Основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор (Michael Saylor) стал одним из самых откровенных сторонников BTC, смело заявляя: «Нет второго лучшего выбора».
С 2020 года Сейлор приобрел более $30 млрд BTC через свою публичную компанию, прибыль на счету составляет более $14 млрд, что делает MicroStrategy самой крупной владеющей BTC компанией. Эта стратегия завоевала признание биткойн-максималистов, но вызвала сомнения у традиционных инвесторов.
Однако с ростом собранных MicroStrategy нескольких миллиардов долларов, с планами привлечь еще 42 миллиарда долларов финансирования в течение следующих трех лет и сделать ставку на BTC в четыре раза, возрастают опасения во внешнем мире. Это может привести к еще одному гигантскому пузырю? Что произойдет с амбициозным шагом MicroStrategy, если цена BTC упадет?
Эхо призрака торговли
Стратегия BTC от MicroStrategy имеет сходства с одной из самых печально известных сделок в шифровании - "премиальной торговлей GBTC". Во время пика этой арбитражной сделки инвесторы получают экспозицию к BTC через доверительное управление серого цвета (GBTC), поскольку его торговая цена выше стоимости базовых активов BTC. Они берут заимствования для покупки акций GBTC и получают премиальную прибыль после завершения периода удержания.
Такие сделки в 2021 году привели к драматическому обвалу, когда премия GBTC стала дисконтом. Компании, связанные с чрезмерным кредитным плечом или клиентами с кредитным плечом, такие как Three Arrows Capital и BlockFi, поочередно обанкротились. Следующая волна банкротств, включая банкротство Genesis, подчеркнула риски финансовых стратегий, основанных на хрупком дисбалансе на рынке.
Сейчас критики предупреждают, что MicroStrategy идет по похожей тонкой линии. Но в отличие от использования премии GBTC, MicroStrategy открыла новый путь, используя свои собственные акции и облигации для маржинальных сделок с BTC - фактически превращая компанию в маржинального агента BTC.
Источник изображения: Некоторое время назад MicroStrategy проводила покупку BTC через PANews
2、Магия облигаций с возможностью конвертации
Основная стратегия MicroStrategy заключается в привлечении средств путем выпуска облигаций и акций. Его работа осуществляется следующим образом:
Под низкий процент займа (0%) MicroStrategy предоставляет облигации с очень низкой или нулевой процентной ставкой держателю облигаций.
Предоставляя потенциал роста ценных бумаг в качестве доходности, держатель облигаций может конвертировать облигации в акции MicroStrategy при росте цен на акции. Такая потенциальная прибыль привлекла многих институциональных инвесторов, включая крупнейшую в Германии страховую компанию Allianz.
Приобретение большего количества средств, собранных в BTC, немедленно используется для приобретения еще большего количества BTC, что дальше подталкивает цену акций к дальнейшему росту.
Этот цикл обратной связи привел к поразительным результатам акций MicroStrategy, которые выросли на почти 500% только за 2024 год. Эта стратегия была настолько успешна, что инвесторы облигаций, привлеченные потенциальным ростом цен на акции, готовы одалживать компании миллиарды долларов под 0% Процентная ставка.
Это довольно привлекательное утверждение: почему удовлетворяться низкой доходностью облигаций, когда MicroStrategy может предложить вам возможность удвоения или даже увеличения в пять раз инвестиций? Как сказал Сейлор на последнем инвестиционном телефонном звонке, держатель облигаций уходит из мира с «фактической отрицательной доходностью» и стремится к потенциальному доходу от BTC.
В настоящее время стратегия MicroStrategy работает очень хорошо, рост цен на BTC создает благоприятный цикл. Но что произойдет, если тренд BTC изменится?
Компания MicroStrategy владеет почти 387 000 BTC, стоимостью около 37 млрд долларов, но ее рыночная капитализация превышает 1000 млрд долларов. Такая чрезмерная оценка во многом зависит от предположения о продолжении роста цен на BTC. Если BTC упадет, акции этой компании, в сущности, сделавшие ставку на BTC с плечом, могут значительно упасть.
Еще одним важным моментом является то, что двойные рычаговые ETF, такие как MSTU и MSTX, сосредоточены на MicroStrategy, что еще больше усиливает спекулятивное поведение на рынке на основе спекуляций по BTC MicroStrategy.
