Son günlerde, Donald Trump, özel sermaye ve kripto para sektörüne, ABD emeklilik tasarrufçularından gelecek trilyonlarca dolarlık yeni yatırımların kapılarını açtı. Bu durum, 90 milyon Amerikalının finansal geleceğini yeniden şekillendirebilir ve varlık yönetim şirketleri ile dijital para gruplarının büyümesini hızlandırabilir.
Ancak bu, 401k tasarruf planlarının bir dizi alternatif varlığa yatırım yapmasına izin veren düzenleme, ABD emeklilerini yeni risklerle karşı karşıya bırakıyor.
Bu adım, Apollo Global Management ve BlackRock gibi özel sermaye gruplarının güçlü lobi faaliyetleri sonrasında hayata geçirildi; bu gruplar, bu emeklilik planlarına katılmanın yüz milyarlarca dolarlık kârlı varlıkları çekmenin bir yolu olduğunu düşünüyor.
Bu önlemin, emeklilik fonlarının, şirket satın almaları ve özel kredilerden altyapı projelerine kadar bir dizi özel olmayan yatırım yapabilmesini sağlayacağı öngörülmektedir. Bu, onlara daha yüksek ücretler ve daha düşük şeffaflıkla karşılaşma riski getirebilir. Bu 401k planlarında tutulan 90 trilyon dolarlık varlığın bir kısmı, emeklilik planlarının çoğunu oluşturan geleneksel hisse senetleri ve tahvillere kıyasla değerlemesi ve satılması zor olan varlıklara yönlendirilebilir.
KPMG denetim departmanı küresel varlık yönetimi yöneticisi Sean Mackey, "Alternatif yatırımların kapısı her zamankinden daha açık" dedi. Ayrıca, "Birçok lider bunun bir iş modeli fırsatı olduğunu görecek" diye ekledi.
Better Markets'in menkul kıymetler politikası direktörü Benjamin Shiffrin, bu adımın 401k planı sahipleri için "kötü bir durum" olduğunu uyardı. "Bireysel yatırımcılar, tamamen farklı bir varlık türüyle karşılaşacaklar ve bunun farkında olmayabilirler," dedi.
Satın alma grubu, on binlerce milyar dolarlık yatırımı satmaya ve yatırımcılara getiri sağlamaya çalışıyor. Bu durum, emeklilik fonlarının ve vakıfların sektörden çekilmesine ve önemli bir nakit kaynağının kesilmesine yol açtı. BlackRock gibi büyük özel sermaye grupları, gelecekteki büyümelerini emeklilerin ve varlıklı bireylerin birikimlerini yönetmeye yönlendirdi.
Wall Street, Trump'u bu emri imzalamaya ikna etmeyi başardı; bu, endüstriye önemli siyasi ve yasal güvence sağlayacak çünkü 401k planı yöneticilerini fonlarını yatırım planlarına dahil etmeye ikna etmeyi umuyorlar. Mali açıklamalarına göre, Apollo, Carlyle ve BlackRock yoğun bir lobi faaliyeti yürüttü.
Diğer gruplar, örneğin BlackRock, sektör dernekleri aracılığıyla çalışmalar yürütmektedir.
Sektördeki en etkili liderlerden bazıları - Apollo'nun yöneticisi Mark Rowen dahil - bu çabayı açıkça destekliyor.
Röwen ve meslektaşları, özel piyasalara girmeyen 401k tasarruf sahiplerinin çeşitlilik ve yüksek getiri potansiyelini kaçıracaklarını açıkça ifade ettiler.
Luo Wen, Şubat ayında şunları söyledi: "Temelde ülkenin emeklilik sistemini Nvidia'ya yatırdık," diyerek 401k tasarruflarının az sayıda teknoloji hissesi ağırlıklı endeks fonlarına yoğunlaştığını ifade etti. Bu hafta, özel yatırımlara 401k pazarını açma çağrısını yineleyerek bunun "sağduyu" olduğunu belirtti.
Bildiğe göre, birçok büyük özel sermaye grubunun gözde olduğu etkili bir lobi grubu olan (Defined Contribution Alternatives Association), Washington'da 401k planlarının, işlemlerin daha yüksek getirilerini sunmadığı için dava edilebileceğini iddia etti.
