Bir yıl aradan sonra tekrar Hong Kong Web3 Karnavalı'nın alanına adım atan avukat Hong Lin, oldukça ilginç bir olgu keşfetti: Hong Kong sanal varlık ticaret platformu lisansı almış birkaç uyumlu borsa, sanal para dışı ticaret (OTC) işine girmeye bile başlamış.
Hong Kong’un Wan Chai veya Causeway Bay bölgesinde bir sokak köşesinde böyle bir manzaraya rastlayabilirsiniz: Dükkanın dekorasyonu bankanın gişesine benziyor, duvarda "Dijital Varlık Değişimi" yazıyor, içeri girdiğinizde USDT alabilir, BTC çekebilir ve hatta bir yığın stabilcoin’i yerel bankanıza yatırmanıza yardımcı olabilir.
Bunun düzenleyici borsa ile ne ilgisi var diyorsun? Görünüşte "sokak değiştirme dükkanları" olan bu yerlerin çoğu, düzenleyici lisanslı platformların stratejik iş ortaklarıdır. Bu da insanları düşünmeye sevk ediyor: Borsada işlem yapılıyor, OTC'de ise işlem yapılıyor, bu Hong Kong Web3 iş insanlarının çift yönlü versiyonu mu?
Bu durum iki yıl önce olsaydı, aslında oldukça şaşırtıcı olurdu. Sonuçta geleneksel anlayışa göre, lisans alındıktan sonra hemen eşleştirme motoruna geçmek, temiz hesapları entegre etmek ve uyum sistemini sürdürmek gerekmez mi? Şimdi ise birer birer "para değiştirme" işine mi girdi? Bu, biraz boyut düşürücü gibi görünüyor. Ama eğer şu anda Hong Kong'daki uyumlu borsa gelir durumunu gerçekten anlamaya çalışırsanız, ayrıca anakarayla Hong Kong arasındaki fon akışı durumuna bakarsanız, bu tür bir düzenleme, aslında mantıklı ve hatta kaçınılmaz olarak görülebilir.
Bir gerçeği kabul etmeliyiz: Şu anda sanal para endüstrisinin ana varlıkları ve ana kullanıcıları büyük ölçüde Çin anakarasında. İster kripto para yatırımcıları, ister geleneksel sanayiye geçen iş sahipleri, hatta Ortadoğu, Afrika ve Güneydoğu Asya'da iş yapan uluslararası ticaret ekipleri olsun, hepsi sanal parayı fon kanalı olarak kullanıyor, döviz riski ile hedge yapıyor ve hatta yurtdışı ödemelerini gerçekleştiriyorlar. Kısacası, trafik ve para hala anakarada.
Ancak sorun şu: Hong Kong'un uyumlu borsaları anakara sakinlerine doğrudan hizmet veremiyor. Hemen hemen tüm lisanslı ticaret platformları, yasal belgelerde "Çin anakarası sakinlerine hizmet sağlamadıklarını" açıkça belirtiyor ve hatta birçok kullanıcı kayıt olduklarında KYC'nin ilk adımından engelleniyor. Denizaşırı bir Çinli olduğunuzu söylüyorsunuz, tamam, o zaman denizaşırı bir kimlik belgesi, anakara dışı bir cep telefonu numarası almanız gerekiyor ve parayı nereden aldığınızı ve neden para birimi satın almak istediğinizi açıklayabilmeniz gerekiyor. Uyum gibi görünüyor, ama aslında çıta gülünç derecede yüksek.
O zaman ne yapacağız? Borsa sürekli çalışıp para kazanamaz değil mi? OTC, herkesin kabul edebileceği bir "tampon bölge" haline geldi.
Sözde OTC, basitçe, varlıkların ve fiat para biriminin iki yönlü dönüşümünün, işlem eşleştirme sisteminden geçmeden doğrudan alıcı ve satıcı (veya aracı çöpçatan) tarafından tamamlandığı anlamına gelir. Hong Kong'da bir yandan bu tür işlemler anakara veya uyumlu olmayan bölgelerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha esnek olabilirken, diğer yandan OTC işinin kendisi sanal varlık alım satım platformu lisanslama sistemine dahil olmadığı için hala "denetim henüz uygulanmadı" gri durumundadır. Başka bir deyişle, net kırmızı çizgiler ve yerinde lisansların sıkı bir şekilde incelenmesi bağlamında, tesis dışı, uyumluluk kısıtlamalarını hafifletmek ve iş alanını genişletmek için gerçekçi bir çıkış noktası haline geldi.
