MİAMİ, FLORİDA - 04 HAZİRAN: MicroStrategy CEO'su Michael Saylor, 04 Haziran 2021'de Miami, Florida'daki Wynwood'da Mana Kongre Merkezi'nde düzenlenen Bitcoin 2021 Konferansı'nda konuşuyor. Kripto konferansının 50,000 kişiyi çekmesi bekleniyor ve 4 Haziran Cuma'dan 6 Haziran'a kadar devam ediyor. (Fotoğraf: Joe Raedle/Getty Images)Getty ImagesSermaye, öncelikli bağımsız değer deposuna akarken, gerçek zamanlı olarak yeni metas ve piyasa yapıları oluşuyor. Strateji gibi yüksek profilli şirketlerin hareketleriyle liderlik edilen ve şimdi yeni bir kurumsal satın alma araçları dalgasıyla yankılanan bitcoin, artık sadece geleceğe bir bahis değil. Hızla günümüz sermaye piyasalarının temel bir katmanı haline geliyor.
Ama bu sadece bilanço birikimi ile ilgili değil. Bir paradigma kayması gerçekleşiyor: bitcoin, pasif bir değer deposundan üretken finansal altyapıya evriliyor. ETF'ler, daha geniş bir tahsisatçı sınıfının kapılarını açtı. Likidite artıyor. Ve belki de en kritik olanı, uzun vadeli sahipler artık hareketsiz kalmaktan memnun değiller. Bitcoin'lerini çalıştırıyorlar - satmadan.
İşte bu noktada kredi piyasaları devreye giriyor. Bitcoin kredi piyasası, dijital varlıklar etrafındaki geleneksel düşünceyi etkileyecek kadar olgunlaştı. Etkileyici değer artışıyla sağlam bir geçmişe sahip olan yatırımcılar, bitcoin'in satmak istemeyeceğiniz bir rezerv varlığı olduğunu kanıtladı - onunla borç almak sizin için daha iyi.
Para değer kaybı ve değişen piyasa dinamikleri karşısında, bitcoin değer kazanan bir değer deposu olarak belirgin bir seçimdir. İpotekleri ele alalım: Bitcoin'inizle borç alabilir, bir ev satın alabilir, kredi ödemelerinizi yapabilir ve temel bitcoin'iniz değer kazanmaya devam eder. Bu durum, geleneksel finansın maaşla geçinen dünya görüşünün dışında zenginliklerini inşa eden bitcoin zengini bireylerin artışıyla daha sık gerçekleşiyor.
Ledn’in büyük kredilerinin yaklaşık %30’u gayrimenkule gidiyor - bu, mülk satın almak veya tadilat yapmak olabilir. Bu, bitcoin’in üretken sermaye olarak kullanılmasıdır. (uyarı: yazar Ledn'in kurucu ortağı ve CSO'sudur).
SİZİN İÇİN DAHA FAZLAKaldıraçlı bitcoin'in önemli bir kısmı, esasen işlerini bitcoin standardında yürüten girişimcilere gidiyor. Bitcoin ile ödeme alıyorlar, bitcoin ile düşünüyorlar, ancak harcamalar için dolara ihtiyaçları var. Ya da birikimlerini satmadan yeni girişimleri finanse etmek için bitcoin destekli krediler kullanıyorlar.
Şirketler, sermayelerinin bitcoin'e en akıllıca şekilde yatırıldığını anlamaya başladılar. Artık bu faaliyet, kamu borç piyasalarına erişim yeteneği olmayan ve likidite için bize gelen halka açık şirketlerden kaynaklanıyor. Vurgulamak gerekir ki, bunlar kripto şirketleri değil – geleneksel işletmeler, bankalar ve büyük kurumsal hazine departmanlarıdır; bitcoin varlıklarını kullanmanın, sadece biriktirmektense çalışma sermayesi elde etmenin en iyi yolu olduğunu fark ediyorlar.
