(ความคิดเห็นใดที่ปรากฏอยู่ที่นี่เป็นความคิดเห็นส่วนบุคคลของผู้เขียนและไม่ควรเป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจในการลงทุน หรือถูกตีความว่าเป็นการแนะนำหรือคำแนะนำให้มีการทำธุรกรรมการลงทุน)

ต้องการเพิ่มเติม? ติดตามผู้เขียนได้ที่Instagram, LinkedIn และ X

เข้าถึงเวอร์ชันภาษาเกาหลีที่นี่: Naver

สมัครสมาชิกเพื่อดูกิจกรรมล่าสุด: ปฏิทิน

ฤดูสกีฮอกไกโดสิ้นสุดลงสําหรับฉันในกลางเดือนมีนาคมปีนี้ อย่างไรก็ตาม บทเรียนจากภูเขายังสามารถนําไปใช้กับความโกรธเกรี้ยวทางภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์ได้ ทุกวันแตกต่างกันและมีตัวแปรมากมายที่โต้ตอบ - ไม่มีใครรู้ว่าเกล็ดหิมะหรือลานสกีใดจะทําให้เกิดหิมะถล่ม สิ่งที่ดีที่สุดที่เราสามารถทําได้คือประมาณความน่าจะเป็นที่จะกระตุ้นอย่างใดอย่างหนึ่ง เทคนิคหนึ่งที่ใช้ในการประเมินความไม่แน่นอนของความลาดชันที่ชัดเจนยิ่งขึ้นคือการตัดสกี

ก่อนที่จะลดลง นักสกีเอนท์คนหนึ่งจากกลุ่มผ่านพื้นที่เริ่มต้นและกระโดดขึ้นและลง พยายามเรียกให้เกิดการเกิดอุทกภัย หากประสบความสำเร็จ ว่าความไม่มั่นคง มีการแพร่กระจายไปบนพื้นหน้า จะกำหนดว่าได้หรือไม่ถือว่าลานสกีปลอดภัย แม้แต่ถ้ามีการเรียกเกิดอุทกภัย เราก็ยังสามารถลงสลิดได้ แต่ต้องเลือกด้านอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงการเรียกเกิดอะไรก็ได้ที่ใหญ่กว่าการลื่นไถลอย่างอิ่มน้ำมัน หากเราเห็นรอยแตกหรือแผ่นดินหนาที่แตกออก เราจะหนีออกจากนั้นทันที

จุดสำคัญคือพยายามวัดค่าศัพท์สุดขีดขึ้นอยู่กับสถานการณ์ปัจจุบันและดำเนินการตามความเหมาะสม วันปลดปล่อยตัวของทรัมป์ในวันที่ 2 เมษายน คือการตัดสลับสกีบนผิวลาดที่ลาดและอันตรายซึ่งเป็นตลาดการเงินทั่วโลก ทีมทรัมป์ยืมนโยบายอัตราศุลกากรของพวกเขาจากหนังสือเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับการค้าชื่อว่าการค้าสมดุล: การสิ้นสุดค่าใช้จ่ายที่ไม่ไหวของข้อบกพร่องการค้าของอเมริกา,” และยอมรับท่าทางสุดสูง อัตราภาระที่ประกาศไว้แย่กว่าการประเมินทางเศรษฐศาสตร์และวิเคราะห์การเงินของ mainstream ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ในทฤษฎีหิมะนั้น ทรัมป์ กระตุ้นการถล่มล้ำที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นอันตรายต่อระบบการเงินโฟเกซีเช่นเดียวกับเงินสัญญานอร์เฟรซีย่อยลง

นโยบายภาษีเริ่มต้นแสดงถึงผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดเนื่องจากสหรัฐฯและจีนต่างก็เข้ารับตําแหน่งสูงสุดในการต่อต้านซึ่งกันและกัน ในขณะที่ตลาดสินทรัพย์ทางการเงินมีความรุนแรงส่งผลให้ขาดทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ทั่วโลกปัญหาที่แท้จริงคือความผันผวนของตลาดพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้นโดยใช้ดัชนี MOVE ดัชนีขยับขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 172 จากนั้นทีมทรัมป์ก็หลุดจากเขตอันตราย ภายในหนึ่งสัปดาห์หลังจากประกาศภาษีทรัมป์ได้กลั่นกรองแผนของเขาโดยหยุดการดําเนินการกับทุกประเทศยกเว้นจีนเป็นเวลา 90 วัน จากนั้นซูซาน คอลลินส์ ผู้ว่าการเฟดบอสตันเขียนใน Financial Timesว่าฟีดพร้อมที่จะทำทุกอย่างเพื่อให้ตลาดทำงานได้ดี ไม่กี่วันต่อมาเมื่อความผันผวนไม่ลดลงมากนัก ในที่สุด ทาง BBC รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ สก็อตต์เบสเซ็นต์ ให้การสัมภาษณ์ของ Bloomberg โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะแผนกของเขาสามารถเพิ่มความเร็วและจํานวนการซื้อคืนหนี้คลังได้อย่างมาก ฉันอธิบายลักษณะห่วงโซ่ของเหตุการณ์นี้ในฐานะผู้กําหนดนโยบายเปลี่ยนจาก "ทุกอย่างเรียบร้อยดี" เป็น "ทุกอย่างระยําเราต้องทําอะไรสักอย่าง" ตลาดพุ่งขึ้นและที่สําคัญที่สุดคือ Bitcoin ต่ําสุด ใช่ motherfuckers ฉันเรียกด้านล่างในท้องถิ่นที่ $ 74,500

