Bitcoin'in yeni zirvesinin arkasında: Likidite bolluğu ve kurumsal yatırımların çift yönlü etkisi
Bitcoin bugün 112,000 dolar barajını aştı ve tarihindeki en yüksek noktayı yeniden yeniledi. Bu yükselişin arkasında çok sayıda faktör etkili oldu: Doların sürekli zayıflaması, küresel likidite bolluğu ve kurumsal fonların hızla piyasaya girişi. Bu makalede yakın zamanda piyasa hareketlerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş döngüsündeki özel performansını ile gelecekteki seyrini tartışacağız.
Haziran Piyasa Değerlendirmesi
2025 yılı Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik gerilimler ve karmaşık ekonomik verilerin gölgesinde kalmış durumda. Ancak, makro ortam zorlu olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak toparlandı. ABD borsa endeksleri tümüyle yükseliş kaydetti, Nasdaq 100 ve S&P 500 her ikisi de yeni zirveler kaydetti. Bitcoin ay ortasında 100,000 doların altına düşmesine rağmen, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2.84'lük bir artış gösterdi. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü, Ethereum'un dalgalanması arttı ve diğer ana akım varlıklara göre daha düşük performans göstererek %2.41'lik bir kayıp yaşadı.
Ayın başında piyasa genel olarak iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik duruma olumlu yaklaşıyordu. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir ara gerginleşti, ancak iki ülkenin liderlerinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar yatışma yaşandı. Çin'in imalat PMI'sı son yılların en düşük seviyesine düştü, OECD küresel büyüme tahminlerini bir kez daha aşağıya çekti. ABD tarafında ise ekonomik veriler karışık bir tablo sundu: tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı istikrarlı, ilk işsizlik maaşı başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, perakende satışlar ise bir miktar geriledi. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir kez daha beklentilerin altında kaldı, bu da enflasyonun soğuyacağı yönündeki görüşü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran ayı FOMC toplantısında dördüncü kez beklemede kalmayı tercih etti ve daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyali beklemesi gerektiğini açıkladı.
Kripto pazar, Haziran ayında birkaç kısa vadeli darbe yaşadı; bunlar arasında siyasilerin vergi politikası üzerine kamuya açık tartışmaları ve jeopolitik durumun kısa süreli ısınması yer alıyor. Haziran'ın sondan bir önceki haftasında pazar baskı altında kaldıktan sonra, Bitcoin piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Bitcoin ETF'sine Haziran ayında net 4 milyar doların üzerinde giriş oldu. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalara ve daha derin düzeltmelere maruz kaldı; bunun özel nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejileri dikkat çekiyor; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL, BNB gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı, bu da pazarın bu stratejiyi kabul etme oranının arttığını gösteriyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarına damgasını vurdu. 13 Haziran'da, iki ülke arasında askeri çatışma patlak verdi. Durum bir süre tırmanmasına rağmen, piyasanın ilk tepkisi sakin kaldı. 21 Haziran'da, ABD'nin başka bir ülkeye hava saldırısı düzenlemesinin ardından, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsaları istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli paniğini hafifletti. Seyrek olarak saldırılar devam etse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı ve altın ile petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geriledi, bu da piyasanın uzun vadeli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.
Bitcoin dışındaki çoklu varlık dağılımı
2025 yılında beklenmedik bir trend, özellikle Haziran ayında, ilgili işletmelerin sayısının neredeyse iki katına çıkmasıyla birlikte, şirketlerin hızla kripto varlık stratejilerini benimsemesidir. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net girişi ( bu ay için 4 milyar dolar )'yi aşmıştır.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesine yönelmeye başladı; bu da ana akım coin’ler dışındaki çeşitlendirme eğiliminin artmakta olduğunu gösteriyor. Verilere göre, şu anda onaylanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye, 5'i SOL'a, 3'ü XRP'ye, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye, ayrıca 1'i TRX, FET'ye ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyüne odaklanıyor.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor, mevcut şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor ve piyasa, çoklu varlık tahsisine yeterli fon sağlama konusunda güçlü bir istek sergiliyor.