Kaire'nin CEO'su Harvey Schwartz, bu emrin "çoktan verilmesi gerektiğini" çünkü "zengin müşterilerin bu alana zaten erişim sağladıklarını" belirtti.
BlackRock, emeklilik planlarına özel yatırımlar eklemenin "milyonlarca Amerikalının daha güçlü ve daha çeşitli bir yatırım portföyü oluşturmalarını sağlayacağını" belirtti.
Bir yetkiliye göre, Beyaz Saray'da Trump'ın Ulusal Ekonomi Konseyi ve Ekonomik Danışmanlık Konseyi, özel sermaye sektörü ile Başkan arasında bir aracı görevi görüyor. Başkan Yardımcısı Stephen Miller'ın ofisi, bu emri hazırlamaya yardımcı oldu.
Bir kıdemli danışman, hükümetin kripto para birimlerine olan ilgisinin bu emri başkanın masasına sunmada rol oynadığını ve Beyaz Saray'daki popülaritesine dikkat çekti.
Trump, dijital varlıkların düzenlemesinin kaldırılmasını hükümetinin ana gündem maddesi olarak belirlemiş ve bu sektörün 2024 başkanlık seçimlerini kazanmasına yardımcı olduğunu düşünmektedir. Trump ailesinin kontrolündeki varlıklar son zamanlarda kripto para birimlerine de milyarlarca dolar yatırım yapmıştır.
Özel sermaye sektöründeki bazı kişiler, bu emrin fonlarını daha yeni ve spekülatif kripto paralarla ilişkilendireceğinden endişe ediyor, özellikle de 401k planlarının dijital varlık yatırımları nedeniyle büyük kayıplar yaşadığı durumlarda. Ancak, konuya hakim kaynaklara göre, bunu kabul edilebilir bir denge olarak görüyorlar.
Alternatif varlıklara yatırım yapmanın yasak olduğu açıkça belirtilmemiş olsa da, 401k plan yöneticileri bu varlıklara yatırım yapma konusunda temkinli bir tutum sergilemişlerdir. Çoğu yönetici, bu fonlara yatırım yapmanın yüksek maliyetleri ve birçok stratejinin daha yüksek kaldıraç kullanması nedeniyle çalışanların davalarıyla karşılaşma endişesi taşımaktadır.
Simpson Thacher & Bartlett'in ortağı Rajib Chanda, "Bu davaların maliyetleri çok yüksek ve birçok uzlaşma durumu var, ancak davacıların mahkemede kazanma durumu çok az" dedi. Ayrıca, bu tür bir endişenin "davanın dayanağı ne olursa olsun, büyük bir soğuk etki yarattığını" ekledi.
Trump, hükümet kurumlarına 401k plan yöneticilerine özel yatırımları daha kolay sunmaları için kolaylık sağlaması talimatını verdi; bu önlemler arasında özel yatırım stratejilerine karşı davaları sınırlamayı amaçlayan hükümlerin eklenmesi de bulunuyor.
Beyaz Saray Başkan Yardımcısı Kush Desai, "Başkan Trump'ın kararlarını yönlendiren tek özel çıkar, Amerikan halkının en büyük çıkarıdır" dedi.
"Başkanın tarihi yürütme emri, alternatif varlık sınıflarını demokratikleştirerek, modernleştirerek ve sıradan Amerikalıların emeklilik yatırım seçeneklerini genişleterek Amerika'nın yeniden zenginleşmesini sağlama taahhüdünü yerine getirdi."
Şimdi odak, 401k yararlarını sağlayan şirketler için standartlar belirleyen 1974 yasasını denetlemek ve uygulamakla sorumlu olan Çalışma Bakanlığına yöneliyor.
Varlık yönetim şirketleri, önümüzdeki altı ay içinde yayımlanması beklenen İşçi Bakanlığı yönergesine hazırlık olarak 401k ürünleri geliştirmek için birbirleriyle yarışıyor. Birçok şirket, emeklilik planları için on yıllarca süren varlık seçimlerini profesyonellerin yapacağı özel yatırımları hedef tarihli fonlarda sunmak üzere ortaklıklar duyurdu. Bu fonlar, halka açık hisse senetleri ve tahvillere ek olarak daha az şeffaf özel varlıklara da karışık yatırımlar yapacak.
