Tarım Dışı İstihdam Savaşı! Eylül ayında faiz indirim beklentileri "stagflasyon" paradoksuna düştü, piyasa Federal Rezerv (FED) ve Trump'ın nihai oyununa odaklandı.

Orijinal Başlık: Eylül'ün İlk Haftası Raporu

Orijinal yazar: Phyrex

Kaynak metin:

Derleyen: Daisy, Mars Finans

Bu haftanın odak noktası şüphesiz Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi. Hatta Eylül ayında faiz indirimi olup olmayacağının yarısı bu toplantıya bağlı olabilir. Ancak bu seferki veriler oldukça karmaşık olacak; yalnızca faiz indiriminin olumlu, indirim olmamasının olumsuz olduğu düşünülmemeli. Mevcut ortamda ABD ekonomisinin riskli piyasalara etkisini de göz önünde bulundurmak gerekiyor.

Öncelikle tarım dışı istihdamdan bahsedelim. Mevcut tahminler, yukarıdaki ayın 73.000'den 75.000'e yükseldiğini gösteriyor. Yükseliş olsa da, bu yükselişin büyüklüğü çok fazla değil ve yeni atanan Antoni'nin hala Senato onayını beklemesi nedeniyle, geçen ayki verilerin revize edilip edilmeyeceği ve revizyonun büyüklüğünün ne olacağı belirsiz. Eğer geçen ayki veriler aşağı yönlü revize edilirse, bu mevcut ekonomik durumun gerçekten kötüye gittiğini ve istihdam pazarının penceresinin kapandığını gösterir.

Ancak eğer düzeltme yapılmazsa, açıklanan veri 75,000 olursa, artan istihdam sayısı sadece 2,000 kişi olur, bu da bir artış olsa da. Ancak bu sayının az olması, ekonomik durgunluk konusundaki endişeleri de etkileyebilir ve daha da önemlisi, işsizlik oranı geçen ay %4.2'ye yükseldi, bu zaten artış gösteriyor. Tarihsel olarak hala düşük olsa da, Powell Jackson Hole yıllık toplantısında, son bir yılda işsizlik oranının neredeyse bir puan arttığını belirtmişti. Bu tür durumlar, ABD ekonomisinin gerçekten aşağı yönlü riskler taşıdığını gösteriyor ve bu da son iki haftada risk piyasalarının düşüş nedeni.

Ayrıca %4,3'lük işsizlik oranı, 2025'te Federal Reserve'in nötr seviyesi oldu. Eğer devam ederse, bu, Federal Reserve'in istihdam verileri konusunda uyarı yapmasına neden olabilir. Gerçekten de, istihdamdaki düşüş beklentisi, Federal Reserve'in 2025'te faiz indirme eylemlerini artırabilir; ancak bu tür bir faiz indirim, piyasa için iyi bir şey olmayabilir, çünkü ekonomik durum pek iç açıcı değil. Faiz indirimi, belki de yaşanan sorunları düzeltmek için bir çaba olacaktır.

Görünen o ki, geçen Cuma günü açıklanan çekirdek PCE verilerinin ardından, PCE değerleri artmasına rağmen, Eylül ayında faiz indirimine yönelik beklentiler de artıyor. Ancak riskli piyasalar düşüyor, bu da mevcut piyasa beklentisinin ekonomik bir düşüşün Fed'in faiz indirimine neden olacağı yönünde olduğunu gösteriyor. Kısacası, durgunluk beklentileri daha da güçlendi ve bu da bazı yatırımcıların faiz indirimlerinin mutlaka olumlu olmayabileceğini düşünmelerine neden oldu.

Elbette. Şu anda en iyi senaryo, tarım dışı istihdam verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi ve önceki değerin de büyük ölçüde revize edilmemesi, işsizlik oranının %4.2 seviyesinde kalması veya hatta biraz düşmesinin ekonomi açısından olumlu bir beklenti olmasıdır, ancak bu durum faiz indirimleri açısından iyi bir haber değil. Geçen hafta bu konuyu da konuşmuştuk, Fed'in muhafazakârları için enflasyonun geçici olup olmadığı, ekonominin aşağı yönlü bir trende girip girmediği ve enflasyonun %2'lik bir yolda ilerleyip ilerlemeyeceği Fed'in ana düşünceleri arasında.

