こんにちは、友達たち！

想像してみてください：目を覚ますと、ロックされたトークンが突然100倍の価値になっているのに、もう1年はそれにアクセスできない。

ああ、ただ想像してみてください。ロックされたトークンがただアイドルに座っているだけではない世界を。ステーブルコインが退屈ではない何かである世界を。そして、外科的な精度で将来に賭けることができる世界を。

まずは、セカンダリマーケットについて話し始めましょう。

1. OTC取引の二次市場

BinanceがFTXの大幅な下落に大きく貢献したことを覚えていますか？ そうです、楽しい時代。そこwasn’tOTC取引に十分な流動性があるため、バイナンスは市場で$FTTトークンの販売を開始しました。購入済み/ステーク済み/ロックされたFTTポジションを持つ投資家は、明らかに低い価格で誰にでもポジションをスムーズに売りたいと思うでしょう。

そのイベントは、暗号通貨における重大な問題を浮き彫りにしました：ロックされたトークンの潜在的な鉱山（または時限爆弾）に座っているとき、どうしますか？

二次OTC市場の世界に入る。

鯨だけでなく

最初に、少しELI5してみましょう。

暗号通貨のOTC（店頭取引）取引とは、伝統的な取引所の外で直接当事者間で行われる取引です。歴史的には、これは世界に公表したくない大口取引を行う大手プレーヤーの領域でした。

しかし、ここが重要な点です：OTCはもはや大口投資家だけのものではありません。トークンセール、エアドロップ、ベスティングスケジュールの急増に伴い、よりアクセスしやすいOTCソリューションへの需要が高まっています。

そしてそこで二次市場が登場します。

なぜ二次市場が重要なのか

想像してみてください: あなたは有望なプロジェクトに初期貢献者として参加しました。 トークンの現在の完全に希釈された評価額(FDV)はなんと100億ドルですが、あなたはわずか1億ドルで参入しました。 おめでとうございます、紙面では100倍です!

しかし、注意があります-あなたはさらに36ヶ月間ロックされています。

このシナリオは単なる思考実験ではありません。暗号通貨全体で起こっています。初期投資家は潜在的な財産に座っていますが、ベスティングスケジュールやロックアップ期間によって閉じ込められています。セカンダリーマーケットは脱出の道を提供しています- あるいは少なくとも、その価値の一部を今実現する方法を提供しています。

現在、その問題を解決しようとするいくつかのプロジェクトがあります：Stix、OffX、Http OTC、およびSecondary Lane。

これらはどのように動作しますか

一般的に、それは次のようなものです:

1. あなたは実際に売ろうとしているものを所有していることを証明するために、SAFT（将来のトークンのための簡易契約）を提示します。

2. プラットフォームはあなたのオファーを潜在的なバイヤーの閉じたグループに提示します。

3. もし興味がある場合、法的承認が必要になります（なぜなら、証券法など、すべての楽しいものが関係しているからです）。

4. プロトコル自体からも、その条件によって承認を得る必要があるかもしれません。

Uniswapにリストされるのが簡単なわけではありませんが、ロックされたトークンを持っている人にとってはライフラインとなることがあります。

トークン化されたSAFTと分散型OTC

ここで、ことが本当に面白くなります。

SAFT自体をトークン化したり、ロックされたトークンに基づいた他の派生商品を作成したらどうでしょうか？将来のトークン割り当ての一部を取引できるようになると想像してみてください。流動性ステーキングがあるので、なぜ流動性ベスティングを導入しないのでしょうか？

それに、それらの派生商品をシームレスに取引するための完全に分散型のOTC市場であるプラットフォームを追加しましょう。仲介者なし、閉じられたグループもありません - 純粋で許可なしのロックされた資産の取引です。理論上は素晴らしいですが、規制上の課題は…まあ、わかっているはずです。

そして、OTC取引のための二次市場はすべてが幸せなものではありません。それらは流動性と価格発見を潜在的に増加させる可能性があり、それは素晴らしいことですが、いくつかの深刻な懸念もあります。

