TL;DR

• Aave là một giao thức cho vay đa chuỗi với lĩnh vực chính là thực hiện cho vay P2C (peer-to-contract) của tài sản mã hóa thông qua các mô hình lãi suất động và hồ bơi thanh khoản. Hiện tại, nó đang đứng thứ ba trong số các dự án DeFi về tổng giá trị bị khóa (TVL), đặc biệt là chiếm vị trí dẫn đầu trong danh mục cho vay. Avara, công ty mẹ của Aave, đang dần mở rộng hoạt động kinh doanh của mình vào các lĩnh vực mới, bao gồm cho vay qua chuỗi, stablecoin, giao thức xã hội mở, và nền tảng cho vay cho các tổ chức.

• Tổng nguồn cung cấp của token AAVE là 16 triệu, trong đó có 13 triệu được phân bổ cho người sở hữu token và 3 triệu còn lại được tiêm vào quỹ dự trữ của hệ sinh thái Aave. Tổng số token AAVE đang lưu hành trên thị trường hiện tại khoảng 14,8 triệu.

• Khi doanh nghiệp của Aave tiếp tục mở rộng và trưởng thành, TVL và giá của AAVE sẽ tăng lên trước bối cảnh phục hồi thị trường vào năm 2024. Avara đã công bố kế hoạch nâng cấp cho phiên bản Aave V4 vào tháng 5, tập trung vào việc cải thiện thêm tính thanh khoản và sử dụng tài sản của Aave.

• Aave V3 đã lớn kích thay thế V2, với mô hình kinh doanh và cơ sở người dùng của nó trở nên ổn định hơn, đặt Aave xa trước các giao protocô vay khác về TVL, khối lượng giao dịch và số lượng chuỗi được hỗ trợ.

• Avara đã gặp phải một số thách thức trong việc mở rộng kinh doanh. Hiện tại, nguồn thu chính của họ vẫn phụ thuộc vào kinh doanh cho vay truyền thống. Stablecoin GHO đã gần đây đã khôi phục giá sau một thời gian mất khớp. TVL của nền tảng cho vay cấp bách Aave Arc đã giao dịch ở mức thấp trong một thời gian kéo dài sau một sụt giảm đột ngột.

• Đối với việc phát triển tương lai của Aave, các gợi ý bao gồm tối ưu hóa thêm các giải pháp cho vay qua chuỗi, củng cố kinh doanh stablecoin của mình và tích hợp sâu vào nền tảng Aave, kết hợp khả năng DeFi của Aave vào các doanh nghiệp mới như các nền tảng xã hội, và tích hợp các đoạn kinh doanh hiện tại tương đối độc lập vào một hệ sinh thái toàn diện.

Giới thiệu

Trong quý đầu tiên của năm 2024, thị trường DeFi đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể và năng lượng, với cả phí và doanh thu đều đạt mức cao nhất hàng năm. Thị trường DeFi thu về hơn 1,6 tỷ đô la trong quý trước, với tổng doanh thu vượt quá 467 triệu đô la. Đặc biệt, doanh thu hàng tháng vào tháng Ba đạt 230 triệu đô la, thiết lập một mức cao mới cho năm.

Cho vay, như một trong những chức năng cốt lõi của hệ sinh thái tiền điện tử, sử dụng hợp đồng thông minh để đạt được các chức năng như kết hợp người vay và người cho vay, khóa tài sản, tính lãi suất và thực hiện thanh toán. Theo dữ liệu của defillama, tính đến giữa tháng 5 năm 2024, tổng giá trị TVL trong lĩnh vực cho vay đạt 29.586 tỷ USD, chiếm 36% tổng giá trị TVL trong toàn bộ lĩnh vực DeFi.

Trong bối cảnh này, Aave như một nhà vay DeFi quan trọng, hiệu suất của họ đáng chú ý đặc biệt. Tổng số tiền vay của Aave đã đạt 6,1 tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2024, tăng 79% so với quý trước, mức tăng trưởng này vượt xa so với trung bình thị trường.

Ngoài ra, doanh thu cho vay của Aave cũng tăng 40% trong quý, đạt 34,9 triệu đô la, tiếp tục giữ vững vị trí dẫn đầu trên thị trường cho vay DeFi. Mặc dù đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ đối thủ, Aave vẫn thống trị về tổng giá trị khóa (TVL) và doanh thu.

Việc nghiên cứu hiệu suất của Aave trên thị trường DeFi cũng có ý nghĩa quan trọng để hiểu rõ xu hướng phát triển và tiềm năng tương lai của toàn bộ thị trường DeFi. Câu chuyện thành công và mô hình hoạt động của Aave cũng có thể phục vụ như các tài liệu tham khảo và cảm hứng cho các dự án DeFi khác.

1. Về Dự án

Vào tháng 5 năm 2017, Stani Kulechov thành lập dự án ETHLend. Ban đầu, ETHLend gặp phải thách thức về tính thanh khoản nghiêm trọng trong quá trình hoạt động. Vào cuối năm 2018, ETHLend trải qua một quá trình chuyển đổi chiến lược, chuyển từ mô hình P2P (điểm-điểm) sang mô hình P2C (điểm-hợp đồng), giới thiệu mô hình hồ bơi thanh khoản, và chính thức đổi tên thành Aave. Sự chuyển đổi này đánh dấu việc ra mắt chính thức của Aave vào năm 2020.

Vào tháng 11 năm 2023, Công ty Aave thông báo việc tái thương hiệu thành Avara. Avara đã dần dần ra mắt các doanh nghiệp mới bao gồm đồng tiền ổn định GHO, giao thức mạng xã hội Lens, và nền tảng cho vay cho tổ chức Aave Arc, và đã bắt đầu các bố cục chiến lược trong ví tiền điện tử, trò chơi và các lĩnh vực khác.

Phiên bản Aave V3 hiện tại đã được triển khai một cách ổn định và dịch vụ của nó đã được mở rộng sang 12 chuỗi khối khác nhau. Đồng thời, Aave Labs đã cố gắng nâng cấp nền tảng cho vay hơn nữa, thông báo một đề xuất nâng cấp lên phiên bản V4 vào tháng 5 năm 2024.

Theo dữ liệu được cung cấp bởi Defillama, tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, AAVE xếp hạng thứ ba về tổng giá trị khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi (tài chính phi tập trung), đạt 1.0694 tỷ đô la.

2. Lịch sử đội ngũ và tình hình tài chính

2.1 Lịch sử nhóm

Công ty mẹ của Aave, Avara, đặt trụ sở tại London, Anh. Ban đầu với một đội ngũ sáng tạo gồm 18 người và hiện nay đã có tổng cộng 96 nhân viên theo thông tin từ LinkedIn.