Satın Alma Uyanışı
Resmi bir tablo çizmek gerekirse, bu kurumlar 100 milyon dolar likidite sağlamak için 200 milyon dolar değerinde bitcoin teminat verebilirler. Yıllarca kenarda durduktan sonra, bitcoin'e maruz kalma isteği giderek artıyor. Ama daha da önemlisi, bitcoin'in teminat olarak ne kadar iyi olduğunu anlıyorlar. 24/7 likit, şeffaf bir şekilde fiyatlandırılmış ve programatik olarak yönetilebilir.
SAB 121'in iptali, bankaların ve şirketlerin müşterileri adına bitcoin gibi kripto varlıkları nasıl tutabileceklerini kısıtlayan, artık iptal edilmiş bir SEC kuralıdır; bu kural, bunları bilanço üzerinde yükümlülük olarak listelemelerini zorunlu kılıyordu. Bu durum ve gelecekteki politika değişimleri, daha büyük oyuncuların pazara girmesini hızlandıracak ve muhasebe sıkıntıları olmadan, oranlar sıkışacak. Şu anda oranlar düşük-yüksek çift hanelerde, ancak önümüzdeki aylarda ve yıllarda bunun önemli ölçüde düşmesini bekliyorum.
2021'de MicroStrategy, kurumsal bitcoin stratejisini yeniden tanımladı. 2025'te herkes Strateji olmak istiyor, ancak neden başarılı olduğunu anlamayan çok az kişi var. Şirketler, bitcoin satın alma araçlarını sağa sola piyasaya sürüyor, özellikle bitcoin satın almak için sermaye topluyor ve piyasanın onlara çoklu genişleme ile ödül vermesini umuyor.
Ama burada bir nokta var, bu şirketlerin çoğu Bitcoin'e gerçekten inanmıyor. MicroStrategy'nin oyun kitabını görüyorlar ve bitcoin satın alırlarsa, net varlıklarında da bu katlamaları göreceklerini düşünüyorlar. Diğerleri ise azalan önemlerini kurtarmak umuduyla bitcoin başlıklarını takip ediyor gibi görünüyor — temellerle desteklenmediği takdirde riskli bir strateji...
Bu mutlaka zamanla değişecek. Sonunda, piyasa sadece bir bitcoin satın alındığını duyurmak için aynı hisse fiyatı artışını vermeyecek. Şirketlerin, fazladan nakitleriyle bitcoin tutmaları bekleniyor. Manşet isteyenler dikkat çekmek için risk eğrisinde daha ileri gitmek zorunda kalacaklar ve bu nadiren iyi sonuçlanır.
Sürdürülebilir büyüme ile spekülasyon arasındaki fark, temellere dayanıyor. Strateji adını hak etti ve gerçekten bir stratejiye sahipti, güçlü operasyonlar sürdürdü ve en önemlisi, neye sahip olduklarını anladılar. Başarılı olacak şirketler, bitcoin varlıklarını sağlam iş temelleri, sorumlu kaldıraç ve şeffaflıktan gelen güvenle birleştirenlerdir. Bu temeller olmadan, sadece manşet peşinde koşan başka bir şirketsiniz.
Dört Yıllık Döngünün Ötesinde
İnsanlar her zaman bitcoin'in dört yıllık döngüsünü soruyor – kurumsal benimseme bunu değiştirecek mi? Bitcoin'in madencilik ödül yarıya indirme döngüleriyle örtüşen döngüleri vardır, ancak bunlar aynı zamanda küresel likidite döngüleri, ABD başkanlık döngüleri ve diğer makro faktörlerle de örtüşmektedir. Korelasyon, nedensellik değildir.
Bitcoin, küresel likiditenin ritmine dans ediyor, özellikle daha kurumsal hale geldikçe. Her zaman para akışlarına ve makro likidite döngülerine duyarlı olacaktır. Bu, küresel finansal piyasalara entegre edilmiş herhangi bir varlığın bir özelliğidir.
