Gizli piyasa yapıcı: Şifreleme yapımcılarının iniş çıkışları

Yazı: 1912212.eth, Foresight News

Rock sanatçısı Cui Jian, "Sahte Derviş" adlı eserinde şunu söylemişti: "İnsanların beni görmesini istiyorum, ama kim olduğumu bilmelerini istemiyorum." Değişken kripto piyasasında, benzeri "karakterler" pek az değil, bu da sayısız insanın meraklı bakışlarını üzerine çekiyor.

2017 yılında, genç bir adam Wall Street'ten ayrıldı, biriktirdiği parayla madencilik yaptı, beyaz kitaplar okudu, algoritmalar üzerinde gece gündüz çalıştı ve dünya çapında tanınmış piyasa yapıcıları ve yüksek frekanslı ticaret şirketi Optiver'dan iki meslektaşını buldu: biri ticaret mimarisinde uzmandı, diğeri risk kontrolünde. 2018 yılındaki ayı piyasası acımasız bir testti, birçok borsa, proje ve medya bu süreçte hayatta kalamadı; en zor zamanlarda, dış finansman olmadan, sadece kişisel inanç ve algoritma modelleriyle ayakta kalabildiler. Pandemi nedeniyle küresel finansal piyasalarda sert dalgalanmalar yaşandığında, onların arbitraj algoritmaları bir gecede onlara 120,000 dolar kazandırdı. Birkaç ay sonra, birçok ticaret platformu arasında kesintisiz arbitraj gerçekleştirmeye başladı.

Bir yıl sonra, arkasındaki o sessiz ve görünmeyen ekip tarafından yönetilen fonlar yüz milyonlarca dolara ulaştı ve onun tasarladığı algoritmalarla sayısız işlem büyük alım satımlarıyla tamamlandı. O, "onu göremezsin, kim olduğunu da bilemezsin" türünden bir karakter haline geldi, ama yine de alım satım fiyatlarından onun varlığını hissedebiliyorsun.

O, Wintermute'un kurucusu Evgeny Gaevoy'dur ve şu anda dünyanın en büyük algoritma destekli kripto para likidite sağlayıcılarından biri haline gelmiştir. Londra'da yaşıyor ve Amerika'yı gezmeyi seviyor. Hem görsellerle eğlenmeyi seviyor hem de doğrudan konuşuyor; piyasa manipülasyonu suçlamalarıyla karşılaştığında, "Beni hayali bir düşman olarak görüyorsan, sana saldırmaktan çekinmem" diye yanıt verdi.

Peki, kripto para piyasa yapıcılarının rolü tam olarak nedir?

Genellikle, bir proje ekibi token yayınladığında, bunu bir DEX'te yayınlayabilir. Genel adımlar, DEX'te bir işlem çifti oluşturmak, örneğin X/ETH veya X/USDT, ardından başlangıç likidite havuzunu oluşturmak için iki varlık enjekte etmektir; örneğin, 1 milyon X token ve 100 ETH. Ancak, proje ekibi Coinbase veya Binance gibi borsalarda listelemek istediğinde, yalnızca token'ı yayınlamak ve insanların alım satım yapmasını beklemek yeterli değildir, çünkü genellikle alım satım emirlerinin yetersizliği ile karşı karşıya kalır. Bu borsalar, işlemlerin likiditesini sağlamak zorundadır. Bu, her zaman birinin satın almaya istekli, diğerinin de satmaya istekli olması gerektiği anlamına gelir. Genellikle bu tür rolleri piyasa yapıcılar üstlenir.

Halka açık alanlarda sıkça tartışılan borsalara ve kripto VC'lere kıyasla, piyasa yapıcıları kendilerini gizemli bir örtüyle kaplar. Kripto endüstrisindeki önemi büyük olmasına rağmen, zaman zaman token fiyatlarının düşüşünün arkasındaki aktörlerden biri oldukları için tartışmalı bir konumda bulunmaktadırlar.

Eski düzenin çöküşü

Kripto piyasası, önceki döngüden itibaren bir grup profesyonel piyasa yapıcısı çekti.