ไม่ว่าคุณจะระบุลักษณะการเปลี่ยนแปลงนโยบายของทรัมป์ว่าเป็นการถอยหรือกลยุทธ์การเจรจาที่ชาญฉลาดผลที่ได้คือฝ่ายบริหารจงใจทําให้เกิดหิมะถล่มในตลาดการเงินและมันรุนแรงมากจนพวกเขาปรับนโยบายในอีกหนึ่งสัปดาห์ต่อมา ตอนนี้ในฐานะตลาดเรารู้บางสิ่ง เราเข้าใจดีว่าเกิดอะไรขึ้นกับความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดเราตระหนักถึงระดับความผันผวนที่ทําให้เกิดการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมและเราตระหนักถึงคันโยกทางการเงินที่จะถูกดึงเพื่อบรรเทาสถานการณ์ การใช้ข้อมูลนี้เราในฐานะ Bitcoin hodlers และนักลงทุน crypto degen รู้ว่าจุดต่ําสุดอยู่ในเพราะครั้งต่อไปที่ทรัมป์เพิ่มวาทศิลป์ภาษีหรือปฏิเสธที่จะลดภาษีต่อจีน Bitcoin จะชุมนุมเพื่อคาดหวังว่าแมนดารินทางการเงินที่ดําเนินการกดพิมพ์เงินที่ระดับ Brrrrr สูงสุดเพื่อให้แน่ใจว่าความผันผวนของตลาดพันธบัตรยังคงเงียบอยู่

เรียงความนี้จะตรวจสอบว่าเหตุใดตําแหน่งสูงสุดเกี่ยวกับภาษีศุลกากรจึงนําไปสู่ความผิดปกติของตลาดตราสารหนี้ที่วัดโดย MOVE Index จากนั้นฉันจะพูดถึงวิธีแก้ปัญหาของ Bessent การซื้อคืนคลังจะเพิ่มสภาพคล่องดอลลาร์จํานวนมากให้กับระบบแม้ว่าในทางเทคนิคแล้วการซื้อพันธบัตรเก่าโดยการออกพันธบัตรใหม่ในตัวมันเองจะไม่เพิ่มสภาพคล่องดอลลาร์ให้กับระบบ สุดท้ายนี้ ฉันจะพูดถึงสาเหตุที่การตั้งค่า Bitcoin และมาโครนี้คล้ายกับ 3Q2022 เมื่อ Bad girl Yellen รุ่นก่อนของ Bessent ได้เพิ่มจํานวนเงินที่ออกตั๋วเงินคลังเพื่อระบาย Reverse Repo Program (RRP) Bitcoin แตะระดับต่ําสุดในท้องถิ่นหลัง FTX ใน 3Q2022 และตอนนี้ Bitcoin ได้แตะระดับต่ําสุดของวัฏจักรกระทิงนี้ใน 2Q2025 หลังจากที่ Bessent นํา "ไม่ใช่ QE" QE บาซูก้าออกมา

Max Pain

ผมขอย้ําว่าเป้าหมายของทรัมป์คือการยุบดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ ให้เหลือศูนย์ การทําเช่นนี้อย่างรวดเร็วต้องมีการปรับที่เจ็บปวดและภาษีเป็น cudgel ที่รัฐบาลของเขาต้องการ ฉันไม่ให้เพศสัมพันธ์ไม่ว่าคุณจะคิดว่ามันดีหรือไม่ดี หรือว่าชาวอเมริกันพร้อมที่จะทํางาน 8 ชั่วโมงบวกกะในโรงงาน iPhone หรือไม่ ทรัมป์ได้รับเลือกส่วนหนึ่งจากความเชื่อของฐานของเขาว่าพวกเขาได้รับระยําจากโลกาภิวัตน์ และทีมของเขากําลังก้มหน้าก้มตาทําตามคํามั่นสัญญาในการรณรงค์เพื่อยกระดับความกังวลของ "Main Street" เหนือ "Wall Street" ทั้งหมดนี้สันนิษฐานว่าคนรอบข้างทรัมป์สามารถได้รับการเลือกตั้งใหม่บนเส้นทางนี้ซึ่งไม่ได้ให้ไว้

เหตุผลที่ตลาดการเงินถูกทุ่มตลาดในวันปลดปล่อยคือหากผู้ส่งออกต่างประเทศมีรายได้น้อยกว่าหรือไม่มีดอลลาร์พวกเขาไม่สามารถซื้อหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯได้มากเท่าหรือเลย นอกจากนี้หากผู้ส่งออกต้องเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานหรือแม้แต่สร้างใหม่ภายในอเมริกาพวกเขาจะต้องระดมทุนส่วนหนึ่งของการสร้างใหม่โดยการขายสินทรัพย์สภาพคล่องที่พวกเขามีเช่นพันธบัตรและหุ้นของสหรัฐฯ นั่นคือเหตุผลที่ตลาดสหรัฐและตลาดใด ๆ ที่สัมผัสกับรายได้จากการส่งออกของอเมริกาทรุดตัวลง

จุดเด่นคือ อย่างน้อยแล้ว คือ นักซื้อขายและนักลงทุนที่ได้รับบาดแผลสะสมถูกเข้าไปในตราสารหนี้รัฐ ราคาของพวกเขาเพิ่มขึ้นและผลตอบแทนลดลง ผลตอบแทน 10 ปี ลดลงอย่างมหาศาล ซึ่งเป็นเรื่องที่ดีสำหรับ BBC เพราะมันช่วยเขาได้เติบเพิ่มตราสารหนี้ได้มากขึ้นในตลาด แต่การเคลื่อนไหวที่น่าตื่นตกในราคาตราสารหนี้และหุ้น ทำให้ระดับความผันผวนเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณการตายสำหรับกองทุนสำรองที่มีประเภทบางประเภท

Hedge funds, hedge … sometimes, but always using a fuck ton of leverage. Relative Value (RV) traders typically identify a relationship or spread between two assets, and if that spread widens, they utilize leverage to buy one asset and sell the other, anticipating a mean reversion. As a general rule, most hedge fund strategies are implicitly or explicitly short market volatility in a macro sense. When volatility falls, mean reversion occurs. When volatility rises, shit goes all over the place, and stable “relationships” between assets break down. This is why risk managers at banks or exchanges that explicitly or implicitly extend leverage to hedge funds raise margin requirements when market volatility rises. When hedge funds receive a margin call, they must unwind their positions immediately lest they get liquidated. Some investment banks delight in deading their clients with margin calls during extremely volatile periods, assuming the positions of their bankrupted clients, then profiting when the policymakers invariably print money to squash volatility.

