Madencilikten ziyade AI hesaplamak! Bitfarms Bitcoin'i terk etti CEO: 25 kat gelir dönüşüm gerçeği

Kuzey Amerika'nın en büyük Bitcoin madencilik çiftliklerinden biri olan Bitfarms, önümüzdeki iki yıl içinde Bitcoin madenciliğine son verip yüksek performanslı hesaplama (HPC) ve yapay zeka altyapı hizmetlerine tamamen odaklanacağını açıkladı. Şirket, 2025 yılı üçüncü çeyreğinde 46 milyon dolar zarar etti ve bir adet Bitcoin Cash madenciliği maliyeti 82,400 dolar oldu. Buna karşılık, AI barındırma sözleşmeleri her MW için 6 milyon dolara kadar değer kazanabiliyor ve gelir potansiyeli madenciliğin birkaç katı.

Madencilik Kârlarının Çökmeleri Dönüşüm Dalgasını Tetikliyor

(Kaynak: Bitfarms)

Bitcoin fiyatlarının dalgalanması ve madencilik zorluğunun artması, "dijital altın"dan kâr elde etmeyi daha da zorlaştırıyor. Bitfarms'ın dönüşümünün doğrudan nedeni, Bitcoin madenciliği gelirinin fırsat maliyetinin düşmesidir. Şirket 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 46 milyon dolar zarar etti ve iç hesaplamalara göre bir adet Bitcoin çıkarmanın nakit maliyeti 82,400 dolara ulaştı. Bitcoin fiyatı 100,000 dolar civarında dalgalandığında, bu maliyet yapısı kâr marjının ciddi şekilde daraldığını gösteriyor.

Madencilik maliyetlerindeki artış birçok faktörden kaynaklanmaktadır. Öncelikle, Bitcoin ağının zorluk seviyesinin sürekli yükselmesi, daha fazla hesaplama gücünün ağa katılmasıyla birlikte, her madencinin aldığı Bitcoin ödülü payının sürekli olarak azalmasına neden olmaktadır. İkincisi, enerji maliyetlerindeki dalgalanmalar, madencilik şirketleri genellikle daha düşük elektrik fiyatlarına sahip bölgeleri seçmesine rağmen, küresel enerji fiyatlarının genel artışı madencilik maliyetlerine yansımaktadır. Üçüncüsü, donanım amortismanı ve güncelleme baskısı, ASIC madencilik makinelerinin teknolojik evrimi hızlanmakta, eski ekipmanların verimlilik avantajı hızla kaybolmaktadır.

Göre, üretken AI heyecanı GPU hesaplama gücü talebini artırdı, endüstri raporları AI veri merkezlerinin her megawatt (MW) için gelir potansiyelinin madencilikten birkaç kat daha yüksek olabileceğini belirtiyor, ayrıca AI barındırma sözleşmelerinin her MW değeri 6 milyon dolara kadar ulaşabiliyor. Bu büyük gelir farkı, madencilik şirketlerinin dönüşüm kararlarını mantıklı ve acil hale getiriyor. CEO Ben Gagnon, Washington'daki madencilik çiftliklerinin sadece geliştirilebilir toplam madencilik çiftliklerinin %1'inden daha azını oluşturmasına rağmen, GPU hizmetine dönüşmenin geçmişteki madencilik işinden daha yüksek bir net işletme gelirine yol açabileceğini vurguladı.

Bitfarms, bu şekilde hareket eden ilk madencilik şirketi değil. Cipher, Terawulf gibi diğer rakipler de SoftBank, Google gibi teknoloji devleri ile AI alanında işbirliği yapıyor ve büyük madencilerin yaklaşık %70'i çeşitlendirilmiş gelir planlarını başlattı. Bu oran, madencilik endüstrisinin, yalnızca Bitcoin fiyatına bağımlı olan kırılgan iş modelinden daha çeşitli ve öngörülebilir gelir kaynaklarına geçiş yaptığına işaret ediyor.

Washington Eyaleti Mining Farm Dönüşümünün Teknik Detayları

Bitfarms'ın ilk dönüşümünün Washington eyaletinde 18 MW'lık bir Mining Farm'ı hedeflediği ve 2026 yılının Aralık ayı öncesinde tamamlanmasının planlandığı, ayrıca 128 milyon dolar fon elde edildiği öğrenildi. Bu projenin teknik özellikleri, madencilik şirketinin AI hesaplama gücü tedarikine geçiş konusundaki ciddiyetini göstermektedir. Donanımın temelini, Nvidia'nın AI eğitim ve çıkarım için tasarlanan en yeni nesil yüksek performanslı GPU'su olan Nvidia GB300 GPU'nun entegrasyonu oluşturmaktadır.