O zamanlar, piyasa Alameda Research, Jump Crypto ve Wintermute gibi köklü kurumlar tarafından domine ediliyordu. Bu oyuncular, yüksek frekanslı algoritmik ticaret ve büyük miktarda sermaye ile CEX'in likidite arzını yönlendiriyordu. Alameda, FTX'in kardeş şirketi olarak, 2021 boğa piyasası zirvesinde Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım varlıklar için derinlik sağladı ve işlem hacmi bir ara piyasa toplamının %20'sini aştı.

Alameda Research, kripto alanındaki öncü bir piyasa yapıcı olarak, çöküşü kardeş şirketi FTX'in likidite krizi ile başladı. 2022'nin Kasım ayında, CoinDesk Alameda'nın bilançosunu ifşa etti ve CZ hemen tüm FTT'leri satacağını duyurdu, bu da FTX'in likidite krizi yaşamasına ve kullanıcıların paralarını çekmeye başlamasına neden oldu. Araştırmalar, FTX'in müşteri fonlarının 10 milyar dolara kadarını Alameda'ya yüksek riskli ticaret yapmak ve kayıpları telafi etmek için kullandığını ve bunun ölümcül bir döngü oluşturduğunu gösteriyor. FTX, Alameda ve 130'dan fazla bağlı varlık iflas başvurusunda bulundu ve SBF CEO olarak görevinden ayrıldı.

Görkemli geçmişine dönecek olursak, Alameda 2017 yılında SBF tarafından kuruldu, başlangıçta kripto arbitrajı ve niceliksel ticarete odaklandı ve algoritmik avantajları sayesinde hızla yükseldi. 2019 yılında FTX'i piyasaya sürdükten sonra, Alameda bunun ana likidite sağlayıcısı haline geldi ve FTX'in değerlemesinin 32 milyar dolara fırlamasına yardımcı oldu. Alameda, yüzlerce milyar dolarlık varlığı yönetiyor, boğa piyasasında kaldıraç ticareti ve piyasa yapıcılığı ile yüksek karlar elde ediyor, SBF ise kripto milyarderi oldu, sektörde hayırseverlik ve düzenleyici teşvikleri destekliyor.

Caroline Ellison

Son çöküş, iç yönetimdeki kontrolsüzlükten kaynaklanıyordu. Alameda ortağı Ellison, çalışan toplantısında müşteri fonlarını zimmetine geçirdiğini itiraf ederek sektörü şok etti. SBF ile olan ilişkisi ise olaya daha fazla dramatiklik kattı: 2023 yılında, SBF'nin 8 milyar dolarlık dolandırıcılığı planladığını kanıtlayan savcılığın önemli tanığı olarak ortaya çıktı. Kendisi ise yedi dolandırıcılık suçlamasını kabul ederek 2024 yılında iki yıl hapis cezası aldı. Mahkemede, gözyaşları içinde özür dileyerek, "Her gün zarar verdiğim insanlar için üzülüyorum." dedi.

Alameda yüksek kaldıraç ile piyasa dalgalanmalarına maruz kaldı, FTX müşteri fonları yasadışı bir şekilde borçlanarak açığı kapattı. 2023 yılında, SBF 25 yıl hapis cezasına çarptırıldı, Alameda varlıklarının tasfiyesi, tamamen çöküşünü simgeliyor.

Eski piyasa yapıcıların çekilmesi veya daralması, boşluk döneminin oluşmasının doğrudan nedenidir.

Kaiko verilerine göre, FTX çöküşünden bir hafta sonra, küresel kripto likiditesi yarıya düştü, Bitcoin'in %2 derinliği yüz milyonlarca dolardan bir milyar dolardan az seviyeye düştü.

Kripto pazarının erken dönem likidite savaşlarında, Jump Crypto ve Wintermute en gözde iki güçtü.

