Çevirmenin notu: Trump'ın kararsız tarifeleri ve değişken küresel ticaret durumu zemininde, kripto para piyasası önemli bir soğuma yaşıyor. Bu makalenin yazarı, kripto para piyasasındaki mevcut yapısal değişiklikleri 16 boyuttan analiz ediyor. Makro politikaların ve piyasa mekanizmalarının ikili rolünün bu özel döneminde, kripto para birimi endüstrisi, yalnızca acımasız bir yeniden düzenleme süreci değil, aynı zamanda endüstrinin olgunlaşmasının tek yolu olan derin bir değer yeniden yapılanmasına yol açabilir.
İşte kripto para piyasasının mevcut durumu veya kripto para birimlerinin nasıl gelişeceğini düşündüğüm hakkındaki genel görüşlerimden bazıları.
Özünde, kripto para birimleri mevcut haliyle paranın yörüngesidir. Blockchain, internetin bilgi için ne olduğunu para/varlıklar için de odur ve sonuç olarak spekülasyon hala endüstrinin en önemli kullanım alanıdır.
Spekülasyonun hızı ve ölçeği dalgalanacak olsa da, bu alandaki en önemli sonuçlar (ve en büyük gelir kaynağı) spekülasyondan ve bundan kaynaklanan borç verme, türevler, komisyoncu-bayiler vb. gibi ikincil kullanım durumlarından gelmeye devam edecektir.
Circle'ın ilk halka arz (IPO) başvurusuyla, stablecoin yolu aşamalı zirvesini başlatabilir. Faiz indiriminin sektörü etkileyen bir diğer domino taşı olacağını düşünüyorum. Kanal hendeklerinin ikili baskıları ve düzenleyici zorluklar göz önüne alındığında, stabilcoinler için bir sonraki büyük fırsat o kadar da sıcak olmayabilir.
Özellikle Silikon Vadisi kurucusu olmayanlar için gerçek marjinal fırsat, dolar "ihraç etmek" yerine kripto ödeme raylarında coğrafi kaynaklı fintech uygulamalarından yararlanabilmektir. Tabii ki, başlangıçtan itibaren 10 milyon dolardan fazla para toplayabilirseniz ve genel merkezinizin Amerika Birleşik Devletleri'nde olması farklı bir hikaye.
DePIN yolu teorik olarak sıcak olmalıdır, ancak hizmet seviyesi anlaşmaları (SLA'lar) ve büyük ölçekli yapay zeka projeleri için gereken ölçekle birleştirildiğinde, gerçek yatırım fırsatları 100 milyon dolardan fazla talep tarafı geliri elde edebilen ağlara odaklanacaktır. Bu ağlar, kısa vadeli sermaye likidite ihtiyaçlarını karşılamak için neredeyse (her zaman) özel sermaye veya riskten korunma fonlarıyla ortaklık kuracaktır. Şu an itibariyle, bu ölçüde ölçeklenebilen (ve güvenilir bir şekilde çalışmaya devam edebilen) tek bir token tabanlı ağ görmedim.
İyi haber şu ki, bu boyuta ölçeklenebilen ağlar var. Kötü haber şu ki, bu ağlar tarafından elde edilen gelirin çoğu token sistemine dokunmuyor.
Token'lar ve gelir arasındaki ilişkiye odaklanmaya başlamamızın nedeni iki temel değişimden kaynaklanmaktadır. Birincisi, post-pump.fun bir dünyada, tokenlerin sahip olduğu değerleme primi ortadan kalktı. Varlıklar kazanıldığında, 100 milyon dolardan fazla tamamen seyreltilmiş bir değerlemeyi (FDV) sürdürmek son derece zor hale gelir; İkincisi, günümüzün hisse senedi ve forex piyasaları kripto para birimleri kadar değişken ve trendler daha net, bu da kripto para piyasasında marjinal alımların tamamen kurumasına yol açıyor.
Proje taraflarının gelir konusunda gerçekten endişelenmesinin temel nedeni, likidite fonları (son marjinal alıcı) için tahsis edilmeye değer yalnızca yaklaşık 50 gelir getirici token olması ve bunların gerçek büyüme potansiyeline sahip 30'dan az olabileceğidir.
