ABD borsasında tokenizasyon dalgası: Robinhood'un on-chain finansal çıkış yolu

Yazı: Daniel Li, CoinVoice

30 Haziran 2025, Fransa Cannes. Sahnenin ortasında, Robinhood CEO'su Vlad Tenev, dikkat çekici yeni hamleler duyurdu: Arbitrum üzerine inşa edilen Robinhood Chain, ABD hisse senetlerinin tokenize edilmesi, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token'ları için başvuru ve zincir dışı harcamaların doğrudan kripto varlıklarına dönüştürüldüğü Rabbit Gold Card. Basın toplantısının adı "Bir Token Yakalamak" olsa da, gerçekten hedef aldığı şey, geleneksel finans sisteminin zayıf noktası. Duyurunun ardından Robinhood hisseleri neredeyse %10 arttı, piyasa değeri 76 milyar doları aştı, kripto piyasası ve ABD hisse senedi yatırımcıları aynı anda coştu.

"Sıfır komisyon" devrimcisinden zincir üzerindeki finansal yeniden yapılandırıcıya, Robinhood kendisini küresel finansal yapının derinliklerine yerleştiriyor. Bu artık bir aracı kurumun ilerleme yolu değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişini kapsayan bir stratejik dönüşüm. Trump yönetiminin ABD'de kripto düzenlemelerini gevşetmesi ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, Robinhood, "tokenize edilmiş ABD hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" kapalı döngüsünü ilk başlatan olmayı hedefliyor ve 7×24 saat zincir üzerindeki ticaret ve varlık ihraçını destekleyen yeni bir düzen kuruyor.

Bu makale üç bölümden oluşacak. Robinhood'un büyüme hikayesinden başlayarak, bu "yeni finansal devin" nasıl blok zinciri teknolojisi ve uyum avantajlarını kullanarak, "uygun fiyatlı ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenleştirilmiş Amerikan hisse senedi dalgasındaki ana oyuncuya dönüştüğünü aşama aşama inceleyeceğiz.

Robinhood'un yükselişi: Sıfır komisyon yeniliğinden zincir üzerindeki finans ekosisteminin başlangıcına

2013 yılında, Stanford Üniversitesi'nden iki lisansüstü öğrenci olan Vlad Tenev ve Baiju Bhatt, "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizliği keskin bir şekilde fark ettiler: kurumsal yatırımcılar teknolojik ve mali avantajlara dayanarak işlem ayrıcalıkları elde ederken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle dışlanıyordu. "Finansal demokratizasyon" idealini taşıyan iki 90'lı yıllar kurucusu, kullanıcıların acı noktasına tam olarak hitap eden radikal bir ürün geliştirmeye başladılar - Robinhood. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmadan hisse senedi ticareti hizmeti ile hızla popülerlik kazandı. İlk test aşamasında 50.000'den fazla kişi ön kayıt yaptırdı, resmi lansmandan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurum E*TRADE'i geride bırakarak internet menkul kıymetler platformu çağının başladığını duyurdu.

Ticari modelin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, Robinhood'un kurumsal konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finans girişi" konumuna yükselmektedir. 2025 yılının ilk çeyreği itibarıyla, platformdaki para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaşmış, çeyrek bazında yıllık %8'den fazla bir büyüme göstermiştir; toplam müşteri varlıkları 221 milyar dolara yükselmiş, kullanıcı başına yönetilen varlık 8,566 dolara ulaşarak tarihsel bir zirve yapmıştır. Bu sıçrama yalnızca Robinhood'un varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmamış, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı bireysel yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgelemektedir. Özellikle dikkat çekici olan, 2025'in ilk çeyreğinde ücretli üyelik Robinhood Gold kullanıcı sayısının 3.2 milyonu aşması ve yıllık %90 büyüme göstermesidir; bu da orta-yüksek varlıklı genç kullanıcı grubundaki nüfuz oranını ve varlık bağlılığını yeterince göstermektedir.