Jump, geleneksel yüksek frekanslı ticaret devi Jump Trading'in bir uzantısıdır ve 2021 yılında derin algoritma birikimi ve sermaye gücü ile kripto piyasasına büyük bir giriş yaptı. Solana ekosisteminden Terra stabilcoin sistemine kadar her yerde bulunmaktadır. Ancak Terra'nın çöküşü ile birlikte 2023'te Jump Crypto, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından yapılan araştırmalar nedeniyle işlerini daraltarak ABD pazarının bir kısmından çekildi ve %10'dan fazla işten çıkarma gerçekleştirdi.

Wintermute, esnek algoritmalarla piyasa yapıcılığı ve OTC işlerinde hızla yükselerek CeFi ve DeFi alanında en etkili likidite sağlayıcısı haline geldi. 2022'deki hacker olayı, 1.6 milyar dolara yakın bir kayba neden oldu ve hızlı genişlemenin arkasındaki riskleri ortaya çıkardı; bu olaydan sonra, Wintermute kademeli olarak ince bir işletmeye yöneldi ve artık körü körüne genişlemeyi bıraktı.

İkisi de, son beş yıl boyunca kripto piyasa yapıcılarının vahşi büyümeden ihtiyatlı daralmaya geçiş sürecini neredeyse özetliyor: yüksek frekanslı arbitrajdan ekosistem desteğine, saldırgan risk almaktan sağlam bir hayata geçiş. Piyasa yapıcıları, bir zamanlar piyasaların refahını desteklerken, şimdi risk ve likidite arasında bir denge kurmayı öğrenmiş durumda.

Ancak sürekli daralan cephe ile temkinli bir döneme girdiğimizde, makro ya da mikro gibi faktörler yeni oyuncuların piyasaya girmesine yol açıyor. 2023-2024 yıllarında ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleriyle fonların geri akışı sağlanacak, 2024 yılında Bitcoin halving'inden sonra piyasa döngüsü başlayacak. Yeni token ihraçları patlak veriyor: yazılı belgeler, yeniden staking, meme coinler, AI ajanları, stabilcoin patlaması, RWA ve zincir üzerindeki Amerikan hisse senetleri gibi sıcak konular ardı ardına sahneleniyor. Ayrıca, ABD spot ETF'leri de büyük miktarda fon çekiyor, veriler de oldukça parlak bir şekilde kendini gösteriyor.

SoSoValue verilerine göre, 28 Ağustos itibarıyla Bitcoin spot ETF'sinin toplam net akımı 54.19 milyar dolara, Ethereum spot ETF'sinin ise toplam net akımı 13.64 milyar dolara ulaştı. Düzenleyici ortamda yaşanan değişikliklerin gevşemesi de önemli nedenlerden biri. Trump'ın 2025 Ocak ayında göreve başlamasından bu yana dijital varlıkları, blockchain teknolojisini ve ilgili teknolojilerin sorumlu büyümesini destekleme vurgusu yapıldı ve Biden yönetiminin ilgili politikaları geri alındı. Bu emir ayrıca, pazar yapısı, denetim, tüketici koruması ve risk yönetimini içeren federal düzenleyici çerçeve önermeyi amaçlayan Ulusal Ekonomi Konseyi içinde bir dijital varlık çalışma grubu kurdu.

Ayrıca, sektörün teknoloji engelleri sürekli olarak düşüyor ve proje talepleri değişiyor, bu da sektörde yeniden bir düzenleme yapıyor.

Yeni Zenginlerin Yükselişi

Vakum döneminin anlamı, yeni oyunculara büyük bir alan bırakmasıdır. Temsilci oyuncular arasında Flow Traders, GSR'nin yeni departmanı ve DWF Labs bulunmaktadır. Temel üyelerin geçmişleri çeşitlidir ve iş alanları CEX/DEX piyasa yapıcılığı, OTC ve yapılandırılmış ürünleri kapsamaktadır.

