บทนำ

สัญญาถาวรเป็นสิ่งที่ครอบครองตลาดอัตราผลตอบแทน ที่ถูกสร้างขึ้นโดย BitMEX สัญญาเหล่านี้เป็นที่พึงประสงค์ในภาคกระเป๋าสตางค์ ในตลาดที่สร้างแล้ว ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายที่อนาคตมักเกินกว่าการซื้อขายสด แบบนี้เป็นแบบแผนที่ชัดเจนในสัญญาซื้อขายที่ตระหนักในตลาด แต่ยังไม่ได้ปรากฏอย่างเต็มที่ในการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีการกำหนด

นับตั้งแต่การล่มสลายของ FTX การแลกเปลี่ยนแบบ on-chain ได้เติบโตขึ้นโดยมี DEX ถาวรแบบกระจายอํานาจที่เห็นการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้และเงินทุนอย่างต่อเนื่อง ในช่วงสองปีที่ผ่านมา dYdX ได้กลายเป็นผู้นําในพื้นที่นี้ด้วยประสบการณ์การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์สภาพคล่องที่สําคัญจากผู้ดูแลสภาพคล่องที่สําคัญและการขุดซื้อขาย ตอนนี้พวกเขากําลังวางแผนการย้ายถิ่น v4 ไปยังระบบนิเวศของ Cosmos โดยมีเป้าหมายเพื่อการกระจายอํานาจที่แท้จริงซึ่งอาจเปลี่ยนภูมิทัศน์การแข่งขัน นอกจากนี้ ด้วยแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของ GMX ในช่วงตลาดหมี จึงมีความสนใจในตลาดสัญญาถาวรแบบกระจายอํานาจซึ่งนําไปสู่สงคราม "Real Yield" โครงการต่างๆเช่น Gains Network, Kwenta, MUX Protocol, Rage Trade และ Level Finance ได้คิดค้นรูปแบบและกลไกทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด

Level Finance สามารถมองเห็นได้ว่าเป็นโปรโตคอลที่คล้ายกับ GMX บนโซ่ BNB ในขณะที่มีความคล้ายคลึงกับ GMX Level Finance มีนวัตกรรมที่เป็นเอกลักษณ์ที่ทำให้มันโดดเด่น

ภาพรวมของการเงินระดับ

Level Finance ถูกก่อตั้งขึ้นโดยผู้ก่อตั้งสามคนร่วมกัน โดยทีมยังคงไม่ระบุตัวตน ผลิตภัณฑ์ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการที่สุดของปีที่แล้ว และเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญาต่อรองแบบไม่จำกัดทั้งหมดบน BNB chain ในเดือนมิถุนายน มันได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการบน Arbitrum จนถึงปัจจุบัน บริษัทได้ผ่านการจัดทุนรอบทั้งหมด 4 รอบ ได้ระดมทุนไปถึง $1,220,900 และขาย 1,368,212 ตั๋ว LVL

การออกแบบผลิตภัณฑ์มีความคล้ายคลึงกับแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญาไม่มีวันสิ้นสุดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายบนตลาด โดยใช้โมเดลพูลสึกวัก LPs ทำหน้าที่เป็นคู่ค้าในการรวบรวมการซื้อขายและมีส่วนร่วมในการได้รับส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ราคาการซื้อขายถูกอัปเดตแบบเรียลไทม์โดยใช้ออรัคเคิล คุณลักษณะหลักของโปรโตคอลรวมถึง:

• การแนะนำโทเค็นดัชนี LLP
• เปิดตัวกลไกการจัดการความเสี่ยงแบบชั้นระดับ Tranche สำหรับ LPs

โปรโตคอลใช้โมเดลเศรษฐกิจที่มีโทเค็น 2 ประเภท มีจำนวนจำกัดและการปล่อยลดลง มูลค่าของโทเค็นเชื่อมโยงกับการเติบโตของรายได้ของแพลตฟอร์ม ที่เริ่มต้นโครงการได้เสนอรายละเอียดของสิ่งส่งเสริมความสะดวกในการเงิน รางวัลสเตก และเหตุการณ์ประมูลโทเค็นเพื่อดึงดูดส่วนของเงินทุนและผู้ใช้ ผู้ใช้ที่ถือโทเค็นของระบบสามารถเข้าร่วมรับส่วนแบ่งของรายได้ค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม สร้างวงจรตอบรับที่ดี