Özellikle şimdi tüm tarifelerin yeni uygulamaya konulmasıyla birlikte, Eylül ayındaki veriler tarifeler sonrası gerçek durumu tamamen yansıtamıyor. Eğer ben Powell olsaydım, Eylül'de faiz indirimine gitmeyecek, daha fazla veri bekleyecek bir tercih yapardım. Ekim ayı daha iyi olabilir, nihayetinde Eylül'ün tam enflasyonunu görebiliriz; eğer ekonomi düşüşe geçmiş değilse ya da böyle bir beklenti yoksa, faiz indirimini Ekim'e bırakmak daha mantıklı olur.

Ne yazık ki, şu anda faiz indirimleri artık ABD Merkez Bankası'nın tek başına karar verebileceği bir konu değil. Ayrıca, enflasyon ve ekonominin bir yansıması da değil. Geçen hafta Trump'ın neden Merkez Bankası'ndan acil bir faiz indirimi talep ettiğini ayrıntılı bir şekilde açıkladık, bu yüzden Trump şu anda "tehdit" yöntemini bile kullanıyor. Bu sefer Cook'un olayına bakıldığında, büyük ihtimalle Trump'ın bulduğu Cook'un "açığı" gerçekten var, ancak bunun Cook'un görevden alınması gerektiğine karar vermek için yeterli olup olmayacağı mahkemenin kararına bağlı.

Trump için verilerin Trump'ın önünde geçersiz olduğunu bir kez daha vurguladık, onun amacı faiz oranlarını düşürerek mali, ekonomik ve siyasi sorunları hafifletmek. Geçen hafta çekirdek PCE verileri açıklandıktan sonra bile, enflasyonun yeterince düşük olduğunu düşünüyor. Şu anda ABD'deki faiz oranlarının sadece %1 olması yeterli, bu yüzden tüm yolları kullanarak Federal Rezerv'in faiz indirimini hızlandırmaya çalışacak.

Bu nedenle Eylül ayındaki faiz indirimleri, ABD Merkez Bankası'nın bakış açısına göre. Faiz indirimlerinin olup olmayacağı hala bir oyun içinde, faiz indirimlerinin olmaması ekonominin hala bir miktar dayanıklılığı olduğunu gösterirken, faiz indiriminin gerçekleşmesi ise muhtemelen faiz indirimine dair aşağı yönlü bir işaretin ortaya çıktığı anlamına geliyor. Bu nedenle, faiz indirimi dışında bir de nokta grafiği var. 2025 yılında toplamda üç kez olabileceği, Trump taraftarlarının çabası olması gerektiği düşünülüyor. Eğer yine iki kez olursa veya daha az olursa, bu piyasa için karmaşık bir durum yaratabilir.

Ve Trump'ı düşündüren tek şey muhtemelen Fed değil, onun liderliğindeki gümrük savaşı da tam anlamıyla zafer kazanmadı, özellikle Amerika içinde. 2025 yılının 29 Ağustos'unda, Amerika Federal İstinaf Mahkemesi, Trump yönetiminin IEEPA'ya dayanarak uyguladığı çoğu Kurtuluş Günü gümrüğünün başkanın yasal yetkisini aştığı ve yasadışı olduğuna dair 7'ye 4'lük bir karar verdi. Çoğu ülke gümrük müzakerelerini tamamlamış olmasına rağmen, gümrükler Trump için önemli, yeni bir mali gelir kaynağıdır ve aynı zamanda imalatın geri dönüşü ve iş gücünün artması için yapılan bir çabadır.

Ayrıca Trump'ın göreve başlamasından bu yana yaptığı en büyük olay ve bunun için altı aydan fazla zaman, insan gücü ve kaynak harcanmışken, geçersiz sayılıp iptal edilirse Trump'ın etkisi üzerinde çok büyük bir darbe yaratacak ve piyasada büyük bir belirsizlik yaratacaktır. Bu nedenle, Salı günü Amerikan borsası resmi olarak açıldığında, Amerikan borsasında bir düşüş trendi görüldü. Birçok ekonomist, bunun bir yönünün Trump'ın sağlığına yönelik endişeler olduğunu, diğer yönünün ise gümrük tarifeleri olayına ilişkin endişeler olduğunu açıklıyor. Ayrıca, Trump'ın avantajlarından yararlanan kripto para birimleri için de bu durum beklenmedik bir felaket yaratabilir; ancak durum tamamen umutsuz değil.