• Người sáng lập và Giám đốc điều hành (CEO): Stani Kulechov nhận bằng thạc sĩ về luật từ Đại học Helsinki. Chủ đề luận văn thạc sĩ của anh ấy là sử dụng công nghệ để cải thiện hiệu quả của các thỏa thuận thương mại. Anh ấy cũng là một người thực hành Web 3 với kinh nghiệm khởi nghiệp liên tục.
• Giám đốc điều hành (COO): Jordan Lazaro Gustave tiếp xúc với việc lập trình khi anh ấy mới hơn mười tuổi và đạt được bằng thạc sĩ từ Khoa Quản lý Rủi ro của Đại học Paris X Nanterre.
• Giám đốc tài chính (CFO): Peter Kerr tốt nghiệp từ Đại học Massey và Đại học Oxford. Ông đã làm việc cho HSBC, Deutsche Bank, Sonali Bank, v.v. và gia nhập Avara với vai trò CFO vào năm 2021.
• Người Lãnh Đạo Kinh Doanh Tổ Chức: Ajit Tripathi tốt nghiệp từ Học viện Kinh doanh IMD và Viện Công nghệ Ấn Độ và đã làm việc tại Binance, ConsenSys và PwC.

Tình hình tài chính 2.2

• Năm 2017, ETHLend đã huy động được 16,2 triệu đô la thông qua một ICO, trong đó Công ty Aave đã bán 1 tỷ đơn vị token LEND.
• Năm 2018, thương hiệu dự án đã được nâng cấp thành Aave.
• Vào tháng 7 năm 2020, Aave nhận được 3 triệu đô la Mỹ trong vòng đầu tư Series A do Three Arrows Capital dẫn đầu.
• Vào tháng 10 năm 2020, Aave nhận được $25 triệu đầu tư Series B và ra mắt token quản trị $AAVE.
• Vào tháng 5 năm 2021, giao thức AAVE đã được triển khai trên Polygon và sẽ nhận được phần thưởng khai thác cho vay Matic trị giá 200 triệu đô la do Polygon cung cấp trong vòng một năm.

3. Sự kiện lịch sử & Biểu đồ nến K

Hình 1: Sự kiện lịch sử của Aave

Các sự kiện quan trọng và thông báo thường có tác động đáng kể đến giá cả và tổng giá trị đã khóa (TVL) của các giao protocal cho vay phi tập trung. Ví dụ, sau khi Aave V2 được ra mắt vào cuối năm 2020, cả giá và TVL của AAVE đều tăng đáng kể. Xu hướng này tiếp tục trong mùa Hè DeFi năm 2021, khi các giao protocal cho vay và cho vay tiếp tục mở rộng trong việc đặt cược và vay, duy trì các mức giá cao của Aave. Đến tháng 3 năm 2022, việc ra mắt Aave V3 một lần nữa đẩy mạnh tăng trưởng đáng kể về giá cả và TVL của AAVE. Tuy nhiên, sự kiện phân tách UST sau đó và thị trường chói sáng đã dẫn đến sự thu nhỏ tổng thể của TVL của AAVE và giá cả giảm.

Vào ngày 5 tháng 11 năm 2023, Aave tạm thời đình chỉ giao dịch thị trường Aave V2 sau khi nhận được báo cáo về các vấn đề chức năng với giao thức Aave, dẫn đến sự giảm giá và TVL của AAVE trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, khi thị trường tổng thể cải thiện và GHO dần trở lại cố định, giá và TVL của AAVE đã cho thấy xu hướng tăng rõ rệt trong tương lai gần.

Hình 2: Giá Aave & sự kiện lịch sử

Hình 3: Aave TVL & sự kiện lịch sử

4. Các lĩnh vực kinh doanh và cơ chế triển khai

4.1 Ngành kinh doanh cho vay cốt lõi

4.4.1 Thay đổi trong Kiến trúc Aave - V3 Nâng cao Sử dụng Vốn thông qua Chế độ Hiệu quả, Chế độ Cách ly và Cổng Truyền dẫn Liên chuỗi

Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2020, Aave đã xác lập vị trí quan trọng của mình trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) với các tính năng cốt lõi như hồ gói cho vay, mô hình aToken, cơ chế lãi suất đổi mới và chức năng cho vay flash. Khi Aave phát triển từ V1 đến V3, mô hình kinh doanh cho vay của nó đã chứng minh sự phát triển liên tục và ổn định.

Vào tháng 12 năm 2020, Aave đã phát hành phiên bản V2, giúp cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng bằng cách đơn giản hóa và tối ưu hóa kiến trúc của mình và giới thiệu các tính năng như mã hóa token nợ và flash loan V2. Theo sách trắng chính thức, tối ưu hóa kiến trúc của V2 được dự kiến sẽ giảm chi phí gas khoảng 15% đến 20%. Vào tháng 1 năm 2023, Aave đã tung ra phiên bản V3, giúp tăng cường sự sử dụng vốn dựa trên V2, và tổng thể kiến trúc chưa thay đổi nhiều. Phiên bản V3 giới thiệu ba tính năng đột phá: Chế độ E, Chế độ cô lập và Cổng.

Vào tháng 5 năm 2024, Aave đề xuất một đề xuất phiên bản V4. Kế hoạch là áp dụng một kiến trúc mới trong thiết kế của phiên bản mới, và giới thiệu một lớp thanh khoản thống nhất, kiểm soát lãi suất mờ, tích hợp bản địa GHO, Mạng Aave và các thiết kế khác. Các cơ chế liên quan của phiên bản V4 là cụ thể. Chi tiết sẽ được trình bày trong phần tiếp theo 4.1.6.

Hình 4: Những thay đổi kiến trúc của giao thức Aave V2 và V3

4.1.2 Mô hình Lãi suất Aave - Điều chỉnh tính thanh khoản trong hồ bơi quỹ bằng cách sử dụng mô hình lãi suất động

Lãi suất cho vay

Aave đã thiết kế một hợp đồng Chiến lược Lãi suất cụ thể cho mỗi loại dự trữ. Cụ thể, sau đây được xác định trong hợp đồng chiến lược cơ bản:

Công thức tính lãi suất biến đổi là:

Bằng cách phân tích mô hình lãi suất, chúng ta có thể thấy rằng khi tỷ lệ sử dụng hiện tại thấp hơn tỷ lệ sử dụng lý tưởng trong một thị trường cụ thể, lãi suất cho vay tăng chậm. Tuy nhiên, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại vượt quá tỷ lệ sử dụng lý tưởng, lãi suất cho vay sẽ tăng mạnh khi tỷ lệ sử dụng tăng lên, tức là: khi tính thanh khoản trong hồ bơi giao dịch cao, lãi suất thấp khuyến khích cho vay; khi tính thanh khoản thấp, lãi suất cao duy trì tính thanh khoản.