ความสัมพันธ์ที่เรากังวลจริงๆคือระหว่างหุ้นและพันธบัตร เนื่องจากบทบาทของพวกเขาในฐานะสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงในแง่เล็กน้อยและสินทรัพย์สํารองทั่วโลกราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯจึงเพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนทั่วโลกหนีหุ้น มันสมเหตุสมผลเพราะคําสั่งจะต้องวางไว้ที่ใดที่หนึ่งเพื่อรับผลตอบแทนและรัฐบาลสหรัฐฯเนื่องจากความสามารถในการใช้งานแท่นพิมพ์โดยไม่มีค่าใช้จ่ายไม่สามารถล้มละลายโดยสมัครใจในรูปดอลลาร์ได้ มูลค่าพลังงานที่แท้จริงของคลังสามารถลดลงได้ แต่ผู้กําหนดนโยบายไม่ได้กังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์เฟียตสุนัขที่ท่วมโลก

ในช่วงวันธรรมดาหลังวันที่ปลดปล่อย หุ้นลดลงและราคาตราสารขึ้น / ผลตอบแทนลดลง จากนั้น มีบางสิ่งเกิดขึ้น และราคาตราสารลดลงพร้อมกับหุ้น อัตราผลตอบแทน 10 ปีกลับมาที่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ช่วงต้นปี 1980 คำถามคือ เหตุผลที่เกิดขึ้น หรืออย่างน้อยนัยว่านักการเมืองเชื่อว่าเหตุผลที่เกิดขึ้นนั้นสำคัญมาก มีบางสิ่งที่เสียหายโครงสร้างในตลาดที่ต้องแก้ไขด้วยการพิมพ์เงินใหม่โดยฟีดและ / หรือกรมธนรัชนีใดๆหรือไม่

พาแนลด้านล่างจากBianco Researchแสดงถึงระดับที่การเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยของสัญญา 30 ปี ในระยะเวลา 3 วัน ออกนอกจากปกติ ระดับของการเปลี่ยนแปลงเนื่องจาก Tariff Tantrum เทียบเท่ากับการเคลื่อนไหวของตลาดที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงิน เช่น COVID ในปี 2020 วิกฤตการเงินโลก ปี 2008 และวิกฤตการเงินเอเชีย ปี 1998 ซึ่งไม่ดีเลย

ปรับเงินทุน RV funds’ treasury basis trade อาจเป็นปัญหา การเทรดนี้มีขนาดเท่าไร?

เดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2565 เป็นเดือนที่สำคัญสำหรับตลาดทรัพย์สินเพรชราซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหญ่ที่สุดในโลก ด้วยเหตุนี้ทำให้สัญญาณว่าไม่ว่าคุณจะเป็นใคร สิทธิทางทรัพย์สินไม่ใช่สิทธิ แต่เป็นสิทธิพิเศษ ดังนั้น ความต้องการจากต่างประเทศยังคงลดลง แต่กองทุน RV ก็เติบโตขึ้นเป็นผู้ซื้อขายสำคัญของหลักทรัพย์ กราฟด้านบนแสดงให้เห็นได้อย่างชัดเจนถึงการเพิ่มขึ้นของตำแหน่ง repo ซึ่งเป็นตัวแทนขนาดของตำแหน่งการซื้อขายพื้นฐานภายในตลาด

การซื้อขายพื้นฐานโดยสรุป:

การค้าพื้นฐานของคลังคือเมื่อมีคนซื้อหลักทรัพย์สดและขายสัญญาฟิวเจอร์สดพร้อมกัน ผลกระทบทางมาร์จินของธนาคารและตลาดเป็นสิ่งสำคัญที่นี่ กองทุน RV ถูกจำกัดในขนาดของตำแหน่งของพวกเขาโดยจำนวนเงินสดที่ต้องใช้สำหรับมาร์จิน ความต้องการมาร์จินขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาดและปัญหาความสามารถในการจัดหาเงินทุน

ค่าขอบของธนาคาร:

เพื่อหาเงินสดเพื่อทุนการซื้อพันธบัตร กองทุนดำเนินการตามข้อตกลงการซื้อขายรับซื้อ (repo) โดยธนาคารตกลงที่จะมีค่าธรรมเนียมเล็ก ๆ เพื่อให้เงินสดทันทีสำหรับการชำระเงินโดยใช้พันธบัตรที่จะซื้อเป็นหลักทรัพย์ ธนาคารจะต้องการยอดเงินสดมัธยมที่แนะนำต่อรับซื้อ

คำราคาของพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงได้มากเท่าไหร่ ธนาคารก็จะต้องการมาร์จินมากขึ้น

ยิ่งพันธบัตรมีสภาพคล่องน้อยเท่าไหร่ธนาคารก็จะยิ่งต้องการมาร์จิ้นมากขึ้นเท่านั้น สภาพคล่องจะกระจุกตัวอยู่ที่ผู้เช่าบางรายบนเส้นอัตราผลตอบแทนเสมอ สําหรับตลาดโลกพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีมีความสําคัญและมีสภาพคล่องมากที่สุด เมื่อพันธบัตรอายุ 10 ปีใหม่ล่าสุดในขณะที่ออกประมูลมันจะกลายเป็นพันธบัตร 10 ปีที่ดําเนินการอยู่ มันเป็นของเหลวมากที่สุด จากนั้นเมื่อเวลาผ่านไปมันจะเคลื่อนที่ไปไกลและไกลจากศูนย์กลางของสภาพคล่องและถือว่าอยู่นอกเส้นทาง เนื่องจากพันธบัตรที่วิ่งอยู่จะกลายเป็นพันธบัตรนอกรอบเมื่อเวลาผ่านไปจํานวนเงินสดที่ใช้ในการทําธุรกรรม repo จะเพิ่มขึ้นในขณะที่กองทุนรอให้พื้นฐานล่มสลาย

ในเอสเซนส์ ระหว่างช่วงที่มีความผันผวนสูง ธนาคารกังวลว่าราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วหากพวกเขาต้องขายบันด์ และเมื่อมีความเหมาะสมในการดูดซื้อของตลาดที่ต่ำ ดังนั้นพวกเขาจึงเพิ่มขีดจำกัดขอบ.