Flow Traders

Flow Traders, Hollanda kökenli bir küresel likidite sağlayıcısı, başlangıçta borsa ticareti ürünleri (ETP) ile tanınırken, 2023 yılında kripto alanına kesin bir geçiş yaparak sanki deneyimli bir denizci dijital rüzgârı yakalamış gibi bir hale geldi. Takımın arka planı oldukça sağlam; bir grup nicel ticaret uzmanı ve finans mühendisinden oluşuyorlar ve "güçlü takım odaklı kültür" vurgusu yapıyorlar. Amsterdam'daki merkez ofisleri, Wall Street ve Silikon Vadisi'nden gelen elitleri bir araya getiren hassas bir laboratuvar gibi.

Thomas Spitz

2025 Temmuz'unda, Flow Traders'ın yeni CEO'su Thomas Spitz göreve başladı. Bu eski yönetici, Crédit Agricole CIB'de 20 yılı aşkın bir süredir başarılı bir kariyere sahiptir ve birçok üst düzey pozisyonda görev almıştır. Uluslararası ekip yönetimi ve kültürlerarası liderlik konularında derin deneyime sahiptir. MiCAR uyumlu stabilcoin AllUnity'yi yönetti ve DWS ile Galaxy Digital ile birlikte tokenleştirilmiş varlık alanını yeniden şekillendirdi.

2025 yılının ikinci çeyreğinde net işlem geliri 143.4 milyon Euro'ya ulaşarak yıllık %80 arttı. Piyasa yapıcı özellikleri açısından Flow Traders, çapraz zincir ve kurumsal düzeyde destek konusunda uzmanlaşmış olup sürekli likidite sağlamaktadır. Şu anda, üçüncü taraf veri izleme verilerine göre AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX, EIGEN gibi token'ları içermektedir. 2024 yılının ortasında, Flow Traders'ın Almanya hükümetine el konulan BTC'leri sorunsuz bir şekilde işlemesine yardımcı olduğu ve bu durumun ikincil piyasada önemli bir düşüş riski yaratmadığı da belirtmek gerekir.

Flow Traders, kendi sermayesini ve algoritmalarını kullanarak kar elde ederken, GSR bazı fonları Pantera Capital gibi VC'ler aracılığıyla yatırım yaparak elde etmektedir.

Gözlem verileri, şu anda piyasa yapıcı fonlarının 16.94 milyon dolar olduğunu ve fon bakiyesinin tarihi aralık tabanına geri döndüğünü gösteriyor.

GSR Pazarları

GSR Markets, Hong Kong merkezli bir algoritmik dijital ticaret şirketidir. Kendi yazılımını kullanarak çeşitli dijital varlık kategorilerinin sipariş yürütme çözümleri için likidite sağlamaktadır. Ekip yapısı çeşitlidir; üyelerin çoğu önceki hedge fon trader'ları ve blockchain mühendisleridir. New York ve Londra ofisleriyle dünya genelinden yetenekleri bir araya getirerek kurumsal düzeyde piyasa yapıcılığı, OTC ticareti ve risk yönetimi sunmaktadır. GSR'nin piyasa yapma özellikleri, hassas risk hedging'i ve küresel bağlantılarında yatmaktadır; onlar, alıcı ve satıcılara çift yönlü likidite sağlamak için onlarca borsa ile bağlantı kurmaktadır ve dalgalanmalara karşı yüksek frekanslı algoritmalarla yanıt vermekte uzmanlaşmıştır.

2023 yılında, GSR, düzenleyici fırtınadan kaçınmak için ABD işlemlerini azalttı, CFO ve diğer üst düzey yöneticiler istifa etti. 2024 yılında GSR, sadece işlem yapmaktan ekosistem ortaklığına geçiş yaptı, 2025 yılında Consensus zirvesinde, ortağı Josh Riezman açıkça şöyle dedi: "DeFi ve CeFi entegrasyonu gelecektir, bir sonraki aşamaya hazırlanıyoruz."

Riezman, kendi sunucularını kullanarak Ethereum madenciliği yapmış ve ilk sermayesini biriktirmiştir. Geçmişi oldukça dikkat çekicidir; Deutsche Bank, Société Générale ve Circle gibi hem geleneksel hem de kripto alanlarında yıllarca görev yapmıştır. Liderliğindeki GSR, aynı anda Birleşik Krallık FCA (Finansal Davranış Otoritesi) ve Singapur MAS (Finansal Yönetim Otoritesi) lisansını alan sektördeki ilk kripto likidite sağlayıcısı olmuştur.