Ancak, piyasa bu stratejiye karşı sorgulamaya başlamış durumda, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açıyor. Şu anda yaygın olarak sıfır faizli veya düşük faizli dönüşümlü tahviller kullanılmakta; bu tür tahvillerin vadesi geldiğinde eğer "içeride" ise, yatırımcılar şirketin hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer "dışarıda" ise, şirketin ana parayı ve faizi nakit olarak ödemesi gerekmekte, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açıyor. Bazı şirketler, faiz ödemeleri için yeterli nakde bile sahip değil.
Bu durumda, şirketin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:
Kripto varlıkları satmak, piyasa fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir ve aynı varlıklara sahip diğer hazine şirketlerini etkileyebilir;
Yeni tahvil ihraç ederek eski tahvilleri geri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir;
Yeni hisse senetleri ihraç ederek finansman sağlamak, borçları ödemek veya varlıkları artırmak için kullanılır, bu yöntem daha az temerrüt riski taşır;
Eğer varlık değeri borçları ödemek için yeterli değilse, temerrüde düşme olasılığı vardır.
Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasa izin verdiğinde, şirket sorunları yeniden finansman yoluyla çözme olanağına sahip olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlıkları artırma yöntemi daha az risklidir, çünkü borçlanmayı içermez, zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
4 Haziran'da yayımlanan bir rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027 yılının Haziran ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinin geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistemik riskler yaşadığı doğru olsa da, şu an itibarıyla bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta var; gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar ihraç ederse, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 yılının Haziran ayı, iki önemli olayın etkisiyle, stabilcoin endüstrisinde kritik bir dönüm noktası olacak: Bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka açılması ve ABD Senatosu tarafından bir yasa tasarısının kabul edilmesi, bu ABD tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.
Dünyanın en büyük ikinci stabilize para birimi ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilize para birimi şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilize paranın gelecekteki altyapı rolüne olan inançları belirgin şekilde artmıştır.
25 Haziran'da, bu yasa tasarısı Senato'da 68 oyla 30 oyla kabul edildi ve bu yasalaşma, uzun süreli prosedürel oylama ve siyasi oyunların ardından nihayet bir aşama kaydedildiğini gösteriyor. Buna, 8 Mayıs'ta son anda yaşanan anlaşmazlık nedeniyle gerçekleşmeyen kritik prosedürel oylama da dahil. Şu anda, bu yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, onu daha geniş kapsamlı başka bir yasa tasarısına entegre etmeyi önerdi. Ancak, bir politikacının açıkça karşı çıkmasıyla birleşme olasılığı hala belirsiz.
Regülasyonların etkisiyle, şirketlerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda likidite ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da önde olmayı umuyorlar. Sektörün odak noktası, "yayınlayabilir mi?" sorusundan "uygulanabilir mi?" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuz derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.
Uluslararası alanda, bu trend de giderek yaygınlaşıyor. Örneğin, bir firma belirli bir bölgede istikrarlı parasının düzenleyici iznini almışken, bir ülke merkez bankası da yerel para birimine sabitlenmiş istikrarlı paranın ihraç edilmesini araştırıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri durumda.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat paranın blok zincirine dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder, 7/24 hızlı ve etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesidir, ilk olarak hisse senedi tokenizasyonudur.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak, kullanıcı taleplerini test etme ve uygulama kalitesini değerlendirme konusunda pilot platform haline geldi. Diğer bir platform da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincire entegre edilmesine zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı
2025 yılı 13 Haziran'da patlak veren çatışma 12 gün sürdü. Küresel kamuoyunun dikkatini çekse de, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı oldu. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak 22 Haziran'da bir ülke hükümeti askeri harekât başlattıktan sonra, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da açıklanan ateşkese ulaşılmasıyla birlikte fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna gelindiğinde hâlâ ara sıra füzeli saldırılar olsa da, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrar kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında, Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasası gerginliği nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans gösterdi, bu kısmen kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor; ETF aylık akışı 4 milyar dolara ulaştı, Hazine şirketleri sürekli alım yapıyor ve egemen alım işaretleri ortaya çıkıyor, bu da jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, piyasalarda belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat çekti, özellikle Bitcoin madenciliği sektörüne. 2021 itibarıyla yapılan tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5 oranında Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşmektedir ve bu, esasen yerel para birimiyle hesaplanan düşük fiyatlı devlet sübvansiyonu elektriğine dayanmaktadır. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli kârlar sağlamaktadır.