CeFi (merkezi finans) kredi pazarlarına baktığınızda, 2021-2022 çöküşlerinden toparlanıyoruz. Ama bileşim farklı. O zamanlar, insanlar sıfır faiz ortamında getiri peşinde koşarken çoğunlukla stablecoin'lerdi. Şimdi, Hazine tahvilleri gerçek getiriler sunarken, bu hacmin çoğu DeFi'ye göç etti ya da tamamen kayboldu.
CeFi'de geriye kalan çoğunlukla bitcoin destekli kredi verme. Ve burada anahtar nokta: hayatta kalanlar teminatlı kredi vermeye odaklananlardı. Celsius, BlockFi ve Voyager gibi teminatsız kredi veren ve teminatı yeniden ipotek eden şirketler? Onlar gitti.
Geleceği İnşa Etmek
Sonunda, kurumların bitcoin'e yatırım yapmanın uzun vadeli doğasını anladığı noktaya geliyoruz. Bu, artık bir yıl yerine birden fazla yıl boyunca faiz oranı görünürlüğü gibi daha uzun vadeler sunmaya istekli oldukları anlamına geliyor. Bu, ürünleri borçlular için daha iyi ve daha öngörülebilir hale getiriyor.
Pazar tamamen olgunlaşıyor. CeFi ve DeFi hacimlerini birleştirdiğinizde, 2021 zirvelerine yaklaşmaktayız, ancak çok daha sağlıklı bir bileşimle. Öncelikle, daha çok spekülasyon için teminatsız kredi verme ile oluşuyordu. Şimdi ise, üretken kullanıcılara teminatlı kredi verme var.
Gerçekten bitcoin'i anlayan çoğu insan, onunla çok şey yapabileceği için spot tutmayı tercih eder. Ancak birçok yatırım aracı doğrudan bitcoin tutmaya izin vermez, bu yüzden bu satın alma araçlarını bir örtü olarak kabul ederler. Bu ideal değil, ancak ekosisteme daha fazla sermaye getiriyor.
Gördüğüm gelecek, bitcoin destekli kredilerin ev özkaynak kredileri kadar normal hale geldiği, ancak dünya genelinde rekabetçi oranlarla sunulduğu bir gelecek. Kolombiya'daki girişimcilerin, New York'takilerle aynı oranlarla tam olarak aynı finansal ürünlere erişebildiği bir yer. Bitcoin, uyurken senin için çalışır, para birimleri değersizleşirken değer kazanır ve gerçek dünya ihtiyaçları için likidite sağlar. Bitcoin, küresel finansal altyapı için giderek daha vazgeçilmez olduğunu kanıtlıyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Michael Saylor’ın Bitcoin Oyun Kitabı Ana Akıma Gidiyor: İşte Nedeni
Ama bu sadece bilanço birikimi ile ilgili değil. Bir paradigma kayması gerçekleşiyor: bitcoin, pasif bir değer deposundan üretken finansal altyapıya evriliyor. ETF'ler, daha geniş bir tahsisatçı sınıfının kapılarını açtı. Likidite artıyor. Ve belki de en kritik olanı, uzun vadeli sahipler artık hareketsiz kalmaktan memnun değiller. Bitcoin'lerini çalıştırıyorlar - satmadan.
İşte bu noktada kredi piyasaları devreye giriyor. Bitcoin kredi piyasası, dijital varlıklar etrafındaki geleneksel düşünceyi etkileyecek kadar olgunlaştı. Etkileyici değer artışıyla sağlam bir geçmişe sahip olan yatırımcılar, bitcoin'in satmak istemeyeceğiniz bir rezerv varlığı olduğunu kanıtladı - onunla borç almak sizin için daha iyi.
Para değer kaybı ve değişen piyasa dinamikleri karşısında, bitcoin değer kazanan bir değer deposu olarak belirgin bir seçimdir. İpotekleri ele alalım: Bitcoin'inizle borç alabilir, bir ev satın alabilir, kredi ödemelerinizi yapabilir ve temel bitcoin'iniz değer kazanmaya devam eder. Bu durum, geleneksel finansın maaşla geçinen dünya görüşünün dışında zenginliklerini inşa eden bitcoin zengini bireylerin artışıyla daha sık gerçekleşiyor.
