Aster zenginlik efsanesi sonrasında: Güvenli bir şekilde sıradaki kahramanı nasıl seçersiniz?

Yazar: OneKey Ekibi @jonasCyang

Orijinal bağlantı:

Açıklama: Bu makale bir alıntıdır, okuyucular orijinal bağlantıdan daha fazla bilgi edinebilir. Yazarın alıntı şekline dair herhangi bir itirazı varsa, lütfen bizimle iletişime geçin, yazarın talebine göre değişiklik yapacağız. Alıntı yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmıştır, herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez, Wu söyleminin görüş ve duruşunu temsil etmez.

Son günlerde, BNB Chain üzerindeki perpetual kontrat borsası Aster, token'in fırlamasıyla Twitter zaman çizelgesini kasıp kavurdu. "Büyük balina kazanç ekran görüntüleri" ve "erken yatırımcıların zengin olma hikayeleri" sürekli ilgi uyandırdı, "bir gecede zengin olma" hayali sürekli olarak ateşlendi ve giderek daha fazla kullanıcı "on-chain perpetual kontrat" alanına yöneldi.

Ama fiyat sadece sahne ışığıdır, mekanizma ve güvenlik ise temeldir. Sadece kripto para fiyatındaki artışa odaklanmakla kalmamalıyız, bir sonraki girişimiz için yeterince hazırlıklı olmalıyız.

Aşağıdaki "risk haritası", temel bileşenleri basit bir dille çözümleyecek: FOMO'dan önce bir zincir üzerindeki süresiz ticaret borsasını nasıl seçeceğinizi, nasıl kullanacağınızı ve nasıl tuzaklardan kaçınacağınızı öğrenmenizi sağlayacak. Okuduktan sonra, herhangi bir süresiz DEX hakkında güvenilir bir güvenlik değerlendirmesi yapabileceksiniz.

"Blockchain Sürekli Sözleşmelerinin Risk Haritası"

1/ Fiyat Kaynağı ve Oracle

Oracle ve dış fiyat, tüm biçimlerin zincir üzerindeki sürekli ticaret platformlarının ortak temeli: tasfiye eşiği, finansman oranı, risk limiti ve olağanüstü koruma, neredeyse hepsi zincir dışı spot piyasanın "gerçek" fiyatına kalibre etmek için bağımlıdır.

Zincir üstü Perp'te genellikle üç tür fiyat ayırt edilmesi gerekir:

İşlem fiyatı: Sipariş defterinde gerçekten eşleşen fiyat;

Endeks Fiyatı: Birden fazla borsa / havuzun referans spot fiyatının birleşimi, esasen finansman oranı ve makul fiyat farkına dayanır;

Oracle fiyatı: Chainlink, Pyth gibi imzalı olarak zincire kaydedilen "otorite fiyatı", genellikle işaret fiyatı / tasfiye ve risk yönetimi hesaplamak için kullanılır.

Birçok protokol, oracle fiyatlarını kullanarak referans fiyatı oluşturur, endeks fiyatını kullanarak finansman ücretini hesaplar ve işlem fiyatı yalnızca gerçek ticaret hesaplamaları için kullanılır. Bu üçü farklı mantık işlevlerine sahiptir ve karıştırılmamalıdır. Geçen ay HyperLiquid'deki XPL token hedge saldırısı, tipik bir örnek teşkil etmektedir. Saldırgan, iki bilinen bilgi aracılığıyla büyük kâr elde etti: "HL'de büyük miktarda hedge kısa pozisyonu var" ve "likidasyon fiyatı işlem fiyatına dayanmaktadır". Bu olayda, "hedge yapan" bir kişi likidasyon fiyatının hesaplanma yöntemini göz önünde bulundurmadıysa, kayıplarının daha fazla olma olasılığı yüksektir.

Ancak eğer bir borsa belgesi farklı fiyatlar arasındaki ilişkileri net bir şekilde açıklayamıyorsa, bu kullanıcıların işlem yapma sorunları değildir; o borsanın ürün kalitesini yeniden değerlendirmek gerekebilir.

2/ Sigorta Fonu

Blok zinciri üzerindeki sürekli sözleşme borsalarında, sigorta fonunun rolü oldukça doğrudandır: Likidasyon yetişmediğinde, birisi marj çağrısında bulunduğunda ve fon havuzunda bir açık oluştuğunda, öncelikle bu açığı kapatarak işlemlerin kesintiye uğramadan devam etmesini sağlamaya çalışır, otomatik tasfiye (ADL) ve işlem durdurma gibi aşırı önlemleri ertelemeye çalışır.

