Ontem foi revelado que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) provavelmente está buscando reclassificar o token nativo do Ethereum, ether(ETH), como um título. Nem todos acreditam que isso seja verdade, e até agora a SEC adiou responder definitivamente se há um investigação em curso da Ethereum Foundation— assim como a agência adiou a decisão definitiva sobre se a ETH é ou não um título de segurança.

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Vários advogados de ativos digitais disseram que a "investigação voluntária" à qual a Ethereum Foundation se submeteu em seu repositório do Github não é motivo de alarme. Subpoenar empresas de criptomoedas é um curso normal dos negócios nesta indústria. E o canário da Ethereum Foundation - uma referência aos "canários em minas de carvão", que indica se um governo investigou um site - teve que ser removido eventualmente.

“É muito difícil saber, a partir do que foi divulgado até agora, a natureza da investigação do governo que foi enviada para a Ethereum Foundation ou se a Fundação é o alvo dessa investigação,” Preston Byrne, sócio-gerente da Byrne & Storm, P.C., disse ao CoinDesk em um e-mail.

Byrne disse que é “improvável” que a Ethereum Foundation “seja o alvo da investigação”. No entanto, considerando que há uma investigação em curso, algumas perguntas permanecem. Por exemplo, ainda não está claro por que exatamente a SEC processaria os criadores do Ethereum quase 10 anos após o seu lançamento e após centenas de bilhões de dólaresacumularam-se na rede.

A investigação diz respeito à oferta inicial de moedas do Ethereum e à distribuição de tokens ou à mudança para o modelo de segurança de staking? Como é que um regulador de valores mobiliários dos EUA tem jurisdição sobre uma organização sediada em Zug, Suíça? A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), que supervisiona um mercado de futuros ETH em alta, empurrar para trás?

Quanto ao motivo pelo qual as empresas de criptomoedas estão sendo questionadas sobre suas relações com a Ethereum Foundation, Byrne ofereceu duas causas plausíveis: ou a SEC está tentando classificar o ETH como um valor mobiliário para forçar as bolsas americanas a deslistarem o token ou para apoiar seu argumento para negarfundos negociados em bolsa de éter de local muito procurados(ETFs).

Nenhuma motivação "necessariamente exigiria que a SEC também movesse uma ação de execução contra a fundação," acrescentou Byrne.

Veja também: Por que a SEC não deve classificar ETH como um título | Opinião

Mas digamos que haja um processo judicial. Digamos que ETH seja considerado um ativo de segurança (apesar de boas razões dizendo o contrário). O que exatamente acontece então? Ethereum é a segunda maior blockchain em valor (US$ 414 bilhões nos preços de hoje), e é o lar da maioria das ferramentas mais utilizadas pela indústria de ativos digitais - classificar ETH como um ativo de segurança provavelmente causaria caos. Com uma mudança tão grande, é totalmente imprevisível onde as cartas vão acabar caindo no final.

A cisão ...

Uma das respostas mais improváveis é que o Ethereum, que mudou para um algoritmo de prova de participaçãoque recompensa os usuários que bloqueiam seus tokenspara garantir a segurança da rede, poderia voltar ao modelo de mineração pioneiro do Bitcoin. Isso por si só é improvável; levou anos para os desenvolvedores do Ethereum dentro e fora da Fundação Ethereum mudarem para o staking.

Vitalik Buterin teve a ideia para o Ethereum em 2013 e, mesmo naquela época, ele pensou que o blockchain provavelmente precisaria mudar para staking, um 'modelo de consenso' que na época estava em seus estágios iniciais. Foi apenas em 2020, cinco anos após o lançamento real da rede, que o primeiro passo tangível em direção ao staking do Ethereum foi dado com o lançamento do cadeia de beacon.

Os desenvolvedores do Ethereum implantaram e reconfiguraram vários testnets para experimentar a mudança para o staking ao longo de vários anos, e uma “desfusão” provavelmente levaria tanto tempo.

Parte do problema, além dos benefícios de dimensionamento e custo do staking, é que a mineração é um processo propositadamente intensivo em energia, e um do qual os desenvolvedores estavam felizes em dizer adeus. Após “a Fusão”, teoriza-se que o Ethereum'sconsumo de energia diminuiu 99%— calando os críticos da pegada ambiental das criptomoedas.

“É impossível para mim ver qualquer resultado, como você aponta, que resultaria em algo como uma fusão,” disse Paul Brody, chefe de blockchain na EY, ao CoinDesk.

ETH PoW Potencializado

Ethereum é Ethereum e Ethereum Classic é Ethereum Classic, mesmo que Ethereum Classic(ETC)na verdademantém a história "original, não alterada"da blockchain. Mas e se o Ethereum Classic, do qual o Ethereum foi bifurcado, se tornar o chain cônico? Isso certamente seria uma solução mais fácil do que a “Demerge”, considerando que a rede já está em funcionamento.