Askeri harekattan sonra, ülkenin bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak, kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair açık bir kanıt yok. Bir diğer olası açıklama ise, Doğu Amerika ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.
Altyapının yanı sıra, bu çatışma ülkedeki finansal sistemde kriptonun rolü üzerine tartışmalara da yol açtı. Uzun zamandır, ülke yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara karşı istikrarsız döviz kuru nedeniyle sivil ve gri ekonominin kripto para birimlerini geniş ölçüde benimsemesine neden oldu.
Geçmiş veriler, 2024 yılında bir organizasyon liderinin suikaste uğradığı ve birçok kez füze ateşinin gerçekleştiği dönemde, o ülkenin kripto varlıklarının dışa akışında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.
Bitcoin ve belirli bir kamu zinciri, ülkenin en çok kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle de USDT stablecoin transferleri için kullanılan ikinci zincirdir. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve ödeme hacminde belirgin bir artış olmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliği ise düşmüştür.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali görülmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Ülkenin en büyük kripto borsası savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı, saldırganlar belirli bir ülkeyi destekleyen bir organizasyon tarafından gerçekleştirildi ve cüzdan adresleri aracılığıyla belirli bir organizasyona karşı mesajlar bıraktılar. Bu borsa geçmişte belirli bir organizasyonla bağlantılı varlıkların finansman akışı ile ilişkilendirilmişti, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor ve kâr amacı gütmeyen bir saldırı.
Bu ülke, dünya genelinde para biriminin en fazla değer kaybettiği ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür bir toplum için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sırasında gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
Temmuz'daki ana değişkenler makro ve piyasa yönelimlerini belirleyecek
2025 yılı Temmuz ayına girildiğinde, piyasa dikkatinin merkezinde birkaç ana olay ve makro gösterge olacak ve bu durum varlık fiyatlandırması ve genel
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin'in yeni zirvesinin arkasında: Likidite bolluğu ve kurumsal yerleşim çift yönlü itici güç
Bitcoin'in yeni zirvesinin arkasında: Likidite bolluğu ve kurumsal yatırımların çift yönlü etkisi
Bitcoin bugün 112,000 dolar barajını aştı ve tarihindeki en yüksek noktayı yeniden yeniledi. Bu yükselişin arkasında çok sayıda faktör etkili oldu: Doların sürekli zayıflaması, küresel likidite bolluğu ve kurumsal fonların hızla piyasaya girişi. Bu makalede yakın zamanda piyasa hareketlerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş döngüsündeki özel performansını ile gelecekteki seyrini tartışacağız.
Haziran Piyasa Değerlendirmesi
2025 yılı Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik gerilimler ve karmaşık ekonomik verilerin gölgesinde kalmış durumda. Ancak, makro ortam zorlu olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak toparlandı. ABD borsa endeksleri tümüyle yükseliş kaydetti, Nasdaq 100 ve S&P 500 her ikisi de yeni zirveler kaydetti. Bitcoin ay ortasında 100,000 doların altına düşmesine rağmen, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2.84'lük bir artış gösterdi. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü, Ethereum'un dalgalanması arttı ve diğer ana akım varlıklara göre daha düşük performans göstererek %2.41'lik bir kayıp yaşadı.
Ayın başında piyasa genel olarak iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik duruma olumlu yaklaşıyordu. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir ara gerginleşti, ancak iki ülkenin liderlerinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar yatışma yaşandı. Çin'in imalat PMI'sı son yılların en düşük seviyesine düştü, OECD küresel büyüme tahminlerini bir kez daha aşağıya çekti. ABD tarafında ise ekonomik veriler karışık bir tablo sundu: tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı istikrarlı, ilk işsizlik maaşı başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, perakende satışlar ise bir miktar geriledi. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir kez daha beklentilerin altında kaldı, bu da enflasyonun soğuyacağı yönündeki görüşü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran ayı FOMC toplantısında dördüncü kez beklemede kalmayı tercih etti ve daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyali beklemesi gerektiğini açıkladı.