การมาร์จินบนตลาดอนาคต:

ทุกสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของตราสารหนี้มีระดับมาร์จินเริ่มต้นซึ่งกำหนดจำนวนเงินมาร์จินที่จำเป็นต่อสัญญา ระดับมาร์จินเริ่มต้นนี้จะเปลี่ยนแปลงตามความผันผวนของตลาด

การแลกเปลี่ยนกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการขายหลักทรัพย์ก่อนที่จะใช้หลักทรัพย์เริ่มต้นทั้งหมด ราคาเคลื่อนไหวเร็วขึ้นเท่าไรก็ยิ่งยากต่อการให้ความแข็งแกร่ง; ดังนั้น ความต้องการของเงินหลักถือว่าเพิ่มขึ้นเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น

ผ่อนคลายความกลัว:

อิทธิพลขนาดใหญ่ของการซื้อขายพื้นฐานของสมุทรภาคตลาดและวิธีที่ผู้เข้าร่วมหลักเงินทุนตัวเองได้เป็นหัวข้อที่มีความฮอตในตลาดสมุทรภาค คณะที่ปรึกษาการกู้ยืมสมุทรภาค (TBAC) ได้ให้ข้อมูลในประกาศการเงินประจำไตรมาสที่ผ่านมา (QRA) ซึ่งรองรับการอ้างสิทธิ์ว่าผู้ซื้อสมุทรีหลักของสหรัฐจากปี 2022 เป็นต้นไปคือกองทุนป้องกันความเสี่ยง RV ที่มีส่วนร่วมในการซื้อขายพื้นฐานนี้ที่นี่คือลิงก์ไปยังเอกสารชี้แจงที่ส่งให้ CFTC ซึ่งพึงพอใจในข้อมูลที่ TBAC ให้ตั้งแต่เมษายน 2024

รายการลำดับที่วนกลับของเหตุการณ์ที่ขยายตัวในความสยองขวัญในแต่ละวงจะเป็นดังนี้:

1. หากความผันผวนของตลาดตราสารหนี้เพิ่มขึ้น กองทุนป้องกันความเสี่ยง RV จะต้องเสียเงินมัดจำเพิ่มกับธนาคารและตลาดแลกเปลี่ยน
2. เมื่อไหร่ก็ตามที่เงินทุนไม่สามารถรับมาร์จินคอลส่วนเพิ่มเติมได้และต้องปิดตำแหน่งพร้อมกัน นั้นหมายความว่าขายบัตรสัญญาเงินสดและซื้อสัญญาฟิวเจอร์ของบัตรสัญญากลับมา
3. ความสามารถในการแลกเปลี่ยนเงินตราลดลงในตลาดเงินสดเนื่องจากผู้สร้างตลาดลดขนาดที่แสดงไว้ที่ Spread ที่กำหนดเพื่อป้องกันตนเองจากการไหลเข้ามาที่มีแนวโน้มเดียวที่เป็นพิษ
4. เมื่อ Likelihood และราคาลดลงพร้อมกัน ความผันผวนของตลาดเพิ่มมากขึ้น

นักเทรดทราบถึงปรากฏการณ์บนตลาดอย่างดี และเจ้าหน้าที่ควบคุมตนเองและตนเองนักข่าวทางการเงินผู้ตัดสินใจฉันได้ทำการส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับเรื่องนี้มานานแล้ว ดังนั้นเมื่อความไม่แน่นอนบนตลาดพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักเทรดก่อนวิ่งเข้าไปหน้าก่อนต่อปีกหน้าที่มีการขายบังคับ ซึ่งทำให้ความไม่แน่นอนบนด้านล่างเพิ่มขึ้นและสิ่งต่าง ๆ จะแกว่งไปข้างล่างได้เร็วขึ้น

ถ้านี่คือตัวกระตุ้นของตลาดที่รู้จักอย่างร้ายแรง นโยบายอะไรที่ The BBC สามารถนำมาใช้โดยเดี่ยวดายภายในแผนกของเขาเพื่อรักษาเครื่องเทศ หรือเรียกอีกอย่างว่าการใช้ความเสี่ยงให้ไหลไปสู่กองทุน RV เหล่านี้?

การซื้อคืนของกรมธรรม์

เริ่มต้นไม่กี่ปีที่แล้ว กรมคลังเริ่มโปรแกรมการซื้อหุ้นคืน นักวิเคราะห์มองไปทางอนาคตและพูดถึงว่าสิ่งนี้จะช่วยเสริมสร้างการพิมพ์เงินบางอย่าง ฉันจะนำเสนอทฤษฎีของฉันเกี่ยวกับผลกระทบต่อการจัดหาเงินของโปรแกรมการซื้อคืน แต่เรามาดูกันก่อนว่าโปรแกรมนี้ทำงานอย่างไร

กรมคลังจะเปิดตัวหลักทรัพย์หนี้ใหม่และใช้รายได้จากการออกหุ้นทุนเพื่อการซื้อคืนหลักทรัพย์ที่ไม่สามารถขายได้ที่มีข้อผิดปกติ นี่จะทำให้อัตราค่าหลักทรัพย์ที่ไม่สามารถขายได้เพิ่มขึ้น บางทีอาจมากกว่ามูลค่ายุติธรรมเนื่องจากกรมคลังจะเป็นผู้ซื้อที่ใหญ่ที่สุดในตลาดที่ไม่สามารถขายได้ กองทุน RV จะเห็นพื้นฐานระหว่างหลักทรัพย์ที่ไม่สามารถขายได้และสัญญาฟิวเจอร์ของหลักทรัพย์ของพวกเขาลดลง

