1. Campo de alta: Moat estável + Dividendo técnico + Macro ventos favoráveis

Embora o preço do Éter ainda não tenha decolado, os touros acreditam que o seu valor a longo prazo está a acumular-se de forma constante. Uma base de suporte triplo formada por uma forte fundação de ecossistema, atualizações técnicas em curso e melhoria das condições macroeconômicas.

1. Ethereum permanece o centro absoluto da infraestrutura: @Matt_Hugan, O CIO da Bitwise, observa que o Ethereum domina três grandes tendências: stablecoins, tokenização e agentes de IA. Desde que o Ethereum consiga melhorar a experiência do usuário através da Camada 2 sem perder o seu apelo institucional, as perspetivas são otimistas. Saul Rejwan, Sócio Gerente da Masterkey, prevê que uma vez que o alívio regulatório comece, o ETH será o primeiro beneficiário nos setores DeFi e DePIN.@BTW0205acredita que, embora o sentimento de curto prazo seja baixista, o momentum do ecossistema de longo prazo do Ethereum e as vantagens a nível de sistema ainda o posicionam para um possível retorno - se puder reconstruir a sua narrativa de valor.

2. As atualizações técnicas em andamento trazem vantagens estruturais: Com as atualizações de Praga/Electra e melhorias no desempenho do rollup, o ETH está se tornando mais rápido, mais barato e mais aberto. Taxas de gás mais baixas poderiam atrair usuários de volta e reforçar a utilidade do ETH. Os touros argumentam que essas atualizações ainda não estão precificadas.@binji_xdiz que a "Superchain Ethereum" está começando a tomar forma e poderia abrir uma nova fase de crescimento.

3. Sinais de ajuste estrutural do ecossistema: @feifan7686 acredita que o Ethereum está fazendo a transição de um caminho impulsionado pela tecnologia para um liderado pelo desenvolvimento de capital e ecossistema. A atualização do Pectra ajusta os atributos da ETH, os testes entre cadeias abordam as deficiências de desempenho e a expansão da Oracle visa competir pelo poder de precificação. Por trás desses movimentos está um "autosresgate" sistemático focado na estrutura de capital e na governança do ecossistema. Embora essas mudanças possam não refletir imediatamente no preço, a direção é clara e a postura geral é de alta.

4. Traders do mercado secundário afirmam que o “ETH está subvalorizado”: Analista de criptomoeda renomado@rovercrc e comerciante bem conhecido, ex-CEO da BitMEX @CryptoHayesambos publicaram artigos afirmando que ETH está subvalorizado pelo mercado. Hayes até prevê que ETH ultrapassará SOL e atingirá $5,000. Embora essas opiniões sejam agressivas, refletem como os traders mainstream estão começando a reavaliar o potencial de valuation do ETH.

5. Liquidez macro como fator impulsionador: @0xVeryBigOrangeargumenta que, independentemente do roteiro técnico do Ethereum ou das discussões sobre o ecossistema, a razão principal para o preço estagnado do ETH é simples - a liquidez macro ainda não foi liberada. Não é que o ETH seja fraco, mas sim que o mercado mais amplo ainda não entrou em uma fase de injeção de liquidez.

6. Potencial na rotação do mercado de alta: A falta de ação de preço recente do ETH não significa que ele não tenha oportunidade - apenas significa que a rotação ainda não chegou a ele. Com expectativas de corte de taxas e progresso do ETF em andamento, o ETH tem potencial para sair da lateral e voltar ao centro do palco. A DigitalCoinPrice estima que o ETH possa atingir $7.000 até o final do ano em um cenário otimista, com uma projeção de longo prazo de $47.000 até 2030.

7. O TVL continua a ser o número 1, com capital on-chain ainda fortemente alocado ao ETH: O valor total bloqueado atual da Ethereum (TVL) é de $49.85 mil milhões, representando mais de metade de todos os DeFi. Enquanto Solana e Tron tiveram um desempenho impressionante, quando se trata de "armazenar valor on-chain," o ETH continua a ser a escolha mais estável.

8. Menor inflação, melhor modelo de oferta do que o BTC: A emissão anual do ETH é apenas de 0,5%, significativamente menor do que os 0,83% do BTC (a taxa do BTC é 66% mais rápida do que a do ETH). Esta visão enfatiza que a taxa de inflação mais baixa do Ethereum e o modelo monetário são mais sustentáveis do que os do Bitcoin.

9. Ecossistema de desenvolvedores líder: De acordo com o relatório anual da Electric Capital, o Éter representa 65% da inovação global de desenvolvedores on-chain, com mais de 6.200 desenvolvedores ativos mensais. Os desenvolvedores de Camada 2 estão crescendo a uma taxa de 67% ao ano. Esses números mostram que a Ethereum ainda mantém uma posição central na comunidade de desenvolvedores.