VC'ler, "bir iş modeli olarak tokenlerin henüz ölmediği" konusunda ısrar etmek ve "Web3'ün geldiğini" lanse etmek için güçlü bir teşvike sahiptir. Sektör trendlerine göz yummayı seçerseniz, bir süre sağır ve dilsizmiş gibi davranmaya devam edebilirsiniz.
Benim düşünceme göre, token ihraç eden daha az kurucunun olacağı ve kazançları küçük ekipler şeklinde tutacakları bir aşamaya giriyoruz. Kripto VC'leri, likiditeleri geleneksel olarak borsa listelerinden ve perakende alımlardan geldiği için bu değişimle iyi başa çıkamayabilir. Kripto VC'lerin dağıtımının azalması için makro ortam suçlanabilir, ancak asıl neden, FTX'ten bu yana geçen yıllarda, piyasa değiştikçe portföyün getiri sağlama yeteneğinin büyük ölçüde azalmasıdır.
Benim düşünceme göre, çek yazabilen ve Uber/Cisco düzeyinde başarılar elde edebilen 10'dan fazla kripto fonu yok. Bu tür bir başarının nasıl elde edileceğini gerçekten anlayan 30'dan az ortak olabilir. Kripto alanında büyük ölçekli tüketici uygulamalarının olmaması, genellikle kötü kullanıcı deneyimi veya kötü pazarlama gibi sorunlara bağlanıyor. Benim düşünceme göre, temel zorluğun bir kısmı, mevcut sermayenin doğasının 3 yıllık bir getiri döngüsü tarafından kısıtlanması ve tokenleri listelemenin getirdiği likiditeye aşırı derecede takıntılı olması gerçeğinde yatmaktadır. Bu, kripto para birimi girişimlerinin "afyonu" haline geldi. Belki de bu ortamda, daha uzun vadeli bir bakış açısıyla büyük ölçekli tüketici uygulamaları oluşturma fırsatı vardır.
Kripto ve yapay zekanın (Crypto x AI) kombinasyonu popüler görünebilir, ancak AI'nın gelişimine ayak uydurmak zordur. Bu, sektörümüzde "imparatorun yeni kıyafetleri" olgusunun ortaya çıktığı ilk alan olabilir. Veri kaynağı ve dağıtılmış bilgi işlem sağlama gibi kavramlar teorik olarak çekicidir, ancak ölçek potansiyelleri kanıtlanmayı beklemektedir. Ölçeğe ulaşan çoğu ağ, kazançlarını hala dolar cinsinden ödeyen dağıtılmış veri merkezlerine güvenir.
Yapay zeka modelleri, yalnızca veri kaynağı "telafi edildi" diye premium bir avantaj göstermez. Gerçek potansiyel veya P2E modeliyle benzerlik, çok ilginç bir segment olduğunu düşündüğüm kitle kaynaklı IP adres alanıdır.
Kripto alanında orta ve üst gelir grupları için yerel bir dijital banka oluşturma fırsatı var. Bir düşünün, bordro yönetimi + fon transferleri + portföy inşasından (hisse senetleri/Hazine bonoları) kredilere kadar, bunların tümü kriptoya özgü kullanıcılar tarafından kullanılabilir. Bu kullanıcı grubu, kripto para birimi alanında ayda 5.000 ila 200.000 arasında kazanan ve bankalarının hepsini idare etmesini isteyen kullanıcılardır. Bu tür bir banka için adreslenebilir pazar büyüklüğü 5.000 ila 10.000 kişi arasında (TAM) olsa da, bence böyle bir platform oluşturmanın benzersiz bir değeri var.
Farcaster, DAO'ları hayata döndürebilir. Birçok DAO düştü çünkü insanların borç verme veya türev platformlarının yönetimine dahil olmak istemedikleri ortaya çıktı. Farcaster'daki topluluk 10.000 kişiye ulaşırsa ve bu topluluklar zincir üzerindeki kaynakları (topluluk varlıkları gibi) koordine edebilirse, DAO'lar yeniden ilgi görecektir.