Kripto pazar, Haziran ayında birkaç kısa vadeli darbe yaşadı; bunlar arasında siyasilerin vergi politikası üzerine kamuya açık tartışmaları ve jeopolitik durumun kısa süreli ısınması yer alıyor. Haziran'ın sondan bir önceki haftasında pazar baskı altında kaldıktan sonra, Bitcoin piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Bitcoin ETF'sine Haziran ayında net 4 milyar doların üzerinde giriş oldu. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalara ve daha derin düzeltmelere maruz kaldı; bunun özel nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejileri dikkat çekiyor; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL, BNB gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı, bu da pazarın bu stratejiyi kabul etme oranının arttığını gösteriyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarına damgasını vurdu. 13 Haziran'da, iki ülke arasında askeri çatışma patlak verdi. Durum bir süre tırmanmasına rağmen, piyasanın ilk tepkisi sakin kaldı. 21 Haziran'da, ABD'nin başka bir ülkeye hava saldırısı düzenlemesinin ardından, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsaları istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli paniğini hafifletti. Seyrek olarak saldırılar devam etse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı ve altın ile petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geriledi, bu da piyasanın uzun vadeli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.
Bitcoin dışındaki çoklu varlık dağılımı
2025 yılında beklenmedik bir trend, özellikle Haziran ayında, ilgili işletmelerin sayısının neredeyse iki katına çıkmasıyla birlikte, şirketlerin hızla kripto varlık stratejilerini benimsemesidir. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net girişi ( bu ay için 4 milyar dolar )'yi aşmıştır.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesine yönelmeye başladı; bu da ana akım coin’ler dışındaki çeşitlendirme eğiliminin artmakta olduğunu gösteriyor. Verilere göre, şu anda onaylanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye, 5'i SOL'a, 3'ü XRP'ye, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye, ayrıca 1'i TRX, FET'ye ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyüne odaklanıyor.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor, mevcut şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor ve piyasa, çoklu varlık tahsisine yeterli fon sağlama konusunda güçlü bir istek sergiliyor.
Ancak, piyasa bu stratejiye karşı sorgulamaya başlamış durumda, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açıyor. Şu anda yaygın olarak sıfır faizli veya düşük faizli dönüşümlü tahviller kullanılmakta; bu tür tahvillerin vadesi geldiğinde eğer "içeride" ise, yatırımcılar şirketin hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer "dışarıda" ise, şirketin ana parayı ve faizi nakit olarak ödemesi gerekmekte, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açıyor. Bazı şirketler, faiz ödemeleri için yeterli nakde bile sahip değil.
Bu durumda, şirketin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:
Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasa izin verdiğinde, şirket sorunları yeniden finansman yoluyla çözme olanağına sahip olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlıkları artırma yöntemi daha az risklidir, çünkü borçlanmayı içermez, zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
4 Haziran'da yayımlanan bir rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027 yılının Haziran ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinin geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistemik riskler yaşadığı doğru olsa da, şu an itibarıyla bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta var; gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar ihraç ederse, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 yılının Haziran ayı, iki önemli olayın etkisiyle, stabilcoin endüstrisinde kritik bir dönüm noktası olacak: Bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka açılması ve ABD Senatosu tarafından bir yasa tasarısının kabul edilmesi, bu ABD tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.
Dünyanın en büyük ikinci stabilize para birimi ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilize para birimi şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilize paranın gelecekteki altyapı rolüne olan inançları belirgin şekilde artmıştır.