Josh Riezman

Açık bilgilerinde, GSR'nin piyasa yapıcılığını yaptığı alternatif kripto paralar arasında şunlar yer alıyor: WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA, WLD vb. Dikkatli bir gözle bakıldığında, bunlardan bazıları Binance spot piyasasında işlem görmeye başladıktan sonra GSR tarafından piyasa yapıcılığı yapılan paraların genellikle bir süre yükseliş yaşadığını, hemen düşüşe geçmediğini görmek zor değil.

Arkham verilerine göre, şu anda açık adresindeki piyasa yapıcı fon büyüklüğü 143.76 milyon dolar. Ana piyasa yapıcı borsa Binance. Fon bakiyesi ise orta seviyelerde kalmaya devam ediyor.

DWF Laboratuvarları

DWF Labs 2022 yılında kuruldu, yönetici ortak Andrei Grachev geleneksel ticaret arka planına sahip, daha önce Huobi'nin Rusya bölgesinin başkanlığını yapmıştır. 18 yaşında lojistik sektörüne girdi, ardından 2014 yılında geleneksel piyasada ticarete başladı, daha sonra e-ticaret yapmaya geçti, ETH'nin 7 dolardan 350 dolara yükseldiği dönemde para kazanarak kripto yolculuğuna başladı.

Onun üzerinde 5 tane Çin dövmesi var, liderliğindeki DWF piyasa tartışmalarına rağmen bununla gurur duyuyor. Bununla da kalmıyor, DWF birden fazla rol üstleniyor; VC, OTC, kuluçka merkezleri, ekosistem, fon toplayıcı, etkinlik markası, TVL sağlayıcısı, DeFi Taker, danışman, listeleme aracısı, İK, halkla ilişkiler/pazarlama şirketi, KOL, RFQ teklif talep platformu ve daha fazlasını bir araya getiriyor.

2023-2025 yılları arasında 400'den fazla projeye 2 milyon dolardan fazla yatırım yapılacak.

DWF, Doğu Asya projeleri ve çeşitli eski-yeni duygu temalı varlıkları ana piyasa hedefi olarak belirlemektedir. Kamuya açık bilgilere göre, DWF'nin piyasa yaptığı kripto paralar arasında SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI, LADYS gibi varlıklar yer almaktadır. İlginç bir şekilde, şu anda DWF Labs resmi piyasa yapıcı adresinde kalan fon miktarı yalnızca 900 bin dolardan azdır.

Yeni oyuncular, Web3 girişim sermayesinden daha fazla destek alıyor veya ticaret kârlarıyla genişliyor. DWF Labs kendi fonlarıyla karlılığını artırarak 2023-2024 yıllarında en aktif yatırım kuruluşu haline geliyor; 2025 yılına kadar, "girişim sermayesi + piyasa yapıcı + kuluçka" modeli birçok anlatı alanını kapsıyor. Bu fon kaynakları, yeni oyunculara boşluk döneminde hızlı bir şekilde yerleşim yapma imkanı sağlıyor; örneğin, DWF Labs 2024 yılında kendi sermayesiyle AI ve RWA projelerine yatırım yaparak belirgin bir kar etkisi yaratıyor.

Daha esnek token teşvik protokolleri işbirliği modelleri yaygındır, bazıları doğrudan yatırım + piyasa yapıcılığı ile bağlanmaktadır. Örneğin, DWF Labs 2025 yılında Falcon Finance'e stabilcoin desteği sağlamış, yıllık getiri %12-19 olmuştur, ancak kötü borç tartışmalarını tetiklemiştir. GSR ise 0x API aracılığıyla likiditeyi toplamakta, projelere Ethereum ana ağında verimli ticaret yapmalarında yardımcı olmaktadır. Jupiter Aggregator, Solana üzerinde en iyi rotayı yönlendirmekte, Flow Traders gibi yenilikçi firmalar teknolojik engelleri azaltmak için bunu kullanmaktadır. Bu yenilikler, yenilikçilerin parçalı pazarda öne çıkmasını sağlamakta ve köklü merkezi modellere karşı bir alternatif oluşturmaktadır.

