Только что возникла мысль о том, что большинство людей, вероятно, сейчас спит на этом. Все увлечены играми с ИИ и яркими технологическими акциями, но есть одна крупная компания, которая тихо строит два невероятно прибыльных двигателя, способных полностью изменить наше представление о её оценке к концу этого десятилетия.

Я говорю об Amazon, и особенно о том, что происходит за кулисами с AWS и их рекламным бизнесом. Вот что привлекло мое внимание: большинство сосредоточено на стороне электронной коммерции, но на самом деле именно там больше всего денег не зарабатывается.

Посмотрите на цифры. В последнем квартале Amazon получил 7,5 миллиарда долларов операционной прибыли при доходе в 100 миллиардов долларов от коммерции в Северной Америке. Звучит огромно, пока не поймешь, что большая часть этого не поступает от продажи товаров — это доходы от цифровой рекламы. Их подразделение рекламных услуг растет на 23% в год и является самым быстрорастущим сегментом. Маржа этого бизнеса? Наверняка очень высокая, похожая на то, что получают Meta (30-45% операционной маржи). Это значительно выше их общей маржи по подразделению в 7,5%.

Но вот что действительно интересно. AWS работает с маржой 33% — по сравнению с 39% в прошлом квартале, потому что они активно инвестируют в инфраструктуру ИИ, но это на самом деле бычий сигнал. Весь рынок облачных вычислений, по прогнозам, вырастет с 752 миллиардов долларов в 2024 году до 2,39 триллионов долларов к 2030 году. Это не просто рост, а полное преобразование корпоративных расходов.

Что это значит для прогноза цены акций Amazon на ближайшие пять лет? Если предположить, что Amazon сохранит устойчивый рост операционной прибыли в 20% (они только что сделали 31%, так что это скорее консервативно), то к 2030 году операционная прибыль составит примерно 210 миллиардов долларов. Это рост на 172% по сравнению с сегодняшним днем.

Мои подсчеты: если компания будет торговаться по 25-кратной мультипликатору операционной прибыли к тому времени — что на самом деле ниже их текущей оценки в 32 раза — то рыночная капитализация составит около 5,3 триллионов долларов. Это примерно 492 доллара за акцию. Даже при сознательно пессимистичных предположениях по росту и мультипликатору, мы получим почти удвоение стоимости за шесть лет.

Прогноз цены акций Amazon — это не о каком-то революционном прорыве. Речь идет о двух двигателях прибыли — облаке и рекламе — которые уже работают и должны продолжать ускоряться. Основной бизнес электронной коммерции зрел, да, но он стабилен. А AWS и реклама делают основную работу.

Конечно, всегда есть риски и важна реализация. Но если задуматься о том, где может оказаться цена акций Amazon к 2030 году, фундаментальные показатели для прогноза указывают, что мы, вероятно, увидим что-то значительно выше текущих уровней. Стоит обращать внимание, особенно если вы строите долгосрочный портфель.