25 Haziran'da, bu yasa tasarısı Senato'da 68 oyla 30 oyla kabul edildi ve bu yasalaşma, uzun süreli prosedürel oylama ve siyasi oyunların ardından nihayet bir aşama kaydedildiğini gösteriyor. Buna, 8 Mayıs'ta son anda yaşanan anlaşmazlık nedeniyle gerçekleşmeyen kritik prosedürel oylama da dahil. Şu anda, bu yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, onu daha geniş kapsamlı başka bir yasa tasarısına entegre etmeyi önerdi. Ancak, bir politikacının açıkça karşı çıkmasıyla birleşme olasılığı hala belirsiz.
Regülasyonların etkisiyle, şirketlerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda likidite ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da önde olmayı umuyorlar. Sektörün odak noktası, "yayınlayabilir mi?" sorusundan "uygulanabilir mi?" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuz derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.
Uluslararası alanda, bu trend de giderek yaygınlaşıyor. Örneğin, bir firma belirli bir bölgede istikrarlı parasının düzenleyici iznini almışken, bir ülke merkez bankası da yerel para birimine sabitlenmiş istikrarlı paranın ihraç edilmesini araştırıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri durumda.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat paranın blok zincirine dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder, 7/24 hızlı ve etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesidir, ilk olarak hisse senedi tokenizasyonudur.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak, kullanıcı taleplerini test etme ve uygulama kalitesini değerlendirme konusunda pilot platform haline geldi. Diğer bir platform da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincire entegre edilmesine zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı
2025 yılı 13 Haziran'da patlak veren çatışma 12 gün sürdü. Küresel kamuoyunun dikkatini çekse de, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı oldu. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak 22 Haziran'da bir ülke hükümeti askeri harekât başlattıktan sonra, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da açıklanan ateşkese ulaşılmasıyla birlikte fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna gelindiğinde hâlâ ara sıra füzeli saldırılar olsa da, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrar kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında, Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasası gerginliği nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans gösterdi, bu kısmen kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor; ETF aylık akışı 4 milyar dolara ulaştı, Hazine şirketleri sürekli alım yapıyor ve egemen alım işaretleri ortaya çıkıyor, bu da jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, piyasalarda belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat çekti, özellikle Bitcoin madenciliği sektörüne. 2021 itibarıyla yapılan tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5 oranında Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşmektedir ve bu, esasen yerel para birimiyle hesaplanan düşük fiyatlı devlet sübvansiyonu elektriğine dayanmaktadır. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli kârlar sağlamaktadır.
Askeri harekattan sonra, ülkenin bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak, kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair açık bir kanıt yok. Bir diğer olası açıklama ise, Doğu Amerika ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.
Altyapının yanı sıra, bu çatışma ülkedeki finansal sistemde kriptonun rolü üzerine tartışmalara da yol açtı. Uzun zamandır, ülke yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara karşı istikrarsız döviz kuru nedeniyle sivil ve gri ekonominin kripto para birimlerini geniş ölçüde benimsemesine neden oldu.
Geçmiş veriler, 2024 yılında bir organizasyon liderinin suikaste uğradığı ve birçok kez füze ateşinin gerçekleştiği dönemde, o ülkenin kripto varlıklarının dışa akışında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.
Bitcoin ve belirli bir kamu zinciri, ülkenin en çok kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle de USDT stablecoin transferleri için kullanılan ikinci zincirdir. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve ödeme hacminde belirgin bir artış olmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliği ise düşmüştür.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali görülmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Ülkenin en büyük kripto borsası savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı, saldırganlar belirli bir ülkeyi destekleyen bir organizasyon tarafından gerçekleştirildi ve cüzdan adresleri aracılığıyla belirli bir organizasyona karşı mesajlar bıraktılar. Bu borsa geçmişte belirli bir organizasyonla bağlantılı varlıkların finansman akışı ile ilişkilendirilmişti, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor ve kâr amacı gütmeyen bir saldırı.
Bu ülke, dünya genelinde para biriminin en fazla değer kaybettiği ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür bir toplum için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sırasında gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
Temmuz'daki ana değişkenler makro ve piyasa yönelimlerini belirleyecek
2025 yılı Temmuz ayına girildiğinde, piyasa dikkatinin merkezinde birkaç ana olay ve makro gösterge olacak ve bu durum varlık fiyatlandırması ve genel