Şirket sıvı soğutma sistemini benimseyecek, raf güç yoğunluğu 190 kW'a ulaşabilecek ve PUE (Enerji Kullanım Verimliliği) 1.2 ile 1.3 arasında kontrol edilecektir. Bu teknik göstergeler veri merkezi endüstrisinde lider seviyededir. Geleneksel hava soğutmalı veri merkezlerinin PUE'si genellikle 1.5'in üzerindedir, sıvı soğutma sistemi ısıyı daha etkili bir şekilde dağıtarak enerji israfını azaltabilir. 190 kW'lık raf güç yoğunluğu, aynı alanda daha fazla hesaplama gücü dağıtılabileceği anlamına gelmekte ve alan kullanım verimliliğini artırmaktadır.

Bitfarms Washington Eyaleti Mining Farm Yeniden Yapılandırma Temel Göstergeleri

Kapasite Ölçeği: 18 MW (toplam geliştirme portföyünün %1'inden daha azını oluşturur)

Yatırım Tutarı: 1.28 milyon dolar

Ana Donanım: Nvidia GB300 GPU

Soğutma Sistemi: Sıvı soğutma teknolojisi, şasi güç yoğunluğu 190 kW

Enerji Verimliliği: PUE 1.2 ile 1.3 arasında kontrol edilir

Tamamlanma Tarihi: 2026 yılının Aralık ayından önce

Gelecekteki iş modelinin hesap gücü tüketicisi olmaktan hesap gücü sağlayıcısına dönüşmesiyle, Bitfarms GPUaaS (GPU as a Service) ve sunucu barındırma hizmetleri sunacaktır. Bu iş modeli, bulut hizmetlerine benzer; müşteriler, AI model eğitimi veya çıkarımı için ihtiyaçlarına göre GPU hesap gücünü kiralayabilirler ve pahalı donanımı kendileri satın alıp bakımını yapmaları gerekmez. Şirket, toplam yatırımın geliştirme portföyünün %1'inden daha az olacağını tahmin etmekte, ancak büyük bir üretim kapasitesini serbest bırakma potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir. Bu, madencilik tesisinin doğal enerji ve veri merkezi avantajlarının AI yükselişini desteklemek için yeterli olduğunu ortaya koymaktadır.

Madencilik Tarımında AI'nın Doğal Avantajları ve Zorlukları

Madencilik endüstrisinin dönüşümü, AI hesaplama gücü tedarikinin tesadüfi olmaması, madencilik çiftliklerinin birçok doğal avantajına dayanmasıdır. Öncelikle elektrik altyapısı, madencilik çiftlikleri genellikle elektrik açısından zengin ve maliyeti düşük bölgelerde inşa edilmiştir ve büyük kapasiteli elektrik tedarik sistemleri kurmuştur. Bu altyapılar, yüksek enerji tüketen GPU kümelerini desteklemek için doğrudan kullanılabilir. İkinci olarak, veri merkezi operasyonları için de son derece önemli olan iyi havalandırma, sıcaklık kontrolü ve güvenlik sistemlerine sahip bir ortam vardır.

Üçüncüsü işletme deneyimidir, madencilik şirketleri büyük ölçekli donanım ekipmanlarını yönetme, enerji kullanımını optimize etme ve sistem kararlılığını sürdürme konusunda zengin bir deneyim biriktirmiştir. Bu yetenekler, doğrudan AI veri merkezlerinin işletmesine aktarılabilir. Dördüncüsü coğrafi konumdur, birçok madencilik tesisi uzak bölgelerde yer almakta, arazi maliyetleri düşük ve genişleme alanı fazladır, bu da büyük fiziksel alan gerektiren veri merkezleri için önemli bir avantajdır.