กลไกการทำงาน

เหมือนกับโพรโทคอลสัญญาถาวรในตลาด Level Finance นำรูปแบบการซื้อขายเงินสรรพากรที่รวมกันทั่วไปมาใช้ เวลาที่เกิดการซื้อขายทั้งหมดเป็นเกมที่เกี่ยวข้องกับสามฝ่าย: ตำแหน่งยาว ตำแหน่งสั้น และผู้ให้ความสามารถในการเงิน (LP) LP ทำหน้าที่เป็นคู่ค้ารวม การมีส่วนร่วมในการรับส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลความสามารถในการเงินของเวลา ณ ปัจจุบัน แพลตฟอร์มรองรับสี่สินทรัพย์ใต้เบื้องหลัง: BTC, ETH, BNB, และ CAKE ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะไปยาวหรือสั้นในแพลตฟอร์ม ด้วยราคาซื้อขายที่อัพเดทแบบเรียลไทมโดยลูกศรชนิดเชื่อมโยง

เมื่อ LPs เพิ่มสภาพคล่องให้กับแพลตฟอร์ม Level Finance พวกเขาจะได้รับโทเค็น LP จํานวนที่สอดคล้องกันซึ่งเรียกว่าโทเค็น LLP โทเค็น LLP ที่สร้างขึ้นจะถูกเดิมพันโดยอัตโนมัติเพื่อรับผลตอบแทน อย่างไรก็ตามหากผู้ใช้ไม่ต้องการเดิมพันพวกเขาสามารถเลือกไม่ใช้คุณสมบัติการปักหลักอัตโนมัตินี้ได้ในเวลาที่ซื้อ แพลตฟอร์มนี้ใช้เงินที่ฝากเพื่อซื้อสินทรัพย์ BTC, ETH, BNB และ USDT สินทรัพย์ทั้งสี่นี้มีน้ําหนักเป้าหมาย สมมติว่าสภาพคล่องของสินทรัพย์เฉพาะในกลุ่มเกินน้ําหนักเป้าหมาย ในกรณีนี้สัญญาอัจฉริยะจะระงับเงินฝากเพิ่มเติมในสินทรัพย์นั้นโดยการเพิ่มค่าธรรมเนียมการทําเหรียญดังนั้นจึงรักษาอัตราส่วนสินทรัพย์ที่สมดุลในกลุ่ม ดังนั้นโทเค็น LLP จึงสามารถมองได้ว่าเป็นโทเค็นดัชนีที่แสดงถึงสินทรัพย์ที่ผันผวนทั้งห้านี้ การถือครองโทเค็น LLP ยังหมายถึงการแบกรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาของสินทรัพย์อ้างอิงต่างๆ

แหล่งที่มาของรูปภาพ：https://app.level.finance/liquidity

กลไกการบริหารความเสี่ยงของแทร็ฉ

ภายในระบบ Level Finance LPs จะกลายเป็นคู่การซื้อขายอย่างอดทน ด้วยแรงบันดาลใจจากแนวคิดการจัดอันดับตราสารหนี้ ทีมงานจึงแนะนํากลไก "Tranche" สําหรับการบริหารความเสี่ยง LP ในการเงินแบบดั้งเดิม Tranche เป็นเครื่องมือที่แบ่งพันธบัตรที่มีหลักประกันและสินทรัพย์ที่คล้ายกันออกเป็นพอร์ตการลงทุนที่มีระดับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกันเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ที่หลากหลาย ด้วยเหตุนี้ Level จึงแบ่งกลุ่มสภาพคล่องออกเป็นสามระดับ โดยแต่ละระดับมีความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน:

1. ชั้นสูง: ความเสี่ยงต่ำที่สุดและอัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุด

2. ชั้น Mezzanine: ความเสี่ยงปานกลางและอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย

3. ชั้นย่อยระดับน้อย: ความเสี่ยงสูงสุดและอัตราดอกเบี้ยสูงสุด

ภาพ ที่มา：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers

ผู้ใช้ที่ให้สภาพคล่องจะได้รับโทเค็นสภาพคล่อง LLP และเดิมพันโดยอัตโนมัติเพื่อรับรางวัล เนื่องจากแพลตฟอร์มมี Tranches ที่แตกต่างกันและแต่ละระดับ Tranche จะถูกแยกออกจากระดับอื่น ๆ มูลค่าของโทเค็น LLP จะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับกลุ่มสภาพคล่อง Tranche ที่ผู้ใช้เลือก Tranches ทั้งหมดได้รับค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมจากผู้ค้าแพลตฟอร์ม รายได้ค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะถูกเพิ่มลงในโทเค็น LLP โดยอัตโนมัติ ซึ่งนําไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคา ดังนั้นจํานวนโทเค็น LLP ทั้งหมดภายใน Tranche ยังคงคงที่ แต่มูลค่าของมันจะเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ LLPs ที่ผู้ใช้ได้รับเมื่อเพิ่มสภาพคล่องจะเดิมพันโดยอัตโนมัติเพื่อรับรางวัลโทเค็น LVL จํานวนโทเค็น LVL ที่ปล่อยเป็นรางวัลจะแตกต่างกันไปตาม Tranche โดย Senior Tranche เสนอ 250 LVL ทุกวัน Mezzanine Tranche 500 LVL ทุกวัน และ Junior Tranche ปล่อยรางวัล LVL 500 ทุกวัน

แหล่งภาพ：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers

โทเค็น LLP ซึ่งเป็นลักษณะที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของสินทรัพย์เช่น BTC, ETH และ BNB สามารถมี Tranche ที่มีสัดส่วนที่แตกต่างกันของสินทรัพย์ที่เป็นไปได้, ทำให้ระดับความเสี่ยงจริง ๆ มีความแปรปรวน ตัวอย่างเช่น, Senior Tranche มีส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์หลัก BTC และ ETH, โดย BNB แทนเพียง 2% และไม่รวม CAKE เลย ในขณะที่, พอร์ตโฟลิโอของ Junior Tranche ประกอบด้วย CAKE 70% ซึ่งเสนอความเสี่ยงเป็นที่สำคัญมากยิ่ง แน่นอน, โดยมีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นที่ Junior Tranche ต้องรับ, มันยังได้รับส่วนแบ่งกำไรสูงสุด

โครงสร้างค่าธรรมเนียม

ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บโดยแพลตฟอร์มเลเวลคือดังนี้:

1. มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในอัตรา 0.1% ของขนาดตำแหน่งสำหรับการเปิดและปิดการซื้อขายสัญญาตลาดในสัญญาถาวร

2. มีค่าธรรมเนียมการละลาย 5 ดอลลาร์

3. นักเทรดจ่ายค่ายืมทุนแบบไดนามิกทุกชั่วโมง คำนวณโดยอิงจากอัตราการใช้สินทรัพย์ โดยค่าธรรมเนียมการให้ยืมสูงสุดถูกตั้งไว้ที่ 0.01% ต่อชั่วโมง

4. ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์: ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนพื้นฐานสําหรับการซื้อขายที่ไม่ใช่ stablecoin คือ 0.25% ระดับจะปรับค่าธรรมเนียม Swap แบบไดนามิกเพื่อจูงใจให้เงินทุนในกลุ่มที่ไม่ได้ใช้ประโยชน์อย่างเต็มที่โดยมีค่าธรรมเนียมสูงสุดที่กําหนดไว้ที่ 0.65%

5. ค่าธรรมเนียมการสร้างและการเผาทำ LP: ค่าธรรมเนียมพื้นฐานคือ 0.2% ค่าธรรมเนียมของทรัพย์สินแต่ละรายจะถูกปรับให้เหมาะสมอย่างไดนามิก เมื่อทรัพย์สินหนึ่งเกินจากน้ำหนักเป้าหมาย ค่าธรรมเนียมสำหรับการสร้างและการเผาทำจะถูกปรับเพื่อควบคุม Likelihood ของทรัพย์สิน โดยค่าธรรมเนียมสูงสุดถูกกำหนดที่ 0.6%

แพลตฟอร์มจัดสรรค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากช่องทางต่างๆ ระดับ DAO มีหน้าที่แก้ไขพารามิเตอร์ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและการแจกจ่าย แผนการจัดสรรปัจจุบันมีดังนี้: 45% ถูกแจกจ่ายให้กับ LPs; 10% ให้กับผู้เดิมพันโทเค็น LVL; 10% ให้กับผู้เดิมพัน LGO; 5% สงวนไว้สําหรับนักพัฒนา และส่วนที่เหลืออีก 30% จะถูกฝากเข้าคลัง DAO

แหล่งที่มาของรูปภาพ：https://docs.level.finance/protocol-revenue

โมเดลเศรษฐกิจ

Level Finance ดำเนินการตามแบบจำลองเศรษฐกิจคู่คุณลักษณะ โทเคนเหรียญตัวเดิมของโปรโตคอลคือ LVL มีจำนวนออกมาทั้งหมด 50 ล้านโทเคน โทเคนสำหรับการปกครองของโปรโตคอลคือ LGO มีจำนวนออกมาทั้งหมด 1,000 โทเคน ปล่อย LGO 0.5 วันละ