Bu para genellikle üç kaynaktan gelir: platformun aldığı işlem ücretinin bir kısmı, zorla tasfiye edilen gelir ve protokol hazinesi veya kullanıcıların katılabileceği özel sigorta havuzu (örneğin HLP).

Kısa pozisyon açıldığında, sistem sırayla işlem yapar: Öncelikle sigorta fonunu kullanarak boşluğu kapatır; yetersiz kalırsa ADL paylaştırmasını tetikler; hala yetersizse borsa kapatılması düşünülür. Bazı protokoller, fonların likidasyon müzayedesi yoluyla geçici olarak karşı taraf olarak görev yapmasına da izin verir.

Kullanıcılar için, sigorta fonu bir "istikrarlı getiri havuzu" gibi görünmektedir - getiri kaynağı net, risk düşük gibi görünmektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken, profesyonel traderların mekanizma açıklarını "hedef alarak" kullanarak havuzun parasını çekebilmesidir; aşırı piyasa koşullarında, fon da hızla tükenebilir ve sistemik riski artırabilir.

3/ ADL otomatik azaltma

ADL, sürekli sözleşme borsasının "son savunma hattı"dır: Eğer tasfiye emri, işaret fiyatı / endeks fiyatı civarında gerçekleştirilemiyorsa veya sigorta fonu dayanamazsa, sistem karşı tarafın kar pozisyonlarını zorla azaltarak, hızlı bir şekilde kaldıraç düşürür ve tasfiye edilebilirliği yeniden sağlar. Bu, sistemi ve LP'yi korur, ancak maliyeti azaltılan kar hesaplarına aktarır ve strateji sürekliliğini etkiler.

ADL için sadece birkaç şeyi netleştirmeniz gerekiyor:

Ne zaman tetiklenir: Likidasyon kaybı çok büyük / Kimse almaz, sigorta fonu eşiğin altına düştü, aşırı dalgalanma likidasyon zincirini tetikler;

Tetikleme sırası: Genellikle PnL% × Kaldıraç oranına göre sıralanır, açık kâr ne kadar yüksekse ve kaldıraç ne kadar yüksekse, o kadar önce azaltılır.

Piyasa çöktüğünde, likidasyon emirleri satılamaz ve sigorta fonu da yeterli değildir. ADL yoksa, ya herkes hesabını kapatır ya da platform zorunlu olarak duraklatma tuşuna basar. ADL mekanizması, yaygın bir risk kontrol aracıdır ve borsa temel risk altyapısının sağlam olduğunu kanıtlayabilir,

4/ Fonlama Oranı

Fonlama oranının işlevi, sürekli sözleşmenin fiyatını spot / endeks fiyatına geri çekmek için uzun ve kısa pozisyonlar arasında fon transferi yapmaktır: fiyat yüksek olduğunda alıcılar satıcılara, fiyat düşük olduğunda satıcılar alıcılara ödeme yapar.

Vurgulamak gerekir ki, fon maliyet oranlarının tek bir standardı yoktur - farklı borsalarda, farklı ürünlerde referans fiyat, likidite sıklığı, üst ve alt limitler ile muafiyet kuralları gibi detaylar farklılık göstermektedir, aynı isimde "fon maliyet oranı" olsa da, belirli mekanizmalar tamamen farklı olabilir.

Eğer finansman ücreti ile ilgili arbitraj yapmak istiyorsanız, öncelikle temel birkaç konuyu netleştirmeniz gerekir: Hesaplama penceresi ne kadar uzun, tam olarak hangi zaman diliminde hesaplanıyor; ücretlendirme için referans fiyat mı yoksa endeks fiyatı mı kullanılıyor; tek seferlik üst sınır veya geçici durdurma mekanizması var mı. Bu detayları anlamadan, tahmin ettiğiniz finansman ücreti ile nihai alacağınız arasında sapmalar olabilir.

Aynı zamanda, bu alanı uzun süre istikrarlı bir şekilde sürdürmek için, kripto paralar arasındaki farklılıkları anlamak ve proje tarafının parametreleri aktif olarak ayarlayıp ayarlamayacağına dikkat etmek gerekir. En azından, belgeler ve ön yüz, fonlama ücretinin kaynağını ve zaman damgasını, tarihsel eğrileri, bir sonraki hesaplama için geri sayım süresini ve parametre değişikliklerinin kayıtlarını görebilmelidir. Bu bilgileri doğruladıktan sonra, alanı hesaplamak ve pozisyonları düzenlemek daha kolay olacaktır.

