ABD ve İngiltere Merkez Bankası bu hafta muhtemelen aynı anda 75 baz puan artıracak, anlamı çok farklı.

Geçen hafta ABD ve İngiltere tahvil piyasasında bir artış eğilimi görüldü, ABD tahvilleri düşüşü durdurarak on iki haftalık düşüş serisini sona erdirdi, İngiltere tahvilleri ise iki hafta boyunca yükselmeye devam etti.

Piyasalarda genel olarak, ABD Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın bu haftaki para politikası toplantılarında her birinin 75 baz puanlık faiz artışı duyurması bekleniyor.

Ancak, aynı faiz artırımı miktarının iki ülkenin Merkez Bankası için anlamı tamamen farklıdır:

Fed için, ardışık dördüncü kez 75 baz puanlık bir faiz artışı, önemli bir seçimle karşı karşıya kalmasına neden olacak: Ekonomik toparlanmanın ivmesi, sıkılaştırıcı politikanın olumsuz etkileriyle örtülürken, yurt içi enflasyon 40 yılın en yüksek seviyesinde kalıyor. Fed, enflasyonu dizginlemek ile ekonomik durgunluktan kaçınmak arasında bir denge kurmak zorunda; piyasa, bunun daha çok ikincisinden yana olacağına inanıyor.

Ve İngiltere Merkez Bankası için, 75 baz puanlık faiz artışı 1989'dan bu yana en büyük faiz artırımı olacak. Açıkça, enflasyonu kontrol etmek ve ekonomik büyümeyi sürdürmek arasında, İngiltere Merkez Bankası daha çok birincisini tercih ediyor. İngiltere'deki siyasi durumun geçici istikrarı, tahvil piyasasına kısa bir nefes aldırarak, Merkez Bankası'nın 40 yılın en ciddi enflasyon sorunuyla başa çıkmasına odaklanmasını sağladı.

Fed, Kasım'daki faiz artırımı sonrasında muhtemelen hızını azaltacak

ABD tahvil faizlerindeki düşüş, 10 yıllık referans tahvil faizinin tekrar %4 civarına dönmesine neden oldu. Bazı yatırımcılar, Fed'in önceki sıkı para politikalarının ekonomiyi resesyona sokabileceğini düşünüyor; bu endişeyle, Fed'in gelecekteki faiz artış hızını yavaşlatabileceği ve tahvil piyasasındaki düşüşün sona erebileceği görüşündeler.

Bu görüş, bazı Fed yetkilileri tarafından desteklenmektedir. Güvercin eğilimli San Francisco Fed Başkanı Daly, Fed'in aşırı agresif faiz artırımlarının ekonomiyi "kendi kendine duraklama" durumuna sokmaktan kaçınması gerektiğini belirtti ve artık faiz artırma hızının yavaşlatılmasını tartışmanın zamanı geldiğini ifade etti.

Chicago Fed Başkanı Evans da açıkça belirtti ki, eğer gelecek yıl federal fon oranının zirvesi Eylül tahmini olan %4,6 seviyesinin çok üzerinde olursa, ekonomi büyük bir "doğrusal olmayan" riskle karşı karşıya kalacak.

Ancak, durgunluk endişeleri yayılırken, ABD enflasyonu hala yüksek seyrediyor ve Fed, enflasyonla mücadelede büyük zorluklarla karşı karşıya.

Eylül ayında toplam PCE fiyat endeksi üçüncü ayda da yavaşlamasına rağmen, Fed'in daha çok önem verdiği çekirdek PCE fiyat endeksi iki aydır artış göstermeye devam ediyor. Ayrıca, Michigan Üniversitesi'nin anketine göre Ekim ayındaki tüketici güven endeksi altı ayın en yüksek seviyesine yükseldi, tüketicilerin kısa ve uzun vadeli enflasyon beklentileri de Eylül ayına göre arttı.

Yatırımcılar şu anda Kasım'da 75 baz puanlık bir faiz artışını neredeyse tamamen sindirmiş durumda, ancak Aralık'taki faiz artışının büyüklüğü konusunda hala görüş ayrılıkları var. Vadeli işlem trader'ları, Fed'in Aralık'ta bir kez daha 75 baz puan artıracağına inanıyor. Bir yatırım yönetim şirketinin kıdemli portföy yöneticisi şunları ifade etti:

"Fed, Kasım ayında kesinlikle 75 baz puanlık bir artış yapacak, ancak Aralık ayındaki faiz kararında dikkatli kalacak çünkü bu toplantıdan önce referans alınacak iki CPI raporu daha var. 75 baz puanlık tekdüze modelden kurtulmayı umuyorlar, ancak yalnızca enflasyon verileri düşmeye başladığında Fed faiz artırma hızını yavaşlatacak."