Hình 5: Xu hướng thay đổi lãi suất gửi tiền Aave

Mỗi tài sản đều có tỷ lệ sử dụng lý tưởng được quy định trước. Dựa trên mô hình lãi suất trên, Aave V3 đã chia thành ba chiến lược mô hình lãi suất theo tình trạng rủi ro của các tài sản khác nhau:

Hình 6: So sánh ba chiến lược mô hình lãi suất trong Aave V3

Quy trình cho vay và cơ chế Thanh lý Aave 4.1.3

Trong quá trình tương tác của Aave, quá trình cho vay diễn ra như sau:

• Người gửi tiền có thể nhận được aToken tương ứng bằng cách gửi token vào hồ bơi tài sản của Aave. Là chứng chỉ gửi tiền, những aToken này không chỉ chứng minh hành vi gửi tiền, mà còn có thể được giao dịch và chuyển nhượng tự do trên thị trường phụ.
• Đối với người vay, họ có thể vay tiền điện tử thông qua việc đảm bảo quá mức hoặc vay nhanh. Khi người vay sẵn sàng trả nợ, ngoài việc trả vốn gốc, họ cũng cần trả lãi suất được tính dựa trên việc sử dụng tài sản và cung cầu thị trường. Khi nợ được thanh toán, người vay không chỉ có thể chuộc lại tài sản thế chấp của mình, mà còn aToken liên kết với tài sản thế chấp của mình sẽ bị đốt tương ứng.

Cơ chế thanh lý của Aave như sau:

Cơ chế thanh lý của Aave sẽ được kích hoạt khi giá trị thị trường của tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị của tài sản vay tăng, dẫn đến giá trị tài sản đảm bảo của người vay giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý đã thiết lập. Các Token khác nhau sẽ có tỷ lệ vay trị giá khác nhau (Tỷ lệ vay trị giá, LTV) và ngưỡng thanh lý dựa trên đặc tính rủi ro của chúng. Khi xảy ra thanh lý, ngoài việc trả gốc và lãi, người vay cũng cần trả một tỷ lệ nhất định của Thưởng Thanh lý cho bên thứ ba thực hiện thanh lý.

Các tham số liên quan:

• Tỷ lệ vay cả giá trị (LTV): Xác định số tiền tối đa mà người vay có thể vay. Ví dụ, một LTV là 70% có nghĩa là đối với tài sản thế chấp trị giá 100 USDT, người vay có thể vay tối đa là 70 USDT.
• Yếu tố sức khỏe: phản ánh mức độ an toàn của vị thế vay nợ. Càng cao yếu tố sức khỏe, thì khả năng thanh toán của người vay càng mạnh mẽ. Ngược lại, càng thấp yếu tố sức khỏe, thì khả năng thanh toán càng yếu. Khi yếu tố sức khỏe giảm xuống dưới 1, điều này cho thấy tài sản đảm bảo có thể đối mặt với thanh lý.

• Ngưỡng thanh lý: Đặt tỉ lệ tối thiểu giữa giá trị của tài sản thế chấp và giá trị của tài sản vay. Khi vị thế của người vay đạt đến ngưỡng này, tài sản thế chấp của họ có nguy cơ bị thanh lý.

4.1.4 Cơ chế Vay Flash Loan

Trong giao thức Aave, Flash Loans là một đổi mới tài chính đột phá dựa vào tính nguyên tử của các giao dịch Ethereum: tất cả các hoạt động trong giao dịch đều được thực hiện hoàn toàn hoặc không được thực hiện. Cơ chế này cho phép các bên tham gia vay mượn số lượng lớn tài sản mà không cần cung cấp tài sản đảm bảo. Người vay mượn tiền từ Aave trong khung thời gian của một khối (khoảng 13 giây) và hoàn tất việc trả nợ trong cùng một khối, từ đó đạt được quá trình cho vay lặp đóng nhanh chóng.

Vay flash giúp đơn giản hóa quá trình thực hiện cơ hội lợi nhuận giá, chiến lược giao dịch tự động, và các hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi) khác, đồng thời hiệu quả tránh xa rủi ro thanh khoản. Trong giao thức Aave V3, phí xử lý cho mỗi giao dịch vay flash là 0.05%, thấp hơn đáng kể so với 0.3% của Uniswap V2, mang lại cho người dùng một lựa chọn cho vay kinh tế hơn.

4.1.5 Cơ chế Ủy nhiệm Tín dụng

Hình 7: Cơ chế Ủy quyền Tín dụng

Aave đã ra mắt cơ chế ủy quyền tín dụng vào tháng 8 năm 2020. Thông qua việc ủy quyền tín dụng, người gửi tiền có thể ủy quyền các dòng tín dụng không sử dụng của họ cho người dùng khác, và người vay có thể sử dụng điều này để có thêm khả năng vay mượn.

Ngoài ra, Opium đã phát hành Hợp đồng Swap Mặc định Tín dụng (CDS) cho cơ chế ủy quyền tín dụng của Aave vào tháng 9 năm 2020. Là một công cụ quản lý rủi ro, CDS thêm một lớp bảo vệ bổ sung cho cơ chế ủy quyền tín dụng bằng cách cho phép các nhà đầu tư chuyển giao rủi ro về mặc định bởi một người vay cụ thể. Dưới đây là một trường hợp do Aave cung cấp để giải thích về hoạt động và chi tiết triển khai của cơ chế ủy quyền tín dụng:

Hình 8: Trường hợp ủy quyền tín dụng Aave

1. Là một người gửi tiền, Karen gửi $1 triệu vào Aave dưới dạng USDT. Theo cài đặt của Aave, tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) của cô ấy là 5%. Karen nhận được $1 triệu giá trị của aUSDT làm bằng chứng cho việc gửi tiền.
2. Để tiếp tục tham gia cơ chế ủy quyền tín dụng, Karen cần tạo một hợp đồng thông minh CDV (Credit Delegation Vault). Hợp đồng sẽ cho phép Karen gửi 1 triệu đô la trị giá aUSDT và thiết lập các thông số khác nhau bao gồm một hạn mức tín dụng. Để làm điều này, Karen cần trả phí ổn định ETH 3%.
3. Dựa vào các tham số mà cô ấy thiết lập, Karen và Chad đã đồng ý với các điều khoản vay thông qua nền tảng OpenLaw, đồng ý vay với tỷ lệ lãi suất hàng năm (APR) là 8%. Cả hai bên đã đồng ý với thỏa thuận và chính thức ký kết nó.
4. Karen sau đó thêm địa chỉ thanh toán của Chad vào danh sách trắng của CDV, để Chad có thể vay $750,000 đồng ETH từ CDV dựa trên dòng tín dụng này mà không cần cung cấp bất kỳ tài sản thế chấp nào.
5. Trong trường hợp này, tỷ suất lợi nhuận hàng năm thực tế của Karen (APY) được tính toán như là 5% ban đầu trừ đi 3% phí ổn định cộng với 8% lãi suất cho vay, tức là, 5% - 3% + 8% = 10%. Tỷ suất lợi nhuận này cao hơn so với số tiền mà cô ấy sẽ nhận được nếu cô ấy đã gửi trực tiếp thông qua Aave. Chad đã thành công trong việc vay mượn 750.000 đô la với giá trị ETH mà không cần tài sản đảm bảo và đồng ý trả lãi suất hàng năm là 8%.

