Trump neden Powell'ı tehdit etmeli, Cook'u kovmalı? -- Olabilecek Volcker'ı öldürmek

Orijinal yazar: rick awsb

Alıntı: Daisy, Mars Finans

Trump neden Powell'ı tehdit etmeli, Cook'u kovmalı? -- Olası Volcker'ı öldürmek "Paul Volcker, kamu hizmetinin devlerinden biridir, sarsılmaz bir dürüstlük ve cesarete sahip bir insandır... İlke temelli liderliğe olan bağlılığı, onun izinden gidenler için her zaman bir örnek olacaktır." — Powell, Fed Başkanı Son günlerde Trump'ın Fed Yönetim Kurulu üyesi Cook'u kovma haberi tekrar gündeme geldi. Trump'ın Powell'dan Cook'a neden durmaksızın Fed'i eleştirdiğini anlamanın yolu, Trump ve temsil ettiği çıkar gruplarını anlamaktır. Trump ve temsil ettiği çıkar gruplarını anlamanın iyi bir yolu, onu bir şirket kurucusu olarak görmektir. Kurucular iki şey yapar: durumu değiştirir, yeni bir yol açarlar. Trump'ın Fed'e yaptığı uzun süreli baskı, esasen bu iki şeydir: "güçlü dolar" varsayımını "merkez bankası prestijinden" "dolar varlıkları + özel sektör çıkışından (stabil coin)" değiştirmek; küresel ödeme yollarını mevcut bankacılık sisteminden özel ve zincir üzerindeki borulamalara taşımak. Çoğu insan bunu "ara seçimleri kazanmak için faiz indirmek istiyor" olarak görüyor, bu biraz yüzeysel. Gerçek motivasyon, kurumsal düzeydedir: para biriminin güven noktasını, Fed'in kurumsal kredi temelinden, ödenebilir teminat ve sözleşme icrasına kaydırmaktır. Dolar kısa vadeli borçları ve nakit tabanlı olduğunda, stabil coin sözleşmeleri ödenebilir olduğunda, "güçlü dolar" artık tamamen Fed ve onun temsil ettiği kurumsal kutsallığa bağlı olmayacaktır. Mevcut düzeni tamamen yok etmenize gerek yok, sadece insanların onu tek düzen olarak görmemesini sağlamanız yeter.

1. para dönüşümü

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra dünya, "fiyat istikrarını" merkez bankasına, "büyüme ve dağıtımı" ise maliyeye devretti. Bu zarif bir iş bölümü ve aynı zamanda bir yol bağımlılığıdır. Trump'ın meydan okumak istediği, bu sistemdir. O, daha yüksek nominal büyüme oranlarını ve daha büyük dalgalanmaları tolere edebilecek bir ortam istiyor çünkü o politika kombinasyonu (gümrük vergileri, sübvansiyonlar, yeniden sanayileşme, savunma sanayi ve hesaplama gücü yatırımları) ucuz sermaye ve daha geniş bir hata toleransı gerektiriyor. Yöntem oldukça doğrudan ve kaba; Federal Rezerv'i "tanrı katından" indirip, en iyisi bir ayağını da üzerine basmak. Federal Rezerv yere düştüğünde, para biriminin güvence bağı bir adım geri gidecek ve stabilcoin tam olarak devralacak: yasal çerçeve içinde özel ihraç, T-bil ve nakit teminatıyla. Dolar yok olmadı, sadece kabuk değiştirdi - kamu güveninden, varlık teminatı ve şirket kredisine geçti.

2. Trump'un hesapları

Trump biliyordu ki, siyasi mücadelede kişiselleştirilebilen sorumlulukların kaydırılması daha kolaydır. Enflasyonu, dalgalanmayı ve varlık eşitsizliğini "merkez bankasına kişiselleştirmek", "küresel tedarik zinciri + nüfus + teknoloji" gibi karmaşık anlatılarla boğuşmaktan çok daha kolaydır. Destekçileri için hikaye çok basit: Uzmanlar seni hayal kırıklığına uğrattı; kontrolü geri al. Ve bir kez toplum "merkez bankası sadece bir siyasi araçtır" inancına sahip olduğunda, paralel bir tasfiye yolu doğal olarak daha çekici hale gelir: Doların kullanımı, doların imajı zayıflasa bile, stabil coinler aracılığıyla devam edebilir. Diğer bir deyişle, doların ağ etkisi ve doların sembolik otoritesi, ayrışmaya başlar. Müzakere kozu vurgulayan bir politikacı için bu, kullanılabilir bir kaldıraçtır.