5/ Yapılandırılmış ürün

Günümüzdeki zincir üzerindeki Perp'ler de giderek CEX'lere benzemeye başladı; ürünler yalnızca sözleşme ticareti sunmakla kalmıyor, birçok ekip ticaretin üzerine bir finansman girişi katıyor: Kullanıcı fonlarını bir kasada topluyor, yöneticiler piyasa yapıcılığı, baz/finansman ücretlerini yakalama ve hatta borsa arası hedge işlemleri yapıyor, elde edilen kazancı da pay oranına göre yatırımcılara geri veriyor.

Platform için bu, derinliği ve likiditeyi istikrara kavuşturur; kullanıcılar için ise karmaşık stratejilerin "tek tıklamayla katılım" haline getirilmesidir.

Ancak en büyük sorun kara kutu: nasıl oynanacağı, kaldıraç kullanılıp kullanılmadığı ve nerede hedge yapılacağı konusunda net bir açıklama yapılmaması.

Pazar bir değiştiğinde, "nötr" artık nötr olmayacak, başlangıçta stabil görünen getiriler hemen tersine dönebilir; aşırı durumlarda tasfiye, pasif pozisyon azaltma, hatta geri çekme sırasına girmek veya indirimli işlemler bile gerçekleşebilir. Yüksek APY ve güzel grafiklere aşırı güvenmeyin, bunlar sadece geçmişi gösterir, geleceği taahhüt etmez.

Katılıp katılmamaya karar verirken, şu birkaç şeyi kontrol edin:

• Strateji mantığını açıkça anlattınız mı, örneğin ne yapılır, nerede yapılır, risk maruziyeti var mı;

• Pozisyon ve net değer zincir üzerinde doğrulanabilir mi;

• İade kuralları anlaşılır mı, kilitlenme süresi, sıradan çıkış mekanizması ve ücretler netleşti mi;

• Kim kasa yöneticisidir, hangi yetkilere sahiptir;

Bu temel unsurları net bir şekilde açıklayabilen bir kasa, gerçek para ile denemeye değer.

6/ Web ön yüzünün "ipek gibi" derecesi

Perp'te "pürüzsüz" görünüm değil, istikrar, hız ve bilgi akışıdır: sayfa donmaz, bildirim kaybolmaz, kritik veriler anında hizalanır. Bu genellikle altyapının ve risk yönetiminin güçlü olduğu anlamına gelir ve genellikle daha güçlü kaynaklar ve uygulama gücü ile ilişkilidir; mutlaka "büyük kâr" garantisi vermez, ancak kesinlikle güçlü bir sinyaldir.

Özellikle bazı kritik bilgilerin sunumu, bir borsanın ne kadar profesyonel olduğunu gösterebilir. Örneğin, fon oranlarının hesaplama geri sayımı, pozisyon ve teminatın anlık değişimi, beklenen likidasyon fiyatı ve oran etkileri gibi.

Diğer yandan, eğer ön yüz sık sık takılıyorsa, fiyat teklifleri ile sipariş durumu uyuşmuyorsa, kritik bilgiler atlanıyor veya kasıtlı olarak gizleniyorsa, bu artık sadece kötü bir deneyim meselesi değildir: işlem hacmini artırmaya veya kampanya yapmaya çalışırken, gecikme ve bilgi asimetrisi nedeniyle ek riskler almanız kolaylaşır.

「Son」

Aster'in hikayesi: Duygular bir gecede alevlenebilir. Ama ne kadar süreceği, ürünün kendisine bağlı.

Gerçekten faydalı olan, bir "sağlık kontrolü düşüncesi" geliştirmektir: Öncelikle bu Perp'in fiyat sistemini, maliyet temposunu ve aşırı durum yönetimini açıkça belirtip belirtmediğini değerlendirin - fiyat nasıl belirleniyor, masraflar nasıl ilerliyor, aşırı durumlarda nasıl sonuçlanıyor, arayüzü bir bakışta anlayabilir misiniz, sonrasında karşılaştırma yapabilir misiniz; ardından "finansal giriş" konusunda oynanış ve çıkış kurallarını net bir şekilde açıklayıp açıklamadığına bakın, yüksek getirilerin sizi kapalı kutuya sokmasına izin vermeyin.

Bir sonraki "zengin olma efsanesi" ile karşılaştığınızda, önce bir sağlık kontrolü yaptırın, sonra araca binip binmeyeceğinize karar verin.