Итак, Goldman Sachs только что подала заявку на первый Bitcoin ETF в SEC, и честно говоря, это довольно интересный шаг, учитывая текущую ситуацию на рынке. Продукт называется Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, и вместо того, чтобы идти по прямому спотовому пути, как все остальные, они создают что-то другое, основанное на стратегии покрытого колла.

Позвольте мне объяснить, что они на самом деле делают. Фонд будет держать как минимум 80 процентов своих активов через Bitcoin ETP и опционы на эти ETP — не напрямую Bitcoin. Умная часть — это переопределение опционов. Они продают колл-опционы на свои Bitcoin-активы, собирают премии и передают этот доход инвесторам. Менеджеры могут регулировать уровень покрытия от 40 до 100 процентов в зависимости от рыночных условий. При полном покрытии вы получаете максимальный доход, но ваш потенциал роста ограничен. При 40 процентах вы сохраняете больше потенциала роста, но доход ниже. Это, по сути, выбор между доходностью и ростом цены.

Тайминг интересен, потому что Bitcoin в последнее время испытывает давление. Сейчас мы видим около 77 600, что всё еще значительно ниже максимумов октября 2025 года. Рынки были волатильными из-за геополитической напряженности и распродаж в технологическом секторе. Но вот в чем дело — именно в такие моменты продукт с покрытым коллом показывает себя лучше всего. Когда рынки движутся боком или снижаются, доход от премий действует как буфер, который может превзойти обычные спотовые ETF. Во время ралли, да, вы отстаёте из-за ограниченного потенциала роста. Так что Goldman действительно ориентируется на инвесторов, заинтересованных в доходе, а не на чистых спекулянтов по цене.

Что заметно, так это то, что они полностью обходят прямое хранение Bitcoin. Morgan Stanley через MSBT держит Bitcoin через Coinbase и взимает всего 0,14 процента — самый дешевый спотовый продукт на рынке. Goldman строит всё через другие ETP и деривативы, что усложняет структуру по комиссиям, но уменьшает головную боль с хранением. Они еще не раскрыли свою комиссию, что, вероятно, является ключевым вопросом для институциональных клиентов.

Общая картина такова: Goldman занимает позицию в другом сегменте, чем BlackRock с их IBIT, который управляет примерно 55 миллиардами активов. Вместо того чтобы конкурировать напрямую за спотовое воздействие, они ориентируются на нишу дохода. Это полное противоположное положение по сравнению с 2020 годом, когда они сравнивали Bitcoin с тюльпанной лихорадкой. Сейчас они являются уполномоченным участником продуктов BlackRock, имеют значительные крипто-позиции и их CEO говорит о токенизации и своих собственных криптоинвестициях.

Заявка в SEC означает возможный запуск к концу июня 2026 года. Это умный ход для их клиентов из частных богатств, которым важнее стабильный доход и защита от потерь, чем полное участие в росте цены. Пространство крипто ETF становится все более сложным, и это доказательство того, что крупные игроки ищут способы выделиться, а не просто гонятся за низкими комиссиями.