แหล่งที่มาของภาพ：https://docs.level.finance/tokenomics/token-economics-overview

โทเค็น LVL ที่มีทั้งหมด 50 ล้านดําเนินการในรูปแบบอุปทานคงที่และการปล่อยมลพิษที่สลายตัว ในเดือนกุมภาพันธ์ '23 LEVEL DAO ได้ผ่านข้อเสนอการปล่อยโทเค็น LVL ซึ่งบ่งชี้ว่าการเผยแพร่ LVL จะค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป แผนการรีลีสประกอบด้วยสองส่วน: รีลีสคงที่และรีลีสแบบแปรผัน ซึ่งแผนการเผยแพร่แบบคงที่จะกําหนดโทเค็น LVL 2,000 โทเค็นที่จะปล่อยทุกวันในสามช่วง

แหล่งที่มาของรูปภาพ：https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token

LGO ทําหน้าที่เป็นโทเค็นการกํากับดูแลของโปรโตคอล ผู้ถือ LGO ถือเป็น LEVEL DAO ในการตัดสินใจในเรื่องโปรโตคอลต่างๆ ด้วยอุปทานโทเค็น LGO ทั้งหมด 1,000 โทเค็น ทีมจึงไม่ได้จัดสรร LGOs ล่วงหน้า ทุกคนสามารถรับ LGO ได้โดยการปักหลัก LVL ในพูล LVL DAO 30% ของรายได้ค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลเข้าสู่คลัง DAO และผู้ถือ LGO สามารถไถ่ถอนสินทรัพย์สภาพคล่องเช่น BTC, ETH, BNB และ USDT โดยใช้โทเค็น LGO ของพวกเขา หน้าต่างการแลก 2 วันจะเปิดขึ้นทุกสองสัปดาห์และเมื่อแลกแล้วโทเค็น LGO ที่เกี่ยวข้องจะถูกเผา

แหล่งที่มาของรูปภาพ：https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token

การประมูลโทเค็น LVL เป็นชุดหมายถึงคลังที่ขาย LVL ในปริมาณคงที่ให้กับสาธารณชน ซึ่งผู้ใช้สามารถซื้อโทเค็น LVL โดยใช้ USDT DAO กําหนดราคาประมูลสูงสุดผ่านการลงคะแนน การประมูลจะมีขึ้นทุกวันอังคารเวลา 14.00 น. ตามเวลาสหรัฐและใช้เวลา 24 ชั่วโมง ราคาประมูล LVL สุดท้ายจะถูกกําหนดโดยการหาร USDT ทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นด้วยจํานวนโทเค็น LVL ที่ประมูล การประมูลจะสิ้นสุดลงเมื่อหมดเวลาหรือเมื่อถึงราคาสูงสุดของ LVL โทเค็น LVL จากการประมูลจะถูกส่งไปยังบัญชีภายใน 24 ชั่วโมงหลังจากสิ้นสุดการประมูล หากราคาเสนอสุดท้ายของผู้ใช้เกินราคาสูงสุด ระบบจะคืนเงินที่ไม่ได้ใช้ หลังจากการประมูล 25% ของ USDT ที่ได้รับจะถูกสงวนไว้สําหรับคู่การซื้อขาย LVL/USDT ในขณะที่ 75% จะถูกแปลงเป็น Senior LLP

แหล่งที่มาของรูปภาพ：https://docs.level.finance/auctions/lvl-batch-auction

การประมูล LGO หมายถึงสัญญาการสร้าง LGO ในปริมาณคงที่สําหรับชุมชนและขายให้กับผู้ถือโทเค็น LVL การประมูลเป็นไปตามหลักการประมูลของเนเธอร์แลนด์ โดยมีการเสนอราคาเพิ่มขึ้นจากต่ําไปสูง DAO กําหนดราคาประมูลเริ่มต้นและราคาพื้นฐานไว้ล่วงหน้า การประมูลเกิดขึ้นทุกวันอังคารเวลา 14.00 น. ตามเวลาสหรัฐและ 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตลอดการประมูลราคาเคลียร์จะลดลงตั้งแต่เริ่มต้น ราคาประมูลจะถูกกําหนดโดยการหารจํานวนเงินที่เพิ่มขึ้นจากอุปทาน LGO สําหรับทุก LVL เพิ่มเติมเพิ่มราคาประมูลเพิ่มขึ้น เมื่อราคาประมูลถึงราคาหักบัญชีการประมูลจะสิ้นสุดลง หากไม่สําเร็จ โทเค็น LVL ทั้งหมดจะได้รับเงินคืน หลังจากการประมูลผู้เข้าร่วมจะได้รับโทเค็น LGO ตามสัดส่วนของราคาประมูลที่ประสบความสําเร็จขั้นสุดท้ายและโทเค็น LVL ที่ใช้ในการประมูลจะถูกทําลาย

