Bitcoin Konut Kredisi: 6.6 Trilyon Dolar Değerinde Yeni Bir Mavi Okyanus

27 Mayıs'ta, Cantor Fitzgerald, kurumsal müşterilere yönelik 2 milyar dolarlık Bitcoin teminatlı kredi programını başlattı. İlk işlem ortakları arasında kripto şirketleri FalconX Ltd. ve Maple Finance yer alıyor. ABD Hazine tahvilleri için resmi bir aracılık yapan bu yüz yıllık Wall Street kurumu, sektöre girmesiyle son derece sembolik bir atılım olarak görülüyor.

Bitcoin, bir stok varlığından, kredi sistemini etkileyebilecek bir finansal araca dönüşüyor.

Bir ay sonra, Amerika Birleşik Devletleri Federal Konut Finansmanı Kurumu (FHFA) Başkanı Bill Pulte ( yine önemli bir sinyal verdi. Fannie Mae ve Freddie Mac adlı iki Amerikan konut kredi destekleyici kuruluşundan, Bitcoin gibi kripto paraların ipotek değerlendirme sistemine dahil edilmesinin fizibilitesini araştırmalarını talep etti. Bu açıklama piyasalarda sert bir tepki yarattı, 24 saat içinde Bitcoin fiyatı %2,87 civarında artarak 108,000 doların üzerine yeniden çıktı.

Coinbase reklam filminde ortaya konan ruhsal sorgu gibi: "2012 yılında bir evi satın almak için 30,000 Bitcoin gerekiyordu, şimdi ise sadece 5 tane gerekiyor. Eğer konut fiyatları Bitcoin cinsinden sürekli düşüyorsa, o zaman neden dolar cinsinden sürekli artıyor?" Bu seferki Bitcoin konut kredisi, dolar sistemini nasıl etkileyecek?

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a11b0450c187c3a3e808dc282d4a90.webp(

Bill Pulte'nin söyledikleri geçerli mi?

Bill Pulte, sosyal medyada Fannie Mae ) FNMA ( ve Freddie Mac ) FHLMC ( hakkında açık bir çağrıda bulundu ve bu iki şirketin hazırlıklı olmasını istedi. Fannie Mae ve Freddie Mac, ABD'nin iki hükümet destekli kuruluşudur; doğrudan alıcılara kredi vermeseler de, ikincil ipotek piyasasında temel "piyasa yapıcı" rolü oynarlar. Özel kurumlar tarafından verilen konut kredilerini satın alarak, bu varlıkların varlığı kredi piyasasının likiditesini ve sürdürülebilirliğini sağlar.

2008 yılındaki mortgage krizinden sonra kurulan Federal Konut Finansman Ajansı )FHFA(, bu iki kuruluşu denetlemekle sorumludur. JPMorgan'ın araştırma raporuna göre, 2024 yılı Aralık itibarıyla Fannie Mae ve Freddie Mac toplamda 6.6 trilyon dolar değerinde kurumsal ipotek destekli menkul kıymet )MBS( teminatı sağlamıştır ve bu, ABD'deki tüm ödenmemiş ipotek borcunun %50'sini oluşturmaktadır. ABD hükümeti tarafından tam güvence ve kredi garantisi sağlanan Ginnie Mae ), HUD tarafından doğrudan denetlenmektedir ( ve ipotekler MBS'ye 2.5 milyar dolar katkı sağlamaktadır, bu da %20'lik bir paya karşılık gelmektedir.

Trump'un ilk döneminde, paydaşlar çeşitli GSE) hükümet destekli işletme( reform önerilerini tartıştılar, ancak herhangi bir yasama ilerlemesi kaydedilemedi. Pulte'nin tweetinde "emir" tonu kullanmasının sebebi, FHFA başkanı olarak bu iki şirkette "denetim" görevini üstlenmesi ve 2025 Mart'ında göreve başladığında kapsamlı personel ve yapı reformları gerçekleştirmesi. İki büyük kurumdan birçok yönetim kurulu üyesini görevden aldı, yönetim kurulu başkanı oldu ve Fannie Mae'in CEO'su dahil 14 üst düzey yöneticiyi işten çıkararak kapsamlı bir yeniden yapılanma gerçekleştirdi. Bu durum, FHFA'nın GSE üzerindeki kontrolünü önemli ölçüde artırdı ve Beyaz Saray ile Hazine Bakanlığı ile, "gizli garanti" temelindeki halka arz önerisini tartışarak finansal sistem üzerinde derin bir etki yaratan politika yönelimlerini şekillendirdi. Artık FHFA, kripto varlıkları ipotek kredisi değerlendirme sistemine dahil etme yollarını araştırmaya başladı; bu da düzenleyici otoritenin kripto varlıklara yönelik tutumunun yapısal bir dönüşüm geçirdiğini gösteriyor.