Claro, o Ethereum Classic passou por vários reorganizações que abalaram a fé, mas readotar o irmão desamparado do Ethereum poderia responder às preocupações aparentes do Presidente da SEC, Gary Gensler, sobre o staking. Assim como a alternativa ao Ethereum: EthereumPoW (ETHW), o fork que lançado durante o Mergemanter o sistema de prova de trabalho.

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NemETCnemETHWsubiu muito com a notícia da potencial investigação da SEC, indicando que sua rápida adoção é improvável. Mas não é impossível. Afinal, Buterin admitiu que ETC estava "uma corrente totalmente fina."

Um dos principais inconvenientes disso, entre muitos outros, é que os fundadores do Etheruem provavelmente manteriam participações maciças de tokens ETC ou ETHW, espelhandoo estado de suas participações em ETHna época dos dois forks. Não está claro se a SEC está preocupada com a emissão de tokens do Ethereum, que distribuiu tokens valiosos para a equipe fundadora e a Fundação Ethereum. Mas a agência já disse no passado tais distribuições se assemelham a contratos de investimento.

XRP ganha?

O Exército XRP tem esperado por um momento como este por anos. Embora não seja um conflito tão visível como Ethereum versus Solana ou Bitcoin versus Everyone, muitos fãs de XRP absolutamente desprezam Ethereum. A história aqui provavelmente se origina de Bill Hinman, ex-chefe da divisão de finanças corporativas da SEC, declarando que ETH era não é um título porque era "suficientemente descentralizado".O Exército XRP, apoiando seu próprio projeto, viu essa intervenção como escolha injusta de vencedores no mercado de criptomoedas, privilegiando um projeto para consideração especial, enquanto rebaixa outros que parecem bastante semelhantes.

Ao longo dos anos, campeões do XRP, incluindo o CEO da Ripple Labs, Brad Garlinghouse, argumentou que Ethereum é “controlado pelos chineses”; que Vitalik Buterin poderia ser cooptado pelo Partido Comunista Chinês; e que a própria rede foi “escolhida a dedo” para vencer pelas autoridades dos EUA. Claro, Buterin não conquistou nenhum favor ao responder a essas acusações por chamar XRP de uma "sh*tcoin."

Veja também: Por que o Exército XRP Continua Lutando

Uma coisa que o XRP tem a seu favor é que, ao contrário da maioria das criptomoedas, há realmente um pouco de clareza legal em torno desse ativo depois que a Ripple Labs lutou contra a SEC no tribunal e ganhou algumas concessões do juiz presidente. O XRP em si não é um valor mobiliário e as negociações de câmbio com ele não são transações de valores mobiliários, embora as vendas programáticas da Ripple para compradores qualificados tenham sido contratos de investimento, decidiu o juiz.

“São as características da venda ou oferta de venda que tornam algo um contrato de investimento, não necessariamente qual criptomoeda é. ETH é vendido em bolsas públicas sem publicidade”, disse Christa Laser, professora de direito da Universidade Estadual de Cleveland, ao CoinDesk. “A SEC provavelmente está mirando apenas recompensas de staking, mas precisará mostrar que há um promotor central.”

Reputação de Gensler, manchada novamente

Na verdade, um possível resultado da SEC indo atrás do ETH é outra grande derrota para a agência nos tribunais. Como disse o ex-comissário da CFTC, Brian Quintenz, ontem, a SEC já disse implicitamente que o ETH era uma commodity depois de permitir o lançamento de futuros de ETH e ETFs de futuros de ETH nos EUA. Além disso, inúmeros investidores, empresas e indivíduos dos EUA agiram com base nos sinais da SEC ao longo dos anos de que o ETH não é um título.

Além disso, há uma crescente aceitação de que a SEC de Gensler tem sidoinjusta em sua luta legalcom a indústria de criptomoedas. Em vez de elaborar regulamentações abrangentes que realmente considerem as diferenças entre protocolos descentralizados e formas tradicionais de fazer negócios, ele tem lançado processo após processo contra empresas que adicionam — em vez de subtrair valor — da economia dos EUA.

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Essa “guerra jurídica” nem sempre funcionou para Gensler. Recentemente, um juiz federal dos EUA criticou o O "abuso grosseiro de poder" da SECpor "perpetuar deliberadamente falsidades" em sua disputa com a empresa de criptomoedas DEBT Box. Isso acontece além do fechamento sem precedentes por um painel de apelações de três juízes que criticou a negação de longa data da agência de ETFs de bitcoin spot“arbitrário e caprichoso.”

Em resumo: Se for verdade que a SEC está tentando construir um caso para negar os ETFs de ETH à vista ao ir atrás do ativo subjacente, é melhor ter uma boa justificativa.

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