Bu arada, piyasalarda Fed'in faiz artırma hızını yavaşlatacağına dair beklentiler artıyor, bu da geçen hafta 10 yıllık tahvil getirilerindeki büyük düşüşle kendini gösteriyor.

Yatırımcılar, ekonomik büyümenin önemli ölçüde yavaşlayacağını ve Merkez Bankası'nın gelecek yıl faiz indirimine gidebileceğini öngörüyor. Bu nedenle, yatırımcılar uzun vadeli devlet tahvillerini artırmaya başladı. Son dönem yatırım portföyü anketleri, yatırımcıların 2021'den bu yana ilk kez net uzun pozisyon alanına döndüğünü ve %100,1'e ulaştığını gösteriyor. Ayrıca, büyük bir finansal kurumun ABD tahvili müşterileri üzerine yaptığı anket, net uzun pozisyon hacminin son iki yılın en yüksek seviyesine çıktığını ortaya koyuyor.

İngiltere Merkez Bankası, enflasyonu önlemek için 33 yılın en büyük faiz artışını yapabilir

31 Ekim'de açıklanması planlanan mali plan iki hafta ertelendi, bu da İngiltere Merkez Bankası'nın bu haftaki para politikası toplantısını daha karmaşık hale getiriyor; zira banka, mali detayları bilmeden faiz kararını ve ekonomik tahminlerini açıklamak zorunda kalacak.

Şu anda piyasa genel olarak, İngiltere Merkez Bankası'nın bu hafta 75 baz puan faiz artırımı açıklayabileceğini bekliyor. Bu, 1989'dan bu yana en büyük faiz artışı olacak.

ABD Merkez Bankası'na kıyasla, İngiltere Merkez Bankası'nın durumu daha zor.

Öncelikle inatçı enflasyon sorunu. İngiltere'nin Eylül ayındaki enflasyon oranı %10'a kadar yükseldi ve 40 yılın en yüksek seviyesine geri döndü. İngiltere Merkez Bankası, yaşam maliyetlerindeki artışı hafifletmek için, Kasım ayındaki faiz artırma oranının daha önce beklenenden daha yüksek olması gerektiğini uyardı. Yeni Başbakan da "Enflasyon sorununu çözmek, mevcut politika önceliği olacak" dedi.

İkincisi, kapıda bekleyen ekonomik duraklama. İngiltere Merkez Bankası daha önce kötümser beklentiler yayınladı ve İngiltere ekonomisinin bu yılın son 3 ayında duraklayacağını ve 2023 sonuna kadar devam edeceğini belirtti. Analistlerin görüşleri daha kötümser, İngiltere'nin muhtemelen zaten durakladığını ve duraklamanın 2024'e kadar sürebileceğini öngörüyorlar.

Bu faiz artırımı döngüsünde, İngiltere Merkez Bankası en erken faiz artırmaya başlayan merkez bankalarından biri olmasına rağmen, faiz artırımı miktarı Fed ve Avrupa Merkez Bankası'nın gerisinde kalmıştır. Fed'in üst üste üç kez 75 baz puan faiz artırmasının ardından, daha önce nispeten temkinli olan Avrupa Merkez Bankası da geçen hafta bir seferde 75 baz puan faiz artırdı. Bu durumda, İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırımı miktarı hala 50 baz puanda kalmış ve bu durumu daha da zorlaştırmıştır.

Ayrıca, eski başbakanın radikal vergi indirim planı, İngiltere tahvil piyasasını bir ara krize sokmuştu ve İngiltere hükümeti, büyük ölçüde zayıflamış olan kamu güvenini yeniden inşa etmek zorundadır.

İngiltere Başbakanı'nın değişimi ile birlikte, İngiltere borç piyasası kısa bir nefes aldı; bu hafta itibarıyla, İngiltere borç piyasası art arda iki hafta büyük bir artış kaydetti.

Buna göre, tanınmış bir medya kuruluşunun ekonomisti şöyle yorum yaptı: "Kaosu yaratan politika yapıcıların görevden ayrılmasıyla birlikte, İngiltere varlıklarının risk primleri giderek azalmakta ve İngiltere Merkez Bankası'nın aktif hareket etme baskısı hafiflemektedir."