmiley borç verme ve türev ürün protokollerini de kapsıyor ve Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sağlamayı amaçlıyor. Daha önce, bitSmiley, ABCDE ve OKX Ventures'ın ortaklaşa düzenlediği 2023 Kasım ayındaki BTC hackathonunda kaliteli projeler arasında yer aldı.

28 Ocak 2024'te ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE lider yatırımcı olarak yer aldı, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler de yatırım yaptı. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık şirket olan BluePort Interactive'in LK Venture'sı, X platformunda, Bitcoin ağı ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyuran bir tweet paylaştı.

bitSmiley, Fintegra çerçevesi altında geliştirilmiş bir Bitcoin yerel stabil coin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabil coin bitUSD ve yerel güvene dayanmayan kredi verme protokolü (bitLending) bileşenlerinden oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20 tabanlıdır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir; ayrıca BRC-20 ile uyumlu olarak kullanılabilir. bitUSD, stabil coinlerin basımı ve yok edilmesi taleplerini karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini de eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazılım protokolü tanıttı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, aynı zamanda bitDisc olarak da biliniyor. bitDisc, Bitcoin OG'leri ve sektör liderlerine tahsis edilen altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılıyor, sahiplerinin toplam sayısı 40'tan az. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazılım formatında halka açık bir beyaz liste etkinliği ve kamu minting etkinliği ile halka açılacak ve bu durum bir süreliğine zincir üzerinde tıkanıklığa neden oldu. Ardından, proje ekibi, başarısız olan yazılımlar için tazminat sağlayacağını açıkladı.

$bitUSD stabil coin işletim mekanizması

$bitUSD'un çalışma mekanizması $DAI'ya benzer, öncelikle kullanıcılar aşırı teminat sağlar, ardından L2 üzerindeki bitSmileyDAO, oracle bilgilerini aldıktan ve konsensüs doğrulaması yaptıktan sonra, BTC ana ağa Mint bitRC-20 bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri alım mantığı da MakerDAO ile benzerlik gösteriyor, tasfiye Hollanda açık artırması şeklinde gerçekleştiriliyor.

bitSmiley, 1 Mayıs 2024'te BitLayer'da Alphanet'i başlatacak. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50'dir; kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD'nin benimsenme oranı arttıkça, proje ekibi LTV'yi kademeli olarak artıracaktır.

bitSmiley ve Merlin topluluğu, 15 Mayıs 2024'ten itibaren bitUSD'nin likiditesini artırmak amacıyla özel likidite teşvik hibe programı başlatacak. Ayrıntılı kurallar aşağıdaki gibidir:

• bitSmiley, Merlin topluluğu üyelerine 3,150,000 adet $BIT token ödül olarak sunacaktır. Ödüller, Mer