3. Kısa vadeli temettü

Kısa vadede, baskı ve adaylığın getirileri oldukça somut:

Hükümetin merkezileşmesiyle yapılan inşaat: faiz oranı yolu, likidite eğilimi ve düzenleyici tutum, gümrük tarifeleri, sübvansiyonlar ve sanayi politikalarıyla daha kolay bir uyum sağlar. Sermaye maliyetinin düşmesi, nominal büyüme hızının tolerans aralığını genişletir.

Hikaye zaferi ara seçimleri hazırlığında: görünür "kurumsallığı kırma" başarıları, fon toplama ve medya gündemi. Destekçiler, anahtarın çevrildiğini görmekten hoşlanıyor.

Yeniden sanayileşme getirisi: Savunma teknolojisi, AI hesaplama gücü ve enerji altyapısı, zincir üzerindeki finans, bunlar nominal büyüme hızı ve dalgalanma "esnekliği pozitif" olan sektörlerin, değerleme ve sipariş eklenmesi elde etmesine yardımcı olur.

Ata bindirip, bir süreliğine yola çıkmak, siyasi mirası güvence altına alan haleflerdir: Fed üyeleri ve başkanlarının görev süresi uzun, siyasi döngüleri aşar. Bu dönemin adaylığı bir sonraki dönemde de geçerli olacaktır, bu da kurumsal bir sigorta şeklidir.

4. Uzun vadeli etkiler

Daha önemlisi, bir kez bir örnek oluşturulduğunda, gelecekte hükümetlerin "merkez bankası - maliye ayrımı" alanında hareket etmesi daha kolay hale gelecek. Nihai sonuç, merkez bankasının ortadan kalkması değil, maliyenin yeni varsayılan olarak öne çıkmasıdır: nominal büyüme oranı daha yüksek ve daha dalgalı; kısa vadeli faiz oranları "stablecoin - T-bil" talebi ile sabitlenirken, uzun vadeli getiri primleri daha hassas hale gelecek; varlık fiyatlama sistemi, nakit akışı kesinliğine ve politika güvence altına daha fazla önem verecek. Bu arada, özel doların meşruiyeti sağlanacak: stablecoin, maden kazancı bir kısmını lisanslı özel taraflara (ihraç, saklama, takas) sosyalize ediyor, doların kullanım alanı zincir üzerinde ve API ile daha önce dost olmayan yargı alanlarına yayıldı. Hegemonya devam ediyor, ancak taşıyıcı kamu tekelinden kamu-özel ortaklığa dönüştü: şekil değişti, işlev kaldı, oligarklar para kazandı.

5. küresel maliyet

Yeni piyasalarda bu etkiler en belirgin şekilde hissedilecektir. Stabil coin dolarının yayılması, yerel merkez bankalarının para politikası iletimini zayıflatacak, sermaye kontrolleri ve döviz çift yolu daha yaygın hale gelecektir (evet, bazı ülkelerde döviz çift yolu sistemi muhtemelen geri dönecektir). Çok taraflı takas, mevcut küresel para finansman sisteminin dışlanması, daha "gruplaşmış" finansal ve güvenlik düzenlemeleri günlük hayatın bir parçası haline gelecektir. Bu parçalanma, doların geri çekildiği anlamına gelmez; muhtemelen tam tersidir - dolar kullanılmaya devam edecektir, ancak tek bir kurum veya ülke tarafından kontrol edilmesi daha zor hale gelecektir, dolaylı olarak doların merkezileşmesinin azalması.

6. Neden Trump'ın başka bir Volcker'a asla izin vermemesi gerektiği

Volcker, güçlü bir şekilde "merkez bankası bağımsızlığı + düşük enflasyon" kuralını belirleyerek, ABD'nin "güçlü dolar" itibarını daha çok Fed ve bağımsız merkez bankası sisteminin prestiji ile enflasyon sabitlemesine dayandırmasını sağladı. Trump ve arkasındaki çıkar grubu için bu durum, grup çıkarlarına tamamen aykırı ve doların yeni küresel düzene uyum sağlamasına yardımcı olmuyor, ayrıca doların yeni para savaşlarındaki rolünü de sınırlıyor. Daha sürdürülebilir bir maliye, daha fazla destekleyici sanayi politikası ve daha zayıf bir dolar ile dost kıyı dış kaynak kullanımı için, Volcker’ın mirası Fed'den tamamen temizlenmelidir. Ancak Powell, bu inatçı yaşlı adam, tam da Volcker’i ruhsal rehber olarak alıyor. Bu nedenle, Trump’ın başka seçeneği yok, Powell’a baskı yapmalı, Cook’u kovmalı, Fed’i zayıflatmalı ve en sonunda, Fed'in içinde Trump’ın yönetim felsefesini (Mar-a-Lago anlaşması) derinlemesine anlayan kendi adamlarını yerleştirmelidir; Fed artık Volcker’a sahip olmamalıdır!