Altın ve Bitcoin: Yatırım Portföyündeki "Saldırı ve Savunma Yolu" Kim Hakim Olacak?

Yazar: Tanrı'nın Lütfu

Dijital altın parlayarak parlıyor, geleneksel altın ise dağ gibi sağlam, tamamlayıcılık gerçek yoldur.

Bir blockchain zirvesinde, geleneksel finans kurumlarından bir fon yöneticisiyle tanıştım. O, “Geçmişte Bitcoin'i spekülatif bir oyuncak olarak görüyorduk, ancak artık onu varlık tahsis modeli içine almak zorundayız,” dedi. Bu değişimin arkasında, Bitcoin'in on yılı aşkın süre boyunca çetin bir şekilde büyümesi ve giderek kurumsallaşması yatıyor.

Bu arada, küresel merkez bankaları son 14 yılda sürekli olarak altın alımını artırdı; sadece 2023'ün ilk 11 ayında, altın fiyatındaki toplam artış %28'e ulaştı ve on yılı aşkın süredeki en büyük yıllık artışı kaydetme olasılığı var.

Altın ve Bitcoin, birbirine paralel dünyalar gibi görünen bu iki varlık, küresel yatırımcıların varlık dağılımında önemli bir seçim haline geliyor.

01 Pazar ilişkilerinin gerçeği, ne ikame ne de izole

Bitcoin, doğduğu günden bu yana “dijital altın” unvanıyla anılmaktadır ve her ikisi arasında gerçekten de benzerlikler bulunmaktadır. En temel ortak nokta kıtlıktır. Altın, doğal kıtlık ve yüksek madencilik maliyetleri aracılığıyla değerini desteklerken, Bitcoin toplam 21 milyon adet sınırı ve yaklaşık dört yılda bir gerçekleşen “yarı yarıya” mekanizması ile kıtlığını sürdürmektedir.

Bu kıtlık temeli, her ikisinin makro düzeyde sıklıkla aynı yönde dalgalanmasına neden olur. Pazar araştırmaları, riskli varlıklar düştüğünde altının genellikle ters bir ilişki gösterdiğini, Bitcoin'in ise riskli varlıklarla pozitif bir ilişkiyi koruduğunu ortaya koymaktadır. Bu fark, onların doğası gereği farklı özelliklerini gözler önüne sermektedir.

2023 yılındaki piyasa performansı mükemmel bir örnek sundu: Mart ayında ABD bankacılık krizi sırasında, geleneksel bir güvenli liman varlığı olarak altın yükseldi, Bitcoin ise “merkeziyetsizlik” anlatısı sayesinde benzer şekilde fon akışı sağladı; enflasyon zirveye ulaştığında ve faiz artırımlarının yavaşlamasıyla birlikte, her ikisi de birlikte rebound yaptı.

Bu “koşullu tamamlayıcılık” ilişkisi, altın ve Bitcoin'in yatırım portföylerinde farklı roller üstlenmesini sağlar. Altın, deneyimli bir veteran gibi, genellikle temkinli, kaotik zamanlarda daha fazla değer kazanır; Bitcoin ise olağanüstü bir yetenek gibi, büyük dalgalanmalar gösterir ama sınırsız potansiyele sahiptir.

02 Dalgalanma ve Riskten Kaçınmanın İki Yüzlü Dansı

Volatilite, Bitcoin ile altın arasındaki en belirgin farktır. Veriler, altının günlük ortalama dalgalanmasının yaklaşık %1.14 olduğunu, oysa Bitcoin'in günlük ortalama dalgalanmasının %3.88'e kadar yükseldiğini göstermektedir; bu, altının 3.4 katıdır. Bu volatilite farkı, aşırı piyasalarda daha belirgin hale gelmektedir.

2020 yılının Mart ayında dünya piyasaları, pandeminin yarattığı panikle düşerken, Bitcoin zirve noktasından %40'tan fazla bir düşüş yaşadı ve ayı %25'lik bir kayıpla kapattı. Aynı dönemde altın ise sadece kısa bir süreliğine %8 düştü ve ardından hızla düşüş öncesi seviyesine geri döndü. Bu arada, güvenli liman talebinin artmasıyla birlikte.

Bu fark, her iki tarafın tamamen farklı pazar yapıları ve yatırımcı temellerinden kaynaklanmaktadır.

Altın piyasası olgun bir sisteme sahip olup, merkez bankaları, kurumlar ve bireysel yatırımcılar ortaklaşa katılmakta, günlük işlem hacmi yaklaşık 250 milyar ABD doları civarındadır. Oysa Bitcoin piyasası hızlı bir şekilde büyümesine rağmen, günlük işlem hacmi altının oldukça altında kalmakta ve yatırımcı yapısı genellikle risk iştahı yüksek olanlardan oluşmaktadır.

Regülasyon tutumu da önemli bir faktördür. Altın dünya genelinde sıkı bir şekilde regüle edilmekte ve geniş çapta tanınmaktadır, oysa Bitcoin'in regülasyon ortamı hâlâ evrim geçiriyor, farklı yargı bölgelerindeki politikalar arasındaki farklılıklar büyük belirsizlikler yaratmaktadır.