การซื้อขายพื้นฐาน = หลังจากสดตราสารหนี้ + สัญญาซื้อขายหนี้สัญญา

ราคาสัญญาเงินสดยาวเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเพิ่มราคาของตราสารที่ไม่ได้ใช้งานเนื่องจากการซื้อของกรมส่วนราชการ

ดังนั้น กองทุน RV จะล็อกกำไรโดยการขายหลักทรัพย์ชุดเก่าที่ราคาสูงขึ้นและปิดสัญญาฟิวเจอร์สหุ้นทุนขายสั้นของพวกเขา สิ่งนี้จะปลดทุนสำคัญที่ทั้งปฏิบัติธรรมและสิ้นสุดของการแลกเปลี่ยน โดยทั่วไปกองทุน RV กำลังทำธุรกิจเพื่อหารายได้ พวกเขาจึงกลับมาเข้าร่วมการซื้อขายอย่างเต็มที่ในการเสนอราคาหลักทรัพย์ในการประมูลสินค้าถัดไป ขณะที่ราคาและ Likelihood ของสินค้าเพิ่มขึ้น ความผันผวนของตลาดหุ้นลดลง สิ่งนี้ลดข้อกำหนดของเงินหลักสำหรับกองทุนและทำให้พวกเขาสามารถถือตำแหน่งขนาดใหญ่ขึ้น นี่คือความเป็นระบบตามจำนวนของความสามัคคีในรูปแบบที่ดีที่สุด

ตลาดทั่วไปจะผ่อนคลายตอนนี้เพราะทรัพยากรกำลังให้ความสามารถมากขึ้นให้กับระบบ ราคาบอนด์ขึ้น; ทุกอย่างดี

BBC โอ้อวดเกี่ยวกับเครื่องมือใหม่ของเขาในการสัมภาษณ์เพราะในทางทฤษฎีกระทรวงการคลังสามารถทําการซื้อคืนได้ไม่มีที่สิ้นสุด กระทรวงการคลังไม่สามารถออกพันธบัตรได้หากไม่มีร่างกฎหมายการใช้จ่ายที่ได้รับการอนุมัติจากรัฐสภา อย่างไรก็ตามการซื้อคืนโดยพื้นฐานแล้วกระทรวงการคลังจะออกหนี้ใหม่เพื่อปลดหนี้เก่าซึ่งทําอยู่แล้วเพื่อชําระเงินต้นในพันธบัตรที่ครบกําหนด การซื้อขายเป็นกลางกระแสเงินสดเนื่องจากคลังซื้อและขายพันธบัตรในสัญญาเดียวกันกับธนาคารตัวแทนจําหน่ายหลักแห่งหนึ่งดังนั้นจึงไม่จําเป็นต้องให้เฟดให้ยืมเงินเพื่อดําเนินการซื้อคืน ดังนั้นหากถึงระดับการซื้อคืนช่วยลดความกลัวของตลาดเกี่ยวกับการล่มสลายในตลาดคลังและส่งผลให้ตลาดยอมรับผลตอบแทนที่ลดลงจากหนี้ที่ยังไม่ได้ออก BBC จะส่งเต็มด้วยการซื้อคืน หยุดไม่ได้จะไม่หยุด

บันทึกเกี่ยวกับการจัดหาเงินทอน

ในส่วนหลังของจิตใจของเบเซนท์เขารู้ว่าเพดดี้จะถูกเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาใดช่วงหนึ่งในปีนี้ และรัฐบาลจะยังคงดุดันด้วยความดุดันอย่างเพิ่มขึ้น เขารู้ด้วยว่าอีลอน มัสก์ ผ่านสำนักงานประสิทธิภาพของรัฐบาล (DOGE) ไม่สามารถตัดรวดเพียงพอสำหรับเหตุผลโครงสร้างและกฎหมายหลายประการ โดยเฉพาะการประมาณการอีลอนเพื่อประหยัดสำหรับปีนี้ลดลงไปถึงเล็กน้อย (อย่างน้อยลงจากขนาดที่ยั่งยืนของข้อบกพร่อง)150 พันล้านดอลลาร์จากรายการประมาณ 1 ล้านล้านต่อปี. ซึ่งทำให้สรุปได้โดยชัดเจนว่าบทบาทของการเสียขาดทุนอาจขยายตัวจริง ๆ จนต้องการให้เบสเซนต์เปิดตัวหุ้นพันธบัตรเพิ่มเติม

ตอนนี้ ข้อบกพร่องของ FY25 ผ่านเดือนมีนาคมสูงกว่าข้อบกพร่องของ FY24 ที่จุดเดียวกันในปีการบันทึก 22%^[1]ให้โอนประโยชน์ให้กับ Elon โดยไม่ได้กล่าวอะไร – ฉันรู้ว่าบางคนในคุณอาจจะต้องการเผาไหม้ในรถ Tesla ฟังเพลงของ Grimes กว่าที่จะทำเช่นนั้น – เขาเพิ่งเริ่มตัดเพียงสองเดือนเท่านั้น สิ่งที่ทำให้เร้าใจมากขึ้นคือความไม่แน่นอนในธุรกิจเกี่ยวกับความรุนแรงและผลกระทบของอัตราศุลกับการลดลงของตลาดหุ้นที่จะทำให้รายได้ภาษีลดลงอย่างมีนัย ทำให้เห็นว่ามีเหตุผลโครงสร้างว่าทำไมข้อบกพร่องจะยังคงขยายตัวอย่างที่ DOGE ประสบความสำเร็จในการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลมากขึ้น