Pulte'nin kişisel geçmişi bu habere daha karmaşık bir anlam katıyor. Amerika'nın üçüncü en büyük konut inşaat şirketi olan Pulte Evleri'nin üçüncü nesil yöneticisi, Trump Başkanı gibi emlak ailesinin bir varisi ve aynı zamanda Trump'ın yakın çevresindeki ilk kamu görevlilerinden biri olarak kripto para birimlerini açıkça destekleyenlerden biridir. 2019'da sosyal medyada kripto varlıkların hayırsever gelişimini savundu ve kişisel olarak büyük miktarda Bitcoin ve Solana bulundurduğunu açıkladı. GameStop, Marathon Digital gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırım yaptı; sıradan bir politikacıdan farklı olarak, yatırımlarının bir kısmı "Degen" imajına daha uygun görünüyor. Önceki "kripto geçmişi" ile birleştirildiğinde, kripto varlıkları Amerikan ailelerinin konut alım sistemine entegre etme isteğinin geçici bir heves olmadığı anlaşılıyor.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e273d68bf4463d64fbb3393829ddec7.webp(

Hükümet İçindeki Farklılıklar

Diğer yandan, hükümet içinde de belirgin bir ayrışma bulunmaktadır. ProPublica, Mart ayında, Amerika Birleşik Devletleri Konut ve Kentsel Gelişim Bakanlığı )HUD('nın, federal konut yardımı fonlarını izlemek için stabilcoin ve blok zincir teknolojilerini araştırdığını ortaya koymuştu. Bir HUD yetkilisi, blok zinciri projesinin destekleyicisinin Irving Dennis) olduğunu açıkladı; Dennis, HUD'nın yeni başkan yardımcısı mali işlerden sorumludur ve daha önce global danışmanlık devi Ernst & Young'ın ortağıydı.

FHFA'nın sorumlu olduğu Fannie Mae ve Freddie Mac gibi "yarı resmi GSE"lerden farklı olarak, HUD'nın sorumlu olduğu Ginnie Mae tamamen bir devlet kurumudur. Bu nedenle, bu konudaki tartışmalar daha titizdir; öneri, içte şiddetli bir muhalefetle karşılaştı. Bazıları, bunun 2008'deki ipotek krizine neden olabileceğini düşünüyor, bazı yetkililer bunu "Monopoly oyun parası ile para dağıtmak gibi" olarak nitelendiriyor. Bir iç belge, HUD'nın denetim ve fon akışını izleme yeteneğinden yoksun olmadığını belirtiyor; blockchain ve kripto ödemelerin getirilmesi yalnızca karmaşıklığı artırmakla kalmaz, aynı zamanda yardım fonlarının değer dalgalanmalarına ve hatta uyum sorunlarına yol açabilir.

Şu anda, Milo Credit, Figure Technologies gibi platformlar, Bitcoin teminatlı mortgage ürünleri sunmaktadır. Ancak, bu platformlar, kredileri Fannie Mae ve Freddie Mac'e menkul kıymetleştirilip satılamadığı için yüksek kredi faiz oranları ve sınırlı likidite ile karşı karşıya kalmaktadır. Bitcoin, federal mortgage sigortası sistemine dahil edildiğinde, yalnızca borçlanma faiz oranlarını düşürmekle kalmayacak, aynı zamanda coin sahiplerinin kaldıraç etkisini serbest bırakabileceği, "HODL"dan "ABD'de aile varlık yapılandırması oluşturma"ya geçiş yapabileceği anlamına gelecektir.

