"Borç Krizi" Riski Altında Piyasa Fiyatlandırması: Vade Primindeki Artışla Piyasa Değişimini İzlemek

Bu hafta kripto para piyasası büyük dalgalanmalar yaşadı ve fiyat hareketleri M başı formasyonu gösteriyor. 20 Ocak'taki yemin töreninin yaklaşmasıyla birlikte, sermaye piyasaları Trump'ın seçilmesinin getirdiği fırsatlar ve riskler için fiyatlandırma yapmaya başladı ve 3 ay süren duygu odaklı piyasaların sona erdiğini gösteriyor. Şu anda, karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyun odaklarını çıkarmak gerekiyor ki bu da piyasa hareketlerini rasyonel bir şekilde değerlendirmemize yardımcı olsun. Bu makalede, finans alanında uzman olmayan bir meraklı bakış açısıyla gözlemleme mantığını paylaşacağım ve okuyuculara bir referans sağlamayı umuyorum. Genel olarak, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların kısa vadede baskı altında kalmaya devam etmesi muhtemel, bunun başlıca nedeni ise ABD Hazine piyasasında vade primlerinin genişlemesiyle orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesinin olumsuz etkisi. Bu olgu, piyasanın ABD borç krizi için fiyatlandırma yaptığını yansıtıyor.

Makroekonomik göstergeler güçlü kalıyor, enflasyon beklentileri stabil

Kısa vadeli fiyat zayıflığı faktörlerini analiz ederken, geçen hafta açıklanan önemli makroekonomik verilere dikkat edilmelidir. Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik büyüme ile ilgili verileri açısından, ISM imalat ve hizmetler satın alma yöneticisi endeksleri sürekli yükselmeye devam ediyor; bu da ekonomik büyümenin öncü göstergesi olarak, kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça iyimser olduğunu işaret ediyor.

İstihdam piyasası açısından, tarım dışı istihdam sayısı geçen aydan 212 bin artarak 256 bine ulaştı ve beklentilerin üzerine çıktı. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş boşlukları 809 bine büyük bir artış gösterdi. İlk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısı sürekli olarak azalmakta olup, Ocak ayı istihdam piyasası görünümünün olumlu olduğunu göstermektedir. Bu veriler, Amerika'nın istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve ekonominin yumuşak iniş eğiliminde olduğunu ortaya koymaktadır.

Enflasyon performansı açısından, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisi hafif bir artışla %2.8'e yükseldi, ancak hâlâ %2-3 aralığının makul sınırları içinde. Enflasyona karşı korunma amaçlı tahvil TIPS getirilerindeki değişikliklere bakıldığında, piyasanın enflasyon konusunda aşırı bir endişe taşımadığı görülüyor.

Özetle, mevcut durumda ABD ekonomisinde makro açıdan belirgin bir sorun yok. Sıradaki adım, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerindeki düşüşün temel nedenini belirlemektir.

ABD tahvillerinin orta ve uzun vadeli faiz oranları yükseliyor, vade priminin artması borç krizi endişelerini yansıtıyor

ABD tahvil getirisi eğrisi, son bir haftada uzun vadeli faiz oranlarının yükselmeye devam ettiğini gösteriyor. 10 yıllık tahvil örneğinde, yaklaşık 20 baz puan artış yaşandı ve ayı eğrisi daha da güçlendi. Tahvil faizlerindeki artış, yüksek büyüme potansiyeline sahip hisseler üzerinde, mavi çip hisseler veya değer hisseleri üzerinde olandan daha fazla baskı yaratıyor, ana etki alanları şunlardır:

1. Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmeler:

   • Finansman maliyetinin artması, iş genişlemesini etkiler.
   • Gelecek nakit akışlarının iskonto oranı artırıldıkça, değerleme düşer
   • Yatırımcı tercihleri muhtemelen istikrarlı hisse senetlerine yönelecek.
   • Araştırma ve geliştirme ile genişleme harcamalarını azaltabilir

2. Stabil Şirketler:

   • Etki nispeten küçük, ancak borç maliyetleri artabilir.
   • Temettü cazibesi düşebilir
   • Enflasyon baskısıyla başa çıkmak için güçlü maliyet geçiş yeteneğine sahip olmak

Devlet tahvillerinin uzun vadeli faiz oranlarının artmasının kripto para gibi teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerindeki etkisi önemli. Anahtar, uzun vadeli faiz oranlarının artmasına neden olan temel nedenleri belirlemekte.

Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP Burada I nominal faiz oranını, r gerçek faiz oranını, π enflasyon beklentisini, RP ise vade primini temsil eder.

Önceki analizler, kısa vadede ABD ekonomisinin sağlam bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinin belirgin bir şekilde artmadığını göstermektedir. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarını artıran ana faktörler değildir. Sorun "vade primine" odaklanmaktadır.

Gözlem süresi primini seçmek için iki gösterge bulunmaktadır:

1. ACM modeli ile tahmin edilen ABD Hazine bonosu vade prim seviyeleri son zamanlarda belirgin bir şekilde yükseldi, bu da Hazine bonosu getirisini artıran başlıca faktör oldu.

2. Merrill Lynch tahvil opsiyon volatilitesi ( MOVE endeksi ) son dönemlerde büyük bir dalgalanma göstermedi, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranı dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın potansiyel politika değişikliklerine belirgin bir risk fiyatlandırması yapmadığını gösteriyor.

Vade primi sürekli artıyor, bu da piyasaların Amerika'nın orta ve uzun vadeli ekonomik gelişimi konusunda endişelerini yansıtıyor, esas olarak bütçe açığı sorununa odaklanıyor.

Kesin olarak söyleyebiliriz ki, piyasa Trump'ın göreve başlamasıyla ABD'nin potansiyel borç krizi riskini fiyatlandırıyor. Önümüzdeki dönemde siyasi bilgilere ve paydaşların görüşlerinin borç riski üzerindeki etkisine dikkat etmek, riskli varlık piyasasının yönünü belirlemek için önemlidir.

Örneğin, Trump, ABD'nin ulusal ekonomik acil durum ilan etmeyi düşündüğünü ve gümrük tarifelerini ayarlamak için Uluslararası Ekonomik Acil Durum Yasası'nı kullanabileceğini iddia etti. Bu, ticaret savaşı endişelerini artırsa da, gümrük geliri artışının mali gelir üzerinde olumlu bir etkisi var ve şiddetli bir etki yaratması beklenmiyor. Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleme durumu ve hükümet harcama kesintisi planları, mücadelenin merkezinde yer alıyor ve sürekli olarak takip edilmeye değer.