Öngörücü ticaret piyasayı yönlendiriyor: Büyük ölçekli fon girişi, BTC güçlü ribaund

Mart raporunda, "Tersine hareket etme yolu" belirttik ve "Düşüş ve panik en üst seviyeye ulaştı" uyarısında bulunduk, "Q2'de bir dönüş piyasası bekleniyor". Nisan ayında BTC gerçekten de güçlü bir ribaund yaşadı, tek ayda %14.11 yükseldi ve önceki tüm düşüşleri telafi etti.

Küresel finans piyasaları "eşit tarife savaşı" etkisiyle karşı karşıya kaldı, paniğe kapıldı ve varlık fiyatları büyük ölçüde düştü. Ancak, duyguların serbest bırakılmasının ardından, politika "yumuşama" ile birlikte ABD'nin nispeten dirençli ekonomik verilerinin yayınlanmasıyla birlikte, yatırımcılar ABD borsa ve kripto piyasalarına akın etti.

BTC, ABD borsa endekslerinden önce ayarlama yaptı, ABD borsası dip seviyeleri gördükten sonra, büyük miktarda para akışıyla yükseliş başladı. Daha önemlisi, 2 aydan fazla süren ayarlamanın ardından, piyasa yapısı büyük ölçüde iyileşti ve iç durum daha stabil hale geldi.

S&P 500 ve kripto pazarları, "eşit tarife savaşı" sonrası kayıplarını tamamen geri kazandı. Henüz sona ermemiş olan "tarife savaşı" ve ABD ekonomisinin bir duraklama içinde olup olmadığı belirsizliği göz önüne alındığında, piyasa hareketleri oldukça güçlü, sürekli olarak çeşitli en son bilgilere fiyatlama yapıyor. Ancak, piyasanın bu noktada bir dönüş gerçekleştirmesi için, "tarife savaşı"nın üçüncü aşamaya girmesi ve ABD ekonomik verilerinin doğrulanması gerekecek. Bu süreçte pek çok zorlukla karşılaşılması bekleniyor.

Makro Finans: "Eşit Tarife Savaşı" Beklentisi Ticaretinin Piyasalarda Şiddetli Revizyona Neden Olması

Nisan ayında Mart'taki ticaret yargılama çerçevesinin devamı olarak evrim geçirdi ve "eşit gümrük vergisi savaşı" üzerindeki politikaların beyanları ve eylemlerinin "yumuşaması" ana rolü oynadı. Nisan ayında yayınlanan ekonomik ve istihdam verilerinin görece güçlü performansı ile birlikte, yatırımcılar "ekonomik durgunluk" konusundaki endişeleri hafifletti ve sonunda aylık revizyon işlemleri tamamlandıktan sonra, gümrük vergisi savaşının ekonomik durgunluğa yol açmayacağına dair öngörücü işlemler piyasa hareketlerine hakim oldu. Önce düşüş, ardından yükseliş yaşayan Nasdaq ve BTC, aylık pozitif getiriler kaydetti.

Nisan ayının başında ulusal acil durum ilan edildi, eşit gümrük tarifeleri başlatıldı; küresel ürünlere %10 gümrük vergisi, Çin ürünlerine ise %104 gümrük vergisi getirildi. İlgili birimler, Çin ile mücadelede müttefiklerle iş birliğini vurguladı.

3-5 Nisan tarihlerinde, ABD borsası panik satışları ile düştü, üç ana endeks de yıllık ortalamayı aştı, S&P 500 2024 Ocak puanına geriledi. Yüksek değerlemeli hisseler yarı yarıya azaldı. Uzun vadeli ve kısa vadeli ABD tahvilleri de büyük ölçüde düştü, yatırımcılar hisse senetlerini satıp tahvil piyasasına ve Avrupa borsalarına yöneldi. Hafta sonu, tüm ABD'de büyük ölçekli protesto yürüyüşleri gerçekleşti.

7 Nisan Pazartesi, S&P 500 VIX endeksi 60'ı aştı. Piyasalarda satış dalgası ikinci aşamaya girdi, ABD tahvilleri büyük bir satışa maruz kaldı. 9'unda gümrük vergileri resmi olarak uygulandı, 2 yıllık ABD tahvil getiri oranı %4'ü aştı, 11'inde 10 yıllık ABD tahvil getiri oranı %4.6'ya yaklaştı. 21'inde, satış dalgası döviz piyasasına yayıldı, Dolar Endeksi 97.911'e düştü ve geçen yılki Carry Trade çöküşündeki düşük seviyeyi aştı. Nasdaq teknik bir ayı piyasasına girdi.

