Tek bir havuz, Bitcoin'in bir sonraki Kara Kuğu'sunu tetikleyebilir.

Bitcoin’in (BTC) tarihi, yalnızca tek bir madencilik havuzunun tartışmasız bir şekilde korkulan %50 sınırını geçtiği bir an içeriyor. Haziran 2014’te GHash.io tarafından ulaşılan bu geçici çoğunluk, Bitcointalk’ta panik mesajları, acil basın bültenleri ve aceleyle yapılan yuvarlak masa toplantılarını tetikledi. Ayrıca, topluluğun, şirketlerin, düzenleyicilerin ve yatırımcıların, başka bir havuz — Foundry USA veya Antpool — 2020’lerin ortalarında aynı sınıra yaklaşırsa nasıl yanıt verebileceklerine dair bir şablon oluşturdu.

Özet

• 2014'ün uyarı ateşi — Madencilik havuzu GHash.io, Bitcoin'in hashrate'inin %51'ini kısa bir süreliğine geçti, bu da panik, fiyat düşüşleri ve merkeziyetsizliği korumak için %40'ın altında kendini sınırlama vaadiyle sonuçlandı.
• 2024-25'te Déjà vu — Foundry USA ve Antpool, tüm Bitcoin madenciliğinin yarısından fazlasını kontrol ediyor, bu durum 2014'teki riski yansıtıyor ancak daha yüksek kurumsal maruziyet ve küresel düzenleyici risklerle.
• Potansiyel 2026 çatışma noktası — Geçici bir ihlal, çift haneli BTC fiyat düşüşlerini, madenci göçlerini, politika önerilerini ve ABD, Çin ve AB düzenleyicilerinden artan incelemeleri tetikleyebilir.
• Azaltmalar ve limitler — Stratum V2, otomatik havuz atlama ve kriptografik şeffaflık gibi yeni araçlar pratik saldırı gücünü azaltabilir ancak algı riskini veya sistemik yoğunlaşma teşviklerini ortadan kaldıramaz.

Aşağıda, okuyucuların her adımı yeniden izleyebileceği birincil kaynaklara bağlantılarla birlikte, nesnel üçüncü şahıs bakış açısından anlatılan ayrıntılı bir yeniden yapılandırma bulunmaktadır.

Genel Bakış

2014 yılı Haziran ayının ortasında üç gün boyunca, GHash.io Bitcoin’in küresel hash oranının yarısından fazlasını kısa bir süre için elinde bulundurdu, bu da "merkeziyetsizlik"in bir tasarım hedefi olduğunu, garanti olmadığını gösterdi. Olay, şunları tetikledi:

• Hash gücünün tabandan uçuşu ( "HAVUZU TERK ET" paylaşımları ) ve GHash.io'nun kendisini %39.99 ile sınırlama acil taahhütleri.
• Çekirdek geliştiriciler (Gavin Andresen, Peter Todd, Luke-Jr), akademisyenler (Eyal ve Sirer), ve büyük yatırımcılar (ARK Invest), uzun vadeli merkeziyetçilik riski konusunda uyarıda bulundular.
• Erken resmi merak, CFPB tüketici uyarıları ve yoğunlaşmayı potansiyel bir sistemik tehlike olarak çerçeveleyen Hazine notları dahil.

2024 yılına hızlı bir şekilde geçelim, ve iki havuz — Foundry USA, Antpool ve ViaBTC — şimdi blokların neredeyse %71'ini çıkarıyor. Rakamlar 2014'ü yansıtıyor, ancak oyuncular, kurumlar ve hash ekonomisi değişti.

GHash.io'nun yükselişi ve ani çoğunluğu (2013-2014)

Erken Genişleme

• Başlatma ve model – GHash.io, CEX.IO ile ortaklık kurarak 0% havuz ücreti, alternatif madeni paralar için birleşik madencilik ve işlem yapılabilir “bulut hash oranı sözleşmeleri” sunuyor. Düşük ücretler ve kullanıcı dostu bir kontrol paneli, rakip havuzlardan hash gücünü çekti.
• Gece yarısı %42 artış – 8-9 Ocak 2014 tarihleri arasında havuz %32'den %42'ye fırladı ve madencilerin "%51'e ulaşmadan önce çeşitlendirmeleri gerektiği" başlıklarını ateşledi.
• Topluluk alarmı – "GHash %48'de WTF" başlıkları Bitcointalk'ta ham korkuyu yakaladı: madenciler rüşvet, DDoS karşılığı veya protokol değişiklikleri hakkında tartıştı.