10. Reforma da fundação impulsiona expectativas de governança: Vitalik anunciou uma reestruturação da Fundação Ethereum para melhorar a eficiência e transparência na tomada de decisões. Para um ativo sistêmico como o ETH, uma governança aprimorada significa uma maior certeza a longo prazo.

Aos olhos dos touros, o Ethereum é o reservatório de valor da Web3, estabelecendo a base tecnológica para a próxima década. O preço a curto prazo não é a prioridade.

2. Campo Baixista: Declínio da Fé + Falha na Captura de Valor + Controvérsia do Roadmap

A visão central dos ursos é: os tempos mudaram. Em termos de desempenho de preço, força estrutural, eficiência e narrativa, o Éter fica atrás dos concorrentes. Seu roteiro técnico não se traduziu em valor do token, e seu ecossistema enfrenta divisão interna.

1. De uma perspetiva institucional, o ETH pode ainda não ter atingido o fundo: @jason_chen998acredita que os fundamentos do Ethereum falharam. A única narrativa otimista restante é a aposta em ETH via ETF, mas grandes instituições como a BlackRock ainda não fizeram movimentos significativos — o que sugere que possam estar deliberadamente suprimindo os preços para acumular. Isso implica que o ETH ainda pode ter mais desvantagens. A postura geral é baixista.

2. O ecossistema Ethereum perdeu o seu motor de crescimento: @Loki_Zengacredita que o ecossistema do Ethereum ficou completamente em silêncio no primeiro trimestre de 2025, com as métricas on-chain a caírem a pique. Setores tradicionais (DeFi, L2s, NFTs) quase estagnaram, enquanto novas narrativas em alta (IA, moedas Meme) têm pouco a ver com o Ethereum. O tão aguardado catalisador do staking de ETF também se revelou dececionante na prática - o grande capital encontra difícil justificar o seu baixo rendimento e alto custo. No geral, o Ethereum é visto como carente de um verdadeiro ímpeto de crescimento, levando a uma perspetiva pessimista.

3. Narrativa de RWA decepção - Ethereum pode não ser a solução ideal:

@yuyue_chrisquestiona a capacidade real do Ethereum no espaço de ativos do mundo real (RWA).

Embora o Éter tenha sido considerado por muito tempo uma camada de base segura para ativos tokenizados, seu desempenho de preço fraco e o risco de liquidação sob prova de participação (PoS) estão enfraquecendo essa credibilidade. A visão é que a capacidade do Ethereum de suportar RWA em escala global é incerta e a importância da narrativa da RWA foi superestimada - uma postura de baixa.

1. Crescimento de usuários on-chain desacelerando: @wsy2021111, um pesquisador na @PANewsCN, observou num comentário de dezembro de 2024 que o crescimento do usuário na mainnet do Ethereum estagnou ao longo do último ano. Muitos novos usuários estão a optar por Layer 2s ou cadeias mais recentes como Solana.

Na sua opinião, o Ethereum está a tornar-se um buraco negro de valor para as baleias, enquanto os pequenos utilizadores e as apps emergentes preferem cadeias com taxas mais baixas e maior velocidade. Isto destaca a pressão que o Ethereum enfrenta para atrair novos utilizadores.

1. O fornecimento de ETH tornou-se inflacionário: Devido a uma contínua queda nas taxas de transação da rede, a taxa de queima diária do Ethereum caiu para mínimos históricos. Isso fez com que a taxa de queima esperada do ETH caísse acentuadamente, levando a um aumento anual no fornecimento de cerca de 0,76% - aproximadamente 945.000 novos ETH emitidos por ano. Atualmente, o fornecimento total de Ethereum excedeu seu nível pré-fusão.

2. A taxa de câmbio ETH/BTC atinge o menor nível em cinco anos: Em 31 de março, o analista James Van Straten observou que a taxa de câmbio ETH-BTC caiu para 0,02193, a mais baixa em cinco anos. Com a alta do Bitcoin e a rotação para novas Layer 1s, o ETH tornou-se 'o token major menos performante' - o capital está fluindo constantemente para fora e a confiança dos investidores está enfraquecendo.

3. A ascensão da Solana e novas L1s está a intensificar a concorrência do ETH: A Solana oferece uma experiência de utilizador mais leve e um ambiente cultural mais animado, atraindo um grande influxo de novos utilizadores e programadores. Outras cadeias como Base e Sui também estão a experienciar um crescimento rápido.