Beklentilerin ötesinde "eşit karşılık gümrük vergisi", finansal piyasaların düşüşüne karşı kayıtsızlık ve Çin hükümetinin sert karşılığı, ABD hisse senedi, tahvil ve döviz piyasalarında "üçlü çöküş" olarak adlandırılan korkunç bir duruma yol açtı. Bu durum, piyasada daha büyük bir panik yarattı; şirketler ve finans sektöründen gelen eleştiriler ve protestolar tavan yaptı ve piyasanın temel güvenini sarstı, politikalar zorunlu olarak taviz vermek zorunda kaldı.

Öncelikle, Çin dışındaki tüm ülkelere 90 günlük gümrük tarifelerini askıya alarak müttefiklerle olan gerginliği hafifletmek ve daha fazla müzakere süresi kazanmak. 23 Nisan'da, hükümetin Çin mallarına uygulanan %104'lük yüksek gümrük tarifesini önemli ölçüde azaltabileceği, hatta yarıdan fazla indirebileceği yönünde haberler çıktı, bu da Çin ile olan gerginliği hafifletmek amacıyla. Bu süre zarfında, sürekli olarak Çin hükümeti ile temas halinde olunduğu vurgulandı, ancak Çin hükümeti bunu yalanladı.

Altın tek kazanan oldu, 9'dan itibaren güçlü bir yükseliş başladı ve 2970 dolar/ons seviyesinden 3499.93 dolara (22 Nisan) kadar yükseldi. Ancak 23'ünden itibaren, Çin mallarındaki yüksek gümrük vergisinin azaltılmasının değerlendirildiğine dair haberlerin ardından sürekli bir düzeltmeye girdi ve ay sonuna kadar 3288.54 dolar/ons seviyesine düştü. Ancak yine de tek ayda %5.08'lik büyük bir artış kaydedildi.

ABD borsası, 4 Nisan'da dip yaptıktan sonra güçlü bir ribaund yaşadı, 23'ünde politikaların "yumuşaması" sonrasında ribaund devam etti ve bu raporun tamamlandığı tarihe (2 Mayıs) kadar Nasdaq ve S&P 500, gümrük savaşı nedeniyle yaşanan kayıpların tamamını geri aldı.

Tüm ay boyunca, Nasdaq Nisan ayında %0.85 yükseldi, S&P 500 %0.76 düştü, Dow Jones %3.17 düştü, BTC %14.11 yükseldi.

Bu süreçte, piyasa bir noktada Fed'in geçici bir faiz indirimine gideceğine bahse girmiş ve Mayıs ayı için faiz indirim olasılığını %80'in üzerinde beklemiş olsa da, Fed her zaman sert bir tutum sergiledi. Sadece hisse senedi, tahvil ve dövizdeki "üçlü öldürme" sırasında, eğer istihdam piyasasında beklenmedik bir durum olursa piyasaya müdahale edeceğini vurguladı ve biraz "güvercin" mesajı verdi.

10 Nisan'da ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu verileri yayımladı, enerji fiyatlarındaki düşüş sayesinde, Mart ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir önceki aya göre %0.1 azaldı, bu son beş yıl içinde ilk aylık düşüş oldu ve piyasa beklentisi olan %0.1'lik artışın altında kaldı. Yıllık CPI büyüme oranı, Şubat'taki %2.8'den %2.4'e düştü. Temel CPI bir önceki aya göre %0.1 artış gösterdi, yıllık artış %2.8 ile 2021 Mart'ından bu yana en düşük seviyeye ulaştı.

30 Nisan'da, ABD Ekonomik Analiz Bürosu, ilk çeyrek için öncü tahmini açıkladı; reel GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek oranı %0,3 azalarak 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Bu, 2024'ün dördüncü çeyreğindeki %2,4'lük büyüme oranının oldukça altında ve piyasa beklentilerinin de altında.

2 Mayıs'ta İşgücü İstatistikleri Bürosu Nisan ayı tarım dışı istihdam raporunu yayınladı. Tarım dışı istihdam sayısı 177 bin artarak, beklenen 133 binin üzerinde, ancak Mart ayı revize edilen 185 binin altında kaldı. Son altı ayda ortalama her ay 193 bin yeni iş eklenmesi, işgücü piyasasının hala dayanıklı olduğunu gösteriyor. Nisan ayı işsizlik oranı %4.187'de kalmış olup, bu da beklenenle uyumlu. İşgücü katılım oranı hafif bir artış göstererek, piyasanın nispeten sağlam olduğunu belirtmektedir. Ortalama saatlik ücret, bir önceki aya göre %0.2 artış gösterirken, yıllık bazda %3.8'lik bir artış göstermektedir; bu da ücret baskısının ılımlı olduğunu göstermektedir.