Ancak, Robinhood'un hedefleri "varlıkları zincirleme" ile sınırlı değil, tam anlamıyla zincir üstü varlık yönetimi için bir ekosistem inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olarak bir tek duraklı platform olarak konumlanmayı hedefliyor. 2022'de bu strateji taslağına ilk adımlar atılmıştı. O yıl, Robinhood, kullanıcıların BTC, ETH'yi serbestçe depolayıp çekebileceği, ana akım DeFi protokolleriyle bağlantı kuran yönetilmeyen cüzdan Robinhood Wallet'ı piyasaya sürdü; 2023'te zincir üstü varlık çekimlerini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'nın en köklü uyumlu borsası Bitstamp'ı satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisans elde etti ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 ticaret motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum süresini büyük ölçüde kısaltmanın yanı sıra, Robinhood'un kurumsal hizmet yeteneklerini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve zincir üstü finans alanına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyonla kripto para alanına giriş yapan Robinhood, her zaman sektörün önünde yer aldı ve bu stratejik değişiklikler hızla somut getiriler sağladı. 2025 yılı ilk çeyrek finansal raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor; bunun 252 milyon doları kripto işinden geliyor ve bu da %43'lük bir paya tekabül ediyor. Kripto gelirleri, opsiyonlardan (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretinden (184 milyon dolar) ilk kez daha fazla oldu ve ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında yalnızca tokenleştirilmiş hisse senetleri gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda Robinhood'un kripto ticaret giriş noktası, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç temel yetkinliği elde etmeye başladığını da gösteriyor. Kurucu Tenev'in defalarca kamuya açık şekilde vurguladığı gibi: "Robinhood'un nihai misyonu, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir zincir üstü finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Robinhood Atılımı: Tokenleştirilmiş ABD Hisseleri ve Küresel Zincir Üstü Yatırımın Yeni Çağını Başlatmak

2025 yılının 30 Haziran'ında, Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen "To Catch a Token" lansmanında, Robinhood kripto stratejisini resmen zirveye taşıdı ve ilk kez bölgesel pazar düzenlemeleri ile ürün yapısını netleştirdi. Bu lansmanda açıklanan temel strateji, Avrupa'yı öncü üs olarak belirleyerek "tokenleştirilmiş ABD hisse senetleri + sürekli sözleşmeler + hepsi bir arada yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, Robinhood'un 200'den fazla ABD'de işlem gören hisse senedi ve ETF'nin tokenleştirildiğini ve Arbitrum Layer2 üzerinden zincire aktarıldığını duyurdu. Kullanıcılar, uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabilir. Zincir üzerindeki temettü ve hisse bölme senkronizasyon mekanizmaları da devreye girdi, böylece kullanıcılar gerçek haklara sahip olabiliyor. Yıl sonuna kadar, Robinhood binlerce varlıkla genişlemeyi planlıyor ve hedefi, dünya çapında en yüksek likiditeye ve en düşük deneyim eşiğine sahip zincir üstü menkul kıymetler piyasasını oluşturmak.

Bu stratejiye uygun olarak, Robinhood, eski Avrupa uygulaması "Robinhood Crypto"yu tamamen "Robinhood" olarak güncelleyerek tek duraklı kapsamlı bir yatırım platformu olarak resmen belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli vadeli işlem ticaretini başlatacak ve likidite ile likidasyon desteği Bitstamp tarafından sağlanacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil UI son derece sadeleştirilmiştir, kâr al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuklar aracılığıyla gerçekleştirilmekte olup, profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmakta ve "blok zinciri türev ürünlerini halk için erişilebilir kılma" hedefine ilk kez ulaşılmaktadır.

Aynı zamanda, Robinhood, SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışını da açtı, uygun koşulları sağlayan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu token'lar gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında verilecek ve sıradan kullanıcıların özel sermayeye dijital varlık olarak doğrudan katılmalarının ilk yolu olacak. Bu atılım, başlangıçta yüksek net değere sahip yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen piyasa yapısını değiştirdi ve kripto bağlamında "özel sermaye eşitliği"nin uygulanmasını teşvik etti. Katılımı teşvik etmek için, Robinhood "%2 yatırma ödülü" teşvik mekanizması oluşturdu ve Avrupa pazarının tokenleştirme reformundaki öncü değerini en üst düzeye çıkarmayı hedefliyor.

Avrupa dışında, Robinhood kullanıcı tabanının çekirdek alanı olarak ABD pazarı, bu lansmanda "gelişmiş zincir üzeri deneyim" rolü ile donatıldı. İlk ürünler arasında ETH ve SOL staking hizmetleri yer almakta olup, ABD pazarında tamamen açılmıştır, minimum tutar kısıtlaması olmaksızın ve %2 depozito ödülü ile sunulmaktadır. Robinhood, staking'in yalnızca gelir elde etmenin bir aracı olmadığını, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurguladı. Aynı zamanda, Robinhood'un AI yatırım asistanı Cortex da lansmanda resmi olarak tanıtıldı. Bu asistan, öncelikli olarak Robinhood Gold kullanıcılarına hizmet verecek, zincir üzeri verileri, token haberlerini, büyük balina işlemlerini ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Teknoloji yığınının arkasında, Robinhood'un kendi geliştirdiği "Robinhood Chain" anahtar altyapı haline geliyor. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 halka açık blok zinciri, gerçek varlıklar için yerel olarak hizmet veren ilk RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: İlk aşamada Robinhood, ABD hisse senedi alımını ve 1:1 token basımını gerçekleştirecek; ikinci aşamada Bitstamp, ticaret sistemine dahil edilerek, token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken bile likiditeye sahip olmasını sağlayacak; üçüncü aşamada varlıkların kendi kendine saklama ve çapraz zincir geçiş yetenekleri tamamen açılacak, gerçek varlık egemenliğini sağlanacak. Robinhood, bu halka açık blok zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman, Robinhood, geleneksel aracı kurumu platformundan, küresel gerçek varlıkların dijitalleşmesi için anahtar bir erişim katmanına evrilecektir.