%51'i Aşmak

• 16-17 Haz 2014 – Cornell araştırmacıları Eyal ve Sirer, GHash'ın yaklaşık 12 saat boyunca çoğunluğu kontrol ettiğini belgelerle doğruladı ve merkeziyetsizlik için “Kıyamet” olarak ilan etti. Blockchain.info pasta grafikler bu artışı doğruladı; GHash bir noktada altı ardışık bloğu çözdü.
• Hızlı etkiler.
• Peter Todd, tehdit nedeniyle elindeki varlıkların %50'sini sattığını Reddit'te paylaştı.
• Bitcoin'in spot fiyatı haberlere göre yaklaşık %5 düşerek 633$'dan 600$'a geriledi.
• ARK Invest, sürdürülen çoğunluk kontrolünün "Bitcoin'in değerini zayıflatacağını" uyardı.
• Medya bunu Bitcoin'in Mt Gox'tan sonraki en kötü güven krizi olarak çerçevelendi.

Geri çekilme ve %40 Taahhüt

• Toplanma çağrısı – Reddit banner gönderileri ("UYARI: GHASH.IO %51'E YAKLAŞIYOR – HAVUZU TERK EDİN") bağımsız madencileri çıkmaya zorladı.
• Yuvarlak masa – Aceleyle düzenlenen Londra toplantısı (GHash, PeerNova, KnCMiner, SpoondooliesTech, Bitcoin Foundation) GHash'ın %39.99 hash oranını geçmeyeceğine ve bu seviyeye yaklaştığında yeni kayıtlara teşvik etmeyeceğine dair sözüyle sona erdi.
• Sonuç – Kırk sekiz saat içinde, GHash'in payı ~%38'e düştü ve alt-büyük çoğunluk konsensüsünü yeniden sağladı.

2014'ten Sesler

• Bitmain henüz baskın değil; kamuoyunda sessiz kaldı, ancak 2014 yılında pazar payı elde etmek için Antpool'u başlattı.
• "Herhangi bir %51 saldırısı "gözle görülür olacaktır... ve savunması oldukça kolaydır." — Gavin Andresen, pressat.co.uk.
• "GHash [is] " merkeziyetsizlikten bahsetmeyen tek büyük havuz." — Luke-Jr, siliconangle.com.
• "GHash, "tam kontrolü uygulayabilir... dünyanın en kötü hali." — Eyal ve Sirer, financemagnates.com.
• "Konsantrasyon, tek bir hata noktası yaratarak güvenliği azaltır." — ARK Invest, ark-invest.com.
• “Bitcoin artık merkeziyetsiz değil… hayatta kalmak için düzeltmeye ihtiyaç var.” — Vice, vice.com.
• Bitcoin anonimliği ve potansiyel yasadışı kullanım "bir kolluk kuvvetleri meselesidir… yasal inceleme devam ediyor." — ABD Hazine Bakanlığı, home.treasury.gov.
• CFPB, 6 sayfalık sanal para raporunda merkezsizlik kaybını önemli bir tüketici riski olarak işaret etti.

Neden çoğunluk eşiği önemlidir

Bir 51% kontrolcüsü şunları yapabilir:

• İşlemleri yeniden sıralayın veya hariç tutun (sansür).
• Kendi coin'lerini çift harcayarak borsaları istismar etmek.
• Yetim rakiplerin bloklarını, onları ödüllerden mahrum bırakmak.
• Kendine ait madencilik geri bildirim döngüleri aracılığıyla ağı geçici olarak dondur.

Bitcoin'in mimarisi, rasyonel madencilerin kendi coin'lerini değersizleştirmekten korktuğunda kalıcı çift harcamalara karşı direnç gösterir. Yine de, kısa ömürlü bir çoğunluk bile fiyatı ve benimsemeyi cezalandırabilecek itibar hasarına yol açabilir.

Mevcut manzara (2024-2025)

17 May 2024 — Foundry USA, %31.12, Antpool, %25.48 (Birleşik, %56.6).

4 Tem 2024 — Foundry USA, ~%30, Antpool, ~%30 (Birleşik, %60'tan biraz az ).

25 Ağu 2024 — Foundry+Antpool, %57.

11 Haz 2025 — Foundry USA, %34, Antpool, %20 (Birleşik, %54).

Henüz tek bir havuz bu çizgiyi aşmadı, ancak iki varlığın — biri ABD, diğeri Çin — birleşik hakimiyeti, 2014'ün başlarında GHash'ın yalnız başına elde ettiğinden daha yüksek.

