Bitcoin büyük düşüş Riskten Korunma fonları arbitraj işlemleri mi suçlu?

Derleme: 0xjs@Altın Finans

Bir hafta içinde Bitcoin fiyatı 99.000 dolardan 80.000 doların altına düştü ve neredeyse ABD seçimlerinden önceki Bitcoin seviyelerine geri döndü. Kripto analisti Kyle Chassé, son dönemdeki BTC fiyat düşüşünün büyük bir nedeninin hedge fonların arbitraj işlemlerinin yavaş yavaş sona ermesi olduğunu düşünüyor.

Aşağıda bu arbitraj işleminin nasıl çalıştığı ve neden arbitraj işlemlerinin çöküşünün piyasada dalgalanmalara neden olacağı anlatılmaktadır.

1. Birkaç aydır, hedge fonları BTC spot ETF'si ve CME vadeli işlemleri kullanarak düşük riskli getiriler elde etmeye çalışıyor. İşleyiş şekli şudur:

• Bitcoin Spot ETF (BlackRock, Fidelity) satın al
• CME'de BTC vadeli işlemlerinde açığa satış yapmak,
• Yaklaşık %5.68 yıllık getiri oranıyla fiyat farkı kazanmak, bazıları kaldıraç kullanarak getiriyi çift haneli rakamlara yükseltiyor.

Ama şimdi ne? Bu arbitraj işlemi çöküyor.

2、Bu işlem, BTC vadeli işlemlerinin spot fiyatın üzerinde bir prim almasına dayanıyor. Ancak son zamanlardaki piyasa zayıflığı ile birlikte, prim önemli ölçüde düştü. Sonuç ne olacak?

• Bu işlem artık karlı değil.
• Fonlar büyük ölçüde çıkıyor.
• BTC satış baskısı arttı.

3. Acı ETF çıkışlarına bir göz atın:

• Geçtiğimiz hafta, BTC 19 milyar dolardan fazla satıldı,
• Fon kapanmasıyla birlikte, CME açık pozisyon sözleşmeleri sert düştü,
• BTC birkaç gün içinde iki haneli bir düşüş yaşadı, aynı arbitraj işlemi Bitcoin'in yükseliş sürecinde istikrarlı kaldı, şimdi çöküş hız kazanıyor.

4, Bu neden oluyor?

Çünkü hedge fonları Bitcoin ile ilgilenmiyor. Onlar Bitcoin'in fırlamasına bahis oynamıyorlar. Sadece düşük riskli kazanç elde ediyorlar.

Şu anda işlem sona erdi, likiditeyi çekiyorlar - piyasayı serbest düşüşe bırakıyorlar.

5, Sonra ne olacak?

• Nakit ve arbitraj devam edecektir.
• BTC gerçek organik alıcılar bulmalı (sadece kazanç çekme amacı güden hedge fonları değil).
• Kaldıraç pozisyonları tasfiye edilmeye devam ettikçe, volatilite yüksek kalmaya devam edecektir.

6, bu likidite oyununun tipik bir örneğidir.

ETF sadece uzun vadeli yatırımcıları değil, aynı zamanda kısa vadeli arbitraj yapan hedge fonlarını da getirdi. Şimdi sonuçlarını görüyoruz.

7. Önemli sonuçlar?

• Acıların bitip bitmediğini bilmiyoruz, ancak bu işlemler tamamen kapandığında acıların büyük olasılıkla sona ereceği.
• ETF'ye olan "talep" gerçek, ancak bunların bazıları tamamen arbitraj yapmak içindir. BTC'ye olan talep gerçektir, sadece düşündüğümüz kadar fazla değildir.
• Gerçek alıcılar müdahale etmeden önce, bu dalgalanma ve kargaşa devam edecektir.

8. Son düşünceler:

• Nakit ve arbitrajın tasfiyesi acımasızdır - ama gereklidir.
• ETF fon akışı = daha fazla zorunlu satış, ancak bu darbe nihayetinde bir sonraki tur için hazırlık yapacak.
• Şimdi yaşa, sonra biriktir.
• Acı fırsatlar yaratır. Sadece tasfiye edilmemeye dikkat et.