Enflasyon verileri soğuma gösterdi ve istihdam verileri hala güçlü. Bu, piyasalardaki ekonomik durgunluk endişelerini geçici olarak azalttı ve politikadaki "yumuşama" ile birleşti. Gümrük savaşının hala ikinci aşamada ("müzakere") zorlu bir şekilde devam etmesine rağmen, perakende yatırımcılar ve aktif fonlardan gelen sermaye, öngörücü ticareti başlatarak ABD borsalarını güçlü bir ribaund ile yukarı çekti.

Orta vadeli tarife savaşının neden olduğu panik, nispeten yeterince serbest bırakılmış durumda ve GDP verileri, en azından şu anda ABD ekonomisinin büyük bir zarar görmediğini gösteriyor. Ayrıca, politikaların "kontrolden çıkmış" durumdan "mantıklı" bir duruma geri dönüyor gibi görünmesi, ileriye dönük fonların büyük miktarda alım yapma cesaretinin nedenidir. 2-4 aylık ayarlamanın, 2 yıl boyunca yükselmiş olan ABD borsa değerlerinin "tarife savaşı" etkisi altında yaşadığı şiddetli bir düzeltme olduğunu ve ayı piyasası için teknik bir test niteliğinde olduğunu düşünüyoruz; ancak henüz ABD ekonomisinin bir durgunluk yaşayacağına dair yeterli veri yok. Şu anda ABD borsa değerleri bir miktar düşüş yaşadı, ancak yine de ucuz değil; piyasa fiyatlandırması nispeten yeterli durumda. Eğer yukarı doğru devam edilecekse, "tarife savaşının" daha fazla hafiflemesi ve CPI'nin daha fazla düşmesi gibi daha fazla koşula ihtiyaç vardır. Faiz indirimleri konusunda ise pek umut verici değil; piyasa, faiz indirim beklentilerini Temmuz'a erteledi. Büyük bir rebound sonrası, tarafsız bir değerlendirme yapma eğilimindeyiz; tarife savaşının ilerlemesini ve ekonomik verileri dikkatle izlemek gerekiyor. Eğer ekonomik bozulma eğilimi ortaya çıkarsa, yeniden aşağı yönlü düzeltme yaşanabilir.

Kripto Varlıklar: Sağlam Koin Yapısı + Uzun Vadeli

Ayın başında çöküş tarzında bir düşüş, ay sonunda büyük ölçüde Ribaund yaptı. Nisan ayındaki BTC hareketi, korku duygusu içinde alım yaparak varlık fiyatlarının hızla Ribaund yapmasını beklemenin "ters ticaret" örneğidir.

Nisan ayında BTC 82534,31 dolardan açıldı, en düşük 74420,69 dolara düştü, 94182,54 dolardan kapandı, tüm ay %14,11 artışla 11648,22 dolara ulaştı, ay içindeki dalgalanma %26,12'ye kadar yükseldi.

Tüm ay boyunca hareket, önce düşüş sonra yükseliş gösterdi, en düşük nokta 7 Nisan'daki "kara pazartesi"de ortaya çıktı ve "eşit tarifeler" resmi olarak uygulanmaya başladıktan sonra dipten yükseliş göstererek yavaş yavaş arttı. Günlük artış ve azalışa göre, 30 işlem günü içinde yükseliş günleri, düşüş günlerinden çok daha fazlaydı.

Teknik olarak, BTC, ABD borsa çöküşüyle birlikte 3 kez yıllık çizgiye geri dönerek uzun vadeli trendin onayını tamamladı ve 22 Nisan'da %6.82'lik büyük bir artışla 200 günlük çizgiyi güçlü bir şekilde aşarak "Trump dip"ine geri döndü ve bu boğa piyasasının "ilk yükseliş trend çizgisi"ne yaklaşmış durumda.

ABD hisse senetlerine kıyasla, BTC'nin hareketleri oldukça güçlü, bu da fiyat düzeltmelerinin Mart ayında başlamasına, uzun vadeli yatırımcıların ve büyük yatırımcı gruplarının alımlarına ve politika ile kullanım senaryolarındaki olumlu desteklere bağlı.

Mart ayında "Stratejik Bitcoin Rezervi" oluşturmak için imzalanan yönetmeliğin ardından, ABD'nin birçok eyaleti kendi "Bitcoin Rezerv Yasası"nı sürdürmeye devam ediyor. 30 Nisan'da, Arizona Eyalet Temsilciliği iki Bitcoin rezerv yasasını kabul etti ve şu anda valinin imzasını bekliyor. Eğer yasalar yürürlüğe girerse, Arizona, ABD'de eyalet bütçesinin Bitcoin bulundurmasına izin veren ilk eyalet olacak. Arizona yasası resmi olarak yürürlüğe girdiğinde, diğer eyaletlerin ilerleme hızının da artacağına inanılıyor.