Elbette, risk göz ardı edilemez. Eski SEC yetkilisi Corey Frayer'ın uyardığı gibi, istikrarsız kripto varlıkları FHA garantili 1.3 trilyon dolarlık ipotek sistemine entegre etmek, her bir piyasa değeri kopma olayının sistemik bir şok yaratma potansiyeli taşımaktadır. Hukukçu Hilary Allen ise, en savunmasız grupları deney alanı olarak kullanarak teknolojik dönüşümü zorla dayatmanın son derece tehlikeli olduğunu açıkça ifade etmiştir.

Bu ayrılığın özü, ABD'nin Bitcoin'i "alternatif yatırım aracı" olarak resmi olarak kamu finansman sistemine dahil etmeye ne kadar hazır olduğudur. FHFA'nın araştırma yönü, sahiplerin Bitcoin bakiyesi ile doğrudan peşinat veya rezerv gereksinimlerini karşılamalarına izin vermekte olup, bu durum, merkezi olmayan varlıkların "konut kaldıraç" etkisini ilk kez sağlamlaştırması açısından derin bir anlam taşımaktadır. Öte yandan, kripto varlıkların volatilitesi, onların "rezerv varlık" olarak değerlendirilmesinde ve risk tahsisinde doğal olarak zorluklar yaratmaktadır; Bitcoin fiyatının şiddetli dalgalanması durumunda, ipotek değerlendirmesinde kullanılmasına izin verilip verilmeyeceği ise finansal düzenleme, likidite yönetimi ve hatta sistemik istikrar sorunlarını içermektedir.

Yeni FHFA talimatı neyi düzenliyor? Daha önce Amerikan vatandaşları kripto para ile nasıl kredi alıyordu?

2008'deki mortgage krizinin acı dersleri nedeniyle, mevcut ABD konut kredisi değerlendirmeleri varlık uyumluluğu konusunda sıkı sınırlamalara sahiptir. Yani, borçlunun kripto para birimine sahip olması durumunda, önce dolar cinsine çevrilmesi ve ABD düzenleyici banka hesabında 60 gün boyunca tutulması gerekmektedir; ancak bu şekilde "olgun fonlar" olarak değerlendirmeye alınabilir. Pulte'nin önerdiği yön ise açıkça bu süreç engelini aşmayı hedeflemektedir.

Bu resmi emir, 2025-360 numaralı karar, iki ipotek devi olan Fannie Mae ve Freddie Mac'ten kripto parayı borçluların varlık çeşitlendirmesi için geçerli bir varlık olarak değerlendirmelerini talep ediyor. Şu ana kadar, kripto paralar ipotek risk değerlendirmesinin dışında tutuluyordu çünkü borçlular genellikle kredinin sona ermesinden önce dijital varlıklarını dolara çevirmiyorlar. Bu talimat, Fannie Mae ve Freddie Mac'ten, kripto parayı tek aile konut ipoteği risk değerlendirmelerinde borçluların rezervleri arasında dahil etmek için öneriler geliştirmelerini talep ediyor. Ayrıca, bu talimat şirketlerin doğrudan kripto para tutumlarını hesaplamalarını, bunları dolara dönüştürmeden yapmalarını da şart koşuyor.

Federal Konut Finansmanı Dairesi ( FHFA ), hangi kripto para birimlerinin değerlendirme kriterlerini karşıladığına dair net "pandemik yönergeler" belirlemiştir. Sadece ABD düzenlemelerine tabi borsalarda ihraç edilen ve ilgili yasalara tamamen uyan varlıklar uygunluk kazanır. Ayrıca, şirketlerin değerlendirmelerinde risk azaltma önlemlerini dahil etmeleri gerekmektedir; bu, bilinen kripto para piyasası dalgalanmalarına göre ayarlamalar yapmayı ve borçluların sahip olduğu kripto para rezerv oranına göre uygun risk azaltmalarını içermektedir.