Все это способствовало огромному объему покупки BTC. Согласно исследованию Fundstrat, фактический объем покупки MicroStrategy превышает общий объем поступлений от всех BTC ETF в начале этого месяца. Если рынок начнет сомневаться в том, сможет ли MicroStrategy достичь своей цели привлечения финансирования в размере 42 миллиардов долларов США, цена BTC может снизиться, что дальше угрожает финансовым возможностям MicroStrategy. И как только эта ситуация изменится, ситуация может быстро ухудшиться. Подобные ситуации уже происходили с попытками привлечения финансирования FTX, когда они больше всего нуждались в деньгах, и с состоянием Terra во время ее обвала на 40 миллиардов долларов США.
Хотя Сейлор неоднократно подчеркивал, что компания никогда не будет продавать свои BTC, но если долговое давление увеличится и цена BTC упадет, это положение может быть трудно сохранить.
3、исторический урок
История предупреждения о премиальной торговле GBTC все еще ясно представлена в памяти. Когда рыночные условия меняются, эта пузырь лопается, выявляя уязвимость кредитного плеча. Хотя методика MicroStrategy избегает некоторых ловушек торговли GBTC, например, она не зависит от неэффективной структуры фонда, но она также сталкивается с основным риском: если цена BTC падает, кредитное плечо может увеличить убытки.
Убеждение Сейлора в BTC может вдохновить уверенность, но история показывает, что рынок не может бесконечно расти. Как и в случае обвала Terra в 2023 году, чрезмерная уверенность в «самодостаточной системе» привела к потере 40 миллиардов долларов. Если цена BTC упадет, акции MicroStrategy также могут столкнуться с подобным моментом ликвидации.
Однако для тех, кто верит, что правительство США последует по пути и включит BTC в свои стратегические резервы, ставка MicroStrategy может стать одной из величайших инвестиций в истории - либо прославится как "гениальный шаг", либо запомнится как "жестокий провал".
【Отказ от ответственности】 Рынок является рискованным, и инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не является инвестиционным советом, и пользователи должны подумать о том, подходят ли какие-либо мнения, мнения или выводы, изложенные в ней, для их конкретных обстоятельств. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.
Эта статья разрешена копировать из: "PANews"
Первоначально написано Заком Гусманом
Статья «Микростратегии ставок на BTC! Облигации могут привлечь спекулятивное использование кредитного плеча: это новая волна или еще один пузырь?» была первоначально опубликована в городе шифрования.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ставка на BTC от MicroStrategy! Облигации с возможностью погашения привлекают спекулянтов с плечом: это новая волна или еще один пузырь
Основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор (Michael Saylor) стал одним из самых откровенных сторонников BTC, смело заявляя: «Нет второго лучшего выбора».
С 2020 года Сейлор приобрел более $30 млрд BTC через свою публичную компанию, прибыль на счету составляет более $14 млрд, что делает MicroStrategy самой крупной владеющей BTC компанией. Эта стратегия завоевала признание биткойн-максималистов, но вызвала сомнения у традиционных инвесторов.
Однако с ростом собранных MicroStrategy нескольких миллиардов долларов, с планами привлечь еще 42 миллиарда долларов финансирования в течение следующих трех лет и сделать ставку на BTC в четыре раза, возрастают опасения во внешнем мире. Это может привести к еще одному гигантскому пузырю? Что произойдет с амбициозным шагом MicroStrategy, если цена BTC упадет?
Стратегия BTC от MicroStrategy имеет сходства с одной из самых печально известных сделок в шифровании - "премиальной торговлей GBTC". Во время пика этой арбитражной сделки инвесторы получают экспозицию к BTC через доверительное управление серого цвета (GBTC), поскольку его торговая цена выше стоимости базовых активов BTC. Они берут заимствования для покупки акций GBTC и получают премиальную прибыль после завершения периода удержания.
Такие сделки в 2021 году привели к драматическому обвалу, когда премия GBTC стала дисконтом. Компании, связанные с чрезмерным кредитным плечом или клиентами с кредитным плечом, такие как Three Arrows Capital и BlockFi, поочередно обанкротились. Следующая волна банкротств, включая банкротство Genesis, подчеркнула риски финансовых стратегий, основанных на хрупком дисбалансе на рынке.
Сейчас критики предупреждают, что MicroStrategy идет по похожей тонкой линии. Но в отличие от использования премии GBTC, MicroStrategy открыла новый путь, используя свои собственные акции и облигации для маржинальных сделок с BTC - фактически превращая компанию в маржинального агента BTC.
Источник изображения: Некоторое время назад MicroStrategy проводила покупку BTC через PANews
2、Магия облигаций с возможностью конвертации
Основная стратегия MicroStrategy заключается в привлечении средств путем выпуска облигаций и акций. Его работа осуществляется следующим образом:
Под низкий процент займа (0%) MicroStrategy предоставляет облигации с очень низкой или нулевой процентной ставкой держателю облигаций.