4.1.6 Aave V4 mang đến những tính năng hoàn toàn mới

Theo mô tả của đề xuất phát triển giao thức Aave V4, Aave V4 sẽ được xây dựng bằng cách sử dụng một kiến trúc mới và áp dụng một thiết kế hiệu quả và có tính module hóa trong khi giảm thiểu tác động đến bên thứ ba và cung cấp điều kiện thuận tiện hơn cho bên thứ ba mở rộng công việc của họ.

Lớp thanh khoản

• Lớp thanh khoản thống nhất
  Lớp thanh khoản được thiết kế trên phiên bản Aave V3 của khái niệm Portal. Lấy Aave làm ví dụ, Aave V2 và Aave V3 hiện tại đã phân tán thanh khoản do cập nhật phiên bản và phải mất một thời gian dài để hoàn thành việc di chuyển thanh khoản tổng thể từ V2 sang V3. Lớp thanh khoản do V4 đề xuất nhằm mục đích quản lý thống nhất giới hạn cung và cho vay, lãi suất, tài sản và ưu đãi, cho phép các mô-đun khác rút thanh khoản từ nó. Nói tóm lại, khi Aave DAO có kế hoạch thêm hoặc loại bỏ các mô-đun chức năng mới trong tương lai (chẳng hạn như nhóm cách ly, mô-đun RWA và CDP), sẽ không cần phải di chuyển thanh khoản. Mỗi loại mô-đun có thể chỉ cần rút thanh khoản từ lớp thanh khoản thống nhất.

Hình 9: lớp thanh khoản thống nhất

• phần thưởng thanh khoản
  Aave V4 giới thiệu tính năng phí thanh khoản, điều chỉnh tỷ lệ vay dựa trên hồ sơ rủi ro tài sản thế chấp. Các yếu tố rủi ro được gán cho từng tài sản và điều chỉnh động dựa trên thị trường và các yếu tố rủi ro bên ngoài. Các tài sản có rủi ro thấp (như Ethereum) sẽ thưởng thức tỷ lệ cho vay thấp hơn, trong khi các tài sản có rủi ro cao hơn (như altcoins) sẽ có chi phí vay tương đối cao hơn.

Hình 10: Phần thưởng thanh khoản

Kiểm soát mờ lãi suất

Hiện tại, cách thiết lập lãi suất của Aave không chỉ tăng sự phức tạp của quản trị, mà còn ảnh hưởng đến hiệu quả vốn. Đề xuất phiên bản Aave V4 giới thiệu cơ chế lãi suất hoàn toàn tự động sử dụng lãi suất mờ để điều chỉnh độ dốc và điểm uốn cong của đường cong lãi suất một cách linh hoạt. Cách tiếp cận đổi mới trong quản lý lãi suất này sẽ cho phép Aave linh hoạt tăng hoặc giảm lãi suất cơ bản dựa trên nhu cầu thị trường thời gian thực, từ đó cung cấp tỷ lệ tối ưu hóa hơn cho người gửi tiền và người vay.

Hình 11: Lãi suất kiểm soát mờ

Mô-đun cho vay Aave V4

Phiên bản Aave V4 tối ưu hóa bảo mật và trải nghiệm người dùng liên quan đến việc cho vay và đơn giản hóa quy trình quản trị bằng cách giới thiệu một loạt các tính năng đổi mới:

• Thiết kế của tài khoản thông minh và kho bảo vệ cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng. Tài khoản thông minh cho phép người dùng quản lý nhiều vị thế thông qua một ví duy nhất. Chức năng kho bảo vệ được triển khai bởi tài khoản thông minh cho phép người dùng vay tiền mà không cần cung cấp tài sản đảm bảo trực tiếp cho lớp thanh khoản. Tài sản đảm bảo sẽ bị khóa khi vay mượn hoạt động hoặc sự kiện thanh lý xảy ra, tăng cường tính tiện lợi và an toàn của tương tác người dùng.
• Phiên bản V4 cũng đề xuất phân bổ rủi ro động để điều chỉnh các thông số rủi ro khi điều kiện thị trường thay đổi. Người dùng được liên kết với phân bổ tài sản hiện tại khi họ vay tiền, và các phân bổ tài sản mới được cung cấp cho người dùng mới, tránh ảnh hưởng đến người vay hiện tại. Ngoài ra, V4 giới thiệu cơ chế hủy danh sách tự động để đơn giản hóa quy trình hủy danh sách tài sản.

Cơ chế bảo vệ nợ thừa

Do vấn đề rủi ro nợ xấu lan rộng với thanh khoản chia sẻ, Aave V4 giới thiệu một cơ chế mới để theo dõi vị thế thiếu tài sản đảm bảo và tự động xử lý số nợ thặng dư tích luỹ của chúng. Cơ chế này thiết lập một ngưỡng nợ, và khi vượt quá ngưỡng này, các tài sản tương ứng sẽ tự động mất khả năng vay nợ, ngăn chặn sự lan rộng của nợ xấu và bảo vệ mô hình thanh khoản chia sẻ khỏi sự lan truyền.

Giải pháp tích hợp bản địa GHO

Aave V4 đề xuất kế hoạch tăng cường tích hợp với GHO, nhằm mục tiêu cải thiện trải nghiệm người dùng và tăng doanh thu cho các nhà cung cấp stablecoin.

1. Đúc GHO bản địa: Phiên bản V4 đề xuất thực hiện đúc GHO bản địa một cách hiệu quả trong lớp thanh khoản;
2. Thanh lý "mềm" GHO: Vay mượn từ mô hình thanh lý của crvUSD, V4 giới thiệu Nhà tạo lập thị trường tự động cho vay thanh lý (LLAMM) để đơn giản hóa quy trình thanh lý. Người dùng có thể chọn chuyển đổi sang GHO khi thị trường đi xuống, hoặc mua lại tài sản đảm bảo khi thị trường đang tăng;
3. Lãi suất Stablecoin được trả bằng GHO: V4 sẽ hỗ trợ người gửi tiền nhận lãi suất bằng GHO. Khi người gửi tiền Stablecoin chọn tùy chọn này, lãi suất sẽ được chuyển đổi thành PCV của V4 (Giá trị được kiểm soát theo giao thức), và quá trình thanh toán lãi suất cũng sẽ tăng cường tính ổn định của GHO và cải thiện hiệu quả vốn.
4. Cơ chế Thanh toán Khẩn cấp: V4 giới thiệu cơ chế thanh toán khẩn cấp để giải quyết các tình huống mất giá cực đoan. Khi cơ chế này được kích hoạt, tài sản đảm bảo tương ứng với vị trí không khỏe mạnh nhất sẽ được thanh toán lại bằng GHO và sử dụng để trả nợ của họ.

