บิทคอยน์ลดราคาครั้งใหญ่ เฮดจ์จิ้งการเก็งกำไรเป็นตัวการหรือไม่？

แปลโดย: 0xjs@金色财经

ภายในสัปดาห์ ราคาบิตคอยน์ลดลงจาก 99,000 ดอลลาร์สหรัฐ ตกต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ และแทบจะกลับไปยังระดับราคาบิตคอยน์ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีของสหรัฐอเมริกา นักวิเคราะห์เข้ารหัสลับ Kyle Chassé เชื่อว่าการลดลงของราคาบิตคอยน์ในช่วงนี้ สาเหตุหลักคือการซื้อขายเก็งกำไรของกองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังลดลงอย่างต่อเนื่อง.

ด้านล่างนี้จะอธิบายวิธีการทำงานของการซื้อขายอาร์บิทราจ - และทำไมการล้มเหลวของการซื้อขายอาร์บิทราจจึงสามารถสร้างคลื่นกระแทกในตลาดได้.

1、ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ใช้ BTC ETF สปอตและฟิวเจอร์ส CME ในการทำการค้าผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำ วิธีการทำงานมีดังนี้：

• ซื้อ Bitcoin Spot ETF (BlackRock, Fidelity)
• ทำการขายชอร์ตฟิวเจอร์ส BTC ที่ CME,
• รับผลตอบแทนรายปีประมาณ 5.68% จากการเก็งกำไร บางรายยังใช้เลเวอเรจเพื่อเพิ่มผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลัก.

แต่ตอนนี้ล่ะ? การซื้อขายอารbitrage นี้กำลังล่มสลายอยู่.

2、การซื้อขายนี้ขึ้นอยู่กับพรีเมียมของฟิวเจอร์ส BTC ที่สูงกว่าตลาด แต่ในช่วงที่ตลาดซบเซาเมื่อเร็วๆ นี้ พรีเมียมได้ลดลงอย่างมาก。 ผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร?

• การทำธุรกรรมนี้ไม่ทำกำไรอีกต่อไป
• เงินกำลังออกจากระบบอย่างมาก
• ความกดดันในการขาย BTC เพิ่มสูงขึ้น.

3、ดูการไหลออกที่โหดร้ายของ ETF:

• ในสัปดาห์ที่ผ่านมา BTC ถูกขายออกไปมากกว่า 1.9 พันล้านดอลลาร์
• เมื่อกองทุนปิดสถานะ สัญญาไม่เปิดที่ CME ร่วงลงอย่างมาก,
• BTC ลดลงสองหลักในไม่กี่วัน การทำธุรกรรมอารbitrage เดียวกันที่คงที่ในระหว่างการเพิ่มขึ้นของบิตคอยน์ ตอนนี้กำลังเร่งการล่มสลาย.

4、ทำไมถึงเกิดเหตุการณ์นี้ขึ้น?

เพราะว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ได้สนใจบิตคอยน์ พวกเขาไม่ได้เดิมพันว่าบิตคอยน์จะพุ่งสูงขึ้น พวกเขาแค่ต้องการผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำ

ตอนนี้การซื้อขายได้สิ้นสุดลงแล้ว พวกเขากำลังถอนสภาพคล่องออก - ให้ตลาดตกอย่างอิสระ.

5、ต่อไปจะเกิดอะไรขึ้น?

• เงินสดและการขายชอร์ตจะยังคงปิดสถานะ.
• BTC จำเป็นต้องหาผู้ซื้อที่แท้จริง (ไม่ใช่แค่กองทุนเฮดจ์ที่ถอนกำไรเท่านั้น).
• เมื่อสถานะเลเวอเรจยังคงถูกเคลียร์ ความผันผวนจะยังคงอยู่ในระดับสูง.

6、นี่คือตัวอย่างที่เป็นแบบแผนของเกมสภาพคล่อง

ETF ไม่เพียงแต่ได้นำผู้ถือครองระยะยาวมา ยังได้นำกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ทำการเก็งกำไรระยะสั้นมาด้วย ขณะนี้เรากำลังเห็นผลที่ตามมา.

7. ข้อสรุปที่สำคัญ?

• เราไม่รู้ว่าความเจ็บปวดจะสิ้นสุดลงหรือยัง แต่เมื่อการซื้อขายเหล่านี้ปิดอย่างสมบูรณ์ ความเจ็บปวดก็อาจสิ้นสุดลงได้
• ความ "ต้องการ" ของ ETF เป็นเรื่องจริง แต่บางส่วนล้วนเป็นเพียงเพื่อการเก็งกำไร ความต้องการในการถือ BTC เป็นเรื่องจริง แค่ไม่ได้มีมากอย่างที่เราคิดไว้.
• ความผันผวนและความไม่แน่นอนนี้จะยังคงดำเนินต่อไปจนกว่าจะมีผู้ซื้อที่แท้จริงเข้ามาแทรกแซง.

8. ความคิดสุดท้าย:

• การปิดสถานะของเงินสดและการเก็งกำไรนั้นโหดร้าย—แต่ก็เป็นสิ่งจำเป็นเช่นกัน.
• การไหลออกของเงินทุน ETF = การขายแบบบังคับมากขึ้น แต่ผลกระทบนี้จะเตรียมพร้อมสำหรับรอบถัดไปในที่สุด.
• ตอนนี้อยู่รอด สะสมในอนาคต.
• ความเจ็บปวดสร้างโอกาส แค่ไม่ให้ถูกบังคับขาย.