Предоставляя потенциал роста ценных бумаг в качестве доходности, держатель облигаций может конвертировать облигации в акции MicroStrategy при росте цен на акции. Такая потенциальная прибыль привлекла многих институциональных инвесторов, включая крупнейшую в Германии страховую компанию Allianz.
Приобретение большего количества средств, собранных в BTC, немедленно используется для приобретения еще большего количества BTC, что дальше подталкивает цену акций к дальнейшему росту.
Этот цикл обратной связи привел к поразительным результатам акций MicroStrategy, которые выросли на почти 500% только за 2024 год. Эта стратегия была настолько успешна, что инвесторы облигаций, привлеченные потенциальным ростом цен на акции, готовы одалживать компании миллиарды долларов под 0% Процентная ставка.
Это довольно привлекательное утверждение: почему удовлетворяться низкой доходностью облигаций, когда MicroStrategy может предложить вам возможность удвоения или даже увеличения в пять раз инвестиций? Как сказал Сейлор на последнем инвестиционном телефонном звонке, держатель облигаций уходит из мира с «фактической отрицательной доходностью» и стремится к потенциальному доходу от BTC.
В настоящее время стратегия MicroStrategy работает очень хорошо, рост цен на BTC создает благоприятный цикл. Но что произойдет, если тренд BTC изменится?
Компания MicroStrategy владеет почти 387 000 BTC, стоимостью около 37 млрд долларов, но ее рыночная капитализация превышает 1000 млрд долларов. Такая чрезмерная оценка во многом зависит от предположения о продолжении роста цен на BTC. Если BTC упадет, акции этой компании, в сущности, сделавшие ставку на BTC с плечом, могут значительно упасть.
Еще одним важным моментом является то, что двойные рычаговые ETF, такие как MSTU и MSTX, сосредоточены на MicroStrategy, что еще больше усиливает спекулятивное поведение на рынке на основе спекуляций по BTC MicroStrategy.
Все это способствовало огромному объему покупки BTC. Согласно исследованию Fundstrat, фактический объем покупки MicroStrategy превышает общий объем поступлений от всех BTC ETF в начале этого месяца. Если рынок начнет сомневаться в том, сможет ли MicroStrategy достичь своей цели привлечения финансирования в размере 42 миллиардов долларов США, цена BTC может снизиться, что дальше угрожает финансовым возможностям MicroStrategy. И как только эта ситуация изменится, ситуация может быстро ухудшиться. Подобные ситуации уже происходили с попытками привлечения финансирования FTX, когда они больше всего нуждались в деньгах, и с состоянием Terra во время ее обвала на 40 миллиардов долларов США.
Хотя Сейлор неоднократно подчеркивал, что компания никогда не будет продавать свои BTC, но если долговое давление увеличится и цена BTC упадет, это положение может быть трудно сохранить.
3、исторический урок
История предупреждения о премиальной торговле GBTC все еще ясно представлена в памяти. Когда рыночные условия меняются, эта пузырь лопается, выявляя уязвимость кредитного плеча. Хотя методика MicroStrategy избегает некоторых ловушек торговли GBTC, например, она не зависит от неэффективной структуры фонда, но она также сталкивается с основным риском: если цена BTC падает, кредитное плечо может увеличить убытки.
Убеждение Сейлора в BTC может вдохновить уверенность, но история показывает, что рынок не может бесконечно расти. Как и в случае обвала Terra в 2023 году, чрезмерная уверенность в «самодостаточной системе» привела к потере 40 миллиардов долларов. Если цена BTC упадет, акции MicroStrategy также могут столкнуться с подобным моментом ликвидации.
Однако для тех, кто верит, что правительство США последует по пути и включит BTC в свои стратегические резервы, ставка MicroStrategy может стать одной из величайших инвестиций в истории - либо прославится как "гениальный шаг", либо запомнится как "жестокий провал".
【Отказ от ответственности】 Рынок является рискованным, и инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не является инвестиционным советом, и пользователи должны подумать о том, подходят ли какие-либо мнения, мнения или выводы, изложенные в ней, для их конкретных обстоятельств. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.
Эта статья разрешена копировать из: "PANews"
Первоначально написано Заком Гусманом
Статья «Микростратегии ставок на BTC! Облигации могут привлечь спекулятивное использование кредитного плеча: это новая волна или еще один пузырь?» была первоначально опубликована в городе шифрования.