Diğer şirketler daha doğrudan özel yatırım kanalları sunarken, ancak yatırım yapmak isteyen 401k katılımcılarına danışmanlık hizmetleri sağlamak için şirketlerden talepte bulunmaktadır.
Amerika'nın ikinci büyük emeklilik planı sağlayıcısı Empower, Mayıs ayında Apollo, Goldman Sachs Varlık Yönetimi ve Partners Group gibi şirketlerle işbirliği yaparak emeklilik planlarına özel varlık yatırım kanalları sunacağını açıkladı.
Bir ay sonra, BlackRock Grubu, 401k yatırım sağlayıcısı Great Gray Trust'a karma kamu ve özel yatırımlar içeren hedef tarihli fonlar sunacağını belirtti. Ayrıca, BlackRock Grubu, özel varlıkları içeren kendi hedef tarihli fonunu da geliştiriyor.
Diğer işbirlikleri de ortaya çıktı. BlackRock, emekliler için kamu-özel karışık fonlar yaratmak amacıyla Vanguard ve Wellington Management ile "stratejik bir ortaklık" kurdu, KKR ve Capital Group ise kamu ve özel alanları kapsayan model portföyler ve hedef tarihli fonlar oluşturmayı keşfediyor.
Eski Hazine Bakanlığı yetkilisi ve şu anda işletme politikası danışmanlık grubu Highland Global'ın Michael Pedroni'si, Amerikan ailelerinin özel varlıklar edinmek için ne kadar ek ücret ödemeye istekli olduğu ile ilgili "büyük sorunun" henüz çözülmediğini belirtti. Bu varlıkların tanımlanması ve yönetim maliyetleri daha yüksek olduğu için, bu da daha yüksek ücretler anlamına geliyor.
"Şu anda, Amerikalılar 401k'ları için 30 ila 50 baz puan ücret ödemeye alışkınlar. Ücretler 80 baz puana yükselirse, ödemeye razı olur mu?"
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Trump'un emeklilik fonu reformu tartışması: Demokratik yatırım mı yoksa sistematik risk mi?
Yazarlar: Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Son günlerde, Donald Trump, özel sermaye ve kripto para sektörüne, ABD emeklilik tasarrufçularından gelecek trilyonlarca dolarlık yeni yatırımların kapılarını açtı. Bu durum, 90 milyon Amerikalının finansal geleceğini yeniden şekillendirebilir ve varlık yönetim şirketleri ile dijital para gruplarının büyümesini hızlandırabilir.
Ancak bu, 401k tasarruf planlarının bir dizi alternatif varlığa yatırım yapmasına izin veren düzenleme, ABD emeklilerini yeni risklerle karşı karşıya bırakıyor.
Bu adım, Apollo Global Management ve BlackRock gibi özel sermaye gruplarının güçlü lobi faaliyetleri sonrasında hayata geçirildi; bu gruplar, bu emeklilik planlarına katılmanın yüz milyarlarca dolarlık kârlı varlıkları çekmenin bir yolu olduğunu düşünüyor.
Bu önlemin, emeklilik fonlarının, şirket satın almaları ve özel kredilerden altyapı projelerine kadar bir dizi özel olmayan yatırım yapabilmesini sağlayacağı öngörülmektedir. Bu, onlara daha yüksek ücretler ve daha düşük şeffaflıkla karşılaşma riski getirebilir. Bu 401k planlarında tutulan 90 trilyon dolarlık varlığın bir kısmı, emeklilik planlarının çoğunu oluşturan geleneksel hisse senetleri ve tahvillere kıyasla değerlemesi ve satılması zor olan varlıklara yönlendirilebilir.
KPMG denetim departmanı küresel varlık yönetimi yöneticisi Sean Mackey, "Alternatif yatırımların kapısı her zamankinden daha açık" dedi. Ayrıca, "Birçok lider bunun bir iş modeli fırsatı olduğunu görecek" diye ekledi.
Better Markets'in menkul kıymetler politikası direktörü Benjamin Shiffrin, bu adımın 401k planı sahipleri için "kötü bir durum" olduğunu uyardı. "Bireysel yatırımcılar, tamamen farklı bir varlık türüyle karşılaşacaklar ve bunun farkında olmayabilirler," dedi.