Umarım Memecoin'lerin geri dönmesinin yolu bu olur. Düzgün bir şekilde gerçekleştirilirse, bu tür bir varlık Dogecoin/Catcoin'den daha sürdürülebilir olabilir. Farcaster için temel zorluk, içerik oluşturucuların ihtiyaçlarının platformun finansallaşmasıyla nasıl dengeleneceğiydi. Finansallaşma olmadan, sıradan bir anlaşmaya indirgenebilir; Finansallaşma başarılı olursa, yeni nesil İnternet'in prototipi haline gelecektir.
Mevcut zincir oyunu cansız hissettiriyor, ancak yatırım getirisi açısından bakıldığında, tüketici uygulamalarında en yüksek yatırım getirisine sahip segmenttir. Bugün hala bu alanda çalışan ekiplerin bir tür "çılgın kaliteye" ihtiyacı var ve gerçekten güçlü olanlar muhtemelen milyonlarca kullanıcıyla sürdürülebilir bir oyun pazarı yaratacak. Genellikle bu parçanın 2022'de (Axie'den sonra) öldüğü varsayılır, ancak çılgınlıktan sonraki 1 yıllık soğuma süresini ve 2 yıldan fazla ürün geliştirme döngüsünü eklerseniz, 2025/2026 muhtemelen kripto oyunlarının patlamasının ilk yılı olacak.
Uzun kuyruklu altcoinler geri dönüş yapmakta zorlanacak. Bu, perakende yatırımcı eksikliğinin olduğu 2018 ve 2023'ten farklıdır ve şimdi perakende yatırımcılar piyasada hala aktiftir, ancak artık 50. değiştirilebilir tokenin peşinde değiller.
Bence bu, kripto endüstrisinin yatırım mantığını değiştirecek. Geçmişte, bahis "bu jetonun borsada listelenip listelenmeyeceği" idi, ancak şimdi "bu jetonun önemli olup olmadığı" haline geldi. Bunlar çok farklı iki soru ve çok azı cevapları buldu.
Kripto endüstrisindeki beyin göçü, likidite tükenmesinden daha hızlı olacaktır. Özellikle, uygulayıcıların yapay zeka yoluna geçtiğine veya kripto alanındaki yavaş ilerleme nedeniyle başka işler aradığına tanık olmak, bu şok, para biriminin fiyatındaki düşüşten çok daha büyük bir moral darbesi olacaktır. 2018 ve 2023'ten farklı olarak, mevcut makro ortam daha kalıcı sancılara işaret ederken, yapay zeka alanı üstel ilerleme kaydetmeye devam ediyor.
Böyle bir pazarda, belirli bir şirket bir umut ışığına dönüşecektir. Kurum kültürü eninde sonunda bir hendek haline gelecektir. Ancak, bu değişimi görebilen çok az kurucu var.
Kripto para alanındaki araştırma ve medya kuruluşları bir konsolidasyon döneminden geçiyor. Sıradan içerik oluşturucular sektörden bıktı – L2 projeleri tarihsel olarak ana fon sağlayıcılar oldu ve onlarla çalışmak bir işkence haline geldi. Önümüzdeki 18 ay içinde, yaratıcıların hayatta kalmasının tek yolu hiper-finansallaşmadır. Başka bir deyişle, yüksek kaliteli içeriği cilalamaya zaman ayırabilmek için yeterli kar marjı elde etmeniz gerekir.
Yaratma (yazma/araştırma), finansallaştırma (varlık/işlem yapısı tasarımı) ve hendekleri (dağıtım kanalları/süreçleri) birleştirebilen şirketler çok para kazanacaktır. Ancak bu tür bir gene sahip ekipler son derece azdır.