03 Yatırım Portföyündeki Altın/Bitcoin Dağılım Stratejisi

Mantıklı yatırımcılar için altın ve Bitcoin birbirinin alternatifi değil, nasıl makul bir şekilde tahsis edileceği ile ilgili bir meseledir.

Araştırmalar, portföyde %1 ile %5 arasında Bitcoin bulundurmanın, risk ayarlı getirileri artırabileceğini göstermektedir. Ancak bu, esasen Bitcoin fiyatındaki büyük artıştan kaynaklanmaktadır, dalgalanmanın azalmasından değil. Dalgalanma riskini dengelemek için altın daha güvenilir bir seçenek gibi görünmektedir.

Altın, yatırım portföyünde esas olarak istikrar sağlar. Hisse senedi piyasası büyük ölçüde düştüğünde, altın genellikle hisse senetleri ile negatif bir ilişki içindedir ve böylece yatırım portföyü riskini hedge eder. Oysa Bitcoin, teknoloji hisseleri gibi riskli varlıklarla daha yüksek bir korelasyona sahip olduğundan, bu işlevde altından daha az etkilidir.

Yapılandırma oranı, yatırımcıların risk tercihine bağlıdır:

• Muhafazakâr Yatırımcılar: Altın tahsis oranı artırılabilir, Bitcoin ise düşük oranda tutulabilir veya hiç tahsis edilmemelidir.
• Dengeli Yatırımcı: Altın ve Bitcoin'in dengeli bir şekilde dağıtılması, her birinin %3-%5 oranında yer alması.
• Girişimci Yatırımcı: Bitcoin dağılım oranını artırabilir, riske karşı korunma olarak altını kullanabilir.

Bu farklılaştırılmış yapı, altın ve Bitcoin'in yatırım portföyünde tamamlayıcı bir rol oynamasını sağlıyor, basit bir rekabet yerine. Kıdemli bir alternatif yatırım uzmanı şunları belirtti: “Altın ve Bitcoin ikame değildir. İkisinin de korelasyonu çok düşük, çoğu zaman -0.5 ile 0.5 arasında dalgalanıyor.”

04 Gelecek Trendleri, Dijital Altın mı Gerçek Altın mı?

Blockchain teknolojisinin gelişimi ve uygulama alanlarının genişlemesiyle birlikte, Bitcoin'in kurumsallaşma süreci hızlanıyor. Singapur DBS Bankası, New York Mellon Bankası gibi geleneksel finansal kurumlar, Bitcoin ile ilgili hizmetler sunmaya başladı. 2024 başında ABD'de Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması, kurumsal yatırımcılara kolay bir tahsis kanalı sağladı.

Bitcoin'ın gerçekten altınla rekabet edebilmesi için hala birçok zorluğun üstesinden gelmesi gerekiyor. Dünya Altın Konseyi Kuzey Amerika Pazar Kıdemli Stratejisti Kong Qiao, “Altının kullanım örnekleri var, Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu tarafından tanınan merkez bankası rezervidir, oysa Bitcoin'in spekülatif yatırımlar dışında şu anda net bir tanım kullanım örneği yok.”

Altın da sürekli evrim geçiriyor. Ülkelerin merkez bankaları, altın pazarında blok zinciri teknolojisinin uygulanmasını keşfediyor, tedarik zincirindeki altın kaynaklarını takip ediyor ve işlem sonrası uzlaşma verimliliğini artırıyor. Bu “dijital altın” ile “geleneksel altın” arasındaki entegrasyon gelişim trendi, yatırımcılara her iki dünyanın da avantajlarını sunan bir çözüm sağlayabilir.

Gelecekte ortaya çıkabilecek senaryo şudur: Altın, küresel finansal sistemde istikrar sağlayıcı olarak rol oynamaya devam ederken, Bitcoin ise yükselen yüksek riskli ve yüksek getirili bir varlık olarak giderek daha fazla kurumsal yatırımcı tarafından kabul edilmektedir. Her ikisi de para sistemindeki dönüşümde kendi görevlerini yerine getirerek, farklı yatırımcıların ihtiyaçlarını ortaklaşa karşılamaktadır.

Sadece Wall Street devleri Bitcoin'i bilanço hesaplarına dahil etmekle kalmıyor, dünya genelindeki merkez bankaları da son 14 yılda altın alımını sürdürüyor; bu durum, Çin, Polonya, Türkiye, Filipinler ve Hindistan merkez bankalarıyla temsil edilmektedir. Goldman Sachs, Bank of America ve JPMorgan analistleri, 2025 yılı için altın fiyatlarının seyri konusunda hala umutlu.

Yatırımcılar altın ve bitcoin'i rakip olarak görmemeli, aksine farklı risklere karşı araçlar olarak değerlendirmelidir. Akıllı bir strateji, piyasa koşullarına göre her iki oranın dinamik olarak ayarlanmasıdır; bitcoin'in büyüme potansiyelinden yararlanırken, altını genel portföy dalgalanmasını azaltmak için kullanmaktır.