ในส่วนหลังของจิตใจของเขา Bessent กังวลว่าเนื่องจากปัจจัยเหล่านี้ เขาจะต้องเพิ่มประมาณการการกู้ยืมสำหรับปีที่เหลือ ๆ ก่อนหน้านี้โดยมีการเข้ามาการจัดจำหน่ายตราสารของรัฐมากมาย ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นอย่างมีนัย. Bessent ต้องการเงินทุน RV เพื่อเข้าร่วม โดยใช้ความเสี่ยงสูงสุด และซื้อตราสารตลาดตราสารที่มีความสำคัญ ดังนั้น การซื้อคืนจำเป็น

ผลกระทบทางด้านเงินดอลลาร์ที่เชิงบวกจากการซื้อคืนไม่ได้ง่ายที่สุดเหมือนการพิมพ์เงินธนาคารกลาง การซื้อคืนเป็นสมดุลทางงบประมาณและการส่งออก ซึ่งเป็นเหตุผลที่รัฐบาลสามารถทำได้ไม่จำกัดจำนวนใหญ่ของการซื้อคืนเพื่อสร้างพลังการซื้อกองทุน RV ขนาดใหญ่ โดยสุดท้ายนี้ทำให้รัฐบาลสามารถทำการจัดหาเงินทุนให้ตนเองในอัตราค่าใช้จ่ายที่เป็นไปได้ ยิ่งมีหนี้ออกมามากขึ้นซึ่งไม่ได้ถูกซื้อกับเงินออมของเอกสารที่เปิดพิเศษ แต่กับเงินทุนที่ใช้การกู้เงินเพิ่มเติมผ่านระบบการธนาคาร ยิ่งการเติบโตของปริมาณเงินมีขนาดใหญ่ขึ้น และเราจึงทราบว่าสินทรัพย์เดียวที่เราต้องการเป็นเวลาที่ปริมาณเงินฟีแอตเพิ่มขึ้นคือ Bitcoin โยนขึ้นบนโต๊ะ!

โดยอย่างชัดเจน นี่ไม่ใช่แหล่งเงินดอลลาร์ที่ไม่มีที่สิ้นสุด มีจำนวนจำกัดของหลักทรัพย์ปิดที่มีอยู่ที่สามารถซื้อได้ อย่างไรก็ตาม การซื้อคืนหลักทรัพย์เป็นเครื่องมือที่สามารถทำให้เบสเซ็นต์ลดความผันผวนของตลาดในระยะสั้นและทุนสนับสนุนรัฐบาลในระดับที่สามารถเข้าถึงได้ นี่คือเหตุผลที่ดัชนี MOVE ลดลง และความกังวลเกี่ยวกับการล่มสลายของระบบทั่วไปเมื่อตลาดตราสารค่าธนาคารคงที่

การติดตั้ง

ฉันเปรียบเทียบการตั้งค่าการซื้อขายนี้กับการตั้งค่าในไตรมาส 3 ปี 2022 ในไตรมาส 3 ปี 2022 เด็กผู้ชายสีขาวชนิดที่ถูกต้อง ซาม แบงค์แมน-ฟรีด (SBF) ถูกจับ; ฟีดยังคงเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ราคาตราสารลดลง และผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ยีลลินต้องการวิธีในการกระตุ้นตลาดเพื่อเธอสามารถเปิดคอตลาดให้กว้างพอด้วยรองเท้าส้นแดงและถ่ายอุจจาระโดยไม่กระตุ้นการทำให้อาเจียน รวมถึงในที่สุด แบบเดียวกันกับขณะนี้ - เมื่อความผันผวนของตลาดสูงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในระบบการเงินโลก - นั้นก็เป็นเวลาที่ไม่เหมาะสำหรับการเพิ่มปริมาณตราสาร

ยอดคงเหลือ RRP (สีขาว) กับ Bitcoin (สีทอง)

เหมือนวันนี้ แต่ด้วยเหตุผลที่แตกต่าง Yellen ไม่สามารถคาดหวังจาก Fed ที่จะช่วยเบาะแส โดย Powell ไปทัวร์ความสงบสติที่ได้รับแรงบันดาลจาก Paul Volker Yellen หรือบางคนที่ฉลาดอย่างเจ้าหน้าที่มีความฉลาดค้นพบว่าเงินทุนที่ว่างเปล่าที่ถืออยู่ใน RRP โดยกองทุนตลาดเงินสามารถถูกกระตุ้นให้เข้าสู่ระบบการเงินที่มีหนี้สินมากโดยการออกหลักทรัพย์ทรัพย์สินเพิ่มเติมที่กองทุนเหล่านี้จะดีใจที่จะเป็นเจ้าของเพราะรายได้เล็กน้อยจาก RRP นี้ทำให้เธอสามารถเพิ่ม Likuidity 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในตลาดตั้งแต่ 3Q2022 จนถึงต้นปี 2025 Bitcoin ขึ้นเกือบ 6 เท่าในช่วงนั้น

นี่เป็นการตั้งค่าที่ค่อนข้างรั้น แต่ผู้คนก็วิ่งหนี พวกเขารู้ว่าภาษีที่สูงและการหย่าร้าง Chi-Merica นั้นไม่ดีต่อราคาหุ้น พวกเขาเชื่อว่า Bitcoin เป็นเพียง Nasdaq 100 เวอร์ชันเบต้าสูง พวกเขาเป็นขาลงและไม่เห็นว่าโครงการซื้อคืนที่ไม่มีพิษภัยอาจนําไปสู่การเพิ่มสภาพคล่องของดอลลาร์ในอนาคตได้อย่างไร พวกเขานั่งบนมือของพวกเขาและรอให้พาวเวลล์ผ่อนคลาย เขาไม่สามารถผ่อนปรนหรือให้ QE ในรูปแบบเดียวกับที่ประธานเฟดคนก่อนทําตั้งแต่ปี 2008 ถึง 2019 ยุคสมัยเปลี่ยนไป และกระทรวงการคลังก็พิมพ์หนักในทุกวันนี้ พาวเวลล์หากเขากังวลอย่างแท้จริงกับอัตราเงินเฟ้อและความแข็งแกร่งในระยะยาวของดอลลาร์จะฆ่าเชื้อผลกระทบของการกระทําของกระทรวงการคลังภายใต้เยลเลนและตอนนี้เบสเซนท์ แต่ตอนนั้นเขาไม่ทําและจะไม่ทําเช่นนั้นในตอนนี้ เขาจะตุ๋นในเก้าอี้ cuck และถูกครอบงํา

