Бог доллара Уоррен Баффет на прошлой неделе объявил о своих долевых интересах в Berkshire Hathaway Inc., и его денежные резервы достигли нового рекорда. Но в последнее время на рынок поступили значительные средства в маржинальный рынок. Сформируется ли этот всплеск иррационального процветания в конце ростового цикла? Какие намеки нам дает уровень наличности Баффета?
Индикатор Баффетта находится на очень высоком уровне в течение длительного времени, уровень наличности снова достигает новых максимумов
В 94 годах Баффет по-прежнему осторожно вкладывает деньги. На ежегодном собрании акционеров Berkshire в мае он выразил готовность к инвестициям, но также подчеркнул, что найти привлекательные инвестиционные возможности не так просто.
Известный инвестор Уоррен Баффет во время интервью для журнала Forbes в декабре 2001 года упомянул, что соотношение общей рыночной стоимости акций и ВВП может служить индикатором того, переоценен ли или недооценен в целом рынок акций. Поэтому этот показатель получил имя 'Индикатор Баффета'. Он может измерять, насколько финансовый рынок разумно отражает основные фундаментальные показатели. Теоретический индекс Баффета показывает, что соотношение от 75% до 90% считается разумным интервалом, а значение свыше 120% указывает на переоценку рынка акций. Согласно диаграмме от Financial M Square, с 2016 года индикатор Баффета длительное время находится на высоком уровне, и в настоящее время составляет 205%.
Денежные резервы Berkshire Hathaway на третий квартал достигли 325,2 миллиарда долларов, и впервые с 2-го квартала 2018 года не было выкупа собственных акций. Этот запас практически в два раза превышает годовой остаток наличных средств компании и является самым большим накоплением денежных резервов за всю историю Баффетта.
Отношения между уровнем наличности и рынком Покшары
По данным Bloomberg, соотношение наличных средств Berkshire Hathaway к активам компании сильно менялось на протяжении многих лет, от 1% в 1994 году до почти 28% сегодня, а также различные значения между этими двумя крайностями. Записи показывают, что в период процветания Баффетт постоянно увеличивал долю наличных средств в Berkshire Hathaway, что приводило к снижению ожидаемой доходности, и сокращал наличные средства при появлении возможностей.
Например, в конце 1990-х годов, во время интернет-пузыря, с ростом оценки Баффетт увеличил долю наличных средств в активах с 1% четыре года назад до 13% в 1998 году. Но в 1999 году (приблизительно за год до краха пузыря) он сократил долю наличных средств до 3%, вероятно, потому что нашел привлекательную цель. Вспоминая, он мог бы лучше удержать эти деньги еще один год, когда дешевые активы становились более доступными, но даже великий Баффетт не увидел прихода перемен. Тем не менее, он сделал второе по важности - практически полностью использовал наличные средства Berkshire в период экономической депрессии.
Затем он снова повернулся к 2008 финансовому кризису. После восстановления рынка в 2002 году Баффетт значительно увеличил долю наличных средств и в конечном итоге достиг 25% активов в 2005 году. Но предчувствие приближающегося кризиса привело к большому дампу цен акций, начиная с конца 2007 года, и Баффетт использовал свои наличные средства, наконец, снизив долю наличных средств относительно активов до 7% в 2010 году, частично благодаря умным инвестициям в Goldman Sachs Group Inc.
Колумнист Bloomberg Opinion Нир Кайссар считает, что Баффет делает ставку на простой принцип: оценка и будущий доход обратно пропорциональны. Другими словами, когда активы дороги, будущая доходность, как правило, ниже, и наоборот.
Индекс S&P 500 близок к историческому максимуму по отношению к прибыли
Ведущие инвестиционные компании, включая BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs и JPMorgan, прогнозируют, что доходность американского рынка акций в будущем будет значительно ниже исторической доходности в 9% в год за последние 150 лет.
В настоящее время прямой коэффициент цены к прибыли (Forward price-earning ratio) индекса S&P 500 составляет 25 раз, что близко к историческому максимуму, в то время как средний коэффициент цены к прибыли с 1990 года составляет 18 раз.
Ожидаемая доходность индекса S&P 500 в течение следующих 10 лет, по оценкам экспертов, составляет около 4%, что почти не отличается от доходности безрисковых трехмесячных государственных облигаций с доходностью 4,4%. Увеличение денежных резервов, особенно в виде краткосрочных государственных облигаций, усиливает его предварительные меры, что неудивительно.