Tartışma

Piyasa yapıcıların yükselişi her zaman tartışmalarla birlikte olmuştur. Bu döngüde en hızlı ve en tartışmalı şekilde yükselen ise DWF Labs'tır.

2023 Eylül ayında düzenlenen Token 2049 forumu sırasında, kurucu ortağı Andrei Grachev, "Web3 Connect" etkinliğinden sonra teşekkür tweeti attı, ancak piyasa yapıcı GSR, Twitter platformunda öfkeyle yanıt vererek, DWF Labs'ın bu forumun katılımcıları olan piyasa yapıcı GSR, Wintermute ve OKX ile aynı masada oturacak kadar itibarı olmadığını, bunun kendileri için bir hakaret olduğunu belirtti.

GSR, çok üzücü bir durum olarak, 2023 yılının sonunda DWF Labs gibi kötü niyetli aktörlerin hala bu kadar fazla dikkat çekebildiğini belirtiyor. Diğer bir piyasa yapıcı olan Wintermute CEO'su Evgeny Gaevoy, bu tweete beğeni attı. Daha ilginç olanı, piyasa yapıcı GSR'nin paylaştığı etkinlik fotoğraflarında Andrei Grachev'in bazı kısımlarının sert bir şekilde çıkarılmış olması. Evgeny, Andrei Grachev'i ifşa eden bir tweet atarak, Andrei Grachev'in geçmiş deneyimlerini derinlemesine inceleyen bir içerik paylaştı ve bu deneyimlerin, kötü şöhretli kripto tarihindeki en büyük dolandırıcılık projelerinden biri olan OneCoin ile bağlantılı olduğu düşünülüyor. Ancak Evgeny, yazıda özetlenen DWF Labs'ın kötü yatırım performansını değerlendirdi ve bunu "yanlış piyasa yapıcı" olarak nitelendirdi.

Andrei, Foresight News ile yaptığı röportajda bu eleştiri ve şikayetleri umursamadığını ifade etti; "Eğer doğru ve yasal bir çerçevede çalışıyorsak, bir yöntem etkili olduğu kanıtlanırsa onu benimseyeceğiz, başkalarının ne söylediği konusunda endişelenmeyeceğiz ve rakiplerin eleştirilerinden veya şikayetlerinden korkmayacağız."

Bu, piyasa yapıcılar arasındaki çatışmaların yalnızca küçük bir kesitidir. Piyasa yapıcılar ile proje sahipleri arasındaki işbirliği, yatırımcıları şoke etti.

2025 yılı Nisan ayının sonunda, ikinci katman projesi Movement, resmi piyasa yapıcı olarak Web3Port'u işe aldı ve onlara likidite sağlamak için 66 milyon MOVE tokeni ödünç verdi. Ancak, operasyon sırasında bu tokenlerin Rentech adında bir varlığa transfer edildiği ortaya çıktı ve bu varlık Web3Port'un bir temsilcisi veya gölge şirketi olarak doğrulandı. Bu transfer, iç dolandırıcılık veya bilgili yürütme ile ilgili olabilir: Sözleşme, MOVE'un piyasa değeri 5 milyar dolara ulaştığında Rentech'in tokenleri satıp kâr payı alabileceğini gösteriyor. Bu durum fiyat manipülasyonu davranışını teşvik etti.

MOVE token resmi olarak piyasaya sürüldükten sonra, Rentech hızla fiyatı 50 milyar dolar piyasa değerine yükseltti, ardından ertesi gün 38 milyon dolar değerinde token (toplam arzın yaklaşık %5'i) sattı. Satış olayı MOVE fiyatının çakılmasına neden oldu: listeleme başlangıcındaki yüksek noktasından 1,45 dolardan %86 çökerek, günlük kayıp %20-30'a ulaştı ve piyasa değeri on milyonlarca dolar eridi. Bu eylem açığa çıktıktan sonra zincirleme bir tepki meydana geldi. İç kaynaklar, Movement'ın kurucu ortağı Rushi Manche'in bu anlaşmanın imzalanmasına dahil olabileceğini gösteriyor ve proje ekibi "kandırıldık" iddiasında bulunuyor, ancak sözleşme detayları gizli aracılar ve danışmanların katılımını gösteriyor.

