Şifreleme altyapısının karşılaştığı zorluklar ve fırsatlar

Piyasa Durumu

Şifreleme para birimi altyapı alanı önemli bir piyasa zayıflığı yaşıyor. Yıllarca süren hızlı büyümenin ardından, altyapı projelerinin değerlemesi azalmaya başladı ve yatırımcılar daha temkinli hale geldi. Bu, yalnızca teknolojik yeniliklere dayanmanın yüksek değerlemeleri desteklemek için yeterli olmadığı giderek olgunlaşan bir pazarı yansıtıyor.

Yenilikçi Dilemma

Mevcut altyapı projeleri, çoğu benzer işlevsellikte olup, belirgin farklılıklar eksikliği gibi kritik bir sorunla karşı karşıyadır. Teknolojik ilerlemelere rağmen, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyecek devrim niteliğinde bir kullanım durumu henüz ortaya çıkmamıştır. Ekosistem, olgun Web2 platformlarına blockchain'e geçiş yapmaları için yeterli değer önerisi sunmakta zorlanmaktadır. Merkeziyetsizliğin yanı sıra, bu platformların mevcut operasyonel modellerini köklü bir şekilde değiştirme motivasyonu neredeyse yoktur. Bu köklü benimseme engeli, işlemler ve spekülasyonun hâlâ çoğu altyapı katmanının ana uygulaması olmasına ve bu alanın dönüşüm potansiyelini sınırlamasına neden olmaktadır.

Altyapı aşırı inşaatı

Birçok altyapı projesi, ileri teknolojik yeniliklere fazla odaklanarak geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı ediyor. Genellikle, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi çekirdek işlevlerin dışındaki unsurlara aşırı önem veriyorlar. Bu ileri düzey teknolojik yol haritası, kısa vadeli pazar kabulünü ve gerçek uygulamayı göz ardı ediyor; bu da hem erken aşama tanıtımını zorlaştırıyor hem de projelerin etkili kullanıcı geri bildirimi ve doğrulama almasını engelliyor.

Altyapı projelerindeki patlama, sınırlı ve çekici uygulamalar için çok fazla platformun rekabet etmesine neden olan bir çelişki yarattı. Bu dengesizlik, çok düşük kullanım oranlarına sahip ve neredeyse hiç geliri olmayan "hayalet zincirler"in ortaya çıkmasına yol açtı ve esasen gerçek bir fayda yerine token değer artışına dayanan sürdürülemez ekonomik modeller oluşturdu.

Buna karşılık, bulut bilişim doğrudan piyasa doğrulaması olan taleplere yanıt vermektedir; yani farklı yapılandırmalar, zamanlar ve yerlerdeki sunucu kaynaklarını nasıl verimli bir şekilde yönetilecektir. Bu talep, olgun bir pazar temeline sahip olup, bulut bilişim platformları modüler, arayüzlü sunucu kaynakları, veritabanı yönetimi ve depolama hizmetleri ile geliştiricilerin hızlı dağıtım, esnek ölçeklenme ve maliyet optimizasyonu gibi konulardaki gerçek ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır. Gerçekten de, işletmelerin ve geliştiricilerin acı noktalarını etkili bir şekilde çözmesi nedeniyle, bulut bilişim teknolojisi hızla piyasa tarafından kabul edilmiştir ve sonuçta internet ekonomisinin temel altyapısını destekleyen kritik bir unsur haline gelmiştir.

Olumsuz döngüyü kırmak

Sağlıklı bir şifreleme ekosistemi, uygulama geliştiricileri ile altyapı inşaatçıları arasında etkili bir geri bildirim döngüsü gerektirir. Şu anda, bu döngü kopmuş durumda - uygulama geliştiricileri altyapı sınırlamalarından muzdaripken, altyapı ekipleri hangi özelliklerin gerçek kullanımı artırabileceğini anlamak için net sinyallerden yoksundur. Bu geri bildirim mekanizmasının yeniden kurulması sürdürülebilir büyüme için hayati öneme sahiptir. Zorluklarla karşılaşılmasına rağmen, altyapı geliştirmek hâlâ kârlı; piyasa değeri en yüksek 50 şifreleme para biriminden 35'i kendi altyapı katmanlarını sürdürmektedir. Ancak, başarı standartları önemli ölçüde yükselmiştir - yeni altyapı projeleri anlamlı bir değerleme elde etmek için hem somut kullanım durumlarını, hem güçlü kullanıcı çekiciliğini, hem de dikkat çekici bir anlatıyı sergilemek zorundadır.