เช่นเดียวกับใน 3Q2022 ผู้คนเชื่อว่า Bitcoin อาจต่ํากว่า $10,000 เนื่องจากการบรรจบกันของปัจจัยทางการตลาดที่ไม่พึงประสงค์หลังจากแตะระดับต่ําสุดในรอบ $15,000 วันนี้บางคนเชื่อว่าเรากําลังจะกลับผ่าน $ 74,500 ถึงต่ํากว่า $ 60,000 และตลาดกระทิงสิ้นสุดลง เยลเลนและเบสเซนท์ไม่ได้เล่น' พวกเขาจะตรวจสอบให้แน่ใจว่ารัฐบาลได้รับเงินทุนในอัตราที่เหมาะสมและความผันผวนของตลาดตราสารหนี้จะลดลง เยลเลนออกตั๋วเงินมากกว่าพันธบัตรเพื่ออัดฉีดสภาพคล่อง RRP จํานวน จํากัด ในระบบ Bessent จะซื้อพันธบัตรเก่าโดยการออกพันธบัตรใหม่และเพิ่มความสามารถของกองทุน RV ในการดูดซับอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนส่วนใหญ่รู้จักและยอมรับว่าเป็น QE ดังนั้นพวกเขาจึงนอนบนมันและต้องไล่ล่าการชุมนุมที่สูงขึ้นเมื่อได้รับการยืนยันว่าเป็นการฝ่าวงล้อม

การตรวจสอบ

For buybacks to be net stimulative, the deficit has to continue rising. On May 1st, via the US Treasury’s QRA, we will know the upcoming borrowing schedule and how that compares to previous estimates. If Bessent must borrow more or expects to borrow more, it means that tax receipts are expected to fall; thus, when keeping outlays constant, it produces a wider deficit.

จากนั้นในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เราจะได้รับข้อบกพร่องหรือเฟื่องฟันเมื่อเมษายนอย่างเป็นทางการจากกรมธรรม์ซึ่งรวมข้อมูลจริงจากการรับชำระภาษีในวันที่ 15 เมษายน เราสามารถเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลง YoY ของ FY25 YTD และสังเกตว่าเฟื่องฟันกำลังขยายหรือไม่ หากเฟื่องฟันกำลังขึ้น การออกตราสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้น และ Bessent ต้องทำทุกอย่างที่เขาสามารถเพื่อให้แน่ใจว่าเงิน RV สามารถเพิ่มตำแหน่งการซื้อขายของพื้นฐานของพวกเขา

ยุทธวิธีการเทรด

Trump ลดสกีบนเส้นคดเหงาและทำให้เกิดการล้มละลาย ตอนนี้เรารู้ระดับของความเจ็บปวดหรือความผันผวน (ดัชนี MOVE) ที่รัฐบาล Trump สามารถทนได้ก่อนที่จะลดการใช้นโยบายใดๆ ที่ตลาดเชื่อว่ามีผลกระทบทางลบต่อรากฐานของระบบการเงินฟีดอิน. สิ่งนี้เรียกให้เกิดการตอบสนองนโยบายที่ผลกระทบจะเพิ่มปริมาณเงินดอลลาร์ฟีดอินที่สามารถซื้อหนี้สัญญาของรัฐได้

หากความถี่ที่เพิ่มขึ้นและขนาดของการซื้อคืนหุ้นยังไม่เพียงพอที่จะทำให้ตลาดสงบลง แล้วฟิลด์ก็จะหาทางในที่สุด พวกเขากล่าวไว้แล้ว สำคัญที่สุดคือพวกเขาลดอัตราการบีบคัด (QT) ในการประชุมเดือนมีนาคมล่าสุดของพวกเขา ซึ่งเป็นการเพิ่มความเคลื่อนไหวของดอลลาร์ในอนาคต อย่างไรก็ตาม ฟิลด์ยังสามารถทำมากกว่าเพียงแค่ QE นี่คือรายการสั้นๆของนโยบายขั้นตอนที่ไม่ใช่ QE แต่เพิ่มความสามารถให้ตลาดสามารถดูดซึ่งการเพิ่มหนี้สินทรัพย์ของรัฐ หนึ่งในเรื่องเหล่านี้อาจจะได้รับประกาศในการประชุมของฟิลด์ในวันที่ 6-7 พฤษภาคม

• ยกเว้นตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังจากอัตราส่วนความเสี่ยงเพิ่มเติมของธนาคาร (SLR) ซึ่งทำให้ธนาคารสามารถซื้อหนี้ของกระทรวงการคลังโดยใช้การเลวจริงได้ไม่จำกัด

• ดำเนินการ QT Twist โดยที่เงินที่เกิดจากการหมดอายุของหลักทรัพย์ที่มีหลักประกันจากสหกรณ์ภาพ (MBS) ถูกลงทุนกลับเข้าไปในพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้น ขนาดของกระดานงบของธนาคารแห่งสหภาพยังคงเท่าเดิม แต่นี้จะเพิ่มความดันในการซื้อของตลาดพันธบัตรไปยัง $35 พันล้านต่อเดือนสำหรับหลายปีจนกระทั่งสต็อกรวมของ MBS ถึงสุด

