DEX Ticaret Operatörü Tasarımının Derin Düşüncesi

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, aslında bir işlem operatörü tasarlıyoruz. Bu operatör lineer veya lineer olmayan olabilir, tıpkı faiz oranı operatörünü tasarlarken lineer ve lineer olmayan ayrımının da mevcut olduğu gibi. Ancak, bu ayrım çoğu insan için kolayca anlaşılır olmayabilir.

Lineer ticaret operatörleri, ticareti varlık portföyünün lineer dönüşümüne indirgemek için dengeli fiyat kullanır. Bu yöntem, arbitraj yapılmayan varsayımına dayanır; teorik olarak tüm makul finansal işlemler lineer olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, bu, varlık portföyünün fiyatlandırılamadığı veya arbitraj fırsatlarının bulunduğu anlamına gelir. Bu nedenle, oracle kullanan ticaret modellerinin lineer operatörler kullanması gerekir; aksi takdirde arbitraja açık hale gelir. Diğer bir açıdan bakıldığında, tamamlanmış piyasalar ve etkili fiyatlandırma koşullarında, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrajı önleyebilir.

Ancak, lineer operatörlerin de sınırlamaları vardır. Bu, tüm fon havuzlarının eşit olduğu ve operatörlerin tokenleştirilemeyeceği anlamına gelir. Bunun nedeni, lineer dönüşümlerin herhangi bir sözleşmede eşdeğer olması ve belirli bir değeri yakalayamamasıdır. Basitçe söylemek gerekirse, belirli bir denge fiyatı verildiğinde, varlıkların hangi sözleşmede işlem gördüğü önemli değildir, çünkü bunlar basit lineer dönüşümlerdir.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri, fiyatlandırma, ticaret ve değer birikimi ( tokenleştirme ) üç hedefi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değeri biriktirmek için ölçekle ilgili kendini artıran özellikler ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunlar da getirir: Pazar giderek tamamlandığında, doğrusal olmayan operatörler esasen çok küçük ticaret ölçeği içinde doğrusal operatörleri uyarlamaktadır; Pazar tamamlanmadığında, bu tür bir tasarımın maliyeti ve verimliliği yeterli midir; ve doğrusal olmayan değer girdisini kim sağlayacak, bu değer girişi doğrusal operatörlerin rekabeti altında giderek kaybolacak mı?

Şu anda, birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM), sabit çarpanlı ticaret modelini (XY=K) kullanmaktadır; bu, tipik bir ölçekle ilgili olmayan doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Piyasa yapıcı havuzu yeterince büyük olduğunda, yerel olarak doğrusal ticareti simüle edebiliriz. Eğer AMM'nin ticaret nesnesi tamamlayıcı bir piyasa ise, temel anlamı ölçek etkisinin ardından uyum sağlamanın etkinliğindedir.

Fiyatlandırma yetkisini tamamen zincire koymak bir yanlış anlama olabilir. Tamamlanmış piyasalarda merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincirdeki her eylem, bir açık artırma sonrası üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark vardır. Tamamlanmamış piyasalarda (, örneğin kuyruk varlıkları veya yeni projeler ) için, temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri, ( fiyat operatörü ) doğrusal ticaret modelinden gelen rekabetle karşı karşıyadır. Ticaret verimliliği açısından, doğrusal operatörler, doğrusal olmayan operatörlerden çok daha üstün. Kalan karşılaştırılabilir avantajlar esas olarak fiyatlandırma maliyeti ve verimlilik ile ilgilidir, ancak sezgisel olarak doğrusal operatörlerin hala avantajlı konumda olduğu görülmektedir.

Değer girişi açısından, doğrusal olmayan operatörler ciddi zorluklarla karşı karşıya. Tam bir piyasada, doğrusal olmayan operatörlerin dengeli fiyat dalgalanmalarında yaşadığı arbitraj kayıplarını telafi etmek için çok sayıda küçük ölçekli işlem gereklidir. Ancak, bu küçük talepler, zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle ortadan kalkabilir. Yüksek derecede tamamlanmamış bir piyasada, fiyat kaybını umursamayan işlemcilerin varlığına rağmen, herhangi bir doğrusal olmayan operatör bu talebi karşılayabilir; odak noktası, mümkün olduğunca çok işlem gerçekleştirmek haline gelir.

Özetle, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerin çökelmesi için protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri peşinden koşmamız gereken bir şey olmayabilir. Dikkate değer olan, faiz oranı operatörü özel bir işlem operatörü olarak, faiz oranı arbitrajının zorluğundan dolayı, şu anda doğrusal olmayan operatörler kullanarak fiyatlandırmanın hala bir değeri olmasıdır, ancak bu daha çok bir geçici çözümdür.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin geliştirilmesi için alan var, örneğin, tarihsel işlem bilgileri içindeki değerli bileşenleri yakalamak için yinelemeli bilgiyi dahil ederek arbitraj riskini azaltmak. Bu alandaki araştırmalar şu anda oldukça az, ancak bazıları yinelemeli operatörler ile doğrusal olmayan ticaret operatörlerini birleştirerek mevcut DEX'in süreksiz kayıplarını azaltabileceğini fark etti.

Gelecekteki zorluk, her bir operatörün arkasındaki temel riskleri derinlemesine analiz etmek ve ticaret hedeflerini net bir şekilde modellemektir. Bu, tüm finansal hizmetlerin operatör teorisi altında birleştirilmesini, daha etkili matematiksel modellerin geliştirilmesini gerektirmektedir; ürün tasarımının verimliliğini ve bütünlüğünü artırmak ve zincir üzerindeki finans dünyasının gelişimini teşvik etmek için.