• インサイダートレーディング：チームメンバーが悪いニュースが出る前にトークンを売り始めたらどうなりますか？

• 市場操作：流動性が比較的低いため、これらの市場はポンプアンドダンプの標的となる可能性があります。

• 規制上の悪夢：SECはすでに暗号通貨に警戒心を抱いています。さらなる複雑さを加えることは彼らを幸せにすることはありません。

OTCセカンダリーマーケットの未来

それでは、これはどこに向かっているのでしょうか？もし私が賭けなければならないとしたら（記事の第三部で詳しく説明します）、この分野でさらなる革新を見ることになると思います。需要はありますし、暗号通貨に需要がある場所には、よいことも悪いことも含めて解決策が続いていく傾向があります。

私たちは見るかもしれません:

• ロックされたトークンに基づいたより洗練された派生物

• 増加した流動性と貸借に対するDeFiプロトコルとの統合。

• すべての人、特に世界中の機関投資家を対象とした、完全に分散化された規制対応プラットフォーム。

確かなことは1つだけです。ロックアップ期間とベスティングスケジュールを持つプロジェクトがますます増える限り、セカンダリマーケットの必要性があります。

彼らがエコシステムにとって最終的にプラスになるかどうかはまだわかりません。

でもね、それが楽しみの半分なんですよね？

うーん、互いに受け入れ可能な契約でベストされたロックされたトークンをどのように取得するのですか？DeFiプロトコルやスタートアップチームに相談せずに可能ですか？

もし、特定のトークンを特定のアドレスに転送/引き出す契約（スマートコントラクトアドレス）を作成できるとしたらどうでしょうか？

例:

-Bobは、6ヶ月後にMonadトークンを取得する予定です（TGE時の15%）。その後の36ヶ月で85%を取得します。Bobのウォレットアドレスは0x.....です。現時点で彼のトークンは50億ドル（トークンの評価額）で評価されており、すべてのトークンのペーパー価値は20万ドルです。

-Karenは、2.5bnの評価額で50%オフの$100kのトークンを購入したいと思っています。なぜなら、36ヶ月のベスティング条件を受け入れなければならないからです。

-ボブはプロトコルからトークンが送られてくるウォレットに入り、その後、カレンからのメッセージに署名し、将来のトークンをすべて自動的にカレンに転送するようにします。 TGEの15%、その後36ヶ月間毎月。

今日これが可能かどうかはわかりませんが、それについてトークン標準を作成することができるはずです。

リスク：
-ボブはプロトコルに支払いのためのアドレスを変更したいと伝えます。したがって、チームと連絡を取るのがベストである可能性があります。

わかりました、ただの情報として、Monadの評価額を思い出せません。これはただの例でした。

今日はチーム/法律とのやり取りなしにこのOTC二次問題をどのように解決すべきかよくわかりませんが、それが理想です。OTC売買をAAVEでUSDCを借りるのと同じくらい簡単にすることが夢です。

もしあなたがこれを読んでおり、このアイデアに向かっているなら、話しましょう。

2. 革新的なステーブルコインプラットフォーム

いいえ、古い世代のUSDTやUSDCではなく、奇妙で魅力的なステーブル2.0について話しましょう。なぜなら、最近の20%の日々の変動の間に、私たちの生活に少し安定感を持たせるのは素敵だからです。

また、ステーブルコインはDeFiの土台であり、嵐の中の安全な避難所であり、おそらく最後の暴落の前に移動しておくべきものです。

しかし、USDCやUSDTなどの従来のステーブルコインにはいくつかの問題があります：

• それらは中央集権化されており、つまり単一障害点があります

• 彼らは継続的な規制上の課題に直面しています

• それらは正確には資本効率的ではありません

しかし、これらの問題を解決し、途中でいくつかの新しい問題を作成することを目指すプロジェクトがいくつかあります。

EthenaのUSDe

Ethenaに焦点を合わせてみましょう。なぜなら、これらの人々は何か面白いことをしようとしているからです。彼らはそれを「合成ダラープロトコル」と呼んでおり、それは金融ディストピアに関するSF小説で見つけるであろうもののようです。

