Genius Yasası, önümüzdeki beş yıl içinde Kripto Varlıklar sektöründe üç büyük etki yaratabilir.

Son günlerde, ABD Senatosu "Amerika Birleşik Devletleri Stabil Koin Ulusal İnovasyon Yasası"nı, kısaca Genius Yasası olarak geçen yasayı onayladı. Bu, kapsamlı bir federal stabil koin düzenleme çerçevesidir ve en büyük engeli aşmıştır. Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuş durumda, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi müzakere edilmesi için ilgili metni hazırlıyor. Bu yaz sonunda oylama yapılması bekleniyor, eğer her şey yolunda giderse, tasarının sonbahar öncesinde resmi olarak yasa haline gelmesi bekleniyor. Bu, Kripto Varlıklar endüstrisinin yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Bu yasanın katı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisans sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek ve böylece bir sonraki likidite akışını etkileyecektir. Yasanın yürürlüğe girmesi durumunda sektörde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme Türü Alternatif Token'ler Pazarını Hızla Kaybedebilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvilleri veya gecelik repo sözleşmeleri ile desteklenmesini gerektirecektir. 5 milyar doları aşan dolaşımda olan émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekmektedir. Bu, şimdiki sistemin neredeyse hiç somut güvence veya rezerv gereksinimi olmamasıyla keskin bir zıtlık oluşturmaktadır.

Bu belirgin düzenleme, stablecoin'lerin blok zincirinde ana ticaret aracı haline gelmesiyle aynı zamana denk geliyor. 2024'te, stablecoin'ler Kripto Varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek ve çoğu işlem tutarı 10.000 doların altında olacak.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolarlık değerine sahip stabilcoin Token'ın, çoğu geleneksel ödeme alternatif Token'a göre daha pratik olduğu açıktır; zira bunların fiyatları kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebilir.

Bir kez ABD'nin lisansladığı stabil coin'ler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceğinde, hala volatiliteye sahip Token'lar kabul eden tüccarların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanılabilirliği ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, eğer başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezlerse.

Senato'nun tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, trend belirginleşti. Uzun vadeli teşvikler, ödeme türü alternatif Token yerine, açıkça dolar bağlantılı ödeme kanallarını destekleyecektir.

2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak; eğer yasa tasarısı yasalaşırsa, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilecek blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Bir ana akım blok zinciri şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin tutmaktadır, bu da herhangi bir rakibinden çok daha fazladır. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans ekosistemi, ihraççıların borç verme havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını anlamına gelir. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna göre, belirli bir blok zinciri, uyum öncelikli bir Tokenize para platformu olarak konumlandırılmaktadır ve bu platformda stabil coinler de bulunmaktadır. Geçtiğimiz ay, bu blok zincirinde tamamen desteklenen stabil coin Token'ları piyasaya sürüldü ve her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile donatılmıştır. Bu özellikler, ihraççıların güçlü bir geri alım ve kara para aklamaya karşı kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren senato tasarısının gereklilikleriyle yüksek derecede uyumludur.

Belirli bir ana akım blok zincirinin uyum sistemi, émisyoncunun bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar sıkı olduğunu belirlemek zor.

Yine de, eğer tasarı mevcut haliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" (KYC) mekanizmasını sürdürmeleri gerekecek, böylece genel olarak uyumlu kalabilecekler. Bir ana akım blok zinciri esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık, diğer bir blok zinciri ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünüyor; bunlar, aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blockchain'e kurumsal fon akışı getirebilir

Her dolar stabil coininin eşdeğer nakit varlık rezervi bulundurması gerektiğinden, bu yasa tasarısı sessizce kripto varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarıyla ilişkilendiriyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aştı. Kurumsal benimseme mevcut yolda devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri olacak ve getirileri geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaktır.

Blok zinciri açısından, bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletmenin bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token bulunduracağı anlamına gelir; bu da bazı ana akım Token'lara organik bir talep yaratır.

İkincisi, stabilcoinlerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer émirler, bazı tahvil getirilerini sahiplerine geri verirse, stabilcoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme miktarını ve ücret hacmini hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya Fed, hazine tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına giderek entegre olduğunu, bunların dışında bağımsız olmadığını da gösteriyor.