Ledn’in büyük kredilerinin yaklaşık %30’u gayrimenkule gidiyor - bu, mülk satın almak veya tadilat yapmak olabilir. Bu, bitcoin’in üretken sermaye olarak kullanılmasıdır. (uyarı: yazar Ledn'in kurucu ortağı ve CSO'sudur).
SİZİN İÇİN DAHA FAZLAKaldıraçlı bitcoin'in önemli bir kısmı, esasen işlerini bitcoin standardında yürüten girişimcilere gidiyor. Bitcoin ile ödeme alıyorlar, bitcoin ile düşünüyorlar, ancak harcamalar için dolara ihtiyaçları var. Ya da birikimlerini satmadan yeni girişimleri finanse etmek için bitcoin destekli krediler kullanıyorlar.
Şirketler, sermayelerinin bitcoin'e en akıllıca şekilde yatırıldığını anlamaya başladılar. Artık bu faaliyet, kamu borç piyasalarına erişim yeteneği olmayan ve likidite için bize gelen halka açık şirketlerden kaynaklanıyor. Vurgulamak gerekir ki, bunlar kripto şirketleri değil – geleneksel işletmeler, bankalar ve büyük kurumsal hazine departmanlarıdır; bitcoin varlıklarını kullanmanın, sadece biriktirmektense çalışma sermayesi elde etmenin en iyi yolu olduğunu fark ediyorlar.
Satın Alma Uyanışı
Resmi bir tablo çizmek gerekirse, bu kurumlar 100 milyon dolar likidite sağlamak için 200 milyon dolar değerinde bitcoin teminat verebilirler. Yıllarca kenarda durduktan sonra, bitcoin'e maruz kalma isteği giderek artıyor. Ama daha da önemlisi, bitcoin'in teminat olarak ne kadar iyi olduğunu anlıyorlar. 24/7 likit, şeffaf bir şekilde fiyatlandırılmış ve programatik olarak yönetilebilir.
SAB 121'in iptali, bankaların ve şirketlerin müşterileri adına bitcoin gibi kripto varlıkları nasıl tutabileceklerini kısıtlayan, artık iptal edilmiş bir SEC kuralıdır; bu kural, bunları bilanço üzerinde yükümlülük olarak listelemelerini zorunlu kılıyordu. Bu durum ve gelecekteki politika değişimleri, daha büyük oyuncuların pazara girmesini hızlandıracak ve muhasebe sıkıntıları olmadan, oranlar sıkışacak. Şu anda oranlar düşük-yüksek çift hanelerde, ancak önümüzdeki aylarda ve yıllarda bunun önemli ölçüde düşmesini bekliyorum.
2021'de MicroStrategy, kurumsal bitcoin stratejisini yeniden tanımladı. 2025'te herkes Strateji olmak istiyor, ancak neden başarılı olduğunu anlamayan çok az kişi var. Şirketler, bitcoin satın alma araçlarını sağa sola piyasaya sürüyor, özellikle bitcoin satın almak için sermaye topluyor ve piyasanın onlara çoklu genişleme ile ödül vermesini umuyor.
Ama burada bir nokta var, bu şirketlerin çoğu Bitcoin'e gerçekten inanmıyor. MicroStrategy'nin oyun kitabını görüyorlar ve bitcoin satın alırlarsa, net varlıklarında da bu katlamaları göreceklerini düşünüyorlar. Diğerleri ise azalan önemlerini kurtarmak umuduyla bitcoin başlıklarını takip ediyor gibi görünüyor — temellerle desteklenmediği takdirde riskli bir strateji...
Bu mutlaka zamanla değişecek. Sonunda, piyasa sadece bir bitcoin satın alındığını duyurmak için aynı hisse fiyatı artışını vermeyecek. Şirketlerin, fazladan nakitleriyle bitcoin tutmaları bekleniyor. Manşet isteyenler dikkat çekmek için risk eğrisinde daha ileri gitmek zorunda kalacaklar ve bu nadiren iyi sonuçlanır.