ภาพ แหล่งที่มา：https://docs.level.finance/auctions/lgo-dutch-auction

สถานะการพัฒนา

ปัจจุบัน, ผลิตภัณฑ์ถูกปรับใช้ทั้งบนเชน BNB และ Arbitrum. ห่วงโซ่ BNB รองรับสินทรัพย์เช่น BTC, ETH และ BNB ในขณะที่ห่วงโซ่ Arbitrum รองรับ BTC, ETH และ ARB ตามแดชบอร์ดของเว็บไซต์อย่างเป็นทางการมูลค่ารวมของกลุ่มสภาพคล่องของ Level Finance คือ $ 18,425,678 โดยกลุ่มสินทรัพย์อาวุโสมีมูลค่าล็อคสูงสุด นับตั้งแต่เริ่มก่อตั้งปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของแพลตฟอร์มเกิน 22.5 พันล้านดอลลาร์

ภาพ ที่มา：https://level.finance/

ภาพ ที่มา：https://app.level.finance/

ข้อมูลแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงในปริมาณการซื้อขายของ Level บนเครือข่าย BNB ปริมาณการซื้อขายเกิน 21.5 พันล้านเหรียญ ในขณะที่กำลังเข้าใกล้ 1 พันล้านเหรียญบนเครือข่าย Arbitrum

ภาพ ที่มา：https://dune.com/levelfinance/all-in-one

สรุป

Level Finance ถูกปรับใช้ทั้งในเครือ BNB และ Arbitrum ในแง่ของการออกแบบผลิตภัณฑ์มันคล้ายกับตลาดสัญญาถาวรทั่วไป จุดเด่นคือแนวทางการบริหารความเสี่ยงโดยใช้กองทุนแบบฉัตร แต่ละ tranche มีสัดส่วนของสินทรัพย์ที่ผันผวนแตกต่างกันโดยมีสิ่งจูงใจและการจัดสรรรายได้ที่แตกต่างกัน ดังนั้น LPs สามารถเพิ่มสภาพคล่องให้กับกลุ่ม tranche ที่สอดคล้องกับการตั้งค่าความเสี่ยงรับโทเค็นดัชนี LLP ที่สอดคล้องกันและแบ่งปัน 45% ของรายได้ค่าธรรมเนียมและรางวัลการขุด tranches ฉัตรเหล่านี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงที่ LPs ถือว่าเป็นคู่สัญญาในการซื้อขาย พวกเขายังแบกรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ภายในชุดค่าผสม

โปรโตคอลใช้ระบบเศรษฐกิจสองโทเคน ตามหลัก "จำกัดวงจร, การปล่อยเผื่อลดลง" มูลค่าของโทเคนเชื่อมโยงกับการเติบโตของรายได้ของแพลตฟอร์ม LVL และ LGO เท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมและแบ่งปันรายได้จากค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม ตั้งแต่เริ่มต้นโครงการได้ทำการเปิดตัวชุดของสิ่งกระตุ้นความสะดวกสบายในการเงิน, รางวัลในการจับสลาก, สิ่งกระตุ้นในการซื้อขาย, โปรแกรมอ้างอิง และการประมูลโทเคน เพื่อดึงดูดสินทรัพย์และผู้ใช้งาน ซึ่งจะสร้างรูปแบบการตอบโต้บวก

GMX, ม้าใหม่ที่เติบโตขึ้นมาในทิศทางตลาดของหมี ถล่มเถลิงอีกครั้งในสนามเปรมเพชรไม่รอแล้ว ตลาดได้เห็นการเติบโตของโครงการแบบ GMX จำนวนมาก แข่งขันเพื่อสร้างสินทรัพย์และผู้ใช้ด้วยการรางวัลการทำเหมืองอย่างมั่นใจ Level Finance, โครงการแบบ GMX บนเครือ BSC ดึงดูดทุนในช่วงเริ่มต้นด้วยเครื่องขุดเหรียญที่สร้างเสริมและเห็นโอกาสขยายตัวที่ดี