Bitcoin heyecanı halka açık şirketleri sardı

Son günlerde, Bitcoin finansal piyasanın tekrar odak noktası haline geldi. Dün, Bitcoin fiyatı bir ara 73,660 dolara fırladı ve bu, 14 Mart'ta kaydedilen 73,881.3 dolarlık tarihi zirveden yalnızca %0.4 uzaklıkta. Trump'ın destek oranlarının artmasıyla birlikte, piyasa genel olarak yıl sonunda Bitcoin'in 100,000 dolara ulaşabileceğini öngörüyor.

Bu dalga, halka açık şirketlerin dikkatini de çekti. Son zamanlarda, bir teknoloji devi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgelerde, 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısında "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu oylayacağını belirtti. Şirketin yönetim kurulu bu teklife karşı çıkmayı önerse de, hissedarların tutumu farklılık gösteriyor.

Dünyanın en tanınmış şirketlerinden biri olarak, bu teknoloji devinin yalnızca Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi bile derin bir anlam taşıyor. Öte yandan, çoktan Bitcoin'e yatırım yapmış olan bir yazılım şirketi, bu artış dalgasında oldukça kazanç sağladı ve diğer halka açık şirketler için bir örnek oluşturdu.

Teknoloji devi, Bitcoin'e yatırım önerisi yönetim kurulundan karşı çıktı

Trump ile ilgili faktörlerin etkisiyle, Bitcoin son zamanlarda yeniden yatırımın gözdesi haline geldi. 30 Ekim'de fiyatlarda hafif bir düşüş yaşansa da, yılın başından itibaren Bitcoin'in artışı %56'dan fazla oldu ve büyük piyasa hisseleri, orta ve küçük piyasa hisseleri, ABD ve Avrupa hisse senetleri, emtia, devlet tahvilleri, altın, nakit, gelişen pazarlar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları gibi küresel büyük varlık sınıflarını geride bıraktı. Bu durum, Bitcoin'in yüksek enflasyona ve döngüsel dalgalanmalara karşı güçlü bir dayanıklılık gösterdiğini ortaya koyuyor.

"Dijital Altın"ın durumu giderek sağlamlaşıyor, sadece küçük yatırımcıları değil, güçlü sermayeye sahip halka açık şirketler de buna yoğun ilgi gösteriyor. 24 Ekim'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından yayımlanan belgelere göre, bir teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapma niyeti olduğu görünüyor. Bu şirket, "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu 10 Aralık'ta yapılacak bir sonraki hissedarlar toplantısının oylama gündemine almış.

Bu öneri, şirketin '2025 Projesi' danışma kurulunun bir muhafazakar düşünce kuruluşu tarafından başlatıldı ve şirketin toplam varlıklarının en az %1'ini Bitcoin'e yatırmasını önerdi. Gerekçe olarak "şirketler, hissedar değerini korumak için Bitcoin'i bir hedge aracı olarak değerlendirmelidir" denildi. Bitcoin'in fiyat performansına bakıldığında, bu görüş gerçekten de bir mantığa sahip ve varlık dağılımının çeşitlendirilmesi de makul bir strateji. Ancak, şirketin yönetim kurulu bu öneriye karşı çıkıyor.

Yönetim kurulu, önerinin oylamaya sunulmasına gerek olmadığını, bunun yeterince değerlendirildiğini belirtti. Şirket, küresel finans ve yatırım hizmetleri ekibinin çeşitli yatırım yapılabilir varlıkları kapsamlı bir şekilde değerlendirdiğini ve bunun şirketin sürdürülebilir operasyonlarını finanse etme amacını taşıdığını ifade etti. Bu, çeşitlendirme ve enflasyona karşı koruma sağlayabileceği beklenen varlıkları, ayrıca faiz oranlarının yükselmesinin büyük ekonomik kayıplara yol açma riskini azaltabilecek varlıkları içermektedir. Önceki değerlendirmelerde, Bitcoin ve diğer kripto paralar da dikkate alınmıştır; şirket, kripto paralarla ilgili eğilimleri ve gelişmeleri izlemeye devam edecek ve gelecekteki kararlar için referans sağlayacaktır.

Şirket, volatilitenin kripto para yatırımlarını değerlendirirken dikkate alınması gereken anahtar bir faktör olduğunu vurguladı. Başka bir deyişle, kripto varlıklar potansiyel bir yatırım seçeneği olabilir, şirket bunu tamamen dışlamasa da, Bitcoin'in belirgin fiyat dalgalanmaları, halka açık şirketlerin bilançosunu etkileyebilir, bu nedenle sağlam bir varlık seçeneği değildir.

