Ethereum Balina vadeli işlemler platformunda "mükemmel arbitraj" gerçekleştiriyor

Son zamanlarda, bir trader bir Vadeli İşlemler platformunda 50 kat kaldıraçla ETH alım satımı yaptı ve açık kazancı bir ara 2 milyon doları aştı. Pozisyonunun büyüklüğü ve merkeziyetsiz finansın şeffaf doğası nedeniyle, tüm kripto pazarları bu "Balina"nın hareketlerini yakından takip ediyor.

Ancak, bu trader alışılmışın dışında bir strateji izledi. Çoğu kişi onun daha yüksek kâr elde etmek için pozisyonunu artırmasını ya da doğrudan kâr elde etmek için pozisyonunu kapatmasını bekliyordu. Beklenmedik bir şekilde, o benzersiz bir strateji benimsedi: Kâr elde etmek için teminatının bir kısmını çekerek, sistemin uzun pozisyonların tasfiye fiyatını artırmasına sebep oldu. Sonuç olarak, bu trader tasfiyeyi tetikledi ve 1.8 milyon dolar kâr elde etti.

Bu işlem tarzı likidite havuzunu önemli ölçüde etkiledi. Platform, likidite havuzunun işlemesini sürdürmek için fon ücreti ve tasfiye gelirleri alarak aktif olarak piyasa yapıcılığı yapmaktadır; kullanıcılar ayrıca likidite havuzuna fon sağlayabilir.

Bu ETH Balina'nın karı çok yüksek olduğundan, normal bir seferde pozisyon kapatmak karşı tarafın likidite yetersizliğine neden olabilir. Ancak, bu kişi tasfiye işlemini aktif olarak başlatmayı tercih etti ve bu kaybın bir kısmını likidite havuzu üstlendi. Sadece 12 Mart'ta, likidite havuzu yaklaşık 4 milyon dolar azaldı.

Bu olay, vadeli işlemler merkeziyetsiz borsalarının karşılaştığı ciddi zorlukları vurguladı, özellikle de likidite havuzu mekanizması konusunda yenilik yapılması gerekmektedir. Bu fırsatı değerlendirerek, şu anda bazı tanınmış platformlar da dahil olmak üzere birkaç ana akım vadeli işlemler merkeziyetsiz borsasının kullandığı mekanizmaları karşılaştırmalı olarak analiz edelim ve benzer saldırıların nasıl önlenebileceğini tartışalım.

Üç Büyük Vadeli İşlemler Merkeziyetsiz Borsa Mekanizması Karşılaştırması

platform A

Likidite sağlama:

• Topluluk likidite havuzları fon sağlar
• Kullanıcılar USDC gibi varlıkları depozito ederek piyasa yapımına katılabilir.
• Kullanıcıların kendi fon havuzlarını oluşturarak piyasa yapımında kar elde etmelerine izin verilir.

Market Yapma Modu:

• Yüksek performanslı zincir üzeri order book eşleştirmesi kullanımı
• Likidite havuzları, emir defterinde derinlik sağlamak için piyasa yapıcı olarak görev yapar.
• Fiyat, dış oracle'lara referans verilerek belirlenir ve emir fiyatlarının küresel pazarla yakın olmasını sağlar.

Tasfiye Mekanizması:

• Minimum teminat yetersiz olduğunda tasfiye tetiklenir
• Her sermaye yeterli kullanıcının likidasyona katılabilir.
• Likidite havuzları aynı zamanda tasfiye sigorta havuzu rolü oynar.

Risk Yönetimi:

• Her 3 saniyede bir, çoklu borsa fiyat oracle'ı kullanarak güncellenir.
• Büyük pozisyonlar için, bazı pozisyonların minimum teminat gereksinimlerini artırın.
• Herkesin tasfiye sürecine katılmasına izin vererek merkeziyetsizliği artırır

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Her saat boyunca long-short finansman oranını hesapla
• Boğalar üstün olduğunda, boğalar ayılara finansman ücreti öder (tam tersi de geçerlidir).
• Taşınabilir sınırların ötesindeki net pozisyonlar için, finansman oranı dinamik olarak ayarlanabilir.

platform B

Likidite Sağlama:

• Çok varlıklı likidite havuzları likidite sağlar
• Kullanıcılar, varlık değişimi yaparak likidite sağlamaya katılabilir.
• Likidite havuzları, işlem karşı tarafı olarak kaldıraç işlemlerinin riskini üstlenir.