Robinhood'un Sınırı Aşması: Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenleştirilmiş finans yolunda, Robinhood'un karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve zorlu politik engellerdir. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet benzeri tokenler için henüz net ve somut bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Robinhood'un Baş Uyumluluk Sorumlusu Anna Lee, çeşitli sektör forumlarında şöyle itiraf etti: "Tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetlerinin uyumluluğu, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blockchain yenilikçi senaryoları arasındaki kesişim noktasında, hala birçok belirsizlik ve düzenleyici risk içermektedir." Robinhood, hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenleştirmelerini teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni blockchain uygulamaları arasında bir denge bulmak zorundadır; düzenleyici sınırları aşarken teknolojik yeniliği teşvik etmelidir. 2024'te ABD Temsilciler Meclisi, "RWA Varlık Kaydı ve Uyumluluk Muafiyeti Yasası"nı geçirmiş olsa da, bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede Robinhood'a kapsamlı yasal koruma sağlaması zor görünmektedir.

Avrupa pazar denetimi nispeten olgun, ancak hâlâ zorluklar var. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA), kripto varlıkların denetimi için bir çerçeve belirlese de, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hâlâ geliştirilmekte. Robinhood, ülkeler arasındaki düzenleyici farklılıkların yanı sıra, sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulama karmaşıktır. David Chen, "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her detayın titizlikle kontrol edilmesi gerekiyor; bu sadece uyumla ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temelidir," diyor.

Sektördeki rekabet de giderek artıyor. Coinbase, Base Layer2'yi kullanarak tam bir ekosistem inşa etti, cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini entegre etti ve büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesi ile aktif bir geliştirici topluluğuna sahip; Kraken'in xStocks projesi, Solana ağı üzerinde az miktarda ABD hisse senedi token'ı deniyor, likidite henüz yüzeysel olsa da, çok düşük gecikme ile yüksek frekanslı traderları çekiyor; Avrupa pazarındaki Revolut ve eToro ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinlemesine çalışarak, kripto ticareti ve yatırım eğitimine eşit önem veriyor ve Robinhood'a tam kapsamlı yatırım hizmetleri sunma konusunda güçlü bir rakip haline geliyor. Çok boyutlu rekabetle karşılaşan Robinhood, sadece teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyumluluk ve kullanıcı deneyimi aracılığıyla aşılması zor bariyerler oluşturmalıdır.

Robinhood şu anda üçlü bir çekirdek koruma duvarı oluşturmuştur. İlk olarak, ABD lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak Robinhood, yasal menkul kıymetler ihraç etme ve ticaret yapma yetkisine sahiptir, bu da tokenleştirilmiş menkul kıymetler için sağlam bir yasal güvence sağlar. İkinci olarak, Bitstamp'ın satın alınması, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsa kapalıyken bile aktif ve derin kalmasını güvence altına alır. Son olarak, Robinhood'un on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı vardır ve özellikle genç yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur; Rabbit Gold Card kredi kartının kripto geri ödeme özelliği, çevrimdışı harcamalar ile çevrimiçi varlık yönetimi arasında sorunsuz bir bağlantı kurarak, kullanıcılar için fark edilmeden zincire geçiş sağlamaktadır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmediği, sektör rekabetinin arttığı ve teknolojik ekosistemlerin parçalandığı gibi çok sayıda zorlukla karşı karşıya kalmasına rağmen, Robinhood, uyumlu yetkileri, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi ile "tokenleştirilmiş Amerikan hisseleri" ve çeşitlendirilmiş RWA'nın küresel dijital finans merkezini kurmak için tüm gücünü seferber ediyor. Anna Lee'nin de belirttiği gibi, uyum ve inovasyon zıt değil, aksine Robinhood'u sürekli ileriye taşıyan iki motor. Gelecekte, Robinhood'un gerçekleştirmek istediği, kullanıcıların temel karmaşıklıkları hissetmeden "sınırsız zincir üstü finans deneyimi" yaşadığı, dijital varlıkların gerçekten küresel yatırımcılar için günlük zenginlik araçları haline geldiği bir durumdur.