Еженедельный обзор Curve – Неделя стресс-тестов DeFi

Это была тяжелая неделя для DeFi.

Эксплойт LayerZero и распространение rsETH вызвали широкомасштабное движение в сторону снижения рисков. Ликвидность сократилась, проверялись предположения о доверии, и капитал перераспределялся от всего, что воспринималось как хрупкое.

На этом фоне логично проанализировать, как ведут себя отдельные протоколы под давлением. Ниже представлен разбор того, что произошло внутри Curve за прошедшую неделю.

Обзор рынка

Эта неделя протестировала весь стек DeFi. Эксплойт LayerZero и распространение rsETH из KelpDAO вызвали широкую реакцию снижения рисков и выявили хрупкие предположения о доверии между протоколами.

На этом фоне Curve показал заметную устойчивость:

Общий заблокированный объем (TVL) снизился всего на 1,9% до 2,05 млрд долларов

crvUSD сохранил стабильную привязку

Выпущенный объем вырос на 41%

Это не случайность. Это отражение структурного дизайна и глубины ликвидности.

Движение по сбросу риска

Рынок переоценивает риск в реальном времени:

зависимость от внешних протоколов ставится под вопрос

качество залога подвергается проверке

предположения о безопасности ужесточаются

Curve DAO уже реагирует:

голосование за удаление **Aave GHO из PegKeepers

оценка закрытия выбранных рынков Llamalend

Это защитная корректировка, а не реактивный шаг.

Потоки доходности — куда движется капитал

Основные пулы crvUSD

Лучшие возможности без бустера:

pmUSD / crvUSD – 11,4%

USDT / crvUSD – 4,1%

frxUSD / crvUSD – 3,9%

USDC / crvUSD – 3,2%

Ликвидность продолжает сосредотачиваться вокруг crvUSD как базового слоя.

Стратегии с высоким доходом в долларах США

Более высокая доходность связана с большей сложностью:

USDC / sJUSD – 20,4%

ynRWAx / USDC – 17,1%

ynRWAx / OUSD – 15,1%

sfrxUSD через Llamalend – 14,9%

Экспозиция к RWA и синтетические доллары стимулируют рост доходности.

Позиционирование ETH и BTC

ETH остается доминирующим активом с доходностью:

alETH / WETH на Arbitrum – 9,6%

weETH / WETH – 6,4%

структуры OETH – 5,6%

BTC остается более консервативным:

cbBTC / WBTC – до 2,4%

Капитал предпочитает производные ETH из-за более высокой загрузки и более глубоких интеграций.

crvUSD — основной механизм

Ключевые показатели:

Объем вырос на 41%

Цена стабильно $1

PegKeepers активно используют резервы

DAO получает прибыль

Что повлияло на это:

Рост цен BTC и ETH увеличил спрос на кредитование. Больше заимствований привело к увеличению выпуска crvUSD.

В то же время:

Пулы доходности поглощали crvUSD

предложение переключилось из scrvUSD

возникло давление на привязку

Это сильный сигнал стабильности, обусловленной спросом.

Llamalend — сигнал о перераспределении капитала

Общий заблокированный объем вырос на 15,7%

Объем заимствований увеличился на 20,1%

Залог вырос на 25,6%

Пользователи перераспределяют средства с других платформ.

Факторы:

низкие ставки по займам

более высокая уверенность в инфраструктуре Curve

нестабильность в других местах

Активность DEX — волатильность стимулирует доход

Объем на Curve DEX резко вырос:

Объем увеличился на 235% до 2,14 млрд долларов

Комиссии выросли на 186% до $476K

Обмены увеличились на 18,8%

Стресс на рынке напрямую отражается на торговой активности и сборе комиссий.

stETH — главный бенефициар

Спрос на stETH вырос по всем пулам:

значительный рост объема

больше сборов

сильное присутствие в деривативных пулах

Это отражает сдвиг в сторону более надежного ETH-залога после инцидента с rsETH.

Показатели DAO — положительный реальный доход

APR veCRV составляет 5,25%

Уровень инфляции — 4,87%

Держатели зарабатывают выше инфляции.

Это поддерживает долгосрочное согласование интересов и удержание капитала.

Потоки и позиционирование

Приток TVL

USDC / crvUSD показал $96M рост

PegKeepers добавили ликвидность

капитал сосредоточен в стабильных пулах

Лидеры роста комиссий

USDC / RLUSD

ETH / stETH

USDC / USDtb

Снижающиеся сегменты

традиционные стабильные пулы, такие как DAI / USDC / USDT

Спрос смещается в сторону новых структур.

Стратегические выводы

Curve продолжает выступать в качестве базового слоя ликвидности

crvUSD становится ключевым механизмом внутри DeFi

Капитал перераспределяется, а не выходит из системы

Средства движутся к системам, демонстрирующим устойчивость под стрессом.

Итог

Это был стресс-тест для DeFi.

Хотя некоторые части рынка показали хрупкость, Curve укрепил свои позиции:

стабильная привязка под давлением

рост предложения и спроса

отличные показатели DEX

положительный реальный доход

Это сигнал долговечности, а не только краткосрочной эффективности.

Заключение

В целом, неделя показывает ясную картину. Рыночный стресс не остановил активность, а перенаправил ее. Потоки стейбкоинов, производные ETH и спрос на заимствования все адаптировались к волатильности. Для Curve в частности данные указывают на продолжение использования его основных примитивов, даже несмотря на переоценку риска на рынке. Ничего здесь не говорит о изоляции от рыночных условий. Но это показывает, как система ведет себя при ухудшении условий, что является более важным сигналом.