Mạng lưới Aave

Đồng thời, nhóm Aave cũng đề xuất khái niệm Mạng Aave. Nhóm Aave dự kiến phát triển một mạng Aave có thể phục vụ như trung tâm chính cho Aave và GHO. Mạng sẽ được cung cấp bởi Aave V4, sử dụng GHO cho thanh toán, và được quản lý bằng cách bỏ phiếu cộng đồng thông qua Aave Governance V3, thừa hưởng an ninh mạng từ Ethereum. Hiện tại, khái niệm vẫn đang ở giai đoạn thiết kế, và nhóm Aave cho biết họ sẽ chú ý đặc biệt đến các công nghệ liên quan đến L1 và L2 và chọn các giải pháp thực hiện tương ứng.

4.2 Stablecoin GHO - Nâng cao Sự ổn định của Aave & Tạo điều kiện cho Phát triển GHO thông qua Khả năng Tương thích giữa Aave và GHO

Tỷ lệ lãi suất vay của đồng tiền ổn định GHO được quyết định bởi AaveDAO và có thể được điều chỉnh động theo điều kiện thị trường để thích nghi với biến động trong chu kỳ kinh tế và sự thay đổi trong cung cấp và cầu vốn.

Các tính năng đổi mới của đồng stablecoin GHO chủ yếu được phản ánh ở những khía cạnh chính sau:

1. Facilitator: Một giao thức, thực thể hoặc dự án kiểm soát cơ chế phát hành và đốt GHO. Aave là người điều hành đầu tiên của GHO.
2. Hộp tài sản: Giới hạn trên của lượng GHO mà cộng đồng nắm giữ được đặt bởi quản trị cộng đồng thông qua việc bỏ phiếu. Giới hạn trên này là để duy trì sự ổn định và tính thanh khoản của giá GHO.
3. Chế độ giảm giá: Tỷ lệ cho vay sẽ được điều chỉnh và giảm giá dựa trên số lượng stkAAVE đã nắm giữ.

Cập nhật phiên bản Aave V3 cũng đã có tác động tích cực đối với hoạt động của đồng tiền ổn định GHO, điều này được thể hiện cụ thể trong:

1. Chế độ cô lập: GHO sử dụng chế độ cô lập để cho phép người dùng tạo ra bằng cách sử dụng các tài sản khác nhau được hỗ trợ bởi giao protocole Aave, giảm thiểu tác động của biến động thị trường đối với sự ổn định của hệ thống.
2. Chế độ hiệu quả: Chế độ hiệu quả cho phép người dùng vay nhiều GHO hơn bằng tài sản đảm bảo không dao động để cân bằng vị thế của họ, từ đó tăng nguồn cung GHO trên thị trường và giảm áp lực cầu.
3. Cổng liên chuỗi: Chức năng cổng cung cấp một cách lý tưởng cho GHO mở rộng trong một hệ sinh thái đa chuỗi, giúp giảm thiểu rủi ro của các tương tác liên chuỗi.

Hình 12: Cơ chế GHO

4.3 Giao thức Xã hội Mở - Xác định rằng người tham gia vào sự tương tác xã hội giữ toàn bộ nội dung thông qua các giao thức cơ bản có cấu trúc

Lens Protocol là một giao thức mạng xã hội đổi mới được Aave ra mắt trên blockchain Polygon. Nó được thiết kế như một giao thức cơ bản linh hoạt để thúc đẩy sự mở rộng cộng đồng và phát triển liên tục. Giao thức này khuyến khích các nhà phát triển xây dựng nhiều ứng dụng xã hội trên nền tảng của nó, đồng thời đảm bảo người dùng có hoàn toàn quyền kiểm soát nội dung và mối quan hệ xã hội của họ.

4.3.1 Chuyển đổi Hành vi thành NFT

Sáng tạo cốt lõi của Giao thức Lens là chuyển đổi hành vi trên mạng xã hội thành NFT (mã thông dụng không thể thay thế), chủ yếu được phản ánh chính trong các khía cạnh sau:

1. Hồ sơ NFT: Đây là chứng chỉ danh tính của người dùng trong hệ sinh thái Lens, người dùng có thể có được bằng cách đúc hoặc mua. Nó chứa lịch sử của tất cả bài đăng, gương, bình luận của người dùng, vv., và cho phép người dùng hoàn toàn kiểm soát những nội dung này.
2. Thu thập NFT: Đây là mô hình lợi nhuận từ nội dung dành cho người sáng tạo trong hệ sinh thái Lens. Người theo dõi có thể mua nội dung được tạo ra bởi người sáng tạo.
3. Theo dõi NFT: Đây là chế độ theo dõi của người dùng trong hệ sinh thái Lens. Khi người dùng theo dõi một hồ sơ trên Giao thức Lens, họ sẽ nhận được một Follow NFT.

4.3.2 Các mô-đun chức năng của Giao thức Lens

Các mô-đun chức năng của Giao thức Lens bao gồm:

1. Bài viết: được chia thành ba loại: bài viết, bình luận và chia sẻ. Bài viết được xuất bản trực tiếp vào Hồ sơ NFT của người dùng, đảm bảo rằng tất cả nội dung do người dùng tạo ra đều thuộc sở hữu của người dùng.
2. Bình luận: Cho phép người dùng bình luận trên Các Bài viết của người khác. Bình luận cũng tồn tại trong NFT của người dùng và do đó hoàn toàn thuộc sở hữu của người dùng.
3. Gương: tương đương với chức năng chuyển tiếp trong truyền thông xã hội truyền thống. Bởi vì họ tham chiếu đến các Bản tin khác, họ phải tuân thủ các điều kiện của mô-đun tham chiếu của Bản tin gốc và không thể được thu thập.

4.3.3 Phân tích Sản phẩm ống kính và Dữ liệu

Hiện tại, đã phát triển một loạt các ứng dụng liên quan đến xã hội dựa trên Lens Protocol, như sàn thay thế Twitter phi tập trung Lenster.xyz, nền tảng nội dung video Lenstube.xyz và nền tảng sơ yếu lý lịch phi tập trung Orb.ac. Các ứng dụng này minh họa tiềm năng của Lens Protocol trong việc tái tạo tương tác trên phương tiện truyền thông xã hội.

Hình 13: Phong cảnh sinh thái của giao thức Lens

4.4 Nền tảng Cho Vay Tổ Chức Aave Arc - Cung Cấp Giao Thức Xã Hội Mở Cho Thị Trường Tài Chính Truyền Thống

Khi tài chính phi tập trung (DeFi) trở nên quan trọng và có tác động lớn trong thị trường tài chính toàn cầu, nhu cầu về các giải pháp DeFi tiếp tục tăng trong số các công ty công nghệ tài chính truyền thống, quỹ đầu tư, văn phòng gia đình và các công ty quản lý tài sản. Đáp ứng nhu cầu thị trường này, Aave đã ra mắt Aave Arc - một giải pháp hồ bơi thanh khoản riêng dành cho các nhà đầu tư cơ sở với yêu cầu quy định nghiêm ngặt.