Sürdürülebilir büyüme ile spekülasyon arasındaki fark, temellere dayanıyor. Strateji adını hak etti ve gerçekten bir stratejiye sahipti, güçlü operasyonlar sürdürdü ve en önemlisi, neye sahip olduklarını anladılar. Başarılı olacak şirketler, bitcoin varlıklarını sağlam iş temelleri, sorumlu kaldıraç ve şeffaflıktan gelen güvenle birleştirenlerdir. Bu temeller olmadan, sadece manşet peşinde koşan başka bir şirketsiniz.
Dört Yıllık Döngünün Ötesinde
İnsanlar her zaman bitcoin'in dört yıllık döngüsünü soruyor – kurumsal benimseme bunu değiştirecek mi? Bitcoin'in madencilik ödül yarıya indirme döngüleriyle örtüşen döngüleri vardır, ancak bunlar aynı zamanda küresel likidite döngüleri, ABD başkanlık döngüleri ve diğer makro faktörlerle de örtüşmektedir. Korelasyon, nedensellik değildir.
Bitcoin, küresel likiditenin ritmine dans ediyor, özellikle daha kurumsal hale geldikçe. Her zaman para akışlarına ve makro likidite döngülerine duyarlı olacaktır. Bu, küresel finansal piyasalara entegre edilmiş herhangi bir varlığın bir özelliğidir.
CeFi (merkezi finans) kredi pazarlarına baktığınızda, 2021-2022 çöküşlerinden toparlanıyoruz. Ama bileşim farklı. O zamanlar, insanlar sıfır faiz ortamında getiri peşinde koşarken çoğunlukla stablecoin'lerdi. Şimdi, Hazine tahvilleri gerçek getiriler sunarken, bu hacmin çoğu DeFi'ye göç etti ya da tamamen kayboldu.
CeFi'de geriye kalan çoğunlukla bitcoin destekli kredi verme. Ve burada anahtar nokta: hayatta kalanlar teminatlı kredi vermeye odaklananlardı. Celsius, BlockFi ve Voyager gibi teminatsız kredi veren ve teminatı yeniden ipotek eden şirketler? Onlar gitti.
Geleceği İnşa Etmek
Sonunda, kurumların bitcoin'e yatırım yapmanın uzun vadeli doğasını anladığı noktaya geliyoruz. Bu, artık bir yıl yerine birden fazla yıl boyunca faiz oranı görünürlüğü gibi daha uzun vadeler sunmaya istekli oldukları anlamına geliyor. Bu, ürünleri borçlular için daha iyi ve daha öngörülebilir hale getiriyor.
Pazar tamamen olgunlaşıyor. CeFi ve DeFi hacimlerini birleştirdiğinizde, 2021 zirvelerine yaklaşmaktayız, ancak çok daha sağlıklı bir bileşimle. Öncelikle, daha çok spekülasyon için teminatsız kredi verme ile oluşuyordu. Şimdi ise, üretken kullanıcılara teminatlı kredi verme var.
Gerçekten bitcoin'i anlayan çoğu insan, onunla çok şey yapabileceği için spot tutmayı tercih eder. Ancak birçok yatırım aracı doğrudan bitcoin tutmaya izin vermez, bu yüzden bu satın alma araçlarını bir örtü olarak kabul ederler. Bu ideal değil, ancak ekosisteme daha fazla sermaye getiriyor.
Gördüğüm gelecek, bitcoin destekli kredilerin ev özkaynak kredileri kadar normal hale geldiği, ancak dünya genelinde rekabetçi oranlarla sunulduğu bir gelecek. Kolombiya'daki girişimcilerin, New York'takilerle aynı oranlarla tam olarak aynı finansal ürünlere erişebildiği bir yer. Bitcoin, uyurken senin için çalışır, para birimleri değersizleşirken değer kazanır ve gerçek dünya ihtiyaçları için likidite sağlar. Bitcoin, küresel finansal altyapı için giderek daha vazgeçilmez olduğunu kanıtlıyor.