Madeni para çıkaran daha az kurucu ve milyonlarca kullanıcı tarafından büyüyebilen daha fazla kurucu varsa, kripto alanında kilidi açılacak bir sonraki sermaye havuzu özel sermaye olacaktır. Henüz ölçekte olmasa da, şirketler yıllık 10 milyon dolardan fazla gelir elde ettiği sürece, özel sermaye şirketlerinin önümüzdeki 18 ay içinde baskın güç olması muhtemeldir. Bu koşulları karşılayan toplam şirket sayısı yaklaşık 50'dir ve bunların belki de 20'si özel sektöre aittir. Yani, şimdilik, hala küçük bir pazar.
Yaratıcı içeriği (müzik/sanat/yazı) kriptografik ilkellerle birleştiren projelere yatırım yapmak ve bunları geniş ölçekte dağıtmak için yaklaşık 10 milyon dolarlık bir fon kurmanın mümkün olduğunu düşünüyorum. Ancak bu, ortakların hem estetik zevke sahip olmasını, hem tüketicilerin dağılımını anlamasını hem de içerik oluşturucularla rezonansa girebilmesini gerektirir. Bu beni özellikle ilgilendiren şeylerden biri.
Kripto para endüstrisinin, dünyayı nasıl şekillendirdiği konusunda hem ahlaki hem de idealist bir yanı vardır. 2018 ile karşılaştırıldığında, sektör artık 100 kat ürün-pazar uyumuna (PMF) ulaşıyor, ancak bir zamanlar sahip olduğu primin yalnızca bir kısmında. Bu tür bir pazarda, bilgiçlerin konuşmasını nasıl engelleyeceğinizi ve veri sinyallerine nasıl odaklanacağınızı bilmek bir sanat, hatta bir hayatta kalma becerisi haline geldi. Hatırlamak önemlidir: içinde yaşadığınız dünya tarafından şekillendiriliyor ve şekillendiriliyorsunuz. İnisiyatifin kendisi bir hendek.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Boğa sonrası dönemde soğuk düşünme: kripto para birimi endüstrisinin çeşitli yolları piyasa değişikliği altında nasıl gelişecek?
Çevirmenin notu: Trump'ın kararsız tarifeleri ve değişken küresel ticaret durumu zemininde, kripto para piyasası önemli bir soğuma yaşıyor. Bu makalenin yazarı, kripto para piyasasındaki mevcut yapısal değişiklikleri 16 boyuttan analiz ediyor. Makro politikaların ve piyasa mekanizmalarının ikili rolünün bu özel döneminde, kripto para birimi endüstrisi, yalnızca acımasız bir yeniden düzenleme süreci değil, aynı zamanda endüstrinin olgunlaşmasının tek yolu olan derin bir değer yeniden yapılanmasına yol açabilir.
İşte kripto para piyasasının mevcut durumu veya kripto para birimlerinin nasıl gelişeceğini düşündüğüm hakkındaki genel görüşlerimden bazıları.
Spekülasyonun hızı ve ölçeği dalgalanacak olsa da, bu alandaki en önemli sonuçlar (ve en büyük gelir kaynağı) spekülasyondan ve bundan kaynaklanan borç verme, türevler, komisyoncu-bayiler vb. gibi ikincil kullanım durumlarından gelmeye devam edecektir.
Özellikle Silikon Vadisi kurucusu olmayanlar için gerçek marjinal fırsat, dolar "ihraç etmek" yerine kripto ödeme raylarında coğrafi kaynaklı fintech uygulamalarından yararlanabilmektir. Tabii ki, başlangıçtan itibaren 10 milyon dolardan fazla para toplayabilirseniz ve genel merkezinizin Amerika Birleşik Devletleri'nde olması farklı bir hikaye.
İyi haber şu ki, bu boyuta ölçeklenebilen ağlar var. Kötü haber şu ki, bu ağlar tarafından elde edilen gelirin çoğu token sistemine dokunmuyor.
Proje taraflarının gelir konusunda gerçekten endişelenmesinin temel nedeni, likidite fonları (son marjinal alıcı) için tahsis edilmeye değer yalnızca yaklaşık 50 gelir getirici token olması ve bunların gerçek büyüme potansiyeline sahip 30'dan az olabileceğidir.