Geleceğe Bakış: 2026 Düşünce Deneyi

Foundry USA'nın payının %46'ya yükseldiğini ve NiceHash müşterilerinden gelen beklenmedik bir hash kiralama ('in bunu 24 saat boyunca %52'ye çıkardığını varsayalım, bu arada Antpool %20'de duruyor. Ne olur?

) 1. Hızlı piyasa etkisi

• Fiyat şoku — Ampirik precedan: GHash'ın 2014 zirvesi, BTC'den yaklaşık %5'lik bir kayba neden oldu. 2026'da daha yüksek kurumsal maruziyetle, CME vadeli işlemleri ve ETF'lerin algoritmik satışları geri çekilmeyi artırabilir; %10-15'lik bir günlük düşüş olası.
• Volatilite ürünleri — Seçenekler IV patlıyor; Coinbase ve Binance BTC çiftlerini yayılabilir veya duraklatabilir.

2. Topluluk & teknik yanıt

• Madenci çıkışı koşusu — Halka açık madenciler ###Bitfarms, CleanSpark( hash'leri ViaBTC veya kendi saklama havuzlarına yönlendirerek hissedarları sakinleştiriyor, 2014’teki gönüllü geri çekilme ile benzerlik gösteriyor.
• “Havuz atlama” yazılım uyarıları — BraiinsOS Auto-Pool gibi modern yazılımlar, %40'tan fazla bir eşik algılandığında otomatik geçişi tetikler; bu teknoloji 2014'te mevcut değildi.
• Node soft-fork konuşması — Core geliştiricileri iki uyku halindeki teklifi yeniden gözden geçiriyor: )1( İki aşamalı iş kanıtı )Luke-Jr(, blokların doğrulanması için bir azınlık havuzunun çözdüğü ek bir hash içermesini gerektiriyor; ve )2( Nesnel blok seçimi )OBS(, herhangi bir havuzun etkisini madenci kimliğine göre yapılan işin ağırlığı ile sınırlandırıyor. İkisi de yüksek konsensüs engelleriyle karşı karşıya, ancak görünürlük kazanabilirler.

) 3. Kurumsal ve yatırımcı tepkileri

| | | | --- | --- | | Grup | Muhtemel tutum | | Bitmain/Antpool | 39%'u geçmeyeceklerine dair kamuoyu açıklaması; müşterileri göç ettirmek için "hashrate kredileri" sunuyor, GHash'ın oyun kitabını yansıtıyor. | Dijital Para Grubu ###Foundry’nin ana şirketi( | Fitch veya S&P, DCG’nin kredi görünümünü algılanan sistemik risk nedeniyle gözden geçirebilir. “Ağ yönetimi” vurgusu yapan basın bülteni, madenci göçünü Foundry’den sübvanse etme sözü veriyor. | | Kamu madencileri )RIOT( | Konsantrasyonu azaltmak için geçici havuz değişikliklerini belirten 8-K belgeleri yayınlıyor. | Büyük yatırımcılar )ARK, BlackRock iBIT ETF( | Araştırma notları yayımlayarak merkeziyetsizliğin korunduğunu savunuyorlar; fiyat geçici olarak düşerse indirimli coinler biriktirebilirler — ARK 2014'teki korku sırasında benzer bir şey yaptı.|

) 4. Düzenleyici ve politik boyut

Amerika Birleşik Devletleri:

• CFTC/Kongre’nin "Emtia Yoğunlaşma Riski" konusundaki duruşmaları. Foundry’nin ABD'deki ikameti doğrudan düzenlemeyi mümkün kılıyor; öneriler arasında zorunlu havuz şeffaflığı ve gerçek zamanlı kamu hash denetimleri bulunuyor.
• Hazine'nin AML birimi ###FinCEN( %50'den fazla kontrolü "sistemik olarak önemli bir ödeme aracı" olarak sınıflandırmak için taslak kuralını yayımlıyor, havuz ve borsa kollarının operasyonel ayrımını gerektiriyor — 2014 Hazine endişelerini temel alıyor.

Çin:

• CAC )Siber Alan Yönetimi(, ihracat kontrolü altındaki ASIC gönderimlerine yönelik inceleme sinyalleri veriyor; Antpool, küresel işlemleri sansürleyemediğini kanıtlama baskısı altında.
• ABD'nin aşırı hakimiyetini önlemeyi amaçlayan nadir toprak ihracat kotalarına benzer olası "hash-kota".

Avrupa Birliği:

• Kripto Varlıklar Düzenlemesi )MiCA( çerçevesi "önemli kripto varlık hizmet sağlayıcısı" tanımını tetikler, Foundry'nin havuz yazılımını açık kaynak yapmasını ve sansürsüzlük belgesi sağlamasını talep eder.

) 5. Saldırı fizibilitesi ve teşvikler

MIT-DCI'deki ekonomistler, halka açık bir havuz işletmecisinin saldırı gerçekleştirerek kendi öz sermayesini ve BTC varlıklarını düşüreceğini belirtmektedir. Beklenen getiri < maliyet, aksi takdirde:

1. Düşmanca bir üçüncü taraf gizlice hash kiralar ve bunu havuzdan yönlendirir, umarak ki yalnızca itibar hasarı Bitcoin'i batırır.
2. Hükümet zorlaması, işlem sansürüne neden olur ###. Örneğin, OFAC kara listeleri (. Bu, 2023'te F2Pool'ün yaptırım uygulanmış adresleri filtrelemesiyle gerçekleşti ve bu da çoğunluk hash'i olmadan "yumuşak sansür"ü gösterdi.

) 6. Kazananlar ve kaybedenler

| | | | --- | --- | | Kategori | Potansiyel 2026 Sonucu | | Kısa pozisyoncular ve volatilite masaları | Fiyat dalgalanmalarından kazanç sağlamak; CME opsiyon hacimleri patlıyor. | | Katman-2 ağları ###Lightning, Liquid( | Ana zincir güveni zayıflarsa geçici bir kullanım artışı. | Alt-coins & ETH | Kısa ömürlü anlatı artışı ) "çeşitlendirme konsensüs riski" (. | | Donanım üreticileri )MicroBT, Intel Blockscale( | Merkezsizleştirme koruması olarak ev madencilik cihazlarına artan talep. | | Bağlamdan yoksun perakende yatırımcılar | Yerel diplerde panik satışları; tarihsel olarak, en çok ani güven olaylarından zarar görenler.

Hareket halindeki önleyici tedbirler

1. Çok havuzlu madencilik yazılımı — Hash oranı payına göre otomatik yük dengeleme, artık Antminer S21 ve WhatsMiner M60 serilerinde standart.
2. Stratum V2 — Şifreli bağlantı ve "iş seçimi" bireysel madencilerin blok şablonlarını seçmelerine olanak tanır, havuz düzeyindeki sansür gücünü azaltır. Bitmain ve Foundry, 2026'nın 2. çeyreğine kadar tam destek vermeyi taahhüt etmiştir.
3. Blind-merge madenciliği — Çekirdek geliştiriciler tarafından tartışılıyor: iş sağlama ile havuz kimliğini birbirinden ayırır; küçük havuzların rekabet etme engellerini azaltır.
4. Ekonomik caydırıcılar — 2.016 bloktan fazla maden çıkaran ve %45'ten fazla solo paya sahip herhangi bir havuz için blok ödülünü yarıya indirme önerisi ) zorunlu bir hard-fork gerektirecektir; geniş bir acil durum olmadan olası değildir (.
5. Açıklama normları — Büyük havuzlar, düğümlerin bir şablonun belirli adresleri gizleyip gizlemediğini tespit edebilmesi için gerçek zamanlı Merkle-kök taahhütleri yayınlar.

Neden %51 olayı tekrar edebilir?

• Ölçek ekonomileri — Endüstriyel ölçekli dalış çiftlikleri $/TH'yi düşürüyor, bu da düşük enerji yargı bölgelerinde merkezileşmeyi mantıklı hale getiriyor.
• ASIC üretim oligopolü — Bitmain ve MicroBT, SHA-256 çip arzının %85'inden fazlasını hâlâ elinde bulunduruyor; paketlenmiş havuz sözleşmeleri, hash'i satıcı havuzlarına yönlendiriyor.
• Hash-rate türevleri — Likit hash-rate vadeli işlemleri )Hashrate Index(, aktörlerin 2014'te mümkün olmayan şekilde, dakikalarca çoğunluk hisselerini ucuzca kiralamasını sağlar.
• Düzenleyici tahviller — ABD madencileri, USD)'de OFAC uyumlu ödemeleri tercih ediyor; Çinli madenciler yerel likidite için Antpool'a güveniyor, bu da doğal olarak payın kutuplaşmasına neden oluyor.

Konsantrasyonu azaltmak için hükümet araçları

| | | | --- | --- | | Politika Kolu | Muhtemel 2026 Durumu | | Rekabet karşıtı | DOJ, Foundry'nin %50'den fazla payının "Bitcoin blok üretim hizmetleri" pazarında piyasa gücü oluşturduğunu savunabilir. Önceki örnek: Microsoft/AT&T ağ etkileri davaları. | | Kritik altyapı tanımı | DHS, baskın havuzu "Sistemik Olarak Önemli Merkeziyetsiz Altyapı Sağlayıcısı (SIDIP)" olarak etiketleyebilir ve çalışma süresi ile şeffaflık gereklilikleri getirebilir. | | İhracat kontrolleri | BIS, 7 nm ve daha küçük kriptografik ASIC ihracatlarını zaten kısıtlıyor; bu, sınır ötesi hash oranı kiralamalarını da kapsayabilir. | | Enerji politikası | Eyaletler, madencilik için vergi indirimlerini, pay sınırları olan merkeziyetsiz "havuz kooperatiflerine" katılmaya bağlı hale getirebilir. | Yumuşak güç | Yetkililer, Stratum V2 gibi girişimleri siber güvenlik yükseltmeleri olarak çerçeveliyor ve hibe sağlıyorlar. |

Anahtar çıkarımlar

1. GHash.io, sosyal baskı ile gönüllü havuz kendi sınırlaması sayesinde %51 olayını etkisiz hale getirebileceğini göstermiştir - ancak yalnızca çeşitlendirilmiş alternatifler mevcutken. Güvenilir rakipler olmadan, gelecekteki bir çoğunluk sahibi geri adım atmakta daha yavaş olabilir.
2. Foundry USA ve Antpool, GHash'ın sahip olduğu toplam hash miktarından daha fazlasını kontrol ediyor, "%51 sorunu"nu varsayımsaldan yakın dönem olasılığına dönüştürüyor.
3. Kurumsal Bitcoin artık düzenlenmiş türevler, ETF'ler ve halka açık madencilerle iç içe geçiyor; 2026'daki çoğunluk-hash korkusu, kripto nişinin çok ötesinde hisse senedi ve kredi piyasalarında yankılanacaktır.
4. Teknik karşı önlemler (Stratum V2, iş seçimi, otomatik havuz atlaması ), %51 payının pratik gücünü azaltır, ancak fiyat çöküşlerini tetikleyen algı riskini ortadan kaldırmaz.
5. Hükümetlerin baskın havuzları doğrudan yasaklaması olası görünmüyor, ancak şeffaflık, sanayi politikası (çip ihracı, enerji) ve muhtemelen rekabet karşıtı eylemlerle kontrolü dağıtmayı teşvik edecekler.
6. Nihai güvenlik önlemi ekonomik öz çıkar olarak kalır: Bitcoin'in kesinlik sonunu kalıcı olarak zayıflatan bir havuz, kendi gelir akışını ve donanım getirisini de yok eder. Devlet zorlaması veya sabotaj motivasyonları olmadığında, rasyonel bir operatör yine de saldırı yerine işbirliğini seçer — bu, GHash.io'nun 2014'te sessizce öğrettiği bir derstir.

Bitcoin'ın oyun teorisi dengesi kısmen bu ders sayesinde sürüyor; 2026'da trilyon dolarlık bahisler arasında bu dengenin korunup korunmayacağı madencilerin, piyasaların ve düzenleyicilerin kırılgan çoğunluğun gerçek fiyatını hatırlamasına bağlı.

Eugene Kitkin

Eugene Kitkin, 10 yılı aşkın bir süredir merkeziyetsiz teknoloji platformları inşa etme, ölçeklendirme ve ticarileştirme konusunda deneyime sahip bir blockchain altyapı stratejisti ve kurucusudur. Çalışmaları, blockchain madencilik sistemleri, SaaS ürünleri ve dijital altyapıyı kapsamaktadır. EMCD'de, ekosistem stratejisi ve iş geliştirmeyi yöneten bir üst-10 küresel Bitcoin madencilik platformu olan CBDO olarak görev yaptı. Ayrıca, küresel hashrate'in %0.5'ini elde eden ve 1M $'dan fazla sürekli gelir üreten bir Ethereum madencilik işletim sistemi olan Whalesburg'u kurdu. Eugene, küresel ekipleri yöneterek, etkili ürünler piyasaya sürerek, ortaklıklar güvence altına alarak ve blockchain ve madencilik ekosistemine ölçülebilir katkılarda bulunarak sürekli liderlik göstermiştir.