Các hồ bơi riêng được cung cấp bởi Aave Arc là độc lập với các hồ bơi thanh khoản công cộng hiện có trên Aave, đảm bảo rằng người tham gia có thể tham gia thị trường một cách an toàn trong một môi trường tuân thủ các tiêu chuẩn quy định.

Trong hệ sinh thái Aave Arc, USDC là duy nhất stablecoin được cung cấp. Lý do chọn lựa là vì USDC tuân thủ nghiêm ngặt và được xem là stablecoin phù hợp cho các nhà đầu tư cơ sở. Ngoài USDC, Aave Arc cũng hỗ trợ ba tài sản chính khác: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), và AAVE.

Để đáp ứng những lo ngại về rủi ro quy định của các nhà đầu tư cơ sở, Aave Arc đã triển khai các quy trình xác minh khách hàng (KYC) nghiêm ngặt và cơ chế "danh sách trắng", điều này không chỉ làm tăng cường thêm tính an toàn và tuân thủ của nền tảng, mà còn cung cấp cho người dùng cấp viện trường một mức độ tin cậy và đáng tin cậy cao hơn.

Hình 14: Aave Arc

Theo dữ liệu từ Defillama, Aave Arc TVL vẫn duy trì ở mức thấp sau khi giảm mạnh vào tháng 11 năm 2022, và không có thông tin tiến triển gần đây.

Hình 15: Aave Arc TVL

1. Luồng thu nhập giao thức - Một số giao thức trong không gian cho vay có khả năng bao phủ chi phí khuyến mãi token một cách liên tục.

Theo dữ liệu từ Tokenterminal, tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, tổng phí cho vay sinh ra bởi giao protocôl Aave V3 đã đạt 146.6 triệu đô la. Phí cho vay trên mạng Ethereum chiếm phần lớn trong tổng số này, đạt 45.6 triệu đô la.

Hình 15: Phí Aave

Trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2024, doanh thu tổng cộng hàng năm của giao thức Aave V2 với V3 là $20.264.600, giảm 3,2% so với $20.926.200 vào năm 2022 đến 2023. Mặc dù có sự giảm nhẹ về doanh thu, tính đến tháng 12 năm 2022, giao thức Aave đã tạo ra đủ doanh thu để bù đắp chi phí khuyến mãi token và đạt được một dư thặng, đây là dấu hiệu về tính ổn định trong quản lý tài chính của Aave.

Doanh thu chính của giao thức Aave có thể được chia thành bốn danh mục sau đây:

Hình 16: Phân tích doanh thu hàng năm của Aave

• Thu nhập cho vay (tức là thu nhập giao thức): phí được thu khi cung cấp khoản vay cho người vay
• Phí xử lý Flash loan: Phí xử lý được tính cho người dùng sử dụng chức năng vay flash loan. Giao protocal Aave V3 tính 0.05% cho mỗi giao dịch vay flash loan.
• Phí chức năng khác: các loại phí khác mà Aave thu được thông qua việc thanh toán, cầu nối cổng, Aave Arc, v.v.
• Phí đúc GHO

6.1 Cho vay Defi

Ngành cho vay đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), và giá trị tổng cộng bị khóa (TVL) của nó xếp thứ hai trong số tất cả các lĩnh vực DeFi, chỉ sau ngành đóng gói lỏng. Theo dữ liệu do defillama cung cấp, hiện có 379 giao protocal cho vay trên thị trường. Trong số các giao protocal này, các giao protocal cho vay hàng đầu bao gồm AAVE, JustLend, Spark, Compound, Venus và Morpho.

Aave nổi bật là một nhà lãnh đạo quan trọng trong không gian DeFi với TVL hiện tại là 1,025 tỷ USD. Trong số năm giao protocoles cho vay hàng đầu, Aave đã thành công đăng nhập vào 12 mạng blockchain khác nhau, trong khi Compound, có số lượng chuỗi đăng nhập lớn nhất so với các giao protocoles khác, chỉ có 4.

Cụ thể cho mỗi chuỗi, Aave (V2/V3) là giao protocole cho vay lớn nhất trên Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Polygon và Optimism, và xếp thứ 5 trên BSC.

Hình 17: So sánh các lĩnh vực cho vay Defi

6.2 Flash Loan

Là một đổi mới chính trong hệ sinh thái DeFi, các khoản vay flash đóng một vai trò quan trọng trong việc phát triển toàn bộ hệ thống tài chính phi tập trung. Theo dữ liệu từ Dune, tổng khối lượng giao dịch vay flash đã đạt khoảng 248.596 đô la trong tháng qua. Trong số nhiều công cụ vay flash, Balancer, Aave và Uniswap xếp hạng trong top ba và đã trở thành các lực lượng chiếm ưu thế trên thị trường.

Từ quan điểm thị phần, Balancer và Aave đã thể hiện sự thành công đặc biệt trong 3 tháng qua. Thị phần của họ đang ở mức khoảng 40%, cao hơn so với Uniswap.

Đặc biệt trong tình hình trên các mạng blockchain khác nhau, thị phần của Aave trên Ethereum, Avalanche, Optimism và Arbitrum ít hơn Balancer một chút. Tuy nhiên, trên mạng Polygon, thị phần của Aave vượt trội so với các công cụ vay flash khác, cho thấy sự cạnh tranh mạnh mẽ và cơ sở người dùng trên chuỗi của nó.

Hình 18: So sánh các ngành vay flash

6.3 Cho vay chéo chuỗi

Như đã đề cập trước đó, phiên bản Aave V3 giới thiệu chức năng Portals, và Aave V4 tiếp tục thiết kế khái niệm một lớp thanh khoản dựa trên Portals, nhằm nâng cao thanh khoản và sử dụng tài sản qua các chuỗi khối. Điều này là một sáng tạo quan trọng trong hệ sinh thái DeFi. Các sản phẩm hoặc tính năng tương tự trên thị trường bao gồm Radiant Capital, Cedro Finance, Flux V3, Prime Protocol, và Paribus, trong số những cái khác. Mặc dù một số giải pháp cho vay qua chuỗi khối đã xuất hiện trong hệ sinh thái DeFi, lĩnh vực này vẫn đang ở giai đoạn phát triển toàn cầu.

Radiant Capital V2 đã tiên phong trong việc tạo ra sự tương tác toàn diện trên chuỗi bằng cách tận dụng công nghệ Omnichain của LayerZero (mặc dù Radiant Capital đã tạm ngừng thị trường cho vay trên Arbitrum vào tháng 1 năm 2024 do lo ngại về bảo mật).

