SoftBank заложил акции OpenAI, чтобы получить кредит на 10 миллиардов долларов, Сон Джинъё делает ставку на ИИ с дополнительным рычагом

Блумберг сообщает, что SoftBank ищет гарантийный кредит на сумму 10 миллиардов долларов, заложив свои акции OpenAI, несмотря на пониженную кредитную оценку и рекордно высокие затраты на заимствование, продолжая увеличивать ставки на ИИ.
(Предыстория: Самое крупное раундовое финансирование в истории: OpenAI завершила сбор 122 миллиарда долларов, оценка взлетела до 8520 миллиардов долларов)
(Дополнительный фон: SoftBank’s $30 Billion OpenAI Bet Spurs S&P Credit Outlook Cut)

Содержание статьи

Переключить

• Цифровая игра за плечами долгового нагромождения
• Кредитный рейтинг в красной зоне, кредиты продолжают поступать
• Алгоритм Сунь Чжэня: покупка будущего за счет долгов

10 миллиардов долларов — это размер последнего финансирования SoftBank, заложив свои акции OpenAI в качестве залога для получения кредита у банка. По данным источников Bloomberg, этот двухлетний кредит с возможностью продления на год предварительно оценивается примерно в 7.88% годовых, детали еще не окончательно согласованы.

Это не первый раз, когда Сунь Чжэнь идет по пути залоговых кредитов. К ноябрю прошлого года объем залоговых кредитов SoftBank, обеспеченных акциями Arm Holdings, вырос до 200 миллиардов долларов. Теперь акции OpenAI также включены в этот список залогов.

Цифровая игра за плечами долгового нагромождения

Темпы заимствований SoftBank за последний год демонстрируют решимость и масштаб ставки Сунь Чжэня на ИИ.

Блумберг отмечает, что в конце марта SoftBank завершила кредит на 40 миллиардов долларов — это крупнейшее по стоимости в долларах кредитное соглашение в истории компании. Одна из целей — финансирование дополнительных инвестиций в OpenAI. Недавно SoftBank пообещала вложить еще 30 миллиардов долларов в OpenAI, а вместе с уже вложенными суммами общий объем инвестиций превысил 60 миллиардов долларов.

В прошлом месяце SoftBank выпустила облигации с высоким уровнем риска на сумму 3.6 миллиарда долларов, часть которых пошла на погашение переходных кредитов, связанных с инвестициями в OpenAI. В этом выпуске 10-летние долларовые облигации с купонной ставкой 8.5% — рекорд для компании по этому типу ценных бумаг.

От 400 миллиардов до 36 миллиардов и сейчас до 100 миллиардов — структура постоянного увеличения заимствований сопровождается ростом стоимости финансирования.

Кредитный рейтинг в красной зоне, кредиты продолжают поступать

Рынок не без сомнений относится к этой логике. В марте этого года S&P понизило кредитный прогноз SoftBank с «стабильного» до «негативного», объясняя это крупными инвестициями в OpenAI, которые могут повредить ликвидности и качеству активов японской группы. В то же время финансовый директор SoftBank Ёто Ёсимото признал, что соотношение заемных средств к активам (LTV) группы «временно» превысило установленный лимит в 25%.

Тем не менее, по данным Bloomberg, на рынке все еще есть явные признаки того, что при благоприятных условиях кредиторы готовы продолжать финансировать инвестиции SoftBank в OpenAI. Это «при условии хороших условий» — именно это и есть суть всей ситуации: 7.88% стоимости заимствования, рекордно высокий купон — это рыночная премия за эту ставку.

Помимо акций OpenAI, Bloomberg также отмечает, что SoftBank владеет акциями T-Mobile US, Intel и ByteDance, которые в будущем могут быть проданы для получения наличных средств в случае необходимости.

Алгоритм Сунь Чжэня: покупка будущего за счет долгов

С точки зрения временной оси, эта стратегия имеет внутреннюю логику. Залог акций OpenAI для получения кредита возможен только при условии, что эти акции обладают достаточной рыночной ценностью. Недавнее крупнейшее в истории финансирование OpenAI на 1220 миллиардов долларов с оценкой в 8520 миллиардов долларов делает залог этих акций финансово обоснованным.

Расчет Сунь Чжэня таков: пока OpenAI не выйдет на IPO и ликвидность ограничена, он использует залог акций, чтобы превратить бухгалтерское богатство в наличные и инвестировать в следующий этап ИИ-экспансии. Логика ясна: продолжать тратить деньги, продолжать делать ставки, продолжать заимствовать.