$MSTR - Стратегия

Мало кто обладает хорошим макро- и техническим пониманием происходящего здесь. Есть много фундаментальных причин быть бычьим по отношению к Saylor и $MSTR , но если вы инвестируете уже какое-то время, вы знаете, что цена не всегда это отражает.
Прежде чем углубляться в технический анализ, давайте перечислим, насколько редка сила компании, которую создал Saylor:
- 815 061 биткоинов (~$62 млрд) с 142 561 $BTC добавленными за чуть более 3,5 месяца и проведенными несколькими IPO на $STRK, $STRF, $STRD, $STRC и привлечением около $25B в прошлом году
Многие розничные инвесторы недооценивают, насколько сложно многократно доказывать, что вы можете привлекать очень большие суммы капитала. Попробуйте привлечь $10B и скажите, как у вас получилось. Так что, если у вас нет компании с капиталом более $62 млрд или больше биткоинов, никто не должен вас слушать.
Каждый их продукт соответствует разным мандатам инвесторов:
- $MSTR обычный предназначен для хай-бета BTC аудитории
- $STRC нацелен на краткосрочных покупателей, желающих налогово-отсроченный доход
- $STRF, $STRD, $STRK предлагают другие виды дохода или участие в росте
Эта сегментация расширяет пул капитала, и так редко бывает, чтобы это происходило из-за одного актива. Традиционный доходный счет, который не может трогать $MSTR обычный, все равно может купить привилегированные акции.
Создавая больше дверей для входа, они увеличивают ликвидность, что поддерживает более крупное размещение, которое финансирует больше покупок BTC. Они строят стек ценных бумаг, монетизирующих разные части их франшизы. Обычные — для волатильности и роста, привилегированные — для доходности, а стратегия казначейства пытается конвертировать всё это в больше биткоинов на акцию.
Назовите это как угодно, но они создали функционирующую систему операционного баланса, основанную на Биткоине.
Для тех, кто обеспокоен частотой использования банкоматов и способностью платить доход, их структура обязательств стала гораздо более устойчивой.
Они создали резерв в $2,25 млрд USD, чтобы покрыть примерно 2,5 года дивидендов по привилегированным акциям / процентов по долгам. Так что, хотя это не делает их «безрисковыми», это снижает опасения по поводу кризиса финансирования. Честно говоря, я не знаю, насколько более прозрачной может быть компания. То есть, если Bitcoin и MSTR оба попадут в сложную ситуацию, у Strategy есть денежный буфер, чтобы продолжать платить дивиденды по привилегированным и проценты по долгам, не вынужденная сразу идти на плохие условия финансирования. Их конвертируемые облигации также распределены между 2027 и 2032 годами, а не все сосредоточены в одном окне.
Большинство также неправильно понимает важность того, как работает волатильность. Волатильность — это энергия, которая заставляет всё это работать и придает акции силу становиться более финансируемыми.
$MSTR обычный торгует с глубокой ликвидностью, 30-дневная — около 64%, подразумеваемая волатильность — около 78%, примерно $2,7 млрд среднесуточного объема торгов за 30 дней и около $41B миллиардов в открытом интересе по опционам.
$STRC почти зеркальное отображение. 3% 30-дневная волатильность и ~$368,1 млн среднесуточного объема торгов за 30 дней. Многие инвесторы могут терпеть инструмент с 3% недавней волатильностью и высокой доходностью в 11,5%, который никогда не стал бы трогать акцию с 64% реализованной волатильностью.
Почему всё это важно? Потому что стратегия может финансировать накопление биткоинов из более чем одного источника капитала. Это снижает зависимость от продажи только обычных акций в горячих рынках. Это по сути внутренний барбелл с одной стороной в высоковолатильном акционерном капитале, с другой — в более низковолатильном доходном капитале.
Переходим к техническому анализу:
Что особенно бросается в глаза — это то, что на месячном графике, глядя на 26 лет истории цен, независимо от нарратива о деятельности компании, 21 EMA продолжает быть ориентиром.
Когда цена выше — бычий рынок. Когда цена опускается ниже — исторически это означало вход в коррекцию. Для контекста, при достаточной истории цен можно использовать паттерны для понимания характера графика.
$MSTR достиг пика в ноябре 24 (го до Bitcoin), и с тех пор прошел значительный —80% откат от этого пика.
Поддержка, судя по всему, найдена в районе ~$110–$115 , что совпадает с недавним минимумом и линией горизонтальной поддержки. Отскок с этого уровня был сильным, и сейчас цена возвращается к месячной 21 EMA, которая находится примерно на $214.
Пока цена не сможет вернуть и удержать выше 21 EMA на месячном графике, я лично не считаю правильным называть этот отскок возобновлением бычьего тренда. При закрытии месяца выше $214 и подтверждающем это последовательном закрытии я был бы более уверен, что дно пройдено.
Объективно, это выглядит как ралли внутри более крупной коррекционной структуры. Я попытался это проиллюстрировать ожидаемой консолидацией в этом треугольнике. Основная причина — прошлое поведение.
Посмотрите на все случаи, когда Strategy терял месячную 21 EMA, первое возвращение к этому уровню было отвергнуто. Аналогичные характеристики можно увидеть и на ранних аналогах, отмеченных на графике. В обоих случаях цена требовала времени для базы, консолидации и износа продавцов, прежде чем более устойчивый тренд возобновился.
Именно поэтому, если я буду объективен, я склонен ожидать хотя бы некоторого отката или колебаний по мере приближения цены к району $200–$214 . Немедленный прорыв прямо через месячную 21 EMA — более агрессивный бычий сценарий, но исторически это менее вероятный путь. Дно — это обычно процесс, а не единичное событие. Оно требует времени, нескольких проверок убежденности и часто развивается через более широкую консолидацию, прежде чем начнется следующий устойчивый рост.
Структура, изображенная на графике, отражает эту идею. Вместо предположения о прямом восстановлении, более вероятным сценарием может быть большая флаговая или треугольная консолидация, которая развивается в течение оставшейся части года. Это позволит цене переварить предыдущий спад, восстановить импульс и создать более надежную базу. Если это произойдет, возвращение к низким и средним уровням $100s не обязательно будет бычьим сигналом в более широком контексте. Это просто часть процесса формирования дна.
С точки зрения позиционирования, текущая ситуация достаточно ясна. Отскок с минимумов конструктивен, но настоящий технический тест еще впереди — это месячная 21 EMA. Если цена уйдет в район низких $200s и застрянет, это будет соответствовать прошлому поведению и может стать хорошим моментом для продажи покрытых коллов или других стратегий (, что, скорее всего, я сделаю со своей позицией).
Если акция позже опустится обратно в район низких и средних $100s , сохраняя при этом более широкую структуру базы, это, скорее всего, останется привлекательной зоной для постепенного наращивания позиций.
Главный вывод — недавний отскок обнадеживает, район $110–$115 становится все более важным как краткосрочный уровень поддержки, но график все еще говорит о том, что это фаза формирования дна, пока не доказано обратное. Месячная 21 EMA — самая важная линия, и история показывает, что первый тест этого уровня скорее будет сопротивлением, чем чистым прорывом.
Но в долгосрочной перспективе стоит быть очень бычьим по $MSTR и $BTC