Piyasa yapma modeli:

• Yenilikçi likidite havuzları, işlemciler için mekanizmalar
• Oracle fiyatlandırması ile neredeyse sıfır kayma ile işlem deneyimi sağlama
• Limitli emirler gibi ileri düzey özellikleri destekler, ancak esasen havuz fiyatlarıyla oracle fiyatlarına göre işlem görmektedir.

Tasfiye mekanizması:

• Otomatik tasfiye, teminat oranı sürdürülen gereksinimlerin altına düştüğünde tetiklenir
• Akıllı sözleşmeler, oracle fiyatına göre otomatik olarak kapatılır.
• Likidite havuzları, karşı taraf olarak pozisyon kazanç ve kayıplarını absorbe eder.

Risk Yönetimi:

• Akıllı sözleşme fiyatlarının spot fiyatlara sıkı sıkıya bağlı kalmasını sağlamak için oracle kullanın.
• Yüksek TPS zinciri, likidasyon gecikme riskini azaltır
• Tek bir varlık toplam pozisyonuna limit koyulabilir, aşırı taraflılığı engeller.

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Geleneksel sermaye oranı yok, bunun yerine borç verme ücreti kullanılır.
• Kredi ücreti, borç alınan varlıkların havuzdaki oranına göre saatlik birikim yapılır.
• Pozisyon süresi ne kadar uzun veya varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, biriken faiz o kadar fazladır.

platform C

Likidite Sağlama:

• Çoklu Varlık Endeksi Havuzları Likidite Sunar
• Kullanıcı varlıklarını likidite token'ı oluşturmak için yatırır.
• Likidite havuzları tüm işlemlerin karşı tarafı haline gelir.

Piyasa Yapma Modu:

• Geleneksel bir emir defteri yok, oracle fiyatlandırması ile.
• Likidite havuzları otomatik olarak karşı taraf olarak hareket eder.
• "Sıfır Kayma" ile işlem yap

Teminat Mekanizması:

• Otomatik likidasyon, merkeziyetsiz oracle kullanarak pozisyon değerini hesaplama
• Teminat oranı sürdürme seviyesinin altına düştüğünde tasfiye tetiklenir
• Sözleşme otomatik olarak pozisyonu kapatır, likidite havuzu kar ve zararları üstlenir

Risk yönetimi:

• Manipülasyon riskini azaltmak için çok kaynaklı oracle kullanın
• İşleme tabi varlıklar için maksimum pozisyon açma limiti belirle
• Kaldıraç riskini sınırlamak için dinamik ücret oranı mekanizması kullanmak

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Karşılıklı uzun ve kısa pozisyonlar için finansman ücreti yok
• Kredi alma ücretleri, kullanılan varlıkların oranına göre alınır
• Varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, borç verme ücreti yıllık oranı o kadar yüksektir.

Sonuç: Merkeziyetsiz Sözleşme Ticaretinin Zorlukları ve Yanıtları

Bu olay, vadeli işlemler merkeziyetsiz borsa şeffaflığını ve kuralların netliğini kullandı. Saldırgan, büyük pozisyonlar oluşturarak kar elde etti ve aynı zamanda platform içindeki likiditeye darbe vurdu.

Böyle durumların önlenmesi için platform aşağıdaki önlemleri alabilir:

1. Kullanıcıların pozisyon açma miktarını azaltmak:

   • Kaldıraç kat sayısı üst sınırını ayarlama
   • Teminat gereksinimlerini artırmak

2. Otomatik Pozisyon Kapatma Mekanizmasının (ADL) Uygulanması:

   • Likidite havuzu tasfiye kaybını karşılayamadığında başlatılır
   • Zarar eden pozisyonları kâr eden veya yüksek kaldıraçlı pozisyonlarla hedge etmek

3. Risk yönetimini güçlendirin:

   • Adres ilişkilendirmesini izleme, çoklu hesap saldırılarını önleme
   • Likidite mekanizmasını optimize et, tek büyük pozisyonun sisteme etkisini azalt.

4. Protokol tasarımını sürekli olarak geliştirmek:

   • Likidite derinliğini artırın, saldırı maliyetini yükseltin
   • Fonlama oranları ve kredi maliyetleri mekanizmasını optimize et, uzun vadeli tek taraflı pozisyonları sınırlamak.

Bu önlemler, merkeziyetsiz finansın izin gerektirmeyen ilkesiyle çelişiyor gibi görünse de, mevcut aşamada sistemin güvenliğini ve sürdürülebilirliğini korumak için gerekli adımlardır. Pazarın olgunlaşması ve likiditenin artmasıyla, vadeli işlemler merkeziyetsiz borsa bu zorlukların üstesinden gradual olarak gelecektir ve kullanıcılara daha güvenli ve verimli bir ticaret ortamı sunacaktır.