Başarılı Yeni Altyapı Projesi Analizi

Geçtiğimiz yıl, bazı altyapı projeleri TGE veya büyük ölçekli finansman aracılığıyla dikkat çekici başarılar elde etti. Bu projeler, birinci ve ikinci piyasada en etkili yeni altyapıyı temsil ediyor:

Blok zinciri altyapısı:

• Hareket: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Likidite kanıtı, EVM uyumlu Layer1
• Monad: Yüksek Performanslı EVM Uyumlu Layer1
• Solayer: Solana ekosistemine dayalı yeniden stake etme, ultra hızlı SVM
• Kısa: ZK kanıt üretim ağı ve ZKVM

Yeni altyapılar:

• Walrus: Blob depolama çözümü
• Aethir: GPU hesaplama ağı
• Double Zero: Merkeziyetsiz fiziksel fiber optik ağ tesisleri
• Eigenlayer: Yeni protokollere Ethereum güvenliği sağlar
• İnsanlık: Dijital Kimlik Protokolü Platformu

Web2 ve Web3 köprüsü:

• Ondo: RWA Katmanı 2
• Plume: RWAFi blok zinciri
• Hikaye: AI destekli IP programlanabilir platformu

Temel Gözlemler ve Analiz

Pazar olgunluğu ve değerleme yeniden şekillendirme

Günümüzde piyasanın en belirgin özelliği değerleme mantığının değişmesidir. Erken dönemlerde yalnızca teknik anlatım ve yüksek FDV ile yatırım çekme modeli ciddi bir tehdit ile karşı karşıya.

Birçok proje yüksek FDV, düşük dolaşım değeri ve düşük işlem hacmi özellikleri sergilemektedir. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli bir satış baskısı getireceğini işaret eder; proje teknik olarak ilerlese bile, token seyreltmesi nedeniyle fiyat düşebilir, kullanıcı güvenini zayıflatabilir ve olumsuz geri bildirim döngüleri oluşturabilir. Sağlam, sürdürülebilir bir token ekonomik modeli, altyapının uzun vadeli sağlığı için kritik öneme sahiptir ve önemi, teknolojinin kendisiyle eşdeğerdir.

Başarılı projelerde bile, değerlemenin yaklaşık 10 milyar dolarlık görünmez bir sınırla karşı karşıya olduğu görünüyor. Bu, yatırımcıların aşırı getiri elde etmek için çok erken dönemde ( değerlemesi 50 milyon dolardan düşükken ) girmeleri gerektiği anlamına geliyor; bu da zamanlamanın ve erken aşama yargısının önemini vurguluyor. Pazar artık sadece saf potansiyel için kolayca ödeme yapmıyor, daha net bir değer kanıtı talep ediyor.

Tüm yeni anlatılar oluşturan projelerin en yüksek değeri elde edemeyeceği anlamına gelmez. Örneğin, Double Zero, Story ve Eigenlayer kendi alanlarında öncüler olsalar da, birçok sonraki proje daha güçlü bir yürütme, daha iyi bir piyasa zamanı veya daha optimize edilmiş çözümlerle dikkate değer veya daha yüksek değerler elde etmektedir. Bu, kalabalık bir piyasada yüksek kaliteli yürütme, etkili piyasa stratejileri ve zamanlama becerisinin giderek daha önemli hale geldiğini göstermektedir.

Teknik Pragmatismin Yükselişi

Altyapı teknolojisi gelişimi belirgin bir pragmatizm eğilimi gösteriyor, piyasa daha çok gerçek sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünyayla etkili bir şekilde bağlantı kurabilen çözümleri tercih ediyor.

Pazar devrim niteliğinde yenilikler ararken, temel şifreleme performans optimizasyonuna olan talep hala güçlü. Monad, Movement, Berachain ve Solayer gibi projeler, yeni bir paradigma getirmek yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli bir değerleme elde ettiler. Bu, bir sonraki nesil killer uygulama bulunmadan önce hız, maliyet ve verimlilik iyileştirmelerinin altyapının temel değer noktaları olmaya devam ettiğini göstermektedir. Ağ katmanı optimizasyonları ( gibi Double Zero) ve güvenlik artırımları ( gibi Succinct, Eigenlayer) de bu duruma dahildir.