Herhangi bir değişiklik uygulamadan önce, işletmeler önerilerini ilgili yönetim kurullarına onaylatmak üzere sunmalıdır. Yönetim kurulu onayladıktan sonra, öneri Federal Konut Finansmanı Ajansı (FHFA) incelemesi ve nihai yetkilendirme için iletilmelidir. Federal Konut Finansmanı Ajansı'nın kararı, federal hükümetin finansal süreçlerde kripto para birimlerini tanıma konusundaki daha geniş uygulamalarıyla tutarlıdır ve Pulte'nin "Başkan Trump'ın Amerika'yı dünya kripto para birimi merkezi haline getirme vizyonuna yanıt olarak" ifadesiyle uyumludur. Bu direktifin yayımlanması, Amerika'nın kripto para gelişimi açısından önde gelen yargı yetkisi olarak konumlandırılmasına yönelik taahhüdünü yansıtmaktadır.

Bu ne anlama geliyor?

Herkesçe bilindiği üzere, yüksek likiditeye sahip bir varlığın düşük likiditeye sahip varlıkların teminatı olarak kullanılması için temel mantık geçerlidir, ancak BTC birçok boyutta çıkar merkezinde bulunmaktadır. Gerçekten Amerika'da teminatlı kredinin varlığı olarak tanınabilirse, "etkisi" Trump'ın başkanlığa gelmeden önce önerdiği "Bitcoin Rezerv Yasası"nın gücüyle eşit olmayabilir. Bu etki sadece tek bir grup ile sınırlı kalmayacak; Amerikalılar, finansal kurumlar, devlet daireleri gibi birçok taraf bu durumdan etkilenecektir.

Kaç Amerikalı Bitcoin ile "ev alacak", Bitcoin'i aracı olarak kullanarak ne kadar "tasarruf" edebilir?

Amerikan gayrimenkul şirketi Redfin'in baş ekonomisti Daryl Fairweather, "Zamanın bol olması ve heyecan verici harcama yollarının eksikliği nedeniyle, pandeminin ilk döneminde birçok kişi kripto para ticareti yapmaya başladı. Bu yatırımların bazıları hayal oldu, ancak aynı zamanda bazı kişilere büyük zenginlik kazandırdı ya da en azından ev peşinatını ödeyebilecek bir seviyeye ulaştı."

Security.org 2025 kripto para tüketici raporuna göre, ABD'deki yetişkinlerin yaklaşık %28'i ( yaklaşık 65 milyon ) kripto para bulunduruyor, bunların arasında Gen Z ve milenyum kuşağının oranı oldukça yüksek olup, yarısından fazlasının kripto varlık bulundurduğu veya daha önce bulundurduğu görülüyor. Milenyum kuşağı ve Z neslinin ABD gayrimenkul pazarındaki payı giderek arttığı için, kripto varlıkların bir konut satın alma yöntemi olarak da giderek popüler hale gelmesi muhtemel.

RedFin 2021'de bir kamuoyu araştırması yaptı, araştırma teknolojisi şirketi Lucid'e 1500 ilk kez ev alan kişinin rastgele örneğini toplamasını istedi. "Peşinat fonlarını nasıl biriktirdiniz?" sorusuna en yaygın yanıt "maaşla"(52%) iken, daha az yaygın olan yanıtlar "aileden yapılan nakit bağışlar"(12%) ve "emeklilik fonundan erken para çekmek"(10%) oldu. Dikkat çekici bir şekilde, "kripto para satıp ev almak" grubunun oranı 2019'dan 2021'e kadar yavaş yavaş artarak 2021 sonunda neredeyse %12'ye ulaştı. 4 yıl geçti ve kripto paraların yaygınlaşmasıyla, bu oranın daha da artmış olabileceği düşünülüyor.

Ve ne kadar para tasarruf edebileceğine gelince, People's Reserve'in kurucusu CJK, Emmy Ödülleri'ne aday gösterilen yapımcı Terence Michael'ın 25 Haziran'da sosyal medya Space'te paylaştığı küçük bir hikaye var. 2017 yılında 100 adet BTC satarak bir ev almıştı, şimdi bu ev sadece 500.000 dolarlık bir değere sahip ama satılan BTC'ler şu anda on milyonlarca dolar değerinde. Bu fırsattan dolayı People’s Reserve'i kurdu, amacı daha fazla insanın Bitcoin tutabilmesi ve ipotekle ev alabilmesidir.

Böylece şu varsayım ortaya çıkıyor: 2017 yılında 50,000 dolarlık Bitcoin aldınız. 2025 yılına geldiğinde, değeri 50'ye ulaşacak.