Satın alma grubu, on binlerce milyar dolarlık yatırımı satmaya ve yatırımcılara getiri sağlamaya çalışıyor. Bu durum, emeklilik fonlarının ve vakıfların sektörden çekilmesine ve önemli bir nakit kaynağının kesilmesine yol açtı. BlackRock gibi büyük özel sermaye grupları, gelecekteki büyümelerini emeklilerin ve varlıklı bireylerin birikimlerini yönetmeye yönlendirdi.
Wall Street, Trump'u bu emri imzalamaya ikna etmeyi başardı; bu, endüstriye önemli siyasi ve yasal güvence sağlayacak çünkü 401k planı yöneticilerini fonlarını yatırım planlarına dahil etmeye ikna etmeyi umuyorlar. Mali açıklamalarına göre, Apollo, Carlyle ve BlackRock yoğun bir lobi faaliyeti yürüttü.
Diğer gruplar, örneğin BlackRock, sektör dernekleri aracılığıyla çalışmalar yürütmektedir.
Sektördeki en etkili liderlerden bazıları - Apollo'nun yöneticisi Mark Rowen dahil - bu çabayı açıkça destekliyor.
Röwen ve meslektaşları, özel piyasalara girmeyen 401k tasarruf sahiplerinin çeşitlilik ve yüksek getiri potansiyelini kaçıracaklarını açıkça ifade ettiler.
Luo Wen, Şubat ayında şunları söyledi: "Temelde ülkenin emeklilik sistemini Nvidia'ya yatırdık," diyerek 401k tasarruflarının az sayıda teknoloji hissesi ağırlıklı endeks fonlarına yoğunlaştığını ifade etti. Bu hafta, özel yatırımlara 401k pazarını açma çağrısını yineleyerek bunun "sağduyu" olduğunu belirtti.
Bildiğe göre, birçok büyük özel sermaye grubunun gözde olduğu etkili bir lobi grubu olan (Defined Contribution Alternatives Association), Washington'da 401k planlarının, işlemlerin daha yüksek getirilerini sunmadığı için dava edilebileceğini iddia etti.
Kaire'nin CEO'su Harvey Schwartz, bu emrin "çoktan verilmesi gerektiğini" çünkü "zengin müşterilerin bu alana zaten erişim sağladıklarını" belirtti.
BlackRock, emeklilik planlarına özel yatırımlar eklemenin "milyonlarca Amerikalının daha güçlü ve daha çeşitli bir yatırım portföyü oluşturmalarını sağlayacağını" belirtti.
Bir yetkiliye göre, Beyaz Saray'da Trump'ın Ulusal Ekonomi Konseyi ve Ekonomik Danışmanlık Konseyi, özel sermaye sektörü ile Başkan arasında bir aracı görevi görüyor. Başkan Yardımcısı Stephen Miller'ın ofisi, bu emri hazırlamaya yardımcı oldu.
Bir kıdemli danışman, hükümetin kripto para birimlerine olan ilgisinin bu emri başkanın masasına sunmada rol oynadığını ve Beyaz Saray'daki popülaritesine dikkat çekti.
Trump, dijital varlıkların düzenlemesinin kaldırılmasını hükümetinin ana gündem maddesi olarak belirlemiş ve bu sektörün 2024 başkanlık seçimlerini kazanmasına yardımcı olduğunu düşünmektedir. Trump ailesinin kontrolündeki varlıklar son zamanlarda kripto para birimlerine de milyarlarca dolar yatırım yapmıştır.
Özel sermaye sektöründeki bazı kişiler, bu emrin fonlarını daha yeni ve spekülatif kripto paralarla ilişkilendireceğinden endişe ediyor, özellikle de 401k planlarının dijital varlık yatırımları nedeniyle büyük kayıplar yaşadığı durumlarda. Ancak, konuya hakim kaynaklara göre, bunu kabul edilebilir bir denge olarak görüyorlar.