Nhìn chung, việc cho vay qua chuỗi là một lĩnh vực đang từng bước trưởng thành và trải qua sự phát triển nhanh chóng. Radiant Capital, tận dụng lợi thế là đơn vị tiên phong, đang giữ vị thế dẫn đầu nhất định về mức độ trưởng thành thị trường và sự tương tác của người dùng. Trong khi đó, Aave, với tổng giá trị khóa tài sản (TVL) cao hơn đáng kể so với các đối thủ khác, thể hiện tiềm năng lớn trong lĩnh vực cho vay qua chuỗi.

Hình 19: So sánh các dấu vết cho vay qua chuỗi

6.4 Stablecoin

Kể từ khi Aave ra mắt đồng tiền ổn định GHO vào tháng 7 năm 2023, giá của GHO đã lâu dưới 1 đô la. Vào tháng 11 năm 2023, Aave đã công bố một loạt biện pháp để khôi phục giá trị gốc của GHO, và những nỗ lực này cuối cùng đã được xác nhận bởi nhà sáng lập Aave Stani Kulechov vào ngày 7 tháng 2 năm 2024, thông báo rằng GHO đã khôi phục thành công giá trị gốc.

Hiện tại, GHO chiếm khoảng 0.504% thị trường stablecoin không được bảo đảm bằng tiền điện tử. So với những stablecoin không được bảo đảm bằng tiền điện tử khác trên thị trường có sự trưởng thành hơn, GHO, như một stablecoin mới nổi, có giá trị thị trường tương đối nhỏ. Các kịch bản sử dụng chính của nó bao gồm đặt cược trên nền tảng Aave để thu nhập, hoặc đổi nó với các stablecoin khác để sử dụng.

Nhìn chung, sự phát triển của GHO vẫn đang ở giai đoạn đầu. Aave đang thực hiện nhiều biện pháp để tăng cường sự ổn định của việc gắn kết của GHO và đã tăng giới hạn phát hành lên 50 triệu đồng. Thông qua những sáng kiến này, có thể thấy rằng Aave đang làm việc để đẩy sâu hơn sự tích hợp của GHO với nền tảng Aave để thúc đẩy việc sử dụng stablecoin của mình trong một loạt các kịch bản ứng dụng rộng hơn.

Hình 20: So sánh vùng đất ổn định

1. Mô hình kinh tế

7.1 Phân Bổ Token AAVE và Khoảng Thời Gian Mở Khóa

Token quản trị bản địa của nền tảng Aave, đóng vai trò chính trong quản trị nền tảng và cũng là một phần quan trọng của cơ chế thưởng staking. Tiền thân của token AAVE là token LEND được phát hành bởi dự án ETHLend vào năm 2017, với tổng cung lượng ban đầu được đặt là 1.3 tỷ token.

Khi hệ sinh thái Aave tiếp tục phát triển, đến năm 2020, Aave đã phát hành phiên bản V1 của mình và trải qua một quá trình tái thương hiệu, với token LEND được chuyển đổi thành token AAVE theo tỷ lệ 1:100. Trong quá trình này, thêm 3 triệu token AAVE được phát hành để hỗ trợ và thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Aave. Tổng cung cấp token AAVE được thiết lập là 16 triệu.

Theo dữ liệu mới nhất từ Coinmarketcap, nguồn cung lưu hành hiện tại của các token AAVE trên thị trường là khoảng 14,7 triệu token. Điều này cho thấy nguồn cung lưu hành của các token AAVE đã chiếm đa số lớn trong tổng nguồn cung của nó, phản ánh sự tham gia tích cực của cộng đồng Aave và sự quan trọng của các token quản trị trong hệ sinh thái DeFi.

Hình 21: Kinh tế token AAVE

Trong số mười địa chỉ nắm giữ hàng đầu của Aave, chỉ có thứ chín là một người nắm giữ tiền lớn, chiếm khoảng 2.275.

Hình 22: Phân tích về lượng AAVE nắm giữ

7.2 AAVE Token Usage & Value Capture ( Cơ chế đặt cược & Quy tắc bỏ phiếu quản trị)

Trong hệ sinh thái Aave, token AAVE đóng vai trò kép quan trọng: đầu tiên, nó tham gia vào quản trị của giao thức Aave, và thứ hai, nó được gắn cọc trong mô-đun an toàn để nhận chia sẻ lợi nhuận của giao thức.

Hình 23: Sử dụng token AAVE

7.2.1 Quản trị

Quản trị của giao thức Aave được vận hành và quản lý dưới dạng tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) bởi những người nắm giữ token quản trị, bao gồm AAVE, stkAAVE và aAAVE. Người nắm giữ token quản trị được phân bổ trọng số quản trị dựa trên tổng số dư của họ trong AAVE, stkAAVE và aAAVE, cho họ quyền đề xuất và bỏ phiếu tương ứng. Trong Quản trị Aave V3, mỗi đề xuất xác định mạng bỏ phiếu, và tất cả các phiếu được tiến hành trên mạng đó.

Hình 24: Quy trình quản trị AAVE

7.2.2 Phần Thưởng Staking

Giao thức Aave cung cấp hai lựa chọn đặt cược cho người giữ token AAVE: đặt cược AAVE thuần túy và đặt cược ABPT trong các hồ bơi cân bằng Aave, trong đó hồ bơi sau bao gồm 80% AAVE và 20% ETH.

Người dùng có thể chọn đặt cược các token AAVE trực tiếp trong mô-đun an toàn của Aave hoặc nhận ABPT bằng cách cung cấp thanh khoản cho một hồ bơi Balancer với AAVE và ETH, sau đó đặt cược vào mô-đun an toàn của Aave. Phương pháp này cho phép người dùng không chỉ kiếm được phần thưởng đặt cược mà còn có cơ hội nhận thêm phần thưởng BAL và phí giao dịch.

Hình 25: Cơ chế mô-đun bảo mật

Cơ chế đặt cọc của Aave cung cấp một cách tiếp cận cân bằng giữa rủi ro và phần thưởng cho các nhà đầu tư. Bằng cách đặt cọc mã thông báo AAVE, người dùng sẵn sàng chấp nhận một mức độ rủi ro nhất định để đổi lấy các ưu đãi an toàn. Mô-đun an toàn nhằm mục đích cung cấp hỗ trợ tài chính cho giao thức Aave trong trường hợp có vấn đề tài chính. Nếu tiền không đủ để bù lỗ, giao thức sẽ bắt đầu cơ chế "phát hành phục hồi", phát hành thêm mã thông báo AAVE để bổ sung tiền.

Mô-đun đấu giá của giao thức Aave sử dụng một phiên đấu giá Hà Lan, có trách nhiệm quản lý việc phát hành thị trường của các khoản tiền đặt cược. Khi cần, các khoản tiền được huy động bằng cách bán đấu giá AAVE và ETH để đảm bảo sự ổn định của thị trường.