Крупные суммы денег поступают на рынок маржинального кредитования
На другом конце, на грани спекуляций на Уолл-стрит, страсть к риску растет с каждым днем. На этой неделе объемы торгов, включая развивающуюся компанию по разработке BTC MicroStrategy и связанный высокий риск ETF, достигли исторического максимума в 86 миллиардов долларов США. Цена акций MicroStrategy выросла на 24% за неделю, а два палочных фонда, основанных на этой компании, привлекли общий объем вложений в размере 420 миллионов долларов США.
(Майкростратегия увеличила премию на 256% по отношению к BTC, после того как Citron сократил короткие позиции на 16%)
Генеральный директор Tuttle Capital Management, управляющий одним из фондов, Мэтт Таттл, заявил, что на этой неделе он приобрел серию акций MicroStrategy через ETF с плечом. Его ликвидаторам пришлось приобрести больше акций для хеджирования позиций. «Посмотрите на всех розничных инвесторов, которые постоянно и сумасшедшими темпами покупают опционы MicroStrategy. Это может стать очень безумным», - сказал он.
Глава отдела опционов Piper Sandler Дэниел Кирш заявил, что ежедневное перебалансирование левередж-ETF может увеличить волатильность базового актива как для усиленного ETF, так и для отдельной акции, особенно при большой ежедневной волатильности.
Конечно, использование кредитного плеча и общий страх упустить что-либо могут ударить позиции в лонг, так же, как недавно это помогало им преследовать рискованные активы. На данный момент нет признаков того, что инвесторы готовы сокращать экспозицию к рисковым активам.
Однако приведет ли этот взлет к иррациональному процветанию в конце концов? Какие намеки дает нам уровень наличности у Баффета? Заслуживает внимания тщательное наблюдение и обдумывание читателями.
Эта статья Баокеша полна наличности, и в рынки с плечом вливается огромный объем капитала. Наступает ли иррациональное процветание пузыря?
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Боуксиан полон наличных денег, массовый приток капитала на рынок маржевой торговли, наступило ли иррациональное процветание пузыря?
Бог доллара Уоррен Баффет на прошлой неделе объявил о своих долевых интересах в Berkshire Hathaway Inc., и его денежные резервы достигли нового рекорда. Но в последнее время на рынок поступили значительные средства в маржинальный рынок. Сформируется ли этот всплеск иррационального процветания в конце ростового цикла? Какие намеки нам дает уровень наличности Баффета?
Индикатор Баффетта находится на очень высоком уровне в течение длительного времени, уровень наличности снова достигает новых максимумов
В 94 годах Баффет по-прежнему осторожно вкладывает деньги. На ежегодном собрании акционеров Berkshire в мае он выразил готовность к инвестициям, но также подчеркнул, что найти привлекательные инвестиционные возможности не так просто.
Известный инвестор Уоррен Баффет во время интервью для журнала Forbes в декабре 2001 года упомянул, что соотношение общей рыночной стоимости акций и ВВП может служить индикатором того, переоценен ли или недооценен в целом рынок акций. Поэтому этот показатель получил имя 'Индикатор Баффета'. Он может измерять, насколько финансовый рынок разумно отражает основные фундаментальные показатели. Теоретический индекс Баффета показывает, что соотношение от 75% до 90% считается разумным интервалом, а значение свыше 120% указывает на переоценку рынка акций. Согласно диаграмме от Financial M Square, с 2016 года индикатор Баффета длительное время находится на высоком уровне, и в настоящее время составляет 205%.
Денежные резервы Berkshire Hathaway на третий квартал достигли 325,2 миллиарда долларов, и впервые с 2-го квартала 2018 года не было выкупа собственных акций. Этот запас практически в два раза превышает годовой остаток наличных средств компании и является самым большим накоплением денежных резервов за всю историю Баффетта.
Отношения между уровнем наличности и рынком Покшары
По данным Bloomberg, соотношение наличных средств Berkshire Hathaway к активам компании сильно менялось на протяжении многих лет, от 1% в 1994 году до почти 28% сегодня, а также различные значения между этими двумя крайностями. Записи показывают, что в период процветания Баффетт постоянно увеличивал долю наличных средств в Berkshire Hathaway, что приводило к снижению ожидаемой доходности, и сокращал наличные средства при появлении возможностей.