Mahkeme, kararın yasadışı olduğunu belirlemesine rağmen, bu tarifelerin 15 Ekim 2025'e kadar uygulanmaya devam etmesine izin verdi. Böylece Trump yönetimi, ABD Yüksek Mahkemesi'ne itirazda bulunma fırsatına sahip olacak. Karar, IEEPA'nın uyguladığı "temel" ve "karşılıklı" tarifelere odaklanmaktadır; daha önce 1962 Ticaret Genişleme Yasası'nın 232. maddesi ile belirlenen çelik, alüminyum gibi belirli kategorilere yönelik tarifeler ise bu kararın etkisi altında kalmadan geçerliliğini korumaktadır. Bu nedenle Trump'ın bir dönüş yapma şansı hala var, elbette bu arada, Trump Çarşamba sabahı saat 2:30'da Beyaz Saray'da canlı yayına katıldı ve sağlık sorunlarına yanıt verdi. Yayın sırasında ABD'nin düşüşü de yavaş yavaş toparlanıyordu.

Hala gümrüklere geri dönüyoruz, Trump'ın şu anki ana fırsatı, Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi'ne itiraz etmek. Dün Hazine Bakanı Besant, Yüksek Mahkeme'nin başkanın ulusal acil durumlarda IEEPA yetkisini kullanmasını destekleyeceğine olan inancını dile getirdi, özellikle ticaret dengesizliği ve fentanil krizi gibi acil konularda. Ayrıca, Trump'ın ekibi gümrük kararına yönelik hazırlıklarını aktif bir şekilde sürdürüyor ve çarşamba günü önlemleri belirlemek için acil bir toplantı yapacaklarını belirtti.

Ancak Yüksek Mahkeme IEEPA'yı desteklemezse, hükümet alternatif olarak 1930 tarihli Smoot-Hawley Tarife Yasası'nın 338. maddesini bir önlem olarak kullanabilir; ayrıca 1974 tarihli Ticaret Yasası'nın 301. veya 201. maddesi ya da 1962 tarihli Ticaret Genişleme Yasası'nın 232. maddesi uyarınca farklı hukuki dayanaklarla bazı tarifeleri yeniden belirleyebilir veya sürdürebilir, özellikle belirli ürünler (çelik, alüminyum vb.) için. Elbette bu tür bir çözüm daha karmaşık olacaktır ve Trump'ın ekibini yeni bir tarife tartışmasına sokacaktır; ayrıca tarifeye tabi olan ülkeler de oturup beklemeyebilir.

Ayrıca, başkanın açık yetkilerle donatılmasını veya bu tür gümrük vergilerini meşrulaştırmak için geçici yetki talep edilmesini sağlamak amacıyla Kongre yasama önlemleri alınabilir. "2025 Ticaret İnceleme Yasası" buna bir örnek teşkil etmektedir; eğer geçerse, başkanın yeni gümrük vergileri hakkında Kongre'yi 48 saat içinde bilgilendirmesini ve 60 gün içinde Kongre onayını almasını gerektirecektir. Bu kesinlikle uygulanabilir bir çözüm, ancak şu anda Cumhuriyetçi Parti içinde zaten karmaşık bir oyun var, Demokratlardan bahsetmeye gerek bile yok, bu yüzden Kongre'ye geri dönmek için yasama sürecini başlatmak oldukça zor bir iş.

Bu nedenle Trump için en kolay yol, Yüksek Mahkeme'nin onayını almak. Yüksek Mahkeme'nin Trump'ın gümrük vergilerini onaylayıp onaylamayacağı şu anda belirsiz bir oyun. Trump yönetimi hızlandırılmış temyiz başvurusunda bulundu ve Hazine Bakanı Yellen, Yüksek Mahkeme'nin kesinlikle başkanın yanında olacağını açıkça belirtti çünkü bu ulusal güvenlik ve fentanil kriziyle ilgili acil bir mesele. Ancak hukuki mantık açısından, başkanın tek taraflı olarak IEEPA'yı kullanarak büyük ölçekli gümrük vergileri belirleyip belirleyemeyeceği konusunda aslında bir emsal yok. Yüksek Mahkeme bunu "önemli meseleler prensibi" çerçevesinde değerlendirebilir ve açık bir Kongre yetkisi gerektirebilir. Bu da kararın büyük bir belirsizlik taşıdığı anlamına geliyor.