Daha da önemlisi, birçok OTC senaryosu, esasen gerçek piyasa talebinin bir dışa açılımıdır. Örneğin, siz bir Shenzhen işvereniyseniz, geçmişte Orta Doğu'ya para göndermek için Amerikan doları kullanıyordunuz, şimdi döviz kısıtlamaları ve dalgalı kur nedeniyle, Hong Kong üzerinden RMB'yi USDT'ye çevirmeyi seçiyorsunuz. Ya da siz bir kurumsal müşterisiniz ve Hong Kong'da lisanslı bir borsa üzerinden kripto para almayı umuyorsunuz, ama hesabınız bir türlü açılamıyor, ne yapacaksınız? O zaman önce OTC'de ilk para değişimini tamamlayıp, ardından dışarıdan içeriye geçmek zorundasınız.
Bu noktada, bu uyumlu borsaların arkasında OTC işlemleri yapmanın bir anda akla gelmiş bir fikir olmadığını, aslında endüstri zincirinin doğal bir uzantısı olduğunu göreceksiniz. Eğer borsa içinde işlem ücretlerinden para kazanamıyorsanız, o zaman borsa dışındaki döviz hizmeti ücreti ile bir miktar kazanmanız ya da biraz da piyasa yapıcı gelir elde etmeniz gerekir. Sonuçta, Hong Kong'da bir borsa açmanın yıllık yatırımı birkaç on milyon olabiliyor; eğer birkaç yüz kuruluştan arbitraj yaparak veya birkaç projeden listeleme ücreti alarak geçinecek olursanız, bu hesap çoktan tutmaz hale gelir.
Bu yüzden şimdi Hong Kong Central, Causeway Bay ve hatta Sheung Wan metro istasyonlarının yakınlarında, "değişim dükkanları" gibi birçok OTC mağazasının ortaya çıktığını görüyoruz. Sloganları "güvenli ve pratik", "Hong Kong Doları, Amerikan Doları, uluslararası havale destekli" gibi ifadeler. İçeri girdiğinizde, hangi parayı değiştirmek istediğinizi, hangi hesaba transfer etmek istediğinizi ve hatta yönlendirilmiş transfer hizmeti yapıp yapamayacaklarını sorabiliyorlar. Bu mağazalar ya lisanslı borsa ile stratejik iş ortaklığı yapıyor ya da onların özel kaynaklarıyla hayata geçirilen "gölge şubeler".
Bu tür bir işlem mantığı yavaş yavaş bir sektör standardı haline geldi: borsa içi uyum, borsa dışı esneklik, iki yüzü bir arada. Borsa, üçüncü taraf işbirlikleri, teknik entegrasyon veya "ilişkili ama kontrol etmeyen" bir yapı aracılığıyla düzenleyici gereklilikleri kolayca aşarken, aynı zamanda fon akışına daha kontrol edilebilir bir giriş sağladı.
Ancak bu piyasa da risksiz değil. 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, Hong Kong düzenleyici otoriteleri OTC pazarının hızlı genişlemesine dikkat çekti ve çeşitli fırsatlarda "gelecekte OTC hizmetlerine ayrı bir düzenleyici çerçeve oluşturulacağı" sinyallerini verdi. Edinilen bilgilere göre, sanal varlık OTC hizmeti lisansının taslağı hazırlanıyor ve belki de yakın bir gelecekte bu döviz büroları da "lisanslı döneme" girecek.
Bu nedenle, şu anda sadece uyum borsası ekibinin değil, aynı zamanda anakarada USDT ticareti yapan eski ekibin bile Hong Kong'da bir ofis aradığını ve hatta henüz kapanmamış bu boşluğu yakalamak için yerel halkla bir paravan şirket kurduğunu görüyoruz. Herkes bilir ki, gerçek OTC düzenleyici sistemi uygulandığında, giriş engelleri ve uyum maliyetleri kesinlikle artacaktır. Şimdi önceden takılıp kalmazsanız, ancak bir sonraki denetim turu geldiğinde yıkanabilirsiniz.
Sanal varlık sektörünün gelişimi, asla "ya hep ya hiç" bir senaryo olmamıştır. Uyumluluk ile gerçeklik arasında, her oyuncu en rahat konumu bulmaya çalışıyor, gerçek "uyum avantajı" nın ne olduğunu anlamalıdır - sadece bir ticaret platformu açmak değil, aynı zamanda uyumluluğun üzerine inşa edilebilen, iş yapmayı başarıyla sürdürebilen ve gerçek piyasa talepleriyle etkileşimde bulunabilen bir sistem kurmaktır.
Piyasa dışı olmak yasadışı olduğu anlamına gelmez, lisanslı olmak da güvenli olduğu anlamına gelmez. Önemli olan, her zaman yolun tasarımı ve uygulamanın ritmidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Hong Kong lisanslı Yaşamsal Para borsası, bir sonraki işlem OTC olarak başlayacak.
