MicroStrategy hisseleri yükseldi: Bitcoin yatırım stratejisinin arkasındaki mantık

MicroStrategy (hisse senedi kodu MSTR) hisse fiyatı yılın başındaki 69 dolardan geçen hafta en yüksek 543 dolara fırladı ve artış oranı Bitcoin'i bile aştı. Dikkat çekici olan, Bitcoin bazı olaylar nedeniyle geri çekildiğinde, MSTR hisse fiyatının yine de yukarı yönlü bir ivme kazandığıdır. Bu, yatırım mantığını yeniden gözden geçirmemize neden oluyor: MSTR sadece Bitcoin konsepti üzerinden spekülasyon yapmıyor, aynı zamanda kendine has bir işletme stratejisine sahip.

MSTR'nın ana stratejisi: Bitcoin satın almak için tahvil ihraç etmek

MicroStrategy aslında bir ticari zeka raporlama sistemi şirketiydi, ancak bu artık giderek azalan bir sektör haline geldi. Günümüzde, şirketin temel stratejisi, tahvil ihraç ederek fon toplamak, büyük çapta Bitcoin satın almak ve bunu şirket varlıklarının önemli bir bileşeni olarak görmek.

Dönüştürülebilir Tahvil Tanıtımı

Dönüşümlü tahvil, yatırımcıların vade sonunda ana parayı ve faizi geri almayı veya tahvili belirlenen fiyatla şirket hisselerine dönüştürmeyi seçebildiği özel bir tahvil türüdür.

• Eğer hisse senedi fiyatı önemli ölçüde artarsa, yatırımcılar hisse senedine geçmeyi tercih edebilir, bu da şirket hisselerinin seyrelmesine neden olabilir.
• Hisse senedi fiyatı kötü performans gösterirse, yatırımcılar ana para ve faizi geri alma seçeneğini değerlendirebilir; bu durumda şirket ilgili finansman maliyetlerini üstlenmek zorunda kalır.

MSTR'ın çalışma modeli

• Çıkarılan tahvillerle toplanan fonları Bitcoin satın almak için kullanmak.
• Bu şekilde, MSTR'nin sahip olduğu Bitcoin miktarı sürekli artmakta ve her hisseye düşen Bitcoin değeri de yükselmektedir.

Örneğin, 2024'ün başındaki verilere göre, her 100 MSTR hisse senedine karşılık gelen Bitcoin sayısı 0.091'den 0.107'ye yükseldi, 16 Kasım'da ise 0.12'ye ulaştı.

2024 yılının ilk üç çeyreğinde, MSTR, tahvil ihraç ederek Bitcoin varlıklarını 189.000'den 252.000'e (yüzde 33,3 artış) çıkarmışken, toplam hisse sayısı yalnızca yüzde 13,2 oranında seyreltilmiştir. Her 100 hisseye düşen Bitcoin miktarı 0,091'den 0,107'ye yükselmiş, Bitcoin varlıklarının hakları kademeli olarak artmıştır.

Son Gelişmeler

16 Kasım'da, MSTR 5.178 adet Bitcoin'i 4.6 milyar dolara satın aldığını açıkladı ve toplam holdingini 331.2 bin Bitcoin'e çıkardı. Bu trende göre, her 100 hisseye karşılık gelen Bitcoin değeri 0.12 Bitcoin'e yaklaştı. Coin bazında bakıldığında, MSTR hissedarlarının Bitcoin "hakkı" sürekli artıyor.

MSTR: Bitcoin'in "altın küreği"

Model açısından, MSTR'nin stratejisi Wall Street'in kaldıraç "madenciliğini" kullanmaya benziyor:

• Sürekli borçlanarak Bitcoin satın almak, hisse senetlerini seyreltmek suretiyle her bir Bitcoin pozisyonunu artırmak.
• Yatırımcılar için MSTR hisselerini satın almak, dolaylı olarak Bitcoin'e sahip olmak anlamına geliyor ve aynı zamanda Bitcoin'in yükselmesiyle birlikte gelen kaldıraç kazancından yararlanabiliyorlar.

modunun sürdürülebilirliği

Bu model aşağıdaki zorluklarla karşılaşabilir:

• Fon toplama zorluğu artıyor: Eğer hisse fiyatı yükselmezse, sonraki tahvil ihraçları zorlaşabilir.
• Aşırı Seyrelme: Hisse senetlerinin artırılma hızı Bitcoin'in artırılma hızından yüksekse, hissedarların hakları azalabilir.
• Model kopyalandı: Eğer daha fazla şirket MSTR'nin modelini takip ederse, benzersizliği azalabilir.

MSTR'nin yatırım mantığı ve potansiyel riskleri

Uzun vadede, büyük sermayenin Bitcoin biriktirmesi stratejik bir anlam taşıyabilir. Bitcoin'in toplam miktarı yalnızca 21 milyon adettir ve büyük kuruluşlar önemli bir oranı elinde bulundurabilir. Büyük sermaye için, "coin biriktirmek" sadece bir yatırım davranışı değil, aynı zamanda uzun vadeli bir stratejik seçimdir.

Ancak, şu anda MSTR'nin yatırım riski dikkate değer:

• Eğer Bitcoin fiyatı geri çekilirse, MSTR'nin hisse fiyatı kaldıraç etkisi nedeniyle daha büyük bir düşüş yaşayabilir.
• Gelecekte yüksek büyüme modelini sürdürebilmesi, fon toplama yeteneğine ve piyasa rekabet ortamına bağlıdır.

Yatırım Yansımaları

2020'de MSTR'nin ilk büyük ölçekli Bitcoin alımını gözden geçirdiğimizde, birçok kişi Bitcoin fiyatının çok yüksek olduğunu düşündü. Ancak, MSTR'nin kararının doğru olduğu kanıtlandı. Bu MSTR hisselerinin ani yükselişi, bize Amerikan sermaye devlerinin operasyon mantığının ve sezgilerinin derinlemesine incelenmesi gerektiğini hatırlatıyor. MSTR'nin modeli basit görünse de, Bitcoin'in uzun vadeli değerine olan sağlam inancı yansıtıyor. Yatırım fırsatını kaçırmak korkutucu değildir, önemli olan ders çıkarmak ve kendi algı seviyemizi sürekli yükseltmektir.