Gerçek dünya uygulamaları ve varlıkları ile bağlantılı projeler, güçlü bir piyasa çekiciliği sergilemektedir. Ondo ve Plume RWA'ya odaklanırken, Story IP programlanabilirliğine odaklanmaktadır; bu projelerin hepsi yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu projeler, ( gibi doğrulanmış Web2 kavramlarına varlık yönetimi, IP ticareti ) gibi blockchain teknolojisini uygulamakta, programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olasılıkları içermekte, kullanıcıların anlayış eşiğini düşürmekte ve uygulama senaryolarını genişletmektedir.

Hedef kullanım senaryolarından bakıldığında, finans ( DeFi, RWA ) ve AI, şu anda piyasa tarafından en çok kabul gören ve yüksek değerleme altyapısını destekleyen iki büyük alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyelli alana temel destek sağlayan altyapının, sermaye ve pazar tarafından daha fazla ilgi göreceğini göstermektedir.

Aynı zamanda, daha önce büyük umutlar beslenen altyapı anlatıları, örneğin saf oyun zinciri, Rollup-as-a-Service, özel doğrulama katmanı, çoklu VM zinciri, Agent zinciri, bazı DePIN ve Desci gibi, bu döngüde henüz bir milyar dolarlık lider proje doğurmadı. Bu, bu alanların teknolojik olgunluğunun yetersiz olabileceğini veya henüz net, büyük ölçekli pazar talebi ve sürdürülebilir iş modeli bulamadığını yansıtıyor.

Ekolojik işbirliği ve hassas anlatım

Teknoloji ve piyasa konumlandırmasının yanı sıra, güçlü bir ekosistem inşa etmek ve etkili piyasa iletişimi yapmak, altyapı projelerinin başarısı için anahtar kaldıraç haline gelmiştir.

Çoğu 1 milyar doların üzerinde değerlendirilen proje, özel bir ekosistem inşa etmeye veya entegre olmaya çalışmaktadır. L1/L2'nin geliştiricileri uygulama inşa etmeye çekmesi veya Eigenlayer gibi diğer protokollere ortak güvenlik sağlaması, ağ etkisinin önemini göstermektedir. Birden fazla birbiriyle uyumlu proje barındıran bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, olumlu bir döngü oluşturur ve daha fazla kullanıcı, geliştirici ve sermaye çeker.

Altyapı, son kullanıcılar ve geliştiriciler olmak üzere iki ana kitleye hitap etmelidir ve bu grupların ihtiyaçları ve odak noktaları tamamen farklıdır. Son kullanıcılar için, karmaşık teknolojiyi sezgisel "deneyim" hikayelerine dönüştürmek gerekir (, hızlı işlem hızı, düşük maliyet, kolay kullanım gibi unsurları vurgulamak önemlidir ), teknolojinin doğrudan faydalar sağladığını vurgulamak gerekmektedir. Geliştiriciler için ise, teknolojinin "yeteneklerini" derinlemesine açıklamak gerekir (, performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik gibi unsurları içermektedir ), değerlendirme için profesyonel ve kesin bilgiler sağlamak önemlidir. Başarılı projeler genellikle farklı hedef kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak, değer önerisini etkili bir şekilde iletme yeteneğine sahiptir.

Gelecek Yatırım Fırsatları

Hizmet edilmeyen Web2 pazarına odaklanmak

En umut verici altyapı fırsatları, blok zinciri çözümlerinin henüz tam olarak hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına yönelik olacaktır. Bu projeler, küresel erişilebilir pazarlar yaratırken aynı zamanda geliştirilmiş finansal mekanizmalar da getirebilir.