Yazan: Liu Honglin
Bir yıl aradan sonra tekrar Hong Kong Web3 Karnavalı'nın alanına adım atan avukat Hong Lin, oldukça ilginç bir olgu keşfetti: Hong Kong sanal varlık ticaret platformu lisansı almış birkaç uyumlu borsa, sanal para dışı ticaret (OTC) işine girmeye bile başlamış.
Hong Kong’un Wan Chai veya Causeway Bay bölgesinde bir sokak köşesinde böyle bir manzaraya rastlayabilirsiniz: Dükkanın dekorasyonu bankanın gişesine benziyor, duvarda "Dijital Varlık Değişimi" yazıyor, içeri girdiğinizde USDT alabilir, BTC çekebilir ve hatta bir yığın stabilcoin’i yerel bankanıza yatırmanıza yardımcı olabilir.
Bunun düzenleyici borsa ile ne ilgisi var diyorsun? Görünüşte "sokak değiştirme dükkanları" olan bu yerlerin çoğu, düzenleyici lisanslı platformların stratejik iş ortaklarıdır. Bu da insanları düşünmeye sevk ediyor: Borsada işlem yapılıyor, OTC'de ise işlem yapılıyor, bu Hong Kong Web3 iş insanlarının çift yönlü versiyonu mu?
Bu durum iki yıl önce olsaydı, aslında oldukça şaşırtıcı olurdu. Sonuçta geleneksel anlayışa göre, lisans alındıktan sonra hemen eşleştirme motoruna geçmek, temiz hesapları entegre etmek ve uyum sistemini sürdürmek gerekmez mi? Şimdi ise birer birer "para değiştirme" işine mi girdi? Bu, biraz boyut düşürücü gibi görünüyor. Ama eğer şu anda Hong Kong'daki uyumlu borsa gelir durumunu gerçekten anlamaya çalışırsanız, ayrıca anakarayla Hong Kong arasındaki fon akışı durumuna bakarsanız, bu tür bir düzenleme, aslında mantıklı ve hatta kaçınılmaz olarak görülebilir.
Bir gerçeği kabul etmeliyiz: Şu anda sanal para endüstrisinin ana varlıkları ve ana kullanıcıları büyük ölçüde Çin anakarasında. İster kripto para yatırımcıları, ister geleneksel sanayiye geçen iş sahipleri, hatta Ortadoğu, Afrika ve Güneydoğu Asya'da iş yapan uluslararası ticaret ekipleri olsun, hepsi sanal parayı fon kanalı olarak kullanıyor, döviz riski ile hedge yapıyor ve hatta yurtdışı ödemelerini gerçekleştiriyorlar. Kısacası, trafik ve para hala anakarada.
Ancak sorun şu: Hong Kong'un uyumlu borsaları anakara sakinlerine doğrudan hizmet veremiyor. Hemen hemen tüm lisanslı ticaret platformları, yasal belgelerde "Çin anakarası sakinlerine hizmet sağlamadıklarını" açıkça belirtiyor ve hatta birçok kullanıcı kayıt olduklarında KYC'nin ilk adımından engelleniyor. Denizaşırı bir Çinli olduğunuzu söylüyorsunuz, tamam, o zaman denizaşırı bir kimlik belgesi, anakara dışı bir cep telefonu numarası almanız gerekiyor ve parayı nereden aldığınızı ve neden para birimi satın almak istediğinizi açıklayabilmeniz gerekiyor. Uyum gibi görünüyor, ama aslında çıta gülünç derecede yüksek.
O zaman ne yapacağız? Borsa sürekli çalışıp para kazanamaz değil mi? OTC, herkesin kabul edebileceği bir "tampon bölge" haline geldi.
Sözde OTC, basitçe, varlıkların ve fiat para biriminin iki yönlü dönüşümünün, işlem eşleştirme sisteminden geçmeden doğrudan alıcı ve satıcı (veya aracı çöpçatan) tarafından tamamlandığı anlamına gelir. Hong Kong'da bir yandan bu tür işlemler anakara veya uyumlu olmayan bölgelerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha esnek olabilirken, diğer yandan OTC işinin kendisi sanal varlık alım satım platformu lisanslama sistemine dahil olmadığı için hala "denetim henüz uygulanmadı" gri durumundadır. Başka bir deyişle, net kırmızı çizgiler ve yerinde lisansların sıkı bir şekilde incelenmesi bağlamında, tesis dışı, uyumluluk kısıtlamalarını hafifletmek ve iş alanını genişletmek için gerçekçi bir çıkış noktası haline geldi.