Ancak, dönüşüm de kolay bir iş değil. Her MW için 8 milyon ile 11 milyon dolar arasındaki maliyet, Bitfarms'ın sermayeyi iyi yönetmesi, projelerin gecikmesini veya performansın beklenenin altında kalmasını önlemesi gerektiği anlamına geliyor. Bu yüksek sermaye harcaması, özellikle madencilik işinin henüz tamamen çıkmadığı ve yeni işlerin henüz istikrarlı gelir üretmediği geçiş döneminde nakit akışı üzerinde baskı oluşturuyor. Ayrıca, şirket Amazon AWS, Microsoft Azure ve CoreWeave gibi bulut hizmeti sağlayıcılarıyla doğrudan rekabet edecek.

Bu bulut devleri olgun teknoloji yelpazesine, küresel ölçekte dağıtılmış veri merkezi ağlarına ve güçlü marka etkisine sahiptir. Madencilik şirketlerinin dönüşüm geçiren AI hesaplama sağlayıcıları, farklılaştırılmış rekabet avantajları bulmak zorundadır; olası yönler daha düşük fiyatlar (daha düşük elektrik maliyetlerinden yararlanarak), daha esnek sözleşme şartları veya belirli dikey alanlara odaklanan AI uygulamaları sunmak olabilir.

Açıklamanın ardından, Bitcoin fiyatındaki düşüş ile birlikte, Bitfarms hisseleri dün akşam %18.47 düştü ve bu durum piyasanın uygulama riskine yönelik endişelerini yansıtıyor. Yatırımcıların endişeleri birkaç noktada yoğunlaşıyor: dönüşümün zamanında tamamlanıp tamamlanamayacağı, yeni işlerin hızlı bir şekilde müşteri kazanıp kazanamayacağı, bulut devleri ile rekabet içinde hayatta kalıp kalamayacakları ve geleneksel madencilik işinin çıkış süresindeki finansal baskılar.

Madencilik Endüstrisinin Geleceği ve İlhamı

Bitfarms'ın dönüşüm kararı, madencilik endüstrisinin karşılaştığı derin zorlukları ortaya koyuyor. Bitcoin yarılanma mekanizması, madencilik ödüllerinin her dört yılda bir yarıya düşmesi anlamına geliyor; uzun vadede madencilik kazançlarının kesinlikle azalması bekleniyor, Bitcoin fiyatı aynı hızda veya daha hızlı bir şekilde artmadığı sürece. Ancak, Bitcoin fiyatındaki dalgalanma, bu varsayımı belirsiz kılıyor. Madencilik maliyetleri Bitcoin fiyatına yakınlaştığında veya onu aştığında, madencilik şirketlerinin hayatta kalma alanı ciddi şekilde daralıyor.

Yapay zeka hesaplama gücü talebindeki patlama, madencilik şirketlerine yeni bir çıkış yolu sundu. ChatGPT gibi üretken yapay zeka uygulamalarının yaygınlaşması, GPU hesaplama gücü talebinin üstel bir artış göstermesine neden oldu, ancak dünya genelinde GPU arzı nispeten sıkıntılı. Bu arz-talep dengesizliği, büyük pazar fırsatları yarattı. Madencilik şirketlerinin sahip olduğu elektrik, alan ve işletme yetenekleri, yapay zeka veri merkezlerinin ihtiyaçlarıyla mükemmel bir şekilde örtüşüyor, bu da dönüşümü doğal bir seçim haline getiriyor.

Büyük madencilerin yaklaşık %70'i çeşitlendirilmiş gelir planlarını devreye aldı ve bu rakam, endüstri konsensüsünün oluşumunu kendiliğinden gösteriyor. Madencilik artık sürdürülebilir bir tek iş modeli değil, diğer yüksek hesaplama gücü talep eden işlerle birleşmek zorunda. Gelecekteki “madencilik şirketleri” daha doğru bir şekilde “hesaplama altyapısı sağlayıcıları” olarak adlandırılabilir ve piyasa koşullarına göre madencilik veya AI hizmetleri için hesaplama gücünü esnek bir şekilde tahsis edebilir.

Bitfarms, mevcut enerji ve alan avantajlarını kullanarak Bitcoin madenciliğinden AI veri merkezine geçiş yapıyor. Sermaye baskısı, teknik entegrasyon ve piyasa rekabeti göz ardı edilemez, ancak zamanlamaya uygun bir şekilde hayata geçirilebilirse, istikrarlı GPU sözleşme gelirleri şirkete daha yüksek öngörülebilir nakit akışı sağlayacak ve genel madencilik sektörünün AI altyapısına yönelik daha geniş bir hayal gücü açmasına yardımcı olacaktır.