Американский фондовый рынок продолжает достигать новых максимумов, сможет ли биткойн за ними уследить?

Статья: Рыцари блокчейна

Недавно американский фондовый рынок непрерывно обновляет свои максимумы, в то время как биткойн показывает лишь умеренный рост. Такое расхождение не случайно, а является результатом совокупности нескольких макроэкономических и рыночных факторов.

С точки зрения макроликвидности рост американского рынка больше обусловлен усилением ожиданий мягкой посадки экономики и оптимистичной оценкой рынком будущего пути снижения процентных ставок новым председателем Федеральной резервной системы.

Особенно активно развивается индустрия искусственного интеллекта, что способствует концентрации капитала в технологических гигантах и делает индексные показатели впечатляющими.

Однако чувствительность биткойна к ликвидности выше, и его рост зачастую зависит от реальной мягкой денежно-кредитной политики, такой как масштабное увеличение денежной массы или быстрое снижение ставок. В настоящее время рынок всё еще находится в стадии ожидаемой мягкой политики, и капитал предпочитает более стабильные акции.

Кроме того, структура капитала на двух рынках по-прежнему существенно различается. Рост американского рынка в основном обусловлен институциональными инвестициями, особенно пассивными индексными фондами и крупными управляющими компаниями, продолжающими увеличивать позиции.

В то же время, хотя через ETF в последние время наблюдается постоянный приток капитала в биткойн, его общий объем всё еще недостаточен для конкуренции с американским рынком.

Одновременно, часть ранних прибыльных позиций уже зафиксирована по высоким ценам, что ослабляет импульс роста BTC и создает иллюзию застойных цен.

Текущий уровень рыночных рисков скорее характеризуется структурным предпочтением риска, а не общим расширением. Инвесторы склонны делать ставки на технологические компании с ясной логикой получения прибыли, а не на криптоактивы, движимые только нарративами.

Несмотря на то, что биткойн считается цифровым золотом, в условиях улучшения экономических ожиданий его защитные свойства ослабевают, что снижает его привлекательность.

Кроме того, регуляторная среда и рыночное настроение также влияют на динамику. Регулирование криптоиндустрии в США остается неопределенным (особенно из-за частых задержек в принятии ясных законопроектов), что ограничивает дальнейший вход некоторых институциональных инвесторов. В то время как институциональная среда на американском рынке более зрелая и прозрачная, что способствует более плавному распределению капитала.

Однако в ближайшее время биткойн все еще может получить возможность для догоняющего роста. Если после смены руководства Кевином Вошем начнется цикл снижения ставок и ликвидность действительно будет высвобождена, биткойн может войти в фазу роста, компенсировав текущий отставание и даже обогнав американский рынок.

Конечно, если рост прибыли, обусловленный AI, продолжит превышать ожидания, а макроликвидность не станет значительно мягче, капитал продолжит концентрироваться в ключевых активах американского рынка, а биткойн останется в диапазоне без явных трендовых прорывов.

Еще один негативный сценарий — если экономические показатели начнут ухудшаться или ожидания политики изменятся в обратную сторону, что приведет к коррекции на высоких уровнях американского рынка, то биткойн, вероятно, тоже не избежит снижения, а из-за своей высокой волатильности его коррекции будут более значительными.

Таким образом, текущая ситуация не свидетельствует о слабости фундаментальных показателей биткойна, а является результатом временного смещения предпочтений капитала.

С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, биткойн все еще находится в процессе институционализации, и его связь с традиционными финансовыми рынками будет постепенно усиливаться. Однако в краткосрочной перспективе сильная позиция американского рынка, скорее всего, сохранится до тех пор, пока не наступит настоящий перелом ликвидности.