Benim düşünceme göre, token ihraç eden daha az kurucunun olacağı ve kazançları küçük ekipler şeklinde tutacakları bir aşamaya giriyoruz. Kripto VC'leri, likiditeleri geleneksel olarak borsa listelerinden ve perakende alımlardan geldiği için bu değişimle iyi başa çıkamayabilir. Kripto VC'lerin dağıtımının azalması için makro ortam suçlanabilir, ancak asıl neden, FTX'ten bu yana geçen yıllarda, piyasa değiştikçe portföyün getiri sağlama yeteneğinin büyük ölçüde azalmasıdır.
Benim düşünceme göre, çek yazabilen ve Uber/Cisco düzeyinde başarılar elde edebilen 10'dan fazla kripto fonu yok. Bu tür bir başarının nasıl elde edileceğini gerçekten anlayan 30'dan az ortak olabilir. Kripto alanında büyük ölçekli tüketici uygulamalarının olmaması, genellikle kötü kullanıcı deneyimi veya kötü pazarlama gibi sorunlara bağlanıyor. Benim düşünceme göre, temel zorluğun bir kısmı, mevcut sermayenin doğasının 3 yıllık bir getiri döngüsü tarafından kısıtlanması ve tokenleri listelemenin getirdiği likiditeye aşırı derecede takıntılı olması gerçeğinde yatmaktadır. Bu, kripto para birimi girişimlerinin "afyonu" haline geldi. Belki de bu ortamda, daha uzun vadeli bir bakış açısıyla büyük ölçekli tüketici uygulamaları oluşturma fırsatı vardır.
Kripto ve yapay zekanın (Crypto x AI) kombinasyonu popüler görünebilir, ancak AI'nın gelişimine ayak uydurmak zordur. Bu, sektörümüzde "imparatorun yeni kıyafetleri" olgusunun ortaya çıktığı ilk alan olabilir. Veri kaynağı ve dağıtılmış bilgi işlem sağlama gibi kavramlar teorik olarak çekicidir, ancak ölçek potansiyelleri kanıtlanmayı beklemektedir. Ölçeğe ulaşan çoğu ağ, kazançlarını hala dolar cinsinden ödeyen dağıtılmış veri merkezlerine güvenir.
Yapay zeka modelleri, yalnızca veri kaynağı "telafi edildi" diye premium bir avantaj göstermez. Gerçek potansiyel veya P2E modeliyle benzerlik, çok ilginç bir segment olduğunu düşündüğüm kitle kaynaklı IP adres alanıdır.
Kripto alanında orta ve üst gelir grupları için yerel bir dijital banka oluşturma fırsatı var. Bir düşünün, bordro yönetimi + fon transferleri + portföy inşasından (hisse senetleri/Hazine bonoları) kredilere kadar, bunların tümü kriptoya özgü kullanıcılar tarafından kullanılabilir. Bu kullanıcı grubu, kripto para birimi alanında ayda 5.000 ila 200.000 arasında kazanan ve bankalarının hepsini idare etmesini isteyen kullanıcılardır. Bu tür bir banka için adreslenebilir pazar büyüklüğü 5.000 ila 10.000 kişi arasında (TAM) olsa da, bence böyle bir platform oluşturmanın benzersiz bir değeri var.
Farcaster, DAO'ları hayata döndürebilir. Birçok DAO düştü çünkü insanların borç verme veya türev platformlarının yönetimine dahil olmak istemedikleri ortaya çıktı. Farcaster'daki topluluk 10.000 kişiye ulaşırsa ve bu topluluklar zincir üzerindeki kaynakları (topluluk varlıkları gibi) koordine edebilirse, DAO'lar yeniden ilgi görecektir.
Umarım Memecoin'lerin geri dönmesinin yolu bu olur. Düzgün bir şekilde gerçekleştirilirse, bu tür bir varlık Dogecoin/Catcoin'den daha sürdürülebilir olabilir. Farcaster için temel zorluk, içerik oluşturucuların ihtiyaçlarının platformun finansallaşmasıyla nasıl dengeleneceğiydi. Finansallaşma olmadan, sıradan bir anlaşmaya indirgenebilir; Finansallaşma başarılı olursa, yeni nesil İnternet'in prototipi haline gelecektir.