USDeの仕組み（理論上）

1. ステーキングされたETH（stETHのようなもの）を担保として預け入れます。

2. Ethenaはデリバティブ取引所で対応するショートポジションを取ります。

3. USDeトークンを受け取ります。

ショートポジションはETH価格の動きに対してヘッジをかけ、価値を安定させるという考え方です。それはシーソーの両側でプレイして、落ちないことを願うようなものです。

基本的に、あなたはUSDeをステークしてsUSDeを獲得し、以下から収益を得ることができます:

• ETH担保からのステーキング報酬

• ヘッジポジションからの資金調達とベーシススプレッド

リスク（なぜなら常にリスクがあるから）

• 資金リスク：資金調達金利が長期間マイナスになった場合の影響は何ですか？

• 清算リスク：ETHとstETHのスプレッドが広がりすぎると、事態は混乱する可能性があります。

• スマートコントラクトリスク：ハックの脅威なしにはDeFiは成り立ちませんよね？

Ethenaには、これらのリスクの一部をカバーするための保険基金がありますが、暗号通貨では、「保険」という言葉はしばしば「事態が悪化すると最初に消えるもの」という意味になることを学びました。

そして、Ethenaが波を起こしている一方で、ステーブルコインの車輪を再発明しようとしている唯一のものではありません:

通貨

その根幹において、Usualは安全で分散化された法定通貨ステーブルコイン発行者として位置付けています。彼らは、BlackRock、Ondo、Mountain Protocolなどの大手プレーヤーからトークン化された実世界資産（RWAs）を集約するマルチチェーンインフラストラクチャを構築しています。

最終目標？これらのRWAsを許可なし、チェーン上で検証可能で合成可能なステーブルコインUSD0に変換すること。まるで彼らは伝統的な金融のつまらない（しかし安定した）世界とDeFiの荒野とを結ぶ橋を築こうとしているかのようです。

USD0は、様々な米国債券トークンを集約した世界初のRWAステーブルコインとしてマーケティングされています。なぜこれが重要かについては、こちらをご覧ください:

1. セキュリティ：ステーブルコインは実際の米国国債で裏付けられています。
2. 透明性：リアルタイムの透明な準備金は、既存のステーブルコインに対する最大の批判の1つに対処しています。
3. 破産対策: 一部のステーブルコインが商業銀行の預金に拠っているのとは異なり（SVB危機中のUSDCを見ている）、USD0は従来の銀行リスクから完全に切り離されることを目指しています。

彼らはまた「無価値なガバナンストークン」を持っていますが、それはそんなに無価値ではないかもしれません：

• これは、誰も読まない提案に対する投票権だけでなく、実際のプロトコル収益に対する所有権を付与します。
• $USUALをステーキングすると、より多くの$USUALが獲得でき、長期保有者にとって好循環を生み出します。
• 仮想通貨業界では、常に人気のある動きとして、「実際の価値」を高めるための将来の自社株買い戻しが話題になっています。

おそらく最も興味深いのは、Usualが供給の90%をコミュニティに分配していることです。これは、創業者やVCがしばしば自分たちのために大部分を取っておく空間で大胆な行動です。

チャレンジと質問

もちろん、すべてが順調というわけではありません。通常、いくつかの重要な課題に直面しています:

1. 規制当局の監視: 米国国債に関わるすべてのことは、規制当局の注目を集めることになります。Usualはこの複雑な風景をどのように航行するのでしょうか？
2. 競争：ステーブルコイン市場は混雑し、競争が激しいです。Usualは重要なニッチを確保できるでしょうか？
3. 採用：DeFiユーザーが米ドルではなく国債で裏付けられたステーブルコインを受け入れることで何か違いが生まれるでしょうか？

潜在的な影響

これらの新しいステーブルコインモデルが実際に機能する場合（機能するとは、実際に関連性があり広く使用されるという意味であり、投機的な興味の対象としてではありません）、DeFiに重大な変化が見られるかもしれません：

• より資本効率の良い貸出と借入

• 収益を生む新しいタイプの戦略

• 潜在的に低いシステムリスク（または単に新しい、よりエキサイティングな種類のリスク）

率直に言って、私の一部はこれらの新しいステーブルコインプラットフォームを見て、「もう私たちは教訓を学んでいないのか？」と考えます。私はUSTの崩壊を経験しましたが、それは酔っ払ったテナガザルによる根管治療ほど楽しいものではありませんでした。