Например, в конце 1990-х годов, во время интернет-пузыря, с ростом оценки Баффетт увеличил долю наличных средств в активах с 1% четыре года назад до 13% в 1998 году. Но в 1999 году (приблизительно за год до краха пузыря) он сократил долю наличных средств до 3%, вероятно, потому что нашел привлекательную цель. Вспоминая, он мог бы лучше удержать эти деньги еще один год, когда дешевые активы становились более доступными, но даже великий Баффетт не увидел прихода перемен. Тем не менее, он сделал второе по важности - практически полностью использовал наличные средства Berkshire в период экономической депрессии.
Затем он снова повернулся к 2008 финансовому кризису. После восстановления рынка в 2002 году Баффетт значительно увеличил долю наличных средств и в конечном итоге достиг 25% активов в 2005 году. Но предчувствие приближающегося кризиса привело к большому дампу цен акций, начиная с конца 2007 года, и Баффетт использовал свои наличные средства, наконец, снизив долю наличных средств относительно активов до 7% в 2010 году, частично благодаря умным инвестициям в Goldman Sachs Group Inc.
Колумнист Bloomberg Opinion Нир Кайссар считает, что Баффет делает ставку на простой принцип: оценка и будущий доход обратно пропорциональны. Другими словами, когда активы дороги, будущая доходность, как правило, ниже, и наоборот.
Индекс S&P 500 близок к историческому максимуму по отношению к прибыли
Ведущие инвестиционные компании, включая BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs и JPMorgan, прогнозируют, что доходность американского рынка акций в будущем будет значительно ниже исторической доходности в 9% в год за последние 150 лет.
В настоящее время прямой коэффициент цены к прибыли (Forward price-earning ratio) индекса S&P 500 составляет 25 раз, что близко к историческому максимуму, в то время как средний коэффициент цены к прибыли с 1990 года составляет 18 раз.
Ожидаемая доходность индекса S&P 500 в течение следующих 10 лет, по оценкам экспертов, составляет около 4%, что почти не отличается от доходности безрисковых трехмесячных государственных облигаций с доходностью 4,4%. Увеличение денежных резервов, особенно в виде краткосрочных государственных облигаций, усиливает его предварительные меры, что неудивительно.
Крупные суммы денег поступают на рынок маржинального кредитования
На другом конце, на грани спекуляций на Уолл-стрит, страсть к риску растет с каждым днем. На этой неделе объемы торгов, включая развивающуюся компанию по разработке BTC MicroStrategy и связанный высокий риск ETF, достигли исторического максимума в 86 миллиардов долларов США. Цена акций MicroStrategy выросла на 24% за неделю, а два палочных фонда, основанных на этой компании, привлекли общий объем вложений в размере 420 миллионов долларов США.
(Майкростратегия увеличила премию на 256% по отношению к BTC, после того как Citron сократил короткие позиции на 16%)
Генеральный директор Tuttle Capital Management, управляющий одним из фондов, Мэтт Таттл, заявил, что на этой неделе он приобрел серию акций MicroStrategy через ETF с плечом. Его ликвидаторам пришлось приобрести больше акций для хеджирования позиций. «Посмотрите на всех розничных инвесторов, которые постоянно и сумасшедшими темпами покупают опционы MicroStrategy. Это может стать очень безумным», - сказал он.
Глава отдела опционов Piper Sandler Дэниел Кирш заявил, что ежедневное перебалансирование левередж-ETF может увеличить волатильность базового актива как для усиленного ETF, так и для отдельной акции, особенно при большой ежедневной волатильности.
Конечно, использование кредитного плеча и общий страх упустить что-либо могут ударить позиции в лонг, так же, как недавно это помогало им преследовать рискованные активы. На данный момент нет признаков того, что инвесторы готовы сокращать экспозицию к рисковым активам.
Однако приведет ли этот взлет к иррациональному процветанию в конце концов? Какие намеки дает нам уровень наличности у Баффета? Заслуживает внимания тщательное наблюдение и обдумывание читателями.
Эта статья Баокеша полна наличности, и в рынки с плечом вливается огромный объем капитала. Наступает ли иррациональное процветание пузыря?