Mevcut zincir oyunu cansız hissettiriyor, ancak yatırım getirisi açısından bakıldığında, tüketici uygulamalarında en yüksek yatırım getirisine sahip segmenttir. Bugün hala bu alanda çalışan ekiplerin bir tür "çılgın kaliteye" ihtiyacı var ve gerçekten güçlü olanlar muhtemelen milyonlarca kullanıcıyla sürdürülebilir bir oyun pazarı yaratacak. Genellikle bu parçanın 2022'de (Axie'den sonra) öldüğü varsayılır, ancak çılgınlıktan sonraki 1 yıllık soğuma süresini ve 2 yıldan fazla ürün geliştirme döngüsünü eklerseniz, 2025/2026 muhtemelen kripto oyunlarının patlamasının ilk yılı olacak.
Uzun kuyruklu altcoinler geri dönüş yapmakta zorlanacak. Bu, perakende yatırımcı eksikliğinin olduğu 2018 ve 2023'ten farklıdır ve şimdi perakende yatırımcılar piyasada hala aktiftir, ancak artık 50. değiştirilebilir tokenin peşinde değiller.
Bence bu, kripto endüstrisinin yatırım mantığını değiştirecek. Geçmişte, bahis "bu jetonun borsada listelenip listelenmeyeceği" idi, ancak şimdi "bu jetonun önemli olup olmadığı" haline geldi. Bunlar çok farklı iki soru ve çok azı cevapları buldu.
Böyle bir pazarda, belirli bir şirket bir umut ışığına dönüşecektir. Kurum kültürü eninde sonunda bir hendek haline gelecektir. Ancak, bu değişimi görebilen çok az kurucu var.
Yaratma (yazma/araştırma), finansallaştırma (varlık/işlem yapısı tasarımı) ve hendekleri (dağıtım kanalları/süreçleri) birleştirebilen şirketler çok para kazanacaktır. Ancak bu tür bir gene sahip ekipler son derece azdır.
Madeni para çıkaran daha az kurucu ve milyonlarca kullanıcı tarafından büyüyebilen daha fazla kurucu varsa, kripto alanında kilidi açılacak bir sonraki sermaye havuzu özel sermaye olacaktır. Henüz ölçekte olmasa da, şirketler yıllık 10 milyon dolardan fazla gelir elde ettiği sürece, özel sermaye şirketlerinin önümüzdeki 18 ay içinde baskın güç olması muhtemeldir. Bu koşulları karşılayan toplam şirket sayısı yaklaşık 50'dir ve bunların belki de 20'si özel sektöre aittir. Yani, şimdilik, hala küçük bir pazar.
Yaratıcı içeriği (müzik/sanat/yazı) kriptografik ilkellerle birleştiren projelere yatırım yapmak ve bunları geniş ölçekte dağıtmak için yaklaşık 10 milyon dolarlık bir fon kurmanın mümkün olduğunu düşünüyorum. Ancak bu, ortakların hem estetik zevke sahip olmasını, hem tüketicilerin dağılımını anlamasını hem de içerik oluşturucularla rezonansa girebilmesini gerektirir. Bu beni özellikle ilgilendiren şeylerden biri.
Kripto para endüstrisinin, dünyayı nasıl şekillendirdiği konusunda hem ahlaki hem de idealist bir yanı vardır. 2018 ile karşılaştırıldığında, sektör artık 100 kat ürün-pazar uyumuna (PMF) ulaşıyor, ancak bir zamanlar sahip olduğu primin yalnızca bir kısmında. Bu tür bir pazarda, bilgiçlerin konuşmasını nasıl engelleyeceğinizi ve veri sinyallerine nasıl odaklanacağınızı bilmek bir sanat, hatta bir hayatta kalma becerisi haline geldi. Hatırlamak önemlidir: içinde yaşadığınız dünya tarafından şekillendiriliyor ve şekillendiriliyorsunuz. İnisiyatifin kendisi bir hendek.