Bu nedenle Trump alternatif seçenekler seçebilse de, en yüksek mahkemeden destek alıp alamayacağı veya gümrük vergisinin meşruiyetinin garanti edilip edilemeyeceği belirsizdir. Eğer destek alamazsa, başka yollar olsa bile, bu kesinlikle piyasalardaki belirsizliği artıracak ve Trump'ın destek oranı ile güvenilirliğini düşürecektir. Ayrıca, daha önce alınmış gümrük vergilerinin iade edilmesi gerekecek; bu gümrük vergilerinin net bir istatistik verisi olmamakla birlikte, 50 milyar ile 200 milyar dolar arasında olduğu tahmin edilmektedir. Eğer gerçekten iade edilmesi gerekirse, bu da Amerika'nın maliyesi için büyük bir darbe olacaktır.

Makro düzeyde son mesele, Fed Başkanı Cook'un işten çıkarılması davası olmalı. 29 Ağustos'ta Washington DC bölge mahkemesinde bir duruşma yapıldı, federal yargıç duruşmada bir karar vermedi, bunun yerine Cook'un avukatından bu Salı gününe kadar, bu iddiaların "geçerli bir sebep" ile işten çıkarma oluşturmadığını detaylı bir şekilde açıklayan bir ek bilgi sunmasını istedi. Bu süre zarfında Cook, Fed Yönetim Kurulu'ndaki tüm yetkilerini korumaya devam etti, şu anda Fed'in resmi web sitesinde yer alıyor ve henüz resmi olarak görevden alınmadı.

Şu ana kadar, Federal Reserve Yönetim Kurulu bu davada herhangi bir tarafı açıkça desteklemediğini vurgulayarak yalnızca mahkemeden belirsizliği ortadan kaldırmak için hızlı bir karar vermesini beklediklerini belirtti. Adalet Bakanlığı ise başkanın "makul gerekçe" konusunda değerlendirme yapma yetkisine sahip olduğu görüşünü destekliyor. Salı akşamı, Federal Konut Finansmanı İdaresi Başkanı Powell, Cook'un beyan ettiği ana ikametgahın kiracılara kiralandığını gösteren video delilleri aldığını açıkladı. Bu durum Cook için oldukça olumsuz.

Ama geçen hafta söylediğim gibi, Cook'un kendisinin davranışları tartışmalı olsa da, tartışma çok daha geniş bir siyasi ve kurumsal düzeye yayılmış durumda. Eğer Trump, Cook'u başarılı bir şekilde görevden alır ve diğer destekçilerini Federal Reserve Yönetim Kurulu'ndaki boşluğu doldurmaya aday gösterirse, bu durum Federal Reserve'in bağımsızlığına doğrudan bir tehdit oluşturacaktır. Ana akım medya ve akademisyenler de genellikle bunun Federal Reserve'in kurumsal bağımsızlığına ciddi bir müdahale olduğunu ve uzun vadeli sonuçlar doğurabileceğini uyarıyor. Hukuk camiası, Yüksek Mahkeme'nin daha önce Federal Reserve için koruma alanları çizdiğini belirtiyor; bu davanın nihai sonucu hala son derece belirsizdir ve muhtemelen sonunda Yüksek Mahkeme tarafından karara bağlanacaktır.

Her ne kadar akademisyenler Fed'in bağımsızlığından endişe etseler de, piyasa bununla tamamen farklı bir tutum sergiliyor. Sonuçta, yüksek faiz oranları piyasanın istemediği bir durum ve özellikle ekonomi duraklama dönemine girebilecekken, faiz oranlarının bir an önce düşmesi piyasanın görmek istediği bir şey. Bu nedenle Trump'ın Cook'u kovmasıyla ilgili piyasanın tepkisi pek güçlü değil; eğer Trump, Fed yönetiminde daha fazla kontrol elde ederse ve bu da faiz indirim döngüsüne girmelerini sağlarsa, bu piyasa için iyi bir şey olur. Fed'in bağımsızlığı ve enflasyon sorunlarına gelince, bu muhtemelen piyasanın şu anda endişelendiği bir konu değil.

Makrodan bahsettikten sonra, tekrar zincir üzerindeki verilere dönelim. Öncelikle borsa stokları, bu verinin bu hafta ki hareketleri biraz düşündürücü oldu. Verilere göre toplam borsa stoku azalıyor gibi görünse de, BTC'nin borsalardan çekim miktarının arttığı hissediliyor. Ancak detaylı verilere bakıldığında, üç büyük borsa olan Binance, OKX ve Coinbase'deki BTC stoklarının bu kadar büyük bir düşüş yaşamadığını görebiliriz.