Yeni altyapı kategorisi oluşturma

Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, tamamen yeni altyapı kategorileri önemli değer yaratacaktır, örneğin:

• Niyete dayalı altyapı: Kullanıcıların belirli işlemler yerine istedikleri sonuçları ifade etmelerini sağlayan protokoller, otomatik olarak yürütme optimizasyonunu gerçekleştirir.
• Her bir blok zincirine gizlilik ekleyin, Web3'ün HTTPS altyapısı

Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir için altyapı

Blockchain sektörünün olgunlaşmasına paralel olarak, altyapının uzun vadeli değeri giderek temel işlevlerine geri dönüyor: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. İlk piyasa heyecanı beklentilere ve teknolojik anlatılara dayanabilir, ancak nihayetinde kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet edemeyen ve sağlam ekonomik modeller geliştiremeyen altyapılar sürdürülebilir olamayacaktır.

Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı bir şekilde işlemesi için kan gibidir; bu sadece yüksek işletme maliyetlerini karşılamakla kalmaz, aynı zamanda ekosistem katılımcıları (, örneğin token sahipleri ve doğrulayıcılar ) için gerçek getiriler sağlamalıdır, örneğin token geri alımı, katılımcılara teşvik verme gibi. Şu anda, bazı önde gelen L2'ler, örneğin Base ve Arbitrum, önemli protokol gelirleri elde etmiştir. Base'in yıllık işlem ücreti 27.5 milyon dolar, Arbitrum ve OP ise yaklaşık 7 milyon dolar civarındadır. Ancak, bu dönemde yatırımcıların tercihlerinde yaşanan değişiklik nedeniyle, token fiyatları hala oldukça düşük seviyelerde kalmakta ve gelir ile değerleme arasında bir uyumsuzluk göstermektedir. Şu anda önde gelen Layer2'lerin FDV'si, yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Token geri alımı gibi önlemlerle bu uyumsuzluğu düzeltmeye çalışmaktadırlar.

Gelir desteği eksik olan altyapılar, daha çok token satışı ile ekiplerin çalışmasını sürdürmeye dayanıyor. Bu strateji, piyasa döngüsü dalgalanmalarına karşı dayanıklı değildir. Stabil gelir, piyasanın gerçek sorunları çözme ve etkili hizmetler sunma konusundaki doğrudan kanıtıdır. Geliştiriciler için altyapılar, yaygın olarak uygulanan karmaşık kullanım durumlarını yüzlerce kat daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilir veya daha önce gerçekleştirilemeyen işlevleri hayata geçirebilir; son kullanıcılar için ise daha akıcı bir deneyim, daha düşük kullanım maliyeti ve daha zengin işlevsellik sunar.

Web2 uygulamaları aktif olarak şifreleme entegrasyonu

Devrim niteliğinde bir uygulama oluşturmak çok zaman ve kaynak gerektirir. Daha verimli bir yöntem, son zamanlardaki AI devrimini taklit etmektir: blok zinciri işlevselliğini mevcut Web2 uygulamalarına doğrudan entegre etmek. AI'nın şaşırtıcı hızda benimsenmesi, esasen bağımsız AI uygulamaları tarafından değil, mevcut kullanıcı deneyimlerine AI işlevselliğini entegre eden binlerce yerleşik platform tarafından yönlendirilmektedir.

Bu nedenle, blok zinciri altyapısı, Web2 uygulamalarının blok zinciri işlevlerini aşamalı olarak gerçekleştirmesine olanak tanıyan sorunsuz entegrasyon yollarını öncelikli olarak dikkate almalıdır; bu, ana kullanıcı deneyimini bozmamalıdır. En başarılı altyapılar, tanıdık uygulamaların mülkiyet, işlem ve finansal işlevler sunmasını sağlayacak, ancak kullanıcıların karmaşık blok zinciri kavramlarını anlamalarını veya tamamen yeni bir arayüzü gezmeleri gerekmeyecektir.

Mali teşvikler, bu entegrasyon dalgasını teşvik edebilir. Web2 şirketlerinin gelişmiş katmanlar ve yeni gelir akışları oluşturmasına yardımcı olan AI işlevleri gibi, blok zinciri entegrasyonu tokenleştirme, kısmi mülkiyet ve programlanabilir telif hakları aracılığıyla yeni para kazanma modellerini açığa çıkarabilir. Bu faydaların erişilebilir hale getirilmesi ve aynı zamanda teknik karmaşıklığın en aza indirilmesi için altyapı, blok zincirinin ana akım uygulamalardaki bir sonraki aşama benimsemesini katalize edecektir.