Sonunda, Movement Labs, Manche'nin kurucu ortaklık pozisyonunu sona erdirdi ve Move Industries olarak yeniden yapılandırdı. Binance, ayrıca piyasa yapıcıların ilgili kazançlarını dondurdu ve onların Binance'da piyasa yapmasını yasakladı.

Ancak neden olduğu büyük olumsuz etkiler geri alınamaz hale geldi. MOVE'nin fiyatı en yüksek seviyesinden %90'dan fazla düştü, çoğu yatırımcı ağır kayıplar yaşadı.

defiLlama verilerine göre, TVL'si en yüksek 166 milyon dolardan 50 milyon dolara kadar düştü ve düşüş oranı %300'ü aştı.

Bu tipik olumsuz olay, proje tarafı ile piyasa yapıcıların birlikte hareket ettiğinin örtüsünü açığa çıkardı.

Aynı zamanda, tüm sektörün sorunları yeniden düşünmeye başlamasına neden oldu. Sözleşme ve teşvik mekanizmaları bakımından, piyasa yapıcı anlaşmaları piyasa değeri eşik gibi manipülasyon teşviklerinden kaçınmalıdır; geri satın alma yükümlülükleri ve şeffaf denetim net bir şekilde belirtilmelidir. Movement vakası, gizli aracılıkların dolandırıcılığa yol açabileceğini göstermektedir. Şeffaflık açısından, proje ekipleri piyasa yapıcı detaylarını, token transfer kayıtlarını ve taahhütlerin yerine getirilmesini (örneğin, geri satın alma) kamuya açık bir şekilde paylaşmalıdır. Gecikmeli airdrop ve yerine getirilmeyen taahhütler güven krizini artıracak ve topluluğun kaybına neden olacaktır.

Yeni projelerin aynı zamanda iç denetimlerini güçlendirmesi ve kurucuların şüpheli işlemlere karışmasını önlemesi gerekiyor. Liderlikteki dürüstlük, projenin hayatta kalması için anahtardır; eğer sadece token çıkarmak ve küçük yatırımcıların çıkış likiditesine neden olmak amaçlanıyorsa, nihai sonuç iki taraf için de zararlı olacaktır.

Özet

Kripto dünyasının işlem alanında spot ışıkları dönerken, akış hızını gerçekten kontrol eden büyük eller genellikle veri selinin içinde gizlenir. Piyasa yapıcılar, dijital finans dünyasının "karanlık havuz operatörleri", kodun zincir üzerinde sessizce akmasına izin vermeyi tercih eder, isimlerini kamuya göstermeyi istemezler. RootData'nın en son yakaladığı 63 aktif koordinattan, yalnızca baş oyuncuların işlem hacmi piyasayı altüst etmek için yeterlidir ve Web3Port, Kronos Research, B2C2 gibi daha birçokları trilyonlarca değerde bir likidite ağı dokumaktadır.

Ofislerinde zafer takı yok, sadece durmaksızın devam eden sipariş akışı var; isimleri nadiren manşetlerde yer alır, ancak bazı tokenlerin piyasa derinliğini anında dondurabilir veya kaynatabilirler. Zincir üzerinde gizemli bir büyük siparişin izini sürerken, belki de gizli bir piyasa yapıcının özenle tasarlanmış "likidite tuzağı"nın üstünde basıyor olabilirsiniz - ve bunların hepsi, onların büyük strateji matrisinin en yüzeysel dalgalarıdır.

Şimdi, 63 bilinen koordinat aydınlatıldı, ama karanlık ormanda kaç çift işaretlenmemiş göz var?