しかし、2017年以来ずっとホピウムを吸ってきた私の別の部分は興奮しています。なぜなら、これが暗号通貨が最も得意とすることだからです：既存の金融概念を取り入れ、複雑さとリスクをいくつか加え、そしてどういうわけか革新的なものを生み出すのです。

次号では、ステーブルコインに関する機会をより詳しく調査します。Ethena、Usual、Anzen、Elixir USD、およびMountain USDの収益機会やベストプレイを見てみます。

3. ベッティングプラットフォーム/予測市場

Alright, degens, it’s time to talk about everyone’s favorite hobby: gambling – I mean, “speculative forecasting.” Because why limit yourself to betting on price movements when you can bet on literally anything?

直近のビットコインハーフィングの正確な日付や、CZが刑務所から出たら履いている靴の色に賭けることができたらどうでしょうか。

あなたのランダムなシャワーの考えがあなたを金持ちにする可能性があります(または、むしろあなたに少額の費用がかかる)暗号予測市場の世界へようこそ。

予測市場は新しいものではありませんが、ブロックチェーン技術により、本当に輝きを放っています。アイデアはシンプルです：将来のイベントに対する市場を作成し、人々が予測に基づいて株を売買できるようにし、群衆の知恵（または集団の愚かさ）が現れるのを見守ります。

スポーツベッティング対ノンスポーツベッティング

暗号予測市場では2つのフレーバーがあります：

1. 非スポーツ予測市場：金利引き下げからVitalikがスーツを着るかどうかまで、何にでも賭ける。

2. スポーツベッティング：ギャンブル中毒とスポーツ愛を組み合わせたいときに

PolymarketとFriends

暗号通貨予測市場の例に焦点を当てましょう：Polymarket。

動作原理は?

どんなyes/noの質問にも市場を簡単に構築し、人々がその結果に取引できるようにするだけです。そして、ボイラー！

人気の市場には政治、暗号イベント、セレブのゴシップなどが含まれます- 名前を挙げることができれば、おそらく賭けたいと思っている人がいます。

しかし、Polymarketだけではありません。

LimitlessExchangeやHedgehogMarketsなどの新興プラットフォームも同様にシェアを獲得しようとしています。LimitlessExchangeはETH建ての市場を提供しており、Solana上のHedgehogMarketsはユニークなプールベッティングシステムで魅力的です。

この領域で最も興奮している進展の1つは、許可なしに市場を作成できることです。許可を必要とせずに何にでも予測市場を作成できる世界を想像してみてください。かつては何かの千円も失ったことのない古いおじさんたちから許可を得る必要はありません。

暗号通貨で裏付けられた究極の言論の形

別の驚きは市場解決におけるAIの応用です。人工知能が複雑で微妙なイベントの結果を人間の介入なしに自動的に解決できる予測市場を想像してみてください。

まるで現実の神託を構築しているかのようです。

スポーツ

スポーツであなたのETHを口にする話をしましょう。SX Bet、Azuro、およびOvertimeは、スポーツベッティングをWeb3時代にもたらしています。

インスタントペイアウト：勝利金にアクセスするまで数日待たなければならなかった日々は過去のものです。

透明性：すべての賭けはチェーン上で解決され、オッズも含まれます。もう怪しいブッキーはいません。

グローバルアクセス：いつでもどこでも賭けをする

一部の暗号スポーツベッティングプラットフォームは、日々の取引高が小さな国々が羨むレベルであると考えています。

でもここが本当にワイルドなところです。

暗号予測市場では、かなり重い賭けの兆候が表れ始めています。例は多岐にわたります: LogX Tradeは、トランプの当選などの「もしもの場合」のために永続的な先物取引を構築しています。通常のギャンブルではリスクが十分ではないのでしょうか、ですので...何が間違ってしまう可能性があるでしょうか？

でも、地味な予測市場がミームコインでも見つかることを忘れないでください。

$TRUMPと$BODENトークンは、選挙の結果に関する代理ベット以上のものになりました。保有者は、勝者が誰であるかだけでなく、他の人々がどのように投機するかについての投機家以上のものでした。