Người dùng tham gia staking nhận được các token stkAAVE, là các token ERC-20 phục vụ như bằng chứng của việc staking. Người nắm giữ token stkAAVE có thể thực hiện quyền bỏ phiếu và tận hưởng giảm giá khi có được GHO thông qua staking.

Hình 26: Cơ chế Staking

8. Hoạt động

8.1 TVL

Đến ngày 15 tháng 5, giao thức Aave trên Ethereum cho thấy một TVL mạnh mẽ, đạt 10,252 tỷ đô la. Trong bảng xếp hạng các giao thức cho vay DeFi, Aave dẫn đầu danh sách, tiếp theo là Compound, Venus và Radiant. Tổng giá trị TVL của bốn giao thức lớn này là 15,408 tỷ đô la.

Hình 27: So sánh TVL Aave V3 & V2

Kể từ khi Aave V3 ra mắt, TVL (Tổng giá trị bị khóa) của Aave V2 đã trải qua một xu hướng giảm dần. TVL của Aave V3 đã đi vào giai đoạn tăng trưởng ổn định sau khoảng một nửa năm dao động, và thành công vượt qua TVL của V2 vào tháng 9 năm 2023.

Tỷ lệ Tổng vốn hóa thị trường so với Tổng giá trị đã khóa (MCap/TVL) của giao thức Aave đã liên tục duy trì ở mức tương đối thấp, điều này thường được coi là một tín hiệu tích cực. Tỷ lệ MCap/TVL thấp hơn cho thấy vốn hóa thị trường của giao thức này tương đối hợp lý so với giá trị đã khóa trong nền tảng của nó, ngụ ý ít bong bóng thị trường và giá trị nội tại cao hơn.

8.2 Người dùng

Hình 28: So sánh người dùng trên thị trường cho vay

Từ năm 2021, cơ sở người dùng của nền tảng Aave đã trải qua hai vòng tăng trưởng đáng kể, chủ yếu do việc ra mắt phiên bản Aave V3 và tác động tích cực của sự phục hồi của thị trường vào cuối năm 2023 và việc ra mắt stablecoin GHO của Aave. Đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, Aave V2 ghi nhận 186 người dùng, trong khi Aave V3 có tới 14.752 người dùng, con số này rõ ràng cho thấy sự phổ biến của phiên bản V3 với người dùng.

Trong cơ sở người dùng hiện tại của Aave V3, một tỷ lệ đáng kể bao gồm người dùng cung cấp thanh khoản và thực hiện các hoạt động gửi và rút tiền. Điều này có thể được quy cho hiệu quả vốn được nâng cao và các tính năng đa dạng của phiên bản V3. Ngược lại, trong số những người dùng Aave V2, có tỷ lệ người dùng thực hiện các hoạt động rút tiền và hoàn thành các giao dịch đơn lẻ cao hơn, điều này có thể phản ánh xu hướng của người dùng V2 sử dụng phiên bản đó cho các hoạt động cho vay một lần hoặc đơn giản hơn.

8.3 Khối lượng giao dịch

Hình 29: So sánh khối lượng giao dịch thị trường cho vay

Khối lượng giao dịch của Aave đạt 26.588 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2024, con số tăng 16,9% so với tháng 3, cho thấy rằng Aave không chỉ có khối lượng giao dịch cao nhất trong lĩnh vực cho vay DeFi, mà còn có tỉ lệ tăng trưởng gần đây nhanh nhất. Xu hướng tăng trưởng đáng kể này phản ánh mức độ tin tưởng và sự ưa thích cao của các nhà đầu tư đối với nền tảng Aave trong quá trình phục hồi thị trường.

Tỷ lệ sử dụng quỹ 8.4

Hình 30: So sánh sử dụng thị trường cho vay

Aave V3 cải thiện đáng kể việc sử dụng tài sản thông qua chế độ hiệu quả (E-Mode). Tính năng này mang lại cho Aave V3 một lợi thế trong việc sử dụng tài sản tổng thể trong số các giao thức cho vay DeFi tương tự. Cụ thể đối với tỷ lệ sử dụng tài sản riêng lẻ, trên nền tảng Radiant, tỷ lệ sử dụng của WBTC và WETH đặc biệt cao. Aave V2 hoạt động tương tự như Radiant về mặt stablecoin, nhưng Aave V3 vượt trội hơn đáng kể so với các giao thức khác về mặt sử dụng.

9. Rủi ro

9.1 Rủi ro cho vay Cross-chain

Hiện nay, các giao thức như Radiant đã dẫn đầu thị trường cho vay cross-chain. Mặc dù ổn định sản phẩm trong lĩnh vực cho vay cross-chain cần được củng cố, không gian thị trường tiềm năng của nó là rất lớn. Việc ra mắt Aave V3 chậm hơn một chút so với các đối thủ của nó, điều này có thể ảnh hưởng đến tính cạnh tranh của nó trong lĩnh vực này.

9.2 Rủi ro cạnh tranh

Aave đã duy trì vị trí hàng đầu trên thị trường cho vay, nhưng đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các giao thức cung cấp các giải pháp cho vay sáng tạo như các khoản vay flash và cho vay liên chuỗi. Những đổi mới này có thể đặt ra thách thức đối với sự tăng trưởng người dùng và thị phần của Aave. Do đó, Aave cần cung cấp những đề xuất giá trị duy nhất để thu hút và giữ chân người dùng, duy trì vị thế thị trường của mình.

9.3 Rủi ro Stablecoin

Kể từ khi ra mắt, đồng tiền ổn định GHO trong hệ sinh thái Aave đã trải qua sự thoái peg nhẹ, mặc dù gần đây đã ổn định. Tuy nhiên, hiện tại, GHO chưa được tích hợp chặt chẽ với chức năng cho vay của Aave, và vai trò của nó trong hệ sinh thái Aave chưa được thực sự hiện thực hóa.

Tóm tắt

Là một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực cho vay tài chính phi tập trung (DeFi), Aave vượt trội đáng kể so với các đối thủ về sử dụng tài sản, thị phần và khối lượng giao dịch, đóng vai trò quan trọng. Tuy nhiên, vị thế hàng đầu của Aave không phải là không thể tấn công. Các giao thức như Radiant và Compound đã thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ và đã tung ra các phiên bản mới hứa hẹn. Để củng cố vị thế trên thị trường, Aave có thể áp dụng các chiến lược sau: củng cố hoạt động cho vay cốt lõi, thúc đẩy phát triển tiếp theo của GHO và tích hợp hoàn toàn với Aave, thành lập Mạng Aave thiết kế trong V4 và mở rộng hệ sinh thái của mình ra ngoài các hoạt động cho vay.

Tuyên bố:

1. Bài viết này ban đầu có tiêu đề “从 ETHLend 到 Aave V4 : 借贷龙头的生态建成计划” được sao chép từ [ Gryphsis Academy]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@Elias201179]. Nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội, đội sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt.

2. Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn những bài viết dịch là cấm.