Yönetim kurulu Bitcoin yatırımlarına temkinli bir yaklaşım sergilemesine rağmen, önerinin nihai kararı çoğunluk hissedarlarının elinde. Verilere göre, şirketin mevcut en büyük iki kurumsal hissedarı sırasıyla %8,95 ve %7,30 hisseye sahip.

Bu iki büyük hissedarın Bitcoin'e bakış açıları tamamen farklı. Bunlardan biri kripto alanında önemli bir başarı elde etti, bu yıl Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya sürdü, Bitcoin borsa yatırım fonunun piyasa değeri 30 milyar doları geçti ve ilk Bitcoin ETF'leri arasında en iyi performansı gösterdi. Şirketin başkanı ve CEO'su ayrıca "Bitcoin kendisi bir varlık sınıfıdır, altın gibi diğer emtia alternatifidir." şeklinde kamuya açık bir açıklama yaptı.

Diğer büyük hissedarın tutumu ise o kadar dostane değil. Bu yılın başlarında, şirket açıkça müşterilerinin herhangi bir spot Bitcoin ETF'si satın almasına izin vermeyeceğini belirtti ve Bitcoin ETF'si veya diğer kripto ile ilgili ürünler sunma planları olmadığını, bu ürünlerin odaklandıkları hisse senetleri, tahviller ve nakit gibi varlık sınıflarıyla uyumlu olmadığını düşündüklerini ifade etti.

İki büyük hissedarın görüşleri birbirinden çok farklı, küçük hissedarların da kendi planları var, bu nedenle nihai oylama sonuçları tahmin edilemez. Şu anda, bu teknoloji devinin hissedarları bu öneri üzerine ön oylamalara başlamış durumda. Oylama geçerse, sektördeki bir referans olarak, bu Bitcoin'in piyasa tanınırlığını daha da artıracak ve zincirleme bir etki yaratabilir, daha fazla halka açık şirketin Bitcoin'i finansal stratejilerine dahil etmesini teşvik ederek onun "dijital altın" konumunu güçlendirecek ve Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandıracaktır. Oylama başarısız olsa bile, dünyanın en yüksek piyasa değerine sahip halka açık şirketlerinden birinin Bitcoin'e ilgi duyması, Bitcoin'in yavaş yavaş ana akıma girmesinin güçlü bir kanıtıdır.

Halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması yeni bir durum değil

Aslında, halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması artık yeni bir durum değil. Verilere göre, şu anda 29 halka açık şirket Bitcoin bulunduruyor, toplam miktar 360.000 adet ve değeri 2.6 milyar doları aşmış durumda. Bunlar arasında en dikkat çekeni bir yazılım şirketidir.

11 Ağustos 2020'de, şirket ilk kez Bitcoin alanına girdiğini duyurdu ve 21454 adet Bitcoin'i 250 milyon dolara satın aldı, böylece Bitcoin'i halka açık şirketin çeşitlendirilmiş varlık portföyüne resmi olarak dahil etti. Bu hamle, o dönemde piyasada büyük bir yankı uyandırdı ve Bitcoin'in ana akımlaşma sürecinde önemli bir kilometre taşı oldu.

Bundan sonra, piyasa yükselse de düşse de, şirket sürekli olarak Bitcoin satın alma ve tutma stratejisini uyguladı. 2020 yılından itibaren şirket bu stratejiyi kararlılıkla uygulamaya devam etti ve 2024'ün üçüncü çeyreği itibarıyla yaklaşık 9.9 milyar dolara 252220 adet Bitcoin satın aldı ve böylece dünyada en fazla Bitcoin’e sahip olan halka açık şirket haline geldi. Yakın zamanda yayımlanan mali raporunda, şirket önümüzdeki 3 yıl içinde 21 milyar dolar öz sermaye toplama ve 21 milyar dolar tahvil ihraç etme planları olduğunu, bu ek sermayeyi daha fazla Bitcoin satın almak için finansal rezerv varlığı olarak kullanarak daha yüksek getiriler elde etmeyi hedeflediğini belirtti.

Gerçekten de, bu şirketin Bitcoin üzerindeki kumarı büyük bir getiri sağladı. Şirket, her bir Bitcoin'i ortalama 39,266 dolara satın aldı ve şu anda Bitcoin fiyatı yaklaşık 72,000 dolara fırladı. Hisse senedi performansına bakıldığında, şirketin hisse fiyatı sürekli yükseldi ve şu anda 247.31 dolara ulaştı, bu da 25 yılın en yüksek seviyesini belirledi ve 50 milyar dolarlık piyasa değeri kulübüne katılmayı başardı. Raporlara göre, şirketin son iki yıldaki hisse performansı, aralarında tanınmış bir çip şirketinin de bulunduğu tüm büyük Amerikan hisse senetlerinden neredeyse daha iyi performans gösterdi. Rapor, bu şirketin dört yıl önce enflasyonu dengelemek için Bitcoin satın alma "olağandışı" kararının %1700'ün üzerinde bir artışa yol açtığını vurguladı.

Bu şirketin stratejisi bu nedenle yoğun ilgi görüyor. Bazı analizler, mevcut değerleme modeline göre bu şirketin yüksek oranda Bitcoin'e bağımlı olduğunu, bu durumun ise iki değerleme modelinin varlığını beraberinde getirdiğini belirtiyor: biri kendi iş yapısının büyümesinden kaynaklanan iskonto değeri; diğeri ise Bitcoin ürününün mevcut değeri. Eğer Bitcoin'in gelecekteki prim beklentisi varsa, şirket Bitcoin pozisyonunu ve hisse senedi ihraç miktarının oranını ayarlayarak piyasa değerini sürekli artırabilir. Böyle bir örnekle, diğer şirketler de harekete geçiyor ve bu durumu taklit edenler artıyor. Örneğin, bir dijital menkul kıymetler piyasası bu şirketin izinden gideceklerini ve önümüzdeki yıllarda Bitcoin rezervlerini aktif bir şekilde genişleteceklerini belirtti.

Bu yazılım şirketinin yanı sıra, başka bir tanınmış elektrikli araç üreticisi de büyük miktarda Bitcoin bulunduruyor. Şirket, ilk olarak 2021 yılının Şubat ayında 1.5 milyar dolar değerinde Bitcoin satın aldı. Aynı yıl, şirketin CEO'su bir dönem ürünlerini Bitcoin ile satın alabileceklerini belirtmişti, ancak daha sonra fiyat dalgalanmalarının aşırı olması nedeniyle bu politikayı iptal etmiş olabilirler. 2024 yılı üçüncü çeyrek itibarıyla, mali raporlar bu şirketin 763 milyon dolar değerinde Bitcoin bulundurduğunu gösteriyor ve borsa şirketleri arasında dördüncü sırada yer alıyor, yalnızca bahsedilen yazılım şirketi ve diğer iki şirketin ardından.

Dikkate değer bir husus, bu elektrikli araç şirketinin üçüncü çeyrekte 751.8 milyon, 760.8 milyon ve 771.6 milyon dolar değerinde Bitcoin'i anonim cüzdanlara büyük transferler gerçekleştirmesine rağmen, şu anda satış durumunun olmamasıdır. Bu, 2022'nin ikinci çeyreğinde %75 oranında azaltım yaptıktan sonra, şirketin Bitcoin satmadığını ve CEO'sunun Bitcoin'e olan uzun vadeli yükseliş inancını gösteriyor. Ayrıca, bu CEO'nun diğer bir şirketi de yaklaşık 560 milyon dolar değerinde Bitcoin bulunduruyor, iki şirketin toplamda yaklaşık 19,788 Bitcoin'i var ve toplam piyasa değeri yaklaşık 1.3 milyar dolar.

Sonuç

Genel olarak, bu teknoloji devlerinin oylaması açısından, yönetim kurulunun mevcut tutumu göz önüne alındığında, sembolik anlamı muhtemelen gerçek anlamından daha büyük. Ancak uzun vadede, Bitcoin'in değerinin artması ve ana akıma entegrasyon sürecinin ilerlemesiyle birlikte, varlık dağılımında çeşitlilik sağlamanın bir seçeneği olarak, Bitcoin'in halka açık şirketler tarafından tutulması giderek norm haline gelebilir. Ancak şu anda, Bitcoin'in fiyat dalgalanması ve uyumluluk sorunları, halka açık şirketlerin karşılaştığı başlıca zorluklar olmaya devam ediyor.

Olumlu olan, uyum açısından Amerika'nın kısıtlamaları gevşetmeye başlamasıdır; muhasebe standartlarındaki değişiklik bunun tipik bir örneğidir. Geçen yılın sonunda, Amerika Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB), 2024'ün 15 Aralık'ından itibaren başlayan mali yıllar için Bitcoin'in gerçeğe uygun değerinin muhasebeleştirilmesini içeren yeni bir düzenleme yayınladı. Bu tarihten önce, halka açık şirketlerin sahipleri Bitcoin için değer düşüklüğü kaydı yapmak zorundaydılar, ancak değer artışlarını sadece maliyet fiyatı ile kaydedebiliyorlardı; bu, göz alıcı mali raporlar sunmak isteyen halka açık şirketler için kesinlikle büyük bir engeldi. Yeni düzenleme yürürlüğe girdikten sonra, Bitcoin piyasa gerçeğine uygun değer ile kaydedilebilecektir ve bu sorun çözülecektir.

Bununla birlikte, Bitcoin'in halka açık şirketlerdeki kullanımı muhtemelen bir başlangıç aşamasındadır.