それはメタベットのようであり、観察するだけで魅力的です。

先を見据えて、私は自問します: 分散型予測市場はビジネスや統治の意思決定において標準的なツールとなるのか、それとも万能なブロックチェーンが赤ちゃんを作る際に協議される日が来るのか。

1つ確かなことは、ギャンブル、投資、予測の間の境界線が暗号予測市場において非常に曖昧になっているということです。

これらの可能性は、興奮と恐怖の両方を感じさせる。

予測の未来

果たしてこれはどこに向かっているのでしょうか？もし私が賭けなければならないとしたら（もちろん、そうですが）、予測市場、伝統的な金融、日常の意思決定の間の境界線が非常に曖昧になる未来を見ていると言えるでしょう。何が期待できるのでしょうか？

• 人工知能を使用して市場を作成し、解決する：トレンドに沿って自動的に市場が現れ、人工知能が結果を決定する煩わしさを全て処理すると想像してください。

• 実世界のガバナンスと組み合わせると、予測市場が政策決定に影響を与えるのを見ることができますか？

• あらゆることについてのマイクロ予測：明日の天気、ツイートのいいね数、または私の好きな人がついに私に気づくかどうかに賭けてください。

このように考えることも大切です: もう1つの革新的な解決策には、利回りの高いステーブルコインを使用することや、ポジションに対して借入を許可する貸出プロトコルを設計することも含まれます。

例：$1,000をレバレッジを使ってトランプ氏の勝利に賭ける。ポジションは11月まで決着しない。つまり、1,000を賭けますが、賭けには$200しか使いません（5倍のレバレッジ→資本効率が高い）。実際 https://www.levr.bet/これをやっています。

または、ポジションに担保をつけることもできます。この方法で、予測市場をより魅力的にすることができます。

あなたの$1,000トランプ賭け—>$500 USDCのローンを組み、何にでも使えます。

潜在的な可能性は驚くべきものです。私たちが話しているのは、集合知がリアルタイムで結びつけられ、情報が価値を持ち、株と同じように効率的に取引される世界です。

それは、ウィキペディアとウォール街が一緒になって赤ちゃんを持ち、その赤ちゃんがギャンブルを好むようなことが起こるかもしれないという感じです。

しかし、あまり興奮しすぎないようにしましょう。まだいくつかのハードルを乗り越えなければなりません。

• 規制上の課題: 政府は規制されていないギャンブルベースのアプリにあまり興奮していません。まるで魔法のようですね？

オラクルの問題：ベットの解決が公正かつ正確に行われるようにする方法は？

• 市場操作: 大口流動性には大きな責任が伴い、深刻な不正行為の可能性もあります。

未来は…予測不可能です

景色は急速に変化しています。ロックされたトークン保有者に命綱を投げかける二次OTC市場から始まり、革新的なステーブルコインが価値の概念自体に挑戦し、あらゆるものに賭けることができる予測市場に至るまで、金融の未来はリアルタイムで書かれ（そして書き換えられています）。

これらの革新は、次の波の暗号通貨の採用の鍵を開くものなのでしょうか？それとも、単なるデゲンがお金を失うためのより複雑な方法なのでしょうか？

正直、おそらくその両方の少しです。

私が知っていることはこちらです：暗号空間の創造力と大胆さには驚かされます。すべてを見たと思ったときに、誰かがやってきて、存在さえ知らなかった問題に対するAI駆動、量子紛れ、ブロックチェーンベースのソリューションを作り出すのです。

次は何ですか？分かりません。

でも、私はここにいます。ライドのために装着されており、おそらく予測市場で無謀な賭けをし、何か新しいステーブルコインにエイピングして、誰も知らない富を約束してくれるでしょう。

暗号通貨では、最新のイノベーションよりも狂っている唯一のことは、それを完全に見逃すことです。

記憶しておくんだ、匿名さん：未来は書かれていないが、これらの新しいツールを使えば、それに賭けることができるかもしれない。

負けても大丈夫な範囲内で賭けるようにしてください。もちろん、これは金融アドバイスではありませんが、財務のこの荒れ狂う世界では、何が金融アドバイスなのでしょうか？

それでも、安全にいてください、匿名さん！

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