ครั้งต่อไปที่ทรัมป์กดปุ่มอัตราภาษี - ซึ่งเขาจะทำเช่นนั้นเพื่อให้แน่ใจว่าประเทศต่างๆ ที่เคารพอำนาจของเขา - เขาจะสามารถขอการอธิบายเพิ่มเติมได้ และบิตคอยน์จะไม่ถูกทำลายพร้อมกับหลายพันธบัตรที่แน่นอน บิตคอยน์รู้ว่านโยบายลดเหลือลดสภาพไม่สามารถรักษาได้นาน เมื่อพิจารณาถึงระดับหนี้ที่ล้มละลายปัจจุบันและในอนาคตที่ระบบการเงินที่สกปรกต้องการในการดำเนินการ

การบินสกีของ Mt. Sharpe World ผลิตการล่วงลอยในตลาดทางการเงินหมวดหมู่ 2 ซึ่งสามารถเกิดการล่วงลอยของตลาดหมวด 5 ระดับสูงสุดได้เร็ว ๆ นี้ แต่ทีม Trump ตอบสนอง เปลี่ยนทิศทาง และสร้างองค์การใหม่ให้กับอิมพีเรียล ฐานของลานเอียงถูกขยายเสริมโดยการใช้เหรียญดอลลาร์ชนิดผงที่แห้งแห้งที่สุดจากการซื้อกลับของสมุดเงิน ถึงเวลาที่จะเปลี่ยนจากการปั่นขึ้นเขาพกเป้เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน มากระโดดจากหมอกบนหมอน โหมดิ้งด้วยความเพลิดเพลินที่ Bitcoin จะบินสูงขนาดไหน

อย่างที่คุณสามารถบอกได้ว่าฉันเป็นขาขึ้นมาก ที่ Maelstrom เราได้เพิ่มการเปิดรับ crypto ของเราให้สูงสุด ตอนนี้มันคือทั้งหมดที่เกี่ยวกับการซื้อและขาย cryptos ที่แตกต่างกันเพื่อซ้อน sats เหรียญที่ซื้อในปริมาณมากที่สุดคือ Bitcoin ในช่วงที่ลดลงจาก $110,000 เป็น $74,500 Bitcoin จะยังคงเป็นผู้นําต่อไปเนื่องจากเป็นผู้รับผลประโยชน์โดยตรงของดอลลาร์เฟียตที่ซบเซามากขึ้นเนื่องจากการอัดฉีดสภาพคล่องทางการเงินในอนาคตเพื่อให้ผลกระทบของการหย่าร้าง Chi-Merica อ่อนลง ตอนนี้ประชาคมโลกเชื่อว่าทรัมป์เป็นคนบ้าอย่างหยาบคายและโหดเหี้ยมใช้อาวุธภาษีนักลงทุนที่มีหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯกําลังมองหาสิ่งที่มีมูลค่าต่อต้านการจัดตั้ง ทางร่างกายนั่นคือทองคํา ดิจิทัลนั่นคือ Bitcoin

ทองไม่曾被视为美国科技股的高贝塔版本；因此，在一般市场崩盘时，它表现良好，成为最持久的反建制金融避险工具。比特币将摆脱与上述科技股的关联，并将重新加入黄金的“仅上涨”温暖怀抱。

มีเรื่องเหรียญมูลค่าต่ำไหม?

เมื่อบิตคอยน์ทะลุ 110,000 ดอลลาร์ ที่เคยติดต่อยอดสูงสุด จะมีโอกาสที่จะกระโดดขึ้นมาอีก โดยยิ่งเพิ่มความเป็นเจ้าของในตลาด บางทีอาจพลิกด้านไปที่ 200,000 ดอลลาร์ แล้วการหมุนเวียนจะเริ่มเปลี่ยนจากบิตคอยน์ไปยังเหรียญรีดอย่างสุทธิ ฤดูการลงทุนทางเลือก: จงเฟย Chikun!

นอกเหนือจากสิ่งที่เป็น shittiest ใหม่ที่เปล่งประกายของ shitcoin token meta โทเค็นที่จะทําได้ดีที่สุดคือโทเค็นที่เชื่อมโยงกับโครงการที่ได้รับทั้งกําไรและส่งกําไรดังกล่าวกลับไปยังผู้ถือโทเค็นที่เดิมพัน มีโครงการดังกล่าวเพียงไม่กี่โครงการเท่านั้น Maelstrom ได้สะสมตําแหน่งอย่างขยันขันแข็งในโทเค็นที่มีคุณสมบัติบางอย่างและยังไม่ได้ซื้ออัญมณีเหล่านี้ พวกเขาเป็นอัญมณีเพราะพวกเขาถูกกระแทกเช่นเดียวกับ shitcoin อื่น ๆ ในช่วงการขายล่าสุด แต่แตกต่างจาก 99% ของโครงการสุนัขออกมีอัญมณีเหล่านี้มีลูกค้าที่จ่ายเงินจริง เนื่องจากปริมาณโทเค็นที่มีอยู่มากมายการโน้มน้าวให้ตลาดให้โอกาสโครงการของคุณอีกครั้งหลังจากเปิดตัวโทเค็นของคุณในโหมด Down Only บน CEX จะไม่เกิดขึ้น นักดําน้ําดัมพ์ Shitcoin ต้องการ APYs ที่ปักหลักสูงกว่าซึ่งผลตอบแทนจะถูกสร้างขึ้นจากผลกําไรจริงเนื่องจากกระแสเงินสดเหล่านี้มีความยั่งยืน ผมจะเขียนเรียงความทั้งหมดเพื่อพูดคุยเกี่ยวกับโครงการเหล่านี้และทําไมเราคิดว่าการสร้างกระแสเงินสดของพวกเขาจะดําเนินต่อไปและเพิ่มขึ้นในอนาคตอันใกล้ จนถึงตอนนั้นกลับขึ้นรถบรรทุกและซื้อทุกอย่าง!

คำปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์อีกครั้งจาก [GateSubstack]. All copyrights belong to the original author [Arthur Hayes]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว

2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้มีเพียงแค่ของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดขึ้นเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นี้ถูกดำเนินการโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม