ABD borsa tokenizasyon dalgası: Robinhood'un on-chain finans atılımı

Yazar: Daniel Li, CoinVoice

30 Haziran 2025, Fransa Cannes. Sahnenin ortasında, Robinhood CEO'su Vlad Tenev dikkat çekici bir dizi yeni hareketi duyurdu: Arbitrum tabanlı Robinhood Chain, ABD hisse senetlerinin tokenleştirilmiş ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token alımı ve zincir dışı harcama nakit iadesinin doğrudan kripto varlıklara dönüştürüldüğü Rabbit Gold Card. Basın toplantısının adı "To Catch a Token" olsa da, gerçekten hedef aldığı şey, geleneksel finans sisteminin zayıf noktasıdır. Açıklamanın ardından Robinhood'un hisse senedi fiyatı %10'dan fazla yükseldi, piyasa değeri 76 milyar doları aştı, kripto pazarı ve ABD hisse senedi yatırımcıları aynı anda heyecanlandı.

"Sıfır komisyon" devrimcisinden zincir üzerinde finansal yeniden yapılandırıcıya dönüşen Robinhood, kendisini küresel finans yapısının derinliklerine yerleştiriyor. Bu artık bir aracının ilerleme yolu değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişleri ile bütünleşen stratejik bir dönüşüm. Trump yönetiminin ABD'de kripto düzenlemelerini gevşetmesini teşvik etmesi ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükselmesi bağlamında, Robinhood, "tokenleştirilmiş ABD hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam bir kapalı döngüyü ilk önce çalıştırmayı hedefliyor ve 7×24 saat zincir üzerinde ticaret ve varlık ihraç eden yeni bir düzen inşa ediyor.

Bu makale üç bölümden oluşacak. Robinhood'un büyüme yolculuğundan başlayarak, bu "yeni finans devinin" nasıl blockchain teknolojisi ve uyum avantajlarını kullanarak, "ucuz ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenleştirilmiş ABD hisse senedi dalgasının merkezi bir oyuncusuna evrildiğini adım adım çözeceğiz.

Robinhood'un Yükselişi: Sıfır Komisyon Yeniliğinden Blok Zinciri Finans Ekosisteminin Başlangıcına

2013 yılında, Stanford Üniversitesi'nden iki lisansüstü öğrenci Vlad Tenev ve Baiju Bhatt, "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri keskin bir şekilde fark ettiler: Kurumsal yatırımcılar teknolojik ve mali avantajlardan yararlanarak işlem ayrıcalıkları elde ederken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle dışlanıyordu. "Finansal demokratizasyon" idealini benimseyen iki 90'lı yıllar kurucusu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden radikal bir ürün oluşturmak için kolları sıvadı - Robinhood. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmayan menkul kıymet ticareti hizmetleriyle hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kişi randevu aldı ve resmi lansmandan önce bekleme listesi 1 milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformdaki kullanıcı sayısı 4 milyona ulaşarak 36 yıllık geçmişi olan geleneksel aracı kurum E*TRADE'i geride bıraktı ve internet menkul kıymet platformları çağının başladığını ilan etti.

Ticari modelin giderek olgunlaşmasıyla, Robinhood'un kurumsal konumu da "ücretsiz hisse senedi platformu" olmaktan "yeni nesil finans giriş noktası"na doğru evriliyor. 2025'in ilk çeyreği itibarıyla, platforma yatırım yapan kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaştı ve çeyrek bazında yıllık büyüme yüzde 8'i aştı; toplam müşteri varlıkları 221 milyar dolara yükseldi ve kullanıcı başına yönetilen varlık 8,566 dolara çıkarak tarihî bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama yalnızca Robinhood'un varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmadı, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı küçük yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de gösterdi. Özellikle dikkat çekici olan, ücretli üye Robinhood Gold kullanıcı sayısının 2025'in ilk çeyreğinde 3.2 milyonu aşması ve yıllık büyümenin yüzde 90'a ulaşması, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki penetrasyon oranı ve varlık tutma oranını tam olarak gösteriyor.

Ancak, Robinhood'un hırsı "varlıkları zincirleme yapmak" ile sınırlı değil, aynı zamanda bir bütün halinde zincir üstü varlık yönetimi ekosistemi inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olarak konumlanmayı hedefliyor. 2022'de bu stratejik çerçeve şekillenmeye başladı. O yıl, Robinhood, kullanıcıların BTC, ETH'yi serbestçe depolayıp çekmelerine olanak tanıyan ve ana akım DeFi protokolleriyle entegre olan yönetilmeyen cüzdan Robinhood Wallet'ı piyasaya sürdü; 2023'te zincir üstü varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap duvarlarını yıktı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'nın en köklü uyumlu borsa Bitstamp'ı satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisansı tek hamlede aldı ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, sadece uyum sürecini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda Robinhood'un kurumsal hizmet yeteneklerini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve zincir üstü finans alanına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyondan kripto para düzenlemesine kadar, Robinhood her zaman sektörün önünde yer aldı, bu stratejik değişiklikler de hızlı bir şekilde gerçek getiriler sağladı. 2025 yılı ilk çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını, bunun 252 milyon dolarlık kısmının kripto işinden geldiğini ve bu oranın yüzde 43 olduğunu gösteriyor. Bu, opsiyonlardan (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretinden (184 milyon dolar) ilk kez daha fazla olarak ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında yalnızca tokenleştirilmiş hisse senetleri gibi yeni iş modellerinin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda Robinhood'un kripto ticareti girişi, likidite motoru ve finansal hizmetler kapama döngüsü gibi üç temel yeteneği de ilk aşamada kavradığını gösteriyor. Kurucu Tenev'in defalarca kamuya açık şekilde vurguladığı gibi: "Robinhood'un nihai misyonu, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir zincir üzerindeki finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Robinhood Atılımı: Tokenleştirilmiş Amerikan Hisse Senetleri ve Küresel Zincir Üstü Yatırım Çağını Başlatmak

30 Haziran 2025'te Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen "To Catch a Token" lansmanında, Robinhood, kripto stratejisini resmen zirveye taşıdı ve ilk kez bölgesel pazar yerleşimi ile ürün sistemini net bir şekilde açıkladı. Bu lansmanda açıklanan temel strateji Avrupa'yı ön cephe olarak belirleyerek, "tokenleştirilmiş ABD hisse senetleri + sürekli sözleşmeler + Hepsi Bir Arada Yatırım Uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, Robinhood, 200'den fazla ABD borsa listesine alınmış hisse senedi ve ETF'nin tokenleştirildiğini ve Arbitrum Layer2 üzerinde zincirleme yapıldığını duyurdu; kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. Zincir üzerindeki temettü ve hisse bölme senkronizasyon mekanizmaları başlatıldı, bu da kullanıcıların gerçek haklara sahip olmasını sağlıyor. Yıl sonuna kadar, Robinhood, binlerce varlıkla genişlemeyi planlıyor; amacı, dünyanın en yüksek likiditeye sahip ve deneyim eşiği en düşük olan zincir üstü menkul kıymetler pazarını oluşturmak.

Bu stratejiye uygun olarak, Robinhood, eski Avrupa uygulaması "Robinhood Crypto"yu tamamen "Robinhood" olarak güncelleyerek tek duraklı entegre bir yatırım platformu olarak resmi olarak belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticaretini başlatacak ve bu işlem için Bitstamp'tan likidite ve temizleme desteği alacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil arayüz aşırı derecede basitleştirilmiş olup, kâr al ve zararı durdurma, kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuklar aracılığıyla gerçekleştirilmekte ve bu da uzman olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmaktadır; böylece "blok zinciri türev ürünleri halk için erişilebilir hale gelmektedir."

Aynı zamanda, Robinhood, SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışını da açtı; uygun şartları taşıyan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu token'lar, gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında ihraç edilecek ve sıradan kullanıcıların özel sermayeye dijital varlıklar aracılığıyla doğrudan katılım sağlaması için bir yol oluşturacak. Bu atılım, aslında yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen piyasa yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçmesini sağladı. Katılımı teşvik etmek amacıyla, Robinhood ayrıca "%2 para yatırma ödülü" teşvik mekanizması kurdu ve Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeyi hedefliyor.

Avrupa dışında, Robinhood kullanıcı tabanının merkezi olarak Amerika pazarı, bu basın toplantısında "gelişmiş zincir deneyimi" rolü verilmiştir. İlk ürünler arasında ABD pazarında tamamen açılan ETH ve SOL staking hizmetleri yer almakta olup, minimum miktar kısıtlaması olmaksızın ve %2 depozito ödülü sunulmaktadır. Robinhood, staking'in yalnızca kazanç elde etme aracı olmadığını, aynı zamanda kullanıcıların ağın inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamaktadır. Ayrıca, Robinhood'un AI yatırım asistanı Cortex de basın toplantısında resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikli olarak Robinhood Gold kullanıcılarına hizmet verecek, zincir verilerini, token haberlerini, büyük balina işlemlerini ve finansal olayları birleştirerek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları üretecektir.

Tüm teknoloji yığınının arkasında, Robinhood'un kendi geliştirdiği "Robinhood Chain" anahtar altyapı haline geldi. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 kamu zinciri, gerçek varlıklara hizmet eden ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: İlk aşamada Robinhood, ABD hisse senedi alımını ve 1:1 token basımını gerçekleştirecek; ikinci aşamada Bitstamp, işlem sistemine dahil edilerek, token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken bile likiditeye sahip olmasını sağlayacak; üçüncü aşamada ise varlıkların kendi kendine saklanması ve çapraz zincir geçiş yetenekleri tamamen açılacak, böylece gerçek varlık egemenliği sağlanacak. Robinhood, bu kamu zincirinin yıl sonunda test edileceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman Robinhood, geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin ana bağlantı katmanına dönüşecek.

Robinhood'un Çıkışı: Uyumluluk Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenleştirilmiş finans yolculuğunda, Robinhood'un karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve sert bir politika uçurumudur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet tipi tokenler için henüz net ve belirgin bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Robinhood'un Baş Uyum Sorumlusu Anna Lee, çeşitli sektör forumlarında şunları dile getirmiştir: "Menkul kıymetleşmiş Amerikan hisselerinin uyumluluğu, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blok zinciri yenilikçi senaryolarının kesişim noktasında hâlâ birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Robinhood, hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenlerinin tokenleştirilmesinde, mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni ortaya çıkan blok zinciri uygulamaları arasında bir denge bulmalı, düzenleyici sınırları aşmadan teknolojik yenilikleri teşvik etmelidir. 2024'te ABD Temsilciler Meclisi, "RWA Varlık Kaydı ve Uyumluluk Muafiyeti Yasası"nı onaylasa da, bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede Robinhood'a kapsamlı bir yasal güvence sağlaması zordur.

Avrupa pazarındaki düzenlemeler nispeten olgun, ancak hala zorluklar mevcut. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) kripto varlıklarının düzenlenmesi için bir çerçeve oluşturmasına rağmen, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilme aşamasındadır. Robinhood, sadece farklı ülkelerin düzenleyici farklılıklarıyla değil, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşıktır. David Chen, "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmelidir, bu sadece uyumla ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güveninin temeliyle de ilgilidir." diyerek belirtti.

Sektördeki rekabet giderek artmaktadır. Coinbase, Base Layer2 aracılığıyla tam bir ekosistem inşa ederek cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini birleştirmiştir. Bu sayede geniş bir kripto yerel kullanıcı kitlesine ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip olmuştur; Kraken'ın xStocks projesi ise Solana ağı üzerinde az miktarda ABD hisse senedi tokeni denemektedir. Likidite hala sınırlı olsa da, son derece düşük gecikme nedeniyle yüksek frekanslı traderlar tarafından ilgi görmektedir; Avrupa pazarındaki Revolut ve eToro ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinlemesine çalışarak, kripto ticareti ve yatırım eğitimine eşit önem vererek, Robinhood'un kapsamlı yatırım hizmetleri üzerindeki güçlü rakipleri haline gelmiştir. Çok boyutlu rekabetle karşılaşan Robinhood, sadece teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor bir engel inşa etmelidir.

Robinhood şu anda üç katmanlı bir çekirdek koruma oluşturmuştur. Öncelikle, ABD'li lisanslı bir menkul kıymetler aracı kurum olarak Robinhood, yasal menkul kıymet ihraç etme ve ticaret yapma yetkisine sahiptir, bu da tokenleştirilmiş menkul kıymetler için güçlü bir yasal koruma sağlamaktadır. İkincisi, Bitstamp'ın satın alınması 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsa kapanışları sırasında bile aktif ve derin kalmasını garanti etmektedir. Son olarak, Robinhood'un on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı bulunmaktadır, özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur. Rabbit Gold Card kredi kartının kripto para geri dönüşüm işlevi, çevrimdışı harcamalar ile çevrimiçi varlık yönetimi arasında sorunsuz bir bağlantı kurarak, kullanıcılar için kayıtsız bir şekilde blockchain'e geçiş yapma deneyimi sunmaktadır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmemesi, sektör rekabetinin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi çok sayıda zorlukla karşılaşmasına rağmen, Robinhood, uyumlu yapısı, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi ile "tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetleri" ve çeşitlendirilmiş RWA için küresel dijital finans merkezi inşa etme yolunda tüm gücünü kullanıyor. Anna Lee'nin de belirttiği gibi, uyum ve yenilik karşıt değil, aksine Robinhood'un sürekli ilerlemesini sağlayan iki motor. Gelecekte, Robinhood'un gerçekleştirmeyi umduğu, kullanıcıların altyapının karmaşıklığını hissetmediği "sınırsız zincir üstü finans deneyimi", dijital varlıkları küresel yatırımcıların günlük zenginlik araçları haline getirerek herkese ulaşabilir kılmak.