Binance ve OKX'in BTC stokları yalnızca azalmadı, aksine hafta içinde arttı. Bu konuyu geçen hafta da konuştuk; geçen ayki dev balina satışlarından bu yana, bu iki borsanın stoku sürekli olarak yükseliyor. Coinbase'in de hafta içinde stok azalması yaşadığı doğru, ancak bu o kadar belirgin değil. Bu stok azalması esasen Kraken'dan kaynaklanıyor; kısa bir süre içinde 65,000'den fazla Bitcoin stokunu azalttı.

Ancak Kraken'in işlem hacmine bakıldığında, bu hafta belirgin bir artış eğilimi yok, diğer borsalarla kıyaslandığında fark çok büyük değil, bu yüzden bu kısımda varlık değişimini daha temkinli değerlendirmek gerekiyor, bu mutlaka yatırımcıların alım yaptığını göstermez, aksine bu 60.000 BTC'yi çıkardığımızda, bu hafta borsalarda BTC'nin varlığı neredeyse dengede kalmış durumda, belirgin bir değişiklik yok, bu veri şu anda Bitcoin fiyatındaki değişikliklere daha yakın, yani belirgin bir şekilde büyük alım ve satım gerçekleşmedi.

Ayrıca, geçtiğimiz hafta ETF verilerinde Bitcoin, sadece bir ilerleme göstermedi, aksine birinci ve ikinci piyasalarda bir düşüşe girdi. Birinci piyasada, geçtiğimiz hafta boyunca birden fazla net çıkış durumu yaşandı ve az miktarda giriş olduğunda bile, fon miktarı yeterince yüksek değildi. 2024 yılının sonu ve 2025 yılının başıyla kıyaslamaya gerek yok, sadece geçen çeyrekle karşılaştırıldığında birinci piyasada alım miktarı tamamen düşmüş durumda; bu da BTC fiyatlarının yükselmesini kısıtlayan bir neden haline geldi.

İkincisi, $IBIT yani spot ETF ikincil piyasa işlemleri, grafikte de görüldüğü gibi, son bir hafta içinde de giderek azalan bir eğilim var. Geleneksel yatırımcıların el değiştirme ve satın alma duyguları pek iyi değil, bu da mevcut BTC ve ETH arasındaki en büyük fark.

$ETH verilerinden, birincil piyasada son bir hafta içinde net akışın BTC'yi önemli ölçüde aştığı açıkça görülebiliyor. Ayrıca, ikincil piyasa olan $ETHA'da da bir düşüş olmasına rağmen, şu anda son bir ayın yüksek hareketli ortalama seviyesini koruyor. Bu, ETH'nin geleneksel yatırımcılar arasında BTC'den daha fazla ilgi gördüğünü gösteriyor; bu da ETH fiyatının daha stabil olmasının bir sebebi.

Ancak ETH spot işlem hacmi verilerine bakıldığında, durum pek iç açıcı değil. Hem Binance hem de Coinbase'de işlem hacminde bir düşüş eğilimi var. ETF verileriyle birleştirildiğinde, görünüşe göre geleneksel yatırımcılar ETH satın almakta daha fazla eğilim gösterirken, kripto para alanındaki yatırımcıların ETH spot alım gücünde bir zayıflama ortaya çıkmış.

Ayrıca dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, son bir haftalık verilere göre, $SOL'un CME vadeli işlemlerinden borsa spot işlem hacminin belirgin bir artış trendi gösterdiğidir. Son zamanlarda SOL stratejik rezervleri hakkında da haberler çıktığı göz önüne alındığında, yatırımcıların BTC ve ETH gibi üçüncü büyük stratejik rezerv için hazırlık yapıyor olabileceği düşünülüyor. Sonuçlar belirsiz olsa da, trend açısından bazı belirtiler ortaya çıkmış durumda. Elbette mevcut fiyat değişimleri hala para politikası ve Trump'ın mücadelesi tarafından yönlendirilmektedir.

Sonraki aşama, bu döngüde şu ana kadar belirgin bir şekilde hata yapmamış bir yıl boyunca BTC pozisyonlarının verileri. Bu veriler, uzun vadeli sahiplerin hala dağıtım yapmaya devam ettiğini kararlı bir şekilde gösteriyor. Eğer veriler hala hata yapmazsa, BTC fiyatının artışı mümkün olabilir. Her hafta raporunda bir kez daha vurgulamak gerekiyor ki, verilerin gecikmeli bir yapısı vardır ve şu anda asıl mücadele Trump ve para politikası ile gümrük tarifeleri arasındaki mücadeleden gelmektedir. Bu iki noktanın sonuçları, verilerin yönünü değiştirebilir.