BTC'nin kullanım alanlarının genişlemesi ve fiyat artışı karşılıklı olarak güçlenen bir sürekli geri bildirim sürecindedir. 3-4 Nisan'da, gümrük savaşlarından kaynaklanan küresel finansal piyasalardaki dalgalanmalar ve yeniden revizyon bu süreci geçici olarak kesintiye uğrattı. Ancak kripto para piyasasındaki tutma yapısı ve piyasa hareketleri sağlam ve istikrarlı kalmaya devam etti, bir kez panik duygusu dağıldığında, BTC tekrar yükselişine geçecektir. İlerleyen süreçte, gümrük savaşları ve makro finansal potansiyel dalgalanmalar ile birlikte, BTC fiyatında hala dalgalanmalar yaşanacak ve önceki zirveye ulaşması için gümrük savaşının sona ermesi ve ABD ekonomisinin durgunluğa düşmemesi beklenmektedir.

Piyasa Yapısı: Uzun Eller, Köpekbalıkları Artıyor, Uzun Vadeli Alıcılar Alım Yapıyor

4 Ekim 2024'te, piyasaya büyük miktarda fon girişi ile birlikte, uzun pozisyon grubu bu döngünün ikinci satış dalgasını başlattı. Yoğun fon akışı, satış baskısını absorbe ettikten sonra fiyatı 110.000 dolara yakın bir seviyeye çıkarmaya devam etti.

Mart ayına girdikten sonra, likidite kaybıyla birlikte BTC fiyatı büyük ölçüde düştü, ardından uzun pozisyon sahipleri tekrar "stabilizatör" rolünü üstlenerek satıştan alıma geçti.

Bunun yanı sıra, 100-1000 BTC aralığında tutan büyük yatırımcı gruplarından biri olan köpekbalıkları, düşüş sürecinde sürekli olarak alım yapmaya devam etti ve Nisan ayının sonlarında alımlarını hızlandırarak tüm ayda 80,000'den fazla BTC ekledi. Bu, onları çalkantılı piyasada önemli bir güç haline getirdi. Dikkat edilmesi gereken bir nokta ise, bu grubun 2024 Ekim-Aralık döneminde BTC fiyatlarının 70,000 dolardan 100,000 dolara yükselmesinde ana alıcılar olmasıdır. Bu grubun bu döngüde yaptığı alımların, satışlardan çok daha fazla olması nedeniyle, bu grubun davranışının uzun vadeli yatırımcı özellikleriyle uyumlu olduğu sonucuna varabiliriz. Bu fiyat aralığını kabul etmeleri, fiyatın istikrarına katkıda bulunuyor.

Her taraftan alıcıların alışveriş yapmasının ardından, borsa BTC arzı Nisan ayında yaklaşık 60.000 adet azaldı.

Şubat ayının sonlarında fiyatlar düşüşe geçti ve Nisan ayının sonuna kadar fiyatlar tekrar Şubat ayının sonundaki seviyeye geri döndü. Piyasa dalgalanmalarıyla birlikte, chip yeterince değiş tokuş edildi. 31 Ocak ve 30 Nisan tarihleri arasındaki chip dağılımına baktığımızda, 7.4-10 bin dolar aralığındaki chip merkezinin belirgin bir şekilde düştüğünü görebiliriz; 10 bin doların üzerindeki bazı fiyatlandırmalar 7.4-9.4 bin dolar aralığına geriledi.

Son iki ayda piyasanın dalgalanması, özellikle FOMO nedeniyle yeni girenlerin ellerindeki tokenlerin sert bir düşüş sırasında zorla satılması açısından bakıldığında, 7.4-9.4 aralığında yetersiz olan tokenlerin yeniden doldurulmasıyla sonuçlandı. Verilere göre, şu anda kısa pozisyonlar artık zarar durumundan çıkmışken, tüm zincirde zarar durumundaki BTC de %14'e düştü. Korku ve kayıp nedeniyle oluşan piyasa satışı baskısı büyük ölçüde iyileşmiştir.

Fonlar: Fırtınayı tersine çevirme, 100 milyar üzerinde fon toplama

Ay ortasını sınır alarak, "gümrük savaşı" ve makro finansal panik duygusunun baskısı altında, ayın ilk yarısında fonlar genel olarak çıkış eğiliminde oldu. Ancak stabil coin fonları, Nisan ayından bu yana sürekli olarak girmekte ve ay ortasında politika "yumuşaması" ve ABD borsa endekslerinin toparlanması ile BTC Spot ETF kanalına fonlar da toplanmaya başladı. Bu durum, BTC fiyatını hızla 94000 doların üzerine çıkardı.

Aylık perspektiften bakıldığında, Şubat ve Mart aylarında kısa vadeli fiyatlama gücüne sahip ETF geçiş fonlarının akışı devam ediyor.