Daha da önemlisi, birçok OTC senaryosu, esasen gerçek piyasa talebinin bir dışa açılımıdır. Örneğin, siz bir Shenzhen işvereniyseniz, geçmişte Orta Doğu'ya para göndermek için Amerikan doları kullanıyordunuz, şimdi döviz kısıtlamaları ve dalgalı kur nedeniyle, Hong Kong üzerinden RMB'yi USDT'ye çevirmeyi seçiyorsunuz. Ya da siz bir kurumsal müşterisiniz ve Hong Kong'da lisanslı bir borsa üzerinden kripto para almayı umuyorsunuz, ama hesabınız bir türlü açılamıyor, ne yapacaksınız? O zaman önce OTC'de ilk para değişimini tamamlayıp, ardından dışarıdan içeriye geçmek zorundasınız.
Bu noktada, bu uyumlu borsaların arkasında OTC işlemleri yapmanın bir anda akla gelmiş bir fikir olmadığını, aslında endüstri zincirinin doğal bir uzantısı olduğunu göreceksiniz. Eğer borsa içinde işlem ücretlerinden para kazanamıyorsanız, o zaman borsa dışındaki döviz hizmeti ücreti ile bir miktar kazanmanız ya da biraz da piyasa yapıcı gelir elde etmeniz gerekir. Sonuçta, Hong Kong'da bir borsa açmanın yıllık yatırımı birkaç on milyon olabiliyor; eğer birkaç yüz kuruluştan arbitraj yaparak veya birkaç projeden listeleme ücreti alarak geçinecek olursanız, bu hesap çoktan tutmaz hale gelir.
Bu yüzden şimdi Hong Kong Central, Causeway Bay ve hatta Sheung Wan metro istasyonlarının yakınlarında, "değişim dükkanları" gibi birçok OTC mağazasının ortaya çıktığını görüyoruz. Sloganları "güvenli ve pratik", "Hong Kong Doları, Amerikan Doları, uluslararası havale destekli" gibi ifadeler. İçeri girdiğinizde, hangi parayı değiştirmek istediğinizi, hangi hesaba transfer etmek istediğinizi ve hatta yönlendirilmiş transfer hizmeti yapıp yapamayacaklarını sorabiliyorlar. Bu mağazalar ya lisanslı borsa ile stratejik iş ortaklığı yapıyor ya da onların özel kaynaklarıyla hayata geçirilen "gölge şubeler".
Bu tür bir işlem mantığı yavaş yavaş bir sektör standardı haline geldi: borsa içi uyum, borsa dışı esneklik, iki yüzü bir arada. Borsa, üçüncü taraf işbirlikleri, teknik entegrasyon veya "ilişkili ama kontrol etmeyen" bir yapı aracılığıyla düzenleyici gereklilikleri kolayca aşarken, aynı zamanda fon akışına daha kontrol edilebilir bir giriş sağladı.
Ancak bu piyasa da risksiz değil. 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, Hong Kong düzenleyici otoriteleri OTC pazarının hızlı genişlemesine dikkat çekti ve çeşitli fırsatlarda "gelecekte OTC hizmetlerine ayrı bir düzenleyici çerçeve oluşturulacağı" sinyallerini verdi. Edinilen bilgilere göre, sanal varlık OTC hizmeti lisansının taslağı hazırlanıyor ve belki de yakın bir gelecekte bu döviz büroları da "lisanslı döneme" girecek.
Bu nedenle, şu anda sadece uyum borsası ekibinin değil, aynı zamanda anakarada USDT ticareti yapan eski ekibin bile Hong Kong'da bir ofis aradığını ve hatta henüz kapanmamış bu boşluğu yakalamak için yerel halkla bir paravan şirket kurduğunu görüyoruz. Herkes bilir ki, gerçek OTC düzenleyici sistemi uygulandığında, giriş engelleri ve uyum maliyetleri kesinlikle artacaktır. Şimdi önceden takılıp kalmazsanız, ancak bir sonraki denetim turu geldiğinde yıkanabilirsiniz.
Sanal varlık sektörünün gelişimi, asla "ya hep ya hiç" bir senaryo olmamıştır. Uyumluluk ile gerçeklik arasında, her oyuncu en rahat konumu bulmaya çalışıyor, gerçek "uyum avantajı" nın ne olduğunu anlamalıdır - sadece bir ticaret platformu açmak değil, aynı zamanda uyumluluğun üzerine inşa edilebilen, iş yapmayı başarıyla sürdürebilen ve gerçek piyasa talepleriyle etkileşimde bulunabilen bir sistem kurmaktır.
Piyasa dışı olmak yasadışı olduğu anlamına gelmez, lisanslı olmak da güvenli olduğu anlamına gelmez. Önemli olan, her zaman yolun tasarımı ve uygulamanın ritmidir.