Son iki haftada dikkat çeken bir diğer veri de açık pozisyon verileri. Bu veriler, yatırımcıların mevcut bahis durumunu görmek için kullanılabilir. Öncelikle BTC'nin açık pozisyonlarına bakalım; son iki hafta boyunca BTC'nin fiyatının genelde düştüğünü görebiliyoruz, ancak açık pozisyonlarda belirgin bir azalma eğilimi yok, aksine dalgalı bir şekilde yukarı yönlü hareket ediyor. Bu durum, alım satım yarışı arasında bir artış olduğunu gösteriyor; yatırımcılar BTC'de kaldıraçlarını artırmaya başlamış durumda, bu da BTC fiyatının dalgalanmasının büyümesine neden olabilir. Bu, çok olumlu bir veri değil.

Aynı şekilde, henüz kapatılmamış sözleşmelerin ETH'si, tarihsel olarak yüksek bir seviyede olmasına rağmen, ETH fiyatının düşmesiyle birlikte son iki haftada henüz kapatılmamış sözleşme hacminin de düştüğünü görebiliyoruz. Bu, ETH kaldıraçlı fonların giderek zayıfladığını gösteriyor, ancak zaten yüksek bir seviyede olduğu için zayıflama hala kademeli olarak devam ediyor. Şu anda ETH'nin kaldıraçı hala yüksek, ancak devam ederse düşüş, ETH'nin büyümesine yardımcı olacaktır.

Son olarak, son bir haftada BTC pozisyon verileri. Geçen hafta bu veri oldukça ilginçti; 10'dan fazla BTC tutan yüksek net değerli yatırımcıların pozisyonlarındaki artış gözlemlendi, ancak 10'dan az BTC tutan küçük ölçekli yatırımcıların artışı daha büyük oldu. Bu hafta da benzer bir durum söz konusu; yüksek net değerli yatırımcıların pozisyonlarındaki artış, geçen haftaya göre daha belirgin hale geldi ve küçük ölçekli yatırımcıların pozisyon sayısı da artıyor. Sanki herkes BTC tutuyormuş gibi, satış miktarının hala düşük bir trendde olduğunu hissediyorum.

Sonunda yine URPD verileri var, daha önce 110,000 doların iyi bir destek noktası olacağını öngörmüştük, 111,000 dolardan 112,000 dolara kadar olan talep durumu oldukça iyi, bir hafta aradan sonra, BTC fiyatı hala dalgalı seyrini korusa da, 110,000 doların istikrarı gerçekten oldukça yüksek, beşinci ve altıncı destek noktalarının sağlamlığı yeni olumsuz veriler gelmeden endişe etmemizi gerektirmiyor, sistemik bir risk ortaya çıkmadığı sürece, bu iki nokta hala oldukça sağlam. Ayrıca bu kadar uzun süre dalgalandıktan sonra, 115,000 dolar civarındaki yatırımcılar büyük bir panik belirtisi göstermedi, bu da şu anda BTC yatırımcılarının profilini yansıtıyor, geleceğe olan beklentileri bu yatırımcıları satış yapma konusunda acele ettirmiyor.

Genel olarak, bu hafta gümrük tarifeleri ve Trump'ın sağlık durumu üzerinde piyasalarda bazı dalgalanmalar olsa da, esas oyun Trump ve Fed'in para politikası üzerinde dönüyor. Gümrük tarifeleri en azından Ekim ortasına kadar beklenebilir ve biraz da olsa avcı kuşu zamanı var. Trump'ın sağlık endişeleri kısa vadede de artmayacak; ancak para politikasının sadece iki haftadan az bir süresi kaldı. Para politikasının evrimiyle ortaya çıkan bir dizi oyun, şu anda piyasanın odak noktası. Eylül'de sadece para politikası toplantısı değil, aynı zamanda nokta grafiği de var ve hafta içindeki işgücü verileri, Eylül'de faiz indirimi yapılıp yapılmayacağını ve nokta grafiğini belirleyecek kritik veriler olabilir. Ekonomi ve enflasyonun çift baskısı altında, piyasa da oldukça karmaşık bir durumda olacak.