A mainnet do Ethereum, pelo contrário, tem-se tornado cada vez mais território de instituições e projetos tradicionais, perdendo o seu apelo para empreendimentos mais jovens e inovadores.

1. Dúvidas sobre o roteiro técnico do Ethereum - capacitar ou desvalorizar: O investidor John Pfeffer argumenta que o roteiro atual do Ethereum é benéfico para os usuários, mas prejudicial para o valor do token. A escalabilidade da Camada 2 e a transição para a Prova de Participação (PoS) reduzem a congestão da mainnet e as taxas de gás, o que melhora a experiência do usuário - mas também diminui a quantidade de ETH queimado por transação, enfraquecendo a proposta de valor do ETH.

2. Aplicativos principais podem sair da cadeia: No final de 2024, surgiram rumores da indústria de que a Uniswap está planejando lançar sua própria cadeia. A Uniswap é a maior fonte de uso de gás do Ethereum, representando mais de 14%. Se migrar, o Ethereum poderá perder centenas de milhões de dólares em taxas de transação anuais e uma fonte importante de queima de ETH, aumentando ainda mais o risco de fragmentação do ecossistema.

3. A Fundação Ethereum foi acusada de sacar no topo - a confiança na governança foi questionada: No final de 2024, a Fundação Ethereum foi exposta por vender no pico do mercado, desencadeando especulações sobre um 'sentimento bearish' interno. Combinado com questões como baixa eficiência de governança e progresso lento na escala, isso levou a uma diminuição da confiança da comunidade no desenvolvimento futuro da Ethereum.

4. Desacordos claros na comunidade sobre a direção: O líder da Base, Jesse Pollak, e o desenvolvedor principal do Ethereum, Dankrad Feist, expressaram opiniões fundamentalmente diferentes sobre o quão dependente o Ethereum deve ser da Camada 2 versus a mainnet. A falta de direção clara e execução lenta tornaram-se preocupações. Mesmo que Vitalik tenha falado publicamente, a visão estratégica geral parece incerta e inconsistente.

Em suma, a lógica central do campo baixista é a seguinte: o Ethereum está numa situação em que a tecnologia está a avançar, mas o preço está a ficar para trás - enquanto o foco no ecossistema, a autoridade narrativa e o crescimento de utilizadores estão a escapar silenciosamente.

3. Então, Que Julgamento Deve Ser Feito Agora?

Com base nos fatores de alta e baixa acima mencionados, podemos analisar a partir da perspetiva da mentalidade dos detentores de ETH e das decisões tomadas da seguinte forma:

1. Detentores focados no valor a longo prazo

Se acredita que o ETH representa a camada fundamental do futuro mundo criptográfico — apoiada pela base de desenvolvedores mais ampla, pelo ecossistema DeFi mais forte e por um roadmap tecnológico em constante evolução — e que os desenvolvedores, capital e narrativas estruturais (como DePIN, AI Agent, RWA) não colapsaram, então é lógico continuar a deter ou até mesmo acumular gradualmente, aguardando o próximo ciclo.

2. Procuradores de lucro a curto e médio prazo ou detentores avessos ao risco

Neste momento, reduzir moderadamente as participações em ETH pode ser uma estratégia mais adequada. Afinal, muitos dos catalisadores otimistas têm mais probabilidade de se concretizarem gradualmente a médio e longo prazo, enquanto a curto prazo, o ETH pode continuar a flutuar ou enfraquecer. Os argumentos pessimistas - como dinâmicas competitivas e desafios de captura de valor - não são problemas que possam ser resolvidos em apenas um ou dois trimestres.

Neste momento, pode valer a pena considerar a redução da exposição, manter uma posição base e ajustar de forma flexível. Pode realocar mais capital assim que a tendência do ETH se tornar mais clara, ou envolver-se em negociações de swing para melhorar a eficiência do capital. Uma estratégia neutra poderia envolver a manutenção de uma posição central parcial (para evitar perder uma possível fuga), enquanto utiliza os fundos restantes para negociações de swing ou alocação para outros ativos—para proteger contra o custo de oportunidade de manter o ETH.

3. Detentores focados no desempenho a curto prazo, ou aqueles céticos em relação à direção do Ethereum

Adotar uma abordagem moderadamente cautelosa também é uma escolha sábia. Você poderia considerar sair gradualmente da maior parte da sua posição durante os rebotes de preço, enquanto continua a monitorar os principais indicadores no ecossistema Ethereum (como a atividade on-chain). Se houver sinais claros de melhoria fundamental no futuro, ou surgir uma nova narrativa, então você pode ajustar sua posição conforme necessário.

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