Последнее время мне задают много вопросов о стратегиях опционов, поэтому решил разобрать основные из них, о которых спрашивают люди: вертикальные опционы и особенно спор между strangle и straddle, который сбивает с толку многих новичков.

Начну с вертикальных опционов, так как они, вероятно, самые простые. Вертикальный опцион имеет установленную дату истечения и дает вам возможность исполнить его в любое время до этой даты. Например, у вас есть 100 акций, и вы хотите защиту от снижения — вы можете купить вертикальный пут, который позволяет вам продать по цене $50 в любое время до истечения. Главное преимущество здесь — гибкость по сравнению со стандартными коллами или путами. Вертикальные опционы — это производные инструменты, основанные на цене базового актива, поэтому вы можете получать прибыль как при росте, так и при падении рынка. Они очень универсальны. Если хотите получить экспозицию к акции, не вкладывая все свои деньги, можете купить коллы с более высокой ценой страйка. Если акция вырастет, ваш колл принесет прибыль. Если нет — просто не будете исполнять и ничего не потеряете.

Теперь перейдем к интересному — к straddle и strangle. Это стратегии с двумя позициями, и сравнение между ними — важный момент для любого трейдера, работающего с волатильностью.

Straddle — это когда вы одновременно покупаете колл и пут с одинаковой датой истечения и ценой страйка. Вы делаете ставку на значительное движение акции в любую сторону. Это отлично работает вокруг отчетов или важных новостей, когда волатильность должна резко возрасти. Преимущество straddle в том, что если акция движется достаточно сильно до истечения, обе ваши опции могут быть прибыльными. Ваша потенциальная прибыль практически неограниченна, если цена движется достаточно. Минус? Требуется реальное ценовое движение, иначе вы будете терять деньги. Если волатильность падает вместо роста, вы теряете.

Strangles похожи, но отличаются одним важным моментом — вы покупаете колл и пут с разными ценами страйка, оба вне денег. Это делает вход дешевле, чем в случае с straddle, но для получения прибыли нужны более значительные ценовые движения. При сравнении strangle и straddle — у strangle выше риск, но меньшие затраты. Straddle стоит дороже, но требует меньших движений для получения прибыли.

Так какой выбрать? Всё зависит от вашего взгляда на подразумеваемую волатильность. Если IV высокая и вы считаете, что акция переоценена, логично покупать длинные straddle — вы покупаете опционы ближе к текущей цене. Если IV ниже или у вас ограниченный бюджет, лучше выбрать strangle — он дает больше рычага. Оба варианта подходят для отчетных событий, но обычно straddle лучше, если ожидаете сильное движение. Strangle — ваш выбор, если хотите меньших затрат и готовы ждать больших движений.

Особенно по отчетам вертикальные опционы хороши, потому что вы можете продать колл перед релизом и купить его для хеджирования, фактически играя на волатильности с минимальным воздействием на греков. Вы управляете рисками, одновременно захватывая всплеск волатильности. Главное — знать профиль волатильности акции заранее. Если ожидаете сильное падение, можете продать дорогие путы в деньгах и купить более дешевые вне денег. Буль-пут спреды работают так же.

Реальный разговор — сравнение strangle и straddle не о том, какой лучше объективно. Всё зависит от вашего капитала, толерантности к риску и ожиданий по рынку. Straddle дает больше гибкости и меньшие точка безубыточности. Strangle — дешевле вход и выше риск. Выбирайте исходя из своей ситуации, а не потому, что кажется «круче».