Alternatif varlıklara yatırım yapmanın yasak olduğu açıkça belirtilmemiş olsa da, 401k plan yöneticileri bu varlıklara yatırım yapma konusunda temkinli bir tutum sergilemişlerdir. Çoğu yönetici, bu fonlara yatırım yapmanın yüksek maliyetleri ve birçok stratejinin daha yüksek kaldıraç kullanması nedeniyle çalışanların davalarıyla karşılaşma endişesi taşımaktadır.
Simpson Thacher & Bartlett'in ortağı Rajib Chanda, "Bu davaların maliyetleri çok yüksek ve birçok uzlaşma durumu var, ancak davacıların mahkemede kazanma durumu çok az" dedi. Ayrıca, bu tür bir endişenin "davanın dayanağı ne olursa olsun, büyük bir soğuk etki yarattığını" ekledi.
Trump, hükümet kurumlarına 401k plan yöneticilerine özel yatırımları daha kolay sunmaları için kolaylık sağlaması talimatını verdi; bu önlemler arasında özel yatırım stratejilerine karşı davaları sınırlamayı amaçlayan hükümlerin eklenmesi de bulunuyor.
Beyaz Saray Başkan Yardımcısı Kush Desai, "Başkan Trump'ın kararlarını yönlendiren tek özel çıkar, Amerikan halkının en büyük çıkarıdır" dedi.
"Başkanın tarihi yürütme emri, alternatif varlık sınıflarını demokratikleştirerek, modernleştirerek ve sıradan Amerikalıların emeklilik yatırım seçeneklerini genişleterek Amerika'nın yeniden zenginleşmesini sağlama taahhüdünü yerine getirdi."
Şimdi odak, 401k yararlarını sağlayan şirketler için standartlar belirleyen 1974 yasasını denetlemek ve uygulamakla sorumlu olan Çalışma Bakanlığına yöneliyor.
Varlık yönetim şirketleri, önümüzdeki altı ay içinde yayımlanması beklenen İşçi Bakanlığı yönergesine hazırlık olarak 401k ürünleri geliştirmek için birbirleriyle yarışıyor. Birçok şirket, emeklilik planları için on yıllarca süren varlık seçimlerini profesyonellerin yapacağı özel yatırımları hedef tarihli fonlarda sunmak üzere ortaklıklar duyurdu. Bu fonlar, halka açık hisse senetleri ve tahvillere ek olarak daha az şeffaf özel varlıklara da karışık yatırımlar yapacak.
Diğer şirketler daha doğrudan özel yatırım kanalları sunarken, ancak yatırım yapmak isteyen 401k katılımcılarına danışmanlık hizmetleri sağlamak için şirketlerden talepte bulunmaktadır.
Amerika'nın ikinci büyük emeklilik planı sağlayıcısı Empower, Mayıs ayında Apollo, Goldman Sachs Varlık Yönetimi ve Partners Group gibi şirketlerle işbirliği yaparak emeklilik planlarına özel varlık yatırım kanalları sunacağını açıkladı.
Bir ay sonra, BlackRock Grubu, 401k yatırım sağlayıcısı Great Gray Trust'a karma kamu ve özel yatırımlar içeren hedef tarihli fonlar sunacağını belirtti. Ayrıca, BlackRock Grubu, özel varlıkları içeren kendi hedef tarihli fonunu da geliştiriyor.
Diğer işbirlikleri de ortaya çıktı. BlackRock, emekliler için kamu-özel karışık fonlar yaratmak amacıyla Vanguard ve Wellington Management ile "stratejik bir ortaklık" kurdu, KKR ve Capital Group ise kamu ve özel alanları kapsayan model portföyler ve hedef tarihli fonlar oluşturmayı keşfediyor.
Eski Hazine Bakanlığı yetkilisi ve şu anda işletme politikası danışmanlık grubu Highland Global'ın Michael Pedroni'si, Amerikan ailelerinin özel varlıklar edinmek için ne kadar ek ücret ödemeye istekli olduğu ile ilgili "büyük sorunun" henüz çözülmediğini belirtti. Bu varlıkların tanımlanması ve yönetim maliyetleri daha yüksek olduğu için, bu da daha yüksek ücretler anlamına geliyor.
"Şu anda, Amerikalılar 401k'ları için 30 ila 50 baz puan ücret ödemeye alışkınlar. Ücretler 80 baz puana yükselirse, ödemeye razı olur mu?"