Encaminhe o Título Original ‘SEC planeja mover uma ação judicial impossível de ganhar contra Uniswap Labs?’

Em 10 de abril de 2024, a Uniswap Labs recebeu um Aviso de Wells da Divisão de Fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), indicando que a SEC poderia tomar medidas de fiscalização regulatória, como ações judiciais contra a Uniswap Labs.

Uniswap Labs é o iniciador do protocolo de negociação descentralizada Uniswap Protocol. Desde o seu lançamento há cinco anos e meio, o seu volume de negociação ultrapassou os $2 trilhões, liderando o mercado de câmbio descentralizado e representando 55,5% do volume total de transações. É um referencial nos mercados de Criptomoedas e DeFi.

A ação da SEC é vista como um desafio aberto aos projetos descentralizados DeFi e terá um impacto significativo no mercado de criptomoedas. Embora tenha havido uma forte reação do $UNI, o que vemos mais é a unidade do mercado.

Este artigo irá combinar a resposta da Uniswap Labs à SEC e sua estrutura de governança relativamente compatível para discutir por que a SEC moveu uma ação judicial da qual não pode sair vitoriosa.

1. O que é um Aviso de Wells

Primeiramente, é importante esclarecer que um Aviso Wells não é uma acusação oficial ou documento de cumprimento regulatório, mas sim um aviso formal. Ele representa um aviso da SEC de que eles podem estar prestes a tomar medidas de cumprimento contra um projeto suspeito.

Em segundo lugar, o Aviso Wells não especifica as razões exatas para a aplicação da regulamentação. Isso coloca a Uniswap Labs em uma posição reativa, tendo que provar de forma abrangente sua inocência.

O processo de Aviso Wells começa com: 1. A SEC investigando internamente uma empresa suspeita (se violaram leis de valores mobiliários) e recomendando ação contra a empresa suspeita; 2. Uma vez que a empresa suspeita recebe um Aviso Wells, eles têm um prazo de 30 dias para rebater as acusações e apresentar argumentos provando sua inocência; 3. A SEC posteriormente avalia e decide se tomará medidas de fiscalização.

Um dos casos mais conhecidos recentemente é o caso SEC vs. Ripple.

A Ripple recebeu um Aviso da Wells da SEC em dezembro de 2020, o que imediatamente levou à sua exclusão da Coinbase. Embora a Ripple tenha argumentado com sucesso que não foi informada de que o XRP seria considerado um título, o processo legal de três anos provou que a reputação da empresa pagou um preço alto como resultado.

2. Como a Uniswap Labs Prova sua Inocência

(blog.uniswap.org/lutando-pelo-defi)

Vamos dar uma olhada no artigo Lutando pela DeFi publicado pela Uniswap Labs:

A aplicação contínua da fiscalização regulatória da SEC contra os participantes de mercado mais cumpridores e legais (Coinbase, Uniswap), e a sua falta de vontade em fornecer um caminho regulatório claro nos últimos seis anos, sugere que essa ação é mais uma demanda política, especialmente quando combinada com os recentes ataques legislativos ao DeFi pelo Congresso.

Uniswap Labs, uma empresa dos EUA, criou o Protocolo Uniswap, trazendo inovação sem precedentes ao mercado. Essas inovações, baseadas em código aberto, permitem que os usuários participem diretamente das transações de mercado, sem intermediários, enquanto custodiam seus ativos. A Uniswap Labs acredita que seus produtos não são apenas legais, mas transformadores. Eles estabelecem mercados transparentes e verificáveis com menos gatekeepers, dando ao público global a capacidade de participar da economia global de forma acessível e conveniente.

Se a SEC continuar a proteger os sistemas financeiros tradicionais e opacos e atacar tecnologias inovadoras e abertamente transparentes que podem criar oportunidades e reduzir custos para os americanos, então a Uniswap Labs terá que lutar contra as agências do governo dos EUA para proteger a inovação e a liberdade econômica.

Independentemente do que a SEC decidir fazer, a lei é clara em vários pontos:

1. Sem autoridade do Congresso - a SEC só tem jurisdição sobre “valores mobiliários”

O Presidente da SEC esclareceu anteriormente ao Congresso que se uma criptomoeda é um “título” precisa ser confirmado pela legislação do Congresso.

No caso Risley vs. Uniswap Labs, o juiz afirmou que as negociações na Uniswap não se aplicam à lei de valores mobiliários (neutro, sem permissão necessária), e enfatizou explicitamente que 'a determinação se algo é um valor mobiliário ou não é melhor resolvida pelo Congresso.'

Além disso, no caso SEC vs. Ripple, o juiz afirmou claramente que a negociação no mercado secundário de ativos criptográficos geralmente não constitui um contrato de investimento.

A partir disso, pode-se ver que não há problema de “valores mobiliários” com a negociação no mercado secundário da Uniswap.

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Interprete o caso SEC v. Ripple para esclarecer ainda mais a névoa regulatória

1. Nenhuma bolsa de valores ou corretora reivindicação

Mesmo que a maioria das criptomoedas seja classificada como “valores mobiliários”, o protocolo, aplicativos e carteiras Uniswap ainda não atendem à definição legal de uma corretora ou corretora de valores mobiliários.

Isso foi claramente demonstrado no recente SEC vs. Decisão da Coinbase, onde o tribunal rejeitou a alegação da SEC de que as carteiras de criptomoedas não custodiais são corretores, mesmo que cobrem taxas, na fase inicial do caso.

1. Não há emissão de “títulos”

O token $UNI não é um valor mobiliário, pois não atende à definição legal de nenhum tipo de valor mobiliário, incluindo a de um “contrato de investimento”. De acordo com a lei de valores mobiliários dos EUA e o Teste de Howey, um contrato de investimento é um investimento de dinheiro em uma empresa comum, esperando lucros, totalmente dependente dos esforços de terceiros. A Uniswap Labs não tem contrato ou promessa com os mais de 300.000 detentores deste token, não há uma empresa comum e o valor do token não é inteiramente dependente dos esforços da Uniswap Labs.

Embora a SEC tenha investigado recentemente a Ethereum Foundation, a CFTC deixou bem claro que tanto o Bitcoin quanto a Ethereum não são títulos. O ecossistema de tecnologia do Uniswap é suficientemente descentralizado, assim como o Bitcoin e a Ethereum.

3. Estrutura de Conformidade Regulatória da Uniswap

Anteriormente, organizamos o caminho de conformidade da Uniswap Labs após a separação do protocolo, o que corresponde bem à defesa legal da Uniswap no artigo. Sob essa estrutura, a SEC realmente não tem muitas chances de vencer.

Este caminho fornece um exemplo amigável à regulamentação para projetos descentralizados Web3. O objetivo de tal separação é, por um lado, alcançar uma descentralização progressiva e, por outro lado, obter mais espaço de manobra em relação à conformidade regulamentar.

Descentralização + Tokens não-seguros: O Protocolo Uniswap opera de forma independente on-chain e é governado pela Uniswap DAO, alcançando descentralização. O token de função única UNI serve como seu token de governança. Esse modelo evita a designação de títulos da SEC e foi vitorioso nos tribunais.

Embalagem Jurídica do DAO + Responsabilidade Limitada para Membros: O DAO da Uniswap estabeleceu uma entidade legal, a Fundação Uniswap, como a embalagem legal para o DAO. Por um lado, protege a responsabilidade limitada dos membros do DAO e, por outro lado, pode interagir com o mundo Web2 para expandir sua influência.

Operação independente de Labs + desenvolvimento flexível de front-end: A equipe da Uniswap Labs, que anteriormente desenvolveu e manteve o protocolo, tornou-se uma entidade legal separada e um grande contribuinte para o protocolo. Por um lado, está livre das restrições do protocolo e, por outro lado, pode construir e manter produtos de front-end chamando o protocolo de back-end, alcançando sustentabilidade, como o DApp Uniswap anteriormente aberto com taxas.

Regular aplicativo, não protocolo: Como defendido pelos princípios regulatórios do a16 z, protocolos descentralizados on-chain são difíceis de cumprir com a regulamentação, mas os aplicativos front-end podem estar em total conformidade com os requisitos regulatórios, liberando a equipe e os próprios produtos de potenciais riscos regulatórios. Assim como qualquer outro aplicativo, os aplicativos front-end podem incluir verificação KYC/AML/CTF de acordo com os requisitos regulatórios, deslistar tokens alertados pelos reguladores a qualquer momento e solicitar qualificações de licença, etc.

Se, seguindo esse caminho de conformidade, a SEC ainda aplica regulamentação, é porque a SEC é "teimosa" para completar tarefas políticas, ou pode ser algo mais.

O cenário mais provável é o mecanismo de Automated Market Maker (AMM) da Uniswap. O mecanismo específico não será explorado por enquanto, mas o mecanismo AMM é operado pelo Protocolo descentralizado da Uniswap, não pela Uniswap Labs. Se a SEC desafiar o Protocolo Uniswap, isso equivale a desafiar a liberdade de publicar código sob liberdade de expressão, o que significa que a SEC está abrindo um campo totalmente novo e ainda mais difícil de vencer.

4. Impacto no mercado

Seja a defesa da Uniswap Labs no artigo ou os casos recentes de regulação de criptomoedas, o ataque da SEC à Uniswap Labs parece relativamente fraco e basicamente tem pouca chance de vencer, mesmo que o $UNI esteja sob pressão a curto prazo.

Estamos mais inclinados a acreditar que este é um movimento motivado por demandas políticas.

As ações da SEC só irão unir mais as pessoas no mundo das criptomoedas, assim como o fundador da Uniswap Labshayden.eth disse:

Trabalho com criptomoedas por acreditar no impacto positivo que elas podem ter no mundo, removendo gatekeepers e aumentando o acesso ao valor e à propriedade, da mesma forma que a internet fez com a informação.

Estou incrivelmente orgulhoso do Uniswap v1, v2, v3, v4, dos milhares de projetos construídos sobre ele, do aplicativo web com milhões de usuários, da carteira com centenas de milhares de downloads e do airdrop que muda milhares de vidas ao redor do mundo. Ainda estamos nos primeiros dias - essa tecnologia e revolução se desdobrarão ao longo de décadas...

Espero que possamos nos unir mais como indústria e superar pequenas discordâncias. Quanto mais unidos estivermos, mais fortes